近20年来,我国经济发展和钢铁需求快速增加,年度粗钢产量规模已达到10亿吨以上。而中国钢铁企业仍面临原料资源紧缺的困境。铁矿石严重依赖进口,近三年来铁矿石进口量一直维持在11亿吨的高位水平,进口依赖度2017年超过90%,近两年来维持在80%左右。且铁矿石供给端集中度高,澳大利亚和巴西两国有着铁矿石龙头企业四大矿山-力拓、必和必拓、FMG、VALE。其规模较大,生产工艺成熟,占据了全球铁矿石市场接近50%的市场份额。且其生产成本较低,形成高利润垄断态势。近三年以来,铁矿石价格中枢明显上移,尤其是2021年,62%普氏指数年均价达到159美元/吨,目前价格中枢在110-120美元/吨左右,较前些
要点:节前市场情绪偏弱,关注9月PMI及假期消费数据一周行情回顾:节前一周,资本市场交投活跃度整体降低。在美元指数维持强势、9月经济数据尚未披露的真空期中,市场情绪偏弱,权益市场在上周五受消息面刺激大幅上涨后本周回调,商品市场除能源外明显下跌,期债维持震荡。关注假期期间公布9月PMI数据及假期消费情况。从高频数据看9月经济态势生产端,9月螺纹钢、线材开工率环比继续回落,主要受供给端影响,PTA开工率环比回升,汽车轮胎开工率环比上升。需求端,基建投资方面,水泥发运量、磨机运转量在7月中下旬后明显提升,9月维持较高水平,石油沥青装置开工率在9月出现季节性回落,结合专项债发行提速、天气等不利影响因素
黑色:美元指数走强,黑色估值下移逻辑:昨日黑色板块下跌。需求端,上周五大材需求小幅回升,但旺季特征依然不显著。供应端,铁水产量维持248万吨/日高位,五大材产量回升,供应压力增加。成本端,煤矿事故频发,焦煤供给恢复缓慢。焦炭成本抬升,钢焦博弈升级。库存方面,钢材库存去化,炉料库存处于低位压力有限。宏观方面,9月进入政策检验期,但政策预期较暖。海外方面,美国经济韧性较强,美联储表态偏鹰,议息会议美联储大幅调低了明年的降息预期,美元指数偏强,大宗商品整体承压。行业方面,上周五大材需求量和产量均有所回升,库存小幅去化。近期煤矿事故多发安检加严,供应边际收紧。铁水产量维持高位,焦炭短期成本和需求支撑仍
三季度回顾——强预期强成本,PVC震荡上行;供需阶段错配,烧碱反弹三季度PVC重心上移,主要是宏观预期与成本偏强。6月预期边际改善,另外煤价触底,PVC成本支撑增强,盘面企稳。7-8月强成本与政策预期推动,加之印度补库,PVC大幅反弹。9月PVC先涨后跌,上行驱动仍在于预期,下行压力来自现实成本塌陷及供需边际转弱。对于烧碱,反弹推动为库存持续去化,表现为供应修复速率滞后于旺季需求增速。四季度展望——PVC先弱后强,烧碱先强后弱PVC供需角度,考虑居民信心修复需要时间以及房价缺乏反弹基础,Q4地产复苏仍存波折,不排除进一步宽松政策出台。房企现金流仍偏紧,新开工与竣工分化将延续。内需表现一般,出口
四季度纺服消费整体改善,内需环比增幅或在12%;同期纺服出口转向正增长,环比增幅在7-8%之间,全年纺服出口增速收窄至-5%,好于三季度的判断。聚酯市场存多重超预期的因素,一是聚酯产量扩张超预期,1-8月聚酯总产量近4268万吨,同比增长12.4%,增速比近五年均值高4-5个百分点。二是聚酯需求超预期,增量来自出口及国内下游消费量的扩张。四季度聚酯待投项目依然较多,预计到年底聚酯产能规模将突破8200万吨。另外,对四季度聚酯生产整体保持乐观态度。PTA面临强成本和弱供需的矛盾。成本整体偏强,因PX供应整体偏紧,一方面,进口减少拉低国内PX供应增速;另一方面,PTA产出的增加也提升PX需求的扩张
四季度宏观情绪和能源价格对甲醇引导作用依然较强从整体大环境去看,我们认为四季度宏观情绪和能源的引导作用依然较强,在国内经济温和复苏、政策预期增强的背景下,甲醇中枢预计会跟随能源和宏观有所上移。四季度甲醇供应端新增产能压力有限,存量预计先维持高位,随后季节性回落四季度国内供应端新增产能压力不大,存量方面高利润状态下企业维持高开工意愿较强,秋检规模预计有限,但基于目前存量开工率已处于历史高位,继续向上弹性有限,关注煤价上涨持续性,同时关注焦化环保限产、气头企业限气时间点及力度,整体供应端预计先维持高位,随后季节性回落的趋势。四季度甲醇大概率仍面临高进口冲击,关注海外装置运行稳定性四季度随着运力逐步
四季度尿素产能增量压力较大,环保限产及限气预期下供应预计呈现下行四季度考虑到装置计划外检修以及国内环保限产和限气政策影响之下,供应预计呈现下行趋势,此外四季度国内供应增量方面新增产能投产压力较大,因此高利润持续性偏谨慎,主要关注边际固定床装置动态情况。四季度天然气消费旺季,南半球需求回暖可期,国际尿素下方空间或有限目前原料端海外天然气价格底部支撑渐强,四季度将进入冬季消费旺季,天然气价格区间或逐步上移,国际尿素成本支撑边际增强;此外海外供应端今年新增产能有限,需求端中国基本退出出口市场,而印度低库存状态下预计至年底仍有2-3次的招标计划,叠加欧洲和南美需求旺季支撑,国际尿素下方空间或偏谨慎。四
策略摘要PX及PTA建议暂观望。原油回调叠加市场节前避险心态影响,建议暂观望。美国调油对甲苯的支撑转弱,但甲苯歧化产二甲苯利润回升仍慢,PX提负意愿受限,现实PX开工率亦短期低位,PX加工费高位震荡,关注10月上旬PX开工恢复情况,对应PX加工费的回落空间。下游方面,聚酯降负开始快速兑现,对TA需求形成拖累,但TA加工费已左侧低位,后续关注聚酯开工的降负速率。核心观点市场分析上游芳烃方面,美汽油旺季结束,开始传导至亚洲甲苯溢价回落,亚洲STDP利润有所回升,美汽油对PX的支撑逐步消退,但短期海外检修仍存,亚洲PX库存底部回升速率偏慢。本周PX加工费415美元/吨(-33),PX加工费高位震荡。
■市场分析本周三大油脂期货盘面下跌,国内油脂累库,下游需求不佳,基差走弱。国外因美联储宣布维持利率不变,但暗示今年仍有加息操作,加之偏鹰派的政策立场,美元提振走强,美元汇率创3月以来的新高,这意味着以美元定价的农产品成本升高,削弱了出口竞争力,加之北美大豆季节性收获承压,CBOT大豆承接下行,油脂应声下跌。后市看,豆油方面,美国大豆收割全面展开,美国农业部发布的全国作物进展周报显示,美国大豆收获进度高于历史均值,优良率保持不变。截至9月17日,美国大豆收获进度为5%,高于去年同期的3%以及五年均值4%,同期,美国大豆优良率52%,与上周持平,低于去年同期的55%。新季大豆出口销售进度有所加快,
基本面分析1、PX供应有所恢复,PXN有走弱预期周内彭州石化继续检修,浙石化歧化检修,广东石化装置短停两天后重启,福海创重启提负,国内PX开工率先降后升。隆众数据显示,截止9月22日,国内PX装置周均开工率77.88%,环比上周四下降1.24个百分点;周度产量为65.32万吨,环比减少1.04万吨。本周PX下跌,与石脑油油价差收窄。同花顺数据显示,截止9月21日,中国台湾PX到岸中间价1121.67美元/吨,较前一周四下跌25.33美元/吨;与石脑油价差415.42美元/吨,较上前一周四收窄20.95美元/吨。后期来看,福海创重启后释放产能,下周PX供应料小幅增加,PXN有走弱预期。2、PTA