■焦煤、焦炭：焦炭开启第三轮提涨，焦钢博弈仍在继续 1.现货：吕梁低硫主焦煤2390元/吨（0），沙河驿低硫主焦煤2265元/吨（40），日照港准一级冶金焦2730元/吨（0）； 2.基差：JM01基差568元/吨（27.5），J01基差-168.5元/吨（-93）； 3.需求：独立焦化厂产能利用率66.87%（-0.77%），钢厂焦化厂产能利用率85.37%（0.09%），247家钢厂高炉开工率75.61%（-1.42%），247家钢厂日均铁水产量222.81万吨（0.25）； 4.供给：洗煤厂开工率72.50%（-0.54%），精煤产量60.59万吨（0.75）； 5.库存：焦煤总库存2193.07吨（21.80），独立焦化厂焦煤库存994.34吨（16.56），可用天数12.62吨（0.35），钢厂焦化厂库存797.6吨（-5.97），可用天数12.83吨（-0.11）；焦炭总库存897.33吨（-12.15），230家独立焦化厂焦炭库存59.72吨（-3.39），可用天数13.04吨（0.29），247家钢厂焦化厂焦炭库存584.87吨（-2.63），可用天数12.02吨（-0.15）； 6.利润：独立焦化厂吨焦利润-168元/吨（-27），螺纹钢高炉利润-225.88元/吨（-74.14），螺纹钢电炉利润-273.98元/吨（-78.45）； 7.总结：焦企利润持续亏损，部分地区焦企开启第三轮提涨，涨幅在100-110元/吨，考虑当前钢厂亏损亦在加剧，钢厂暂未对此做出反应。全国范围内陆续优化疫情防控政策，市场对疫情影响信心有所回升，双焦主力合约小幅上涨。同时，考虑到年底煤矿检查增加，且部分煤矿提前放假，煤炭供应或受影响，叠加即将迎来的冬储季，考虑到钢厂和焦化厂的库存低位，后续或有小幅补库需求，双焦稳重偏强运行，预计双焦将延续震荡偏强走势。 ■玉米：现货弱势延续 1.现货：深加工继续下跌，南港下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2720（0），吉林长春出库2750（0），山东德州进厂2920（-30），港口：锦州平仓2920（0），主销区：蛇口3050（-10），长沙3090（0）。 2.基差：锦州现货平舱-C2301=54（-6）。 3.月间：C2301-C2305=21（-8）。 4.进口：1%关税美玉米进口成本2874（1），进口利润176（-11）。 5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份，59个地市最新调查数据显示，截至12月1日，全国玉米主要产区售粮进度为26%，较去年同期增加5%。 6.需求：我的农产品网数据，2022年47周（11月24日-11月30日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米102.8万吨（-8），同比去年-17.4万吨。 7.库存：截至11月30日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量188.6万吨（-6.22%）。47家规模饲料企业玉米库存34.81天（0.31天），同比+4.15%。截至11月18日，北方四港玉米库存共计257.8万吨，周比+16.5万吨（当周北方四港下海量共计37.4万吨，周比增加6.6万吨）。注册仓单量72817（-2035）手。 8.总结：近期现货价格下跌，而需求端疲软，大肥猪集中性出栏导致饲用消费预期走弱，深加工则继续低迷，使得现货更加羸弱，期货盘面受预期及外盘影响，走势更弱，连续八个交易日收跌。美盘玉米受小麦带动持续下跌，同时汇率走强，导致美玉米进口成本大幅回落，进口利润转正，利空内盘。 ■生猪：供应过剩猪价大跌 1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：北涨南跌。河南21100（-1200），辽宁20900（-1000），四川21900（-800），湖南21800（-700），广东22100（-600）。 2.猪肉（元/公斤）：平均批发价31.58（0.47）。 3.基差：河南现货-LH2301=1940（-205）。 4.总结：短期供应端出栏压力持续，集团厂继续增加出栏计划，散户恐慌，猪价短暂反弹后持续大跌。1月合约单日大跌6%直接逼近19000。短期恐慌性出栏的同时，市场对远月出现供应不足的预期，远月合约明显抗跌。 ■油脂：马盘宽幅震荡延续波段思路 1.现货：豆油，一级天津9870（0），张家港10070（0），棕榈油，天津24度8100（-200），广州8130（-200） 2.基差：1月，豆油天津572，棕榈油广州150。 3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8389元/吨（-210），巴西豆油近月进口完税价10909元/吨（-144）。 4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示10月产量为181.4万吨，环比提高2.44%，10月出口150.4万吨，环比提高4.5%，库存240.4万吨，环比提高5.66%。 5.需求：棕榈油需求回升，豆油增速放缓 6.库存：粮油商务网数据，截至12月4日，国内重点地区豆油商业库存约76.83万吨，环比增加0.31万吨。棕榈油商业库存86.03万吨，环比增加4.67万吨。 7.总结：马来西亚棕榈油昨日延续跌势，原油价格走低拖累期价，供需方面，船运调查机构ITS数据，12月前5日马来西亚棕榈油出口22.4万吨，环比减少12.6%，欧盟周二公布的限制向欧盟出口豆油、棕榈油等与森林砍伐相关产品，对后期棕榈油出口亦有削弱，目前内外因素趋弱，整体继续保持震荡偏弱思路。内盘操作上对油脂继续保持震荡思路。 ■豆粕：增仓上行，表现强劲 1.现货：天津4920元/吨（+40），山东日照4820元/吨（+20），东莞4800元/吨（+70）。 2.基差：日照M01月基差392（-123），东莞M01基差372（-73）。 3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5154元/吨（+88）。 4.库存：粮油商务网数据截至12月4日，豆粕库存24.5万吨，环比上周增加6.3万吨。 5.总结：CBOT大豆昨日小幅上涨，期价创两个半月新高，USDA数据，截至12月1日当周，美豆出口净销售171.6万吨，对中国销售84万吨，前一周净销售69.38万吨，在出口好转及阿根廷干旱影响播种的背景下，美豆持续反弹，暂关注1500一线压力。国内豆粕期现背离，1月在增仓资金推动下破位上行，短期表现强劲，暂保持短多思路。 ■菜粕：转为震荡思路 1.现货：华南现货报价3300-3370（+20）。 2.基差：福建厦门基差报价（1月+120）。 3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本5977元/吨（+69） 4.库存：截至12月4日一周，国内进口压榨菜粕库存为2万吨，环比上周增加1.1万吨。 5.总结：CBOT大豆昨日小幅上涨，期价创两个半月新高，USDA数据，截至12月1日当周，美豆出口净销售171.6万吨，对中国销售84万吨，前一周净销售69.38万吨，在出口好转及阿根廷干旱影响播种的背景下，美豆持续反弹，暂关注1500一线压力。鉴于豆粕表现强劲，菜粕操作上转为震荡思路。 ■玻璃：整体小幅累库 1.现货：沙河地区浮法玻璃市场价1360元/吨（-4）。 2.基差：沙河-2305基差：-45元/吨（-14）。 3.产能：玻璃日熔量16.1万吨（0），产能利用率80.57%（0），开工率79.19%（-0.28）。 4.库存：全国企业库存7527.4万重量箱（+72.1），沙河地区社会库存120万重量箱（-16）。 5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润-199元/吨（-28），浮法玻璃（石油焦）利润-59元/吨（+6），浮法玻璃（天然气）利润-260元/吨（-10）。 6.总结：浮法玻璃市场短期需求偏弱，开工率下降。现货市场价格北方局部偏弱调整，区域行情存差异。华北沙河偏弱整理，部分厂主要厚度大板下调2元/重量箱，部分小板价格小幅松动，部分成交尚可。本周浮法玻璃样本企业整体小幅累库，但地区间差异较大。北方地区受需求萎缩影响，整体库存趋势仍累库为主；华东、华南地区年底赶工，货源消化较快，后期关注“冬储”进程。 ■纯碱：现货价格稳定 1.现货：沙河地区重碱主流价2680元/吨（0），华北地区重碱主流价2850元/吨（0），华北地区轻碱主流价2720元/吨（0）。 2.基差：重碱主流价：沙河-2305基差110元/吨（-49）。 3.开工率：全国纯碱开工率90.67（-0.86），氨碱开工率93.6（+0.67），联产开工率87.34（-2.3）。 4.库存：重碱全国企业库存11.74万吨（+1.83），轻碱全国企业库存16.95万吨（-1.25），仓单数量701张（+459），有效预报135张（0）。 5.利润：氨碱企业利润852元/吨（-18），联碱企业利润1522.6元/吨（+78.6）；浮法玻璃（煤炭）利润-199元/吨（-28），浮法玻璃（石油焦）利润-59元/吨（6），浮法玻璃（天然气）利润-260元/吨（-10）。 6.总结：纯碱市场价格走势稳定，订单表现尚可，产销正常。当前，装置暂无新增检修计划，开工相对平稳。目前纯碱企业订单支撑较好，光伏玻璃产能持续扩张，重碱下游刚需犹存，轻碱下游需求低迷，成本压力明显，备货积极性一般，刚需采购居多。个别企业虽有累库迹象，但行业整体库存仍处于低位。 ■沪铜：振幅加大，支撑位前高，压力位上移至66000-70000 1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为66250元/吨(-10元/吨）。 2.利润:进口利润-886.72 3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+70 4.库存:上期所铜库存70249吨(-5023吨)，LME铜库存87375吨（-1100吨）。 5.总结：11月议息会议加息75基点，美联储将继续对终端利率高点维持强势预期（预料联储加息高点将在5%上下水平）。总体振幅加大，沪铜加权阻力在反弹高点65000向上突破，开启第三波反弹，压力位上移至66000-70000，多单可逢高逐步获利了结。 ■沪铝:震荡，关注19200以上能否持续站稳。 1.现货:上海有色网A00铝平均价为19350元/吨(-80元/吨)。 2.利润:电解铝进口亏损为-1117.4吨。 3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差+2，前值+40 4.库存:上期所铝库存110017吨(-14540吨)，Lme铝库存477425吨(-6150吨)。 5.总结:11月议息会议加息75基点，美联储将继续对终端利率高点维持强势预期（预料联储加息高点将在5%上下水平）。四季度进入需求淡季，-需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震荡，区间操作。压力位19500-20000，支撑位：17500-17800。关注19200以上能否持续站稳。 ■PP：利润的修复更多体现在石脑油端 1.现货：华东PP煤化工7680元/吨（-20）。 2.基差：PP01基差37（+25）。 3.库存：聚烯烃两油库存61.5万吨（-1）。 4.总结：石脑油做为下游芳烃、烯烃的原材料，其相对原油强势又会传导至下游化工品，带来化工品的相对原油强势，不过由于下游化工品现实端的终端需求没有明显改善，这就导致从石脑油到下游化工品整个产业链上，利润的修复更多体现在石脑油端。 ■塑料：石脑油裂解价差修复 1.现货：华北LL煤化工8080元/吨（-40）。 2.基差：L01基差86（-49）。 3.库存：聚烯烃两油库存61.5万吨（-1）。 4.总结：成品油的变化通过石脑油影响下游化工品。随着近期成品油裂解价差的大幅下行，势必逐步导致炼厂开工率下行，而炼厂开工率的下行，在供需层面就会导致炼厂副产的石脑油供应下滑，反应在价格层面就是原油因为成品油需求负反馈导致价格下跌，而石脑油相对原油抗跌，石脑油裂解价差修复。 ■原油：中国需求随着防疫政策的改变可能在一个季度内触底反弹 1.现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格78.55美元/桶（-1.99），OPEC一揽子原油价格80.44美元/桶（-2.36）。 2.总结：需求负反馈的逻辑有两个，一是欧美加息滞后影响带来的成品油需求走弱，二是中国因疫情影响导致的需求走弱，目前看欧美成品油需求走弱的逻辑可能在上半年持续压制油价，但中国需求随着防疫政策的改变可能在一个季度内触底反弹。 ■贵金属：小幅反弹 1.现货：Au(T+D)402.88元/克，Ag(T+D)5128元/千克，国际金价1801。 2.利率：10美债3.4%；5年TIPS1.2%；美元104.7。 3.加息预测：据CME“美联储观察”,美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为77.0%，加息75个基点的概率为23.0%；到明年2月累计加息75个基点的概率为36.9%，累计加息100个基点的概率为51.1%。 4.EFT持仓：SPDR908.09。 5.总结：美国持续申请失业救济人数创十个月新高，暗示就业市场降温，支持美联储放慢加息。贵金属反弹。 ■股指市场缩量调整 1.外部方面：美股终于在周四迎来了止跌回升。截至收盘，标普500指数收涨0.75%，报3963.51点，纳斯达克指数涨1.13%，报11082点；道琼斯指数涨0.55%，报33781.48点。 2.内部方面：股指市场整体缩量调整。日成交额重回八千亿元成交额规模。涨跌比较一般，仅1600余家公司上涨。北向资金小幅净流入2亿元。行业概念方面，地产旅游行业领涨。 3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，结构化特征明显。

原油：昨夜，加拿大和美国墨西哥湾的主要输油管道Keystone因为原油泄漏问题而被关闭，油价一度大幅反弹，但此后回吐涨幅维持震荡，月差也再次走弱。趋势看，对于2022年剩余的4周时间，我们维持油价尚未完全进入二次趋势下跌的时间窗口的判断。短期随着下行风险的充分释放，我们认为不宜追空。在策略上，建议再次关注布局逢低做多SC-Brent价差的机会。 镍：宏观压力释放叠加资源供应偏紧，镍价短期维持高位震荡运行。在宏观层面，美联储加息放缓周期下，美元指数承压回落，外盘宏观投机性资金推涨镍价，沪伦比走弱后边际企稳。同时，国内防疫政策优化提振了市场远端预期。从基本面角度来看，进口利润倒挂导致国内镍板资源偏少，尤其是用以交割的俄镍和挪威镍。故临近到期时，交割资源偏紧给予了镍价支撑。12月8日上期所镍仓单量仍低于2212合约未平仓量，且边际去化。其次，国内镍板产量滑坡导致资源偏紧的格局雪上加霜。新疆地区检修或持续至12月下旬，整体影响产量约1000-1500吨左右。11月国内电解镍产量边际下滑3.1%至1.51万吨。在操作方面，建议尝试内外反套，但仍需警惕外盘资金博弈的风险。 苯乙烯：四季度震荡市，7600-8300。2023年一季度偏强反弹。短期来看，原油反弹叠加下游需求超预期，短期偏强结构。1、冬季新订单远超市场预期，重新修正估值。近期三大下游陆续接到逆季节性的大单，交期在2023年3月左右。当前下游原材料备货基本处于历史最低水平，产业链低库存结构导致整体形成易涨难跌格局。2023年一季度的反弹较为确定，建议在春节之前逢低买货。2、当前港口库存仍然处于历史偏低水平，下游一旦开始补库将进一步降低苯乙烯工厂库存。短期原油或强势反弹，但是纯苯仍然难以跟上原油反弹的节奏，将会导致苯乙烯工厂利润扩张、开工回升，产量压力进一步增加，制约上方反弹空间。短期仍以震荡为主。 橡胶：短期来看，震荡略偏强，但是也要关注到港量以及市场正套头寸入场的压力。宏观氛围逐渐回暖，国内防疫政策优化速度略超预期，对天胶市场存短暂利好支撑。国内产区进入减产停割期季节性偏强，但海外主产区仍处于产胶旺季，供应端压力依然存在。轮胎企业国内外需求持续低迷下，需求端恢复缓慢，当前基本面仍然偏弱，但当前全乳胶减产仍有炒作空间，现货流通盘较集中，经济活动复苏预期较好，预计短时天胶市场仍有上探可能。 期指：情绪乐观，多头格局延续 期债：利空出尽，债市回升 黄金：震荡反弹 白银：继续反弹 铜：中国政策利好，价格回升 铝：陷入窄幅震荡，高位或仍相对有支撑 锌：低库存与弱需求博弈，高位震荡 铅：供需双弱，高位震荡 镍：外盘资金扰动，供给偏紧支撑 不锈钢：需求疲软，库存边际垒增 锡：震荡上行 铁矿石：宏观预期持续转暖，偏强震荡 螺纹钢：近端现货压制，高位震荡 热轧卷板：宏观预期向好，高位震荡 硅铁：需求支撑，偏强震荡 锰硅：供需趋弱，驱动有限 焦炭：高位震荡 焦煤：高位震荡 动力煤：需求仍有待释放，企稳运行 玻璃：短期反弹难持续 01合约仍偏弱 PTA：不追空，短期超跌反弹 MEG：反弹高度有限 橡胶：偏强震荡 沥青：反套仍可持有 LLDPE：中期趋势仍偏弱 PP：中期趋势仍偏弱 纸浆：震荡运行 甲醇：短期不追空 趋势仍偏弱 尿素：震荡格局 苯乙烯：空单离场 纯碱：节前货源紧 价格难深跌 LPG：盘整低位震荡 短纤：空单止盈离场 PVC：再次转入震荡，关注库存与开工 燃料油：日盘窄幅震荡，成本定价逻辑明确 低硫燃料油：高低硫价差继续收敛，长期关注成品油与天然气走势 棕榈油：受国际豆油价格大跌影响 豆油：供需双旺 关注南美大豆生长 豆粕：或高位震荡，等待12月供需报告 豆一：或延续震荡 玉米：震荡整理 白糖：震荡偏强 棉花：乐观预期推动期价上行 鸡蛋：区间震荡 生猪：现货情绪弱势，继续观望 原油：暂时观望，或震荡筑底

国家统计局数据显示，11月猪肉价格环比下降0.7%，同比上涨34.4%。这是猪肉价格经历了年内“七连涨”之后的月度价格回落。农业农村部监测数据显示，全国猪肉平均批发价格自10月24日触及35.69元/公斤的年内峰值后，价格整体有所回调，12月上旬猪肉平均批发价格31-32元/公斤左右波动。广东一家生猪养殖厂厂主李伟(化名)对21世纪经济报道记者表示，他们毛猪售价现在大概在20多元/公斤的水平，价格水平一般，相较养殖户的成本而言利润还不错。疫情防控政策优化后，堂食渐渐在放开，消费需求有所恢复，但目前对生猪价格并没有什么影响。今年春节期间猪肉价格可能不会有明显上涨，未来还是要看居民收入、消费恢复状况。以上个人观点仅供参考

2022.12.09宏观金融衍生品:短期或震荡调整股指期货。周四三大指数全天弱势震荡，个股近 3200 家下跌，赚钱效应较差。近 期稳增长政策持续发力，政治局会议于 6 日召开，研究明年经济工作，中央经济工作会 议也即将召开，预计稳增长政策仍会继续加码。中长期指数上行趋势不改，板块轮动较 快，短期指数或震荡调整，操作上建议高抛低吸，均衡配置。黑色系板块:延续上涨螺卷。盘面延续上涨，市场对于接下来经济会议的预期比较乐观，有传言房地产政 策有望继续趋暖。钢联数据螺纹供应增加需求回落，开始累库，热卷供需双增，库存基 本持平，热卷基本面相对健康。预期支撑价格上涨，但往上需要关注现货能否跟随，操 作上建议观望，有回调再做多。铁矿。日均铁水产量环比小幅回落，从五大品种钢材产量来推算，近期将环比回升。 港口和钢厂库存小幅度增加，钢厂补库相对较慢，近期或加速。盘面延续上涨，不过价 格已经偏高，操作上建议观望，等待回调再做多。双焦。双焦供需仍略微偏紧，焦炭第三轮提涨落地，现货价格坚挺，盘面有一定向 上驱动。但上行空间受钢材需求影响，目前正值淡季，向上空间不多，盘面预计继续宽 幅偏强震荡，建议波段操作为主。能源化工:国际油价五连阴原油。隔夜原油延续跌势，进一步远离 80 美元大关。北美主要的原油管道 Keystone (输油能力 62.2 万桶/日)因原油泄漏问题关闭一度令油价反弹，土耳其海峡的油轮堵 塞导致了约 25 艘油轮无法通过也构成一定的供应端扰动。但市场仍被需求忧虑情绪主 导，本周的EIA周度报告显示强劲的成品油供应加上持续疲软的终端消费使得成品油库 存大幅累库，美国成品油矛盾进一步缓解。预计油价持续偏弱，短期波动区间 75-85 美 元，关注美联储加息及美国能源部是否如此前所称在 70 美元收储。沥青。12 月第 1 周沥青产业数据显示炼厂开工率大幅下滑，不过出货量由于季节性 道路消费受阻下滑幅度更甚，社库厂库纷纷增加，其中社库增幅较小，显示贸易商采购 意愿寥寥。季节性需求疲软使得基本面维持偏弱，现货价格同样处于震荡偏弱态势，沥 青期现高基差的局面已经彻底打破，预计偏弱震荡为主。LPG。国内化工需求压力逐步增大，但进口成本底部支撑和国产气供给总体可控。 目前国内碳四溢价较高，而盘面年末受交割行情影响逐步增强，盘面交割贴水交易较为 充分。海外市场相对平稳，远东 FEI 受运输端扰动成本强化，盘面深度贴水之下低估值 PG 存底部支撑，短期寒潮影响下燃烧需求有望提升，操作建议近月逢低短多。PTA。昨日 PTA 换至 05 合约，PTA05 合约收盘价 4972 元/吨，较上一交易日上涨 60 元/吨。主力基差收窄至 74 元/吨，夜盘震荡。由于原料端跟随成本大幅下跌，聚酯价 格相对抗跌，聚酯利润快速修复，但是因为临近过年，库存压力过大，聚酯仍然是跟随 下游纺织厂商选择降负。防疫政策开放预计会带动下游需求回暖。策略建议:PTA05 合 约空单可继续持有，持续关注 59 反套机会。MEG。昨日 MEG01 合约收盘价 3958 元/吨，较上一交易日上涨 88 元/吨。近期乙二 醇跟随烯烃较强导致价格较为坚挺，利润修复情况较为乐观，但是乙二醇的整体供需仍 然不佳，预计 23 年的库存仍然高企，可能累库速度不如 2022 年，但是绝对库存水平超 过 2022 年。策略建议:MEG05 合约逢高偏空。甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约走平，报收 2474 元/吨。夜盘上涨 0.32%，报收 2474 元/吨。消息面上，伊朗多套甲醇装置因天然气限气有停车检修和降负运行计划。甲醇 装置全国开工率小幅下降，原料端煤制和焦炉气制开工率持稳，天然气气制开工率下降， 甲醇国内供应整体减少0.87万吨。MTO装置开工率和传统下游加权开工率双双下降，新 兴和传统需求甲醇消费量减少 4.79 万吨，本周甲醇供需双减，需求减量较多。受天气 影响，沿海区域部分时间封航影响船只卸货速度，港口窄幅去库，目前在 57.84 万吨。 受需求不佳、订单量偏低影响，内地排库压力较大。叠加疫情和天气等因素抬高运输费 用，产地持续跌价去库让利运费。随着新产能释放、进口量回升、主力下游大装置停车 和港口库存逐步累积，甲醇供需驱动逐渐向下，供应偏高和需求偏弱的基本面格局有所 恶化。但较高基差和港口低库存限制下行空间，期价预计将保持底部震荡运行。近端需 求大幅走弱且煤炭价格区间下移，远期需求偏强尚未能证伪，01-05 仍偏反套运行。目 前 01-05 已由前期的 Back 结构转变为 Contango 结构且期现基差有所反弹，01-05 反套 可考虑逐步止盈。江苏斯尔邦 MTO 装置停车后 PP-3MA 短期走扩，但鉴于 PP 投产压力大 于甲醇，PP-3MA 中长期仍逢高做缩，后期若港口 MTO 装置重启亦有利于价差做缩头寸。有色金属:寄望中国需求改善，本周以来有色板块上涨铜。寄望中国需求改善，铜价重心继续上移。周四伦铜收涨 0.48%;沪铜主力 01 合约日盘收涨 1.41%，夜盘收涨 0.38%。因中国放松防疫并持续推出稳增长政策推动本 周以来铜价上涨。但短期需求仍在走弱，等待中国需求回升或许更多时间。中国 11 月 进出口数据同比增速大幅下滑，显示内外需疲弱。以美元计，11 月出口同比下降 8.7%， 进口同比下降 10.6%。全球经济陷入衰退的担忧亦抑制铜价上行空间。关注今日公布的 中国 11 月 CPI、PPI，以及晚间公布的美国 12 月密歇根大学消费者信心指数初值以及通 胀预期。等待下周的美联储 12 月议息会议和预期中的中央经济工作会议给出更多指引。铝。多空交织，铝价震荡。周四伦铝收跌 0.12%;沪铝主力 01 合约日盘收涨 0.50%， 夜盘收跌 0.13%。中国 11 月进出口数据大幅下滑;铝材出口进一步下降。11 月未锻轧 铝及铝材出口环比减少 4.94%，同比减少 10.55%。铝短期需求走弱。本周国内铝下游加 工龙头企业开工率环比上周继续下跌 0.7 个百分点至 65.3%因订单不足。周四 SMM 社会 库存 50.0 万吨，较上周四库持稳，预计将逐渐转入累库阶段;消费疲软，铝棒周库存 上涨 0.26 万吨至 7.16 万吨，延续累库态势。国内刺激政策不断加码预期支撑铝价。等 待下周靴子落地。锌。12 月 8 日沪锌主力涨 0.26%，报 24830 元/吨，夜盘跌 0.22%，报 24735 元/吨， LME 锌涨 0.42%，报 3228.5 美元/吨。LME 注销仓单占比维持在 50%以上，仓单集中度以 及多头持仓占比仍处于高位，海外存在升水异常拉升的风险，国内锌锭供应预期改善， 但仍未见累库，短期锌价或维持高位震荡，关注库存数据变化。铅。12 月 8 日沪铅主力跌 0.44%，报 15730 元/吨，夜盘涨 0.13%，报 15750 元/吨， LME 铅跌 0.36%，报 2205.0 美元/吨。国内管控逐步放开，废电瓶紧张问题有所缓和， 再生端利润预计将逐步改善，消费端趋弱态势不变，但短期由于铅锭出口窗口持续打开， 社库维持去库状态，铅价预计维持高位震荡。农产品:关注明天凌晨 USDA 供需报告油脂。隔夜 CBOT 市场继续呈现粕强油弱分化的格局，美豆粕收出 7 连阳再创年内 新高，美豆油在连跌 7 日后有止跌迹象。豆类市场之所以出现这个分化格局，一方面受 基本面影响，另一方面目前有大量资金在进口多粕空油的套利。基本面方面，市场继续 抄作南美干旱天气，以及美豆出口需求旺盛，对美豆以及豆粕较为利好，油脂则受到美 国生物燃油政策不及预期(豆油需求较预期减少)和欧盟限制进口与森林砍伐有关的商 品(影响最大的即为棕榈油)等利空影响。另外，明天凌晨将公布 USDA12 月供需报告， 目前市场预期本次报告偏利空。豆粕/菜粕。豆粕现货价格直线下跌。近期进口大豆大量到港，现货价格承压，后 续几周预测进口大豆到港周均 220 万吨以上，因此豆粕后续供应将逐渐转为宽松。主要 油厂豆粕库存出现反弹。国外方面，阿根廷持续干旱，巴西种植则比较顺利，需继续关 注拉尼娜对南美大豆种植的影响。截至昨日，豆粕基准地连云港现货价为 4880 元/吨， 而进入 12 月后，还是维持大量进口大豆持续到港的局面，下游饲料需求有所反弹。但 11 月进口大豆到港量不及预期，叠加阿根廷种植天气不容乐观，盘面仍存博弈。建议逢 低做多 05 合约鸡蛋。从现货层面看，四季度全国新开产蛋鸡产能偏少，春节前又将迎来淘汰鸡出 栏高峰，在产蛋鸡存栏整体趋于下降，叠加元旦、春节双节前备货季来临，现货价格在 12 月或将再度上涨，从中长期角度看，明年 1 月以后国内新开产蛋鸡数量将边际递增叠 加春节后是需求淡季，现货价格重心将逐步下移;从期货层面看，虽然 1 月合约反映了 春节后鸡蛋落价的预期，但高基差以及高成本对盘面价格形成较强支撑，并且我们倾向 于现货在 1 月份的最终跌幅大概率将不及当前盘面跌幅，最终期现回归的方式大概率将 是期货向现货回归，操作上以逢回调做多的思路对待，同时要注意操作节奏，不建议追 涨。至于 05 合约，需持续关注 12 月以及 1 月的鸡苗补栏情况，偏高的饲料成本或将对 养殖户的补栏情绪持续形成压制。生猪。消费端，随着全国气温下降，南方腌腊陆续启动，另外各地防疫政策出现拐 点，或对消费形成潜在利好，但实际作用或将有所滞后;供应端，临近年底，集团场为 完成年度出栏目标，12 月出栏计划量继续增长，散户前期压栏大体猪也赶在冬至前后积 极出栏，短期供应冲击大于消费提振，生猪呈现近弱远强的格局。苹果。昨日主力合约价格上涨 1.27%。冷库及批发市场成交量小，总体销量缩减， 果农惜售情绪降低降价出售，但客商采购积极性低。寒潮有利于苹果运输及保存，近期 国内防疫措施有所放开，后续观察实际需求是否有增长。因此，预计近期苹果期价将为 震荡走势。操作上，近期暂时以观望为主。免责声明:本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息 撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人 的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任 何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点 并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。期市有风险，投资需谨慎!

甲醇：本周五国内甲醇期货2301合约呈现放量增仓，小幅反弹的走势，收盘小幅收涨1.14%至2494元/吨。短期5日、10日和20日均线维持空头排列格局，上方40日和60日均线也呈现空头趋势。 甲醇2301合约多空前20席位呈现净空头寸现象。疫情政策优化或导致内陆库存涌向港口地区，港口基差走弱导致近月出现大幅回落的走势。后市关注甲醇5-9正套策略。风险提示：以上仅代表个人观点/仅供参考，不作为投资建议/买卖方向。

对于美国批准对台军售，外交部、国防部、国台办接连发声！ 美又批准对台军售 外交部：中方坚决反对，将采取有力措施 12月8日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。 有记者提问，据报道，美国国防安全局12月6日发表声明称，美国国务院已批准向台出售飞机标准零部件和有关设备共两笔军售。台防务部门称，有关军售有助于台开展空军行动。中方对此有何评论？ 毛宁表示，美国公然违反一个中国原则和中美三个联合公报，特别是“八·一七”公报的规定，向中国台湾地区出售武器，损害中国主权和安全利益，损害台海和平稳定，向“台独”分裂势力发出错误信号。中方对此表示强烈不满，坚决反对，将采取有力措施，坚定捍卫自身主权和安全利益。 毛宁强调，中方敦促美方恪守一个中国原则和中美三个联合公报规定，切实将美国领导人作出的不支持“台独”的承诺落到实处，停止售台武器和美台军事联系，停止制造新的台海局势紧张因素，停止搞“以台制华”，不要在错误和危险的道路上越走越远。 国防部新闻发言人谭克非 就美对台军售答记者问 据国防部发布微信公众号12月8日消息，国防部新闻发言人谭克非就美对台军售答记者问。 问：美方近日宣布，将向台湾出售总额4.28亿美元的军机零部件及有关装备。请问对此有何评论？ 答：美方此举公然置中方严正立场于不顾，再次粗暴干涉中国内政，严重违反一个中国原则和中美三个联合公报规定，严重危害中国主权和安全利益，严重损害中美两国两军关系和台海地区和平稳定，中方对此强烈不满、坚决反对，已向美方提出严正交涉。 近年来，美方在台湾问题上一边向中方作出严肃承诺，一边却虚化掏空“一个中国”原则，持续对台军售，推动出台涉台消极法案，派遣高官赴台活动，进一步加剧台海紧张局势。美方言犹在耳却出尔反尔，自相矛盾的做法充分暴露其说一套、做一套的虚伪面目，严重损害其政治信用和国际信誉。 台湾问题是中国核心利益中的核心，是中美关系政治基础中的基础，是中美关系第一条不可逾越的红线。“台独”同台海和平稳定水火不容。解决台湾问题是中国人自己的事，是中国的内政。我们敦促美方切实尊重中方核心利益和重大关切，倘若一再食言背信、执意妄为，纵容支持“台独”，势必加剧台海紧张局势，最终必将引火烧身。中国人民解放军将采取一切必要措施，坚定捍卫国家主权和领土完整，坚决挫败任何形式的外部势力干涉和“台独”分裂图谋。 国台办 坚决反对美国向中国台湾地区出售武器 据新华社报道，国台办发言人朱凤莲8日答记者问表示，我们坚决反对美国向中国台湾地区出售武器。美方的售武行径严重违反一个中国原则和中美三个联合公报规定，是对“台独”势力的纵容支持，是对台海地区和平稳定的破坏。敦促美方切实恪守一个中国原则，立即停止售台武器和美台军事联系，把不支持“台独”的政治承诺落到实处。 有记者问：12月6日，美国政府有关部门宣布两项对台军售计划。对此有何评论？朱凤莲作上述回应。 她表示，“台独”是绝路。“以武拒统”，勾连外部势力谋“独”挑衅，只会把台湾同胞推向火坑。 美加重要输油管线Keystone因漏油而关停 国际油价冲高回落 周四，加拿大和美国墨西哥湾的主要输油管道Keystone因为原油泄漏问题而被关闭。管道运营商TC能源公司称，漏油点位于内华达州Steele Cityl以南约20英里处，已经将受影响的区域隔离，工作人员正在努力控制和回收泄漏的石油。Keystone管道系统原油输送量超过60万桶/日。目前美国库欣原油库存处于7月以来最低水平。中西部地区炼油厂的原油加工量处于月以来最高水平，在关键管道关闭的情况下，原油供应可能会非常紧张。交易员表示，鉴于泄漏的原油流入水路，预计管道可能要关停数天。TC暂未提供对原油泄漏量或管道重启时间的估计。 国际油价周四冲高回落。截至当天收盘，WTI原油期货主力合约下跌0.55美元/桶，收于71.46美元/桶，跌幅为0.76%；布伦特原油期货主力合约下跌1.02美元/桶，收于76.15美元/桶，跌幅为1.32%。 堵了，26艘油轮无法通过 据彭博新闻社报道，目前有26艘油轮拥堵在土耳其入海口附近，这些油轮载有2300多万桶出口自哈萨克斯坦的原油。 报道称：“26艘载有2300多万桶来自哈萨克斯坦的石油的油轮目前无法通过博斯普鲁斯海峡和达达尼尔海峡。” 另据俄新社报道，业内消息人士6日称，至少有20艘油轮在从俄罗斯黑海港口前往地中海时延误，因为运营商竞相遵守土耳其的新保险规定。这些规则要求保险公司提供额外担保，并且是在西方国家2日针对俄罗斯海运石油价格设置价格上限之前颁布的。 俄新社7日引述俄罗斯外交部副部长格鲁什科的话报道称，俄罗斯当局对土耳其博斯普鲁斯海峡的油轮堆积感到担忧，并正与保险和运输公司讨论这一问题。 格鲁什科说：“我们了解这一情况，并正在与运输公司和保险公司讨论这一问题。如果问题得不到解决，当然会有政治层面的介入。” 一名七国集团官员6日澄清，俄罗斯黑海港口到地中海的油轮交通中断，是源于土耳其一项新的保险规定，而不是西方国家针对俄罗斯石油的价格上限。 石油出口大国哈萨克斯坦7日也说，博斯普鲁斯海峡的油轮在冬季聚集是正常的。 哈萨克斯坦能源部在一份声明中说：“目前油轮在博斯普鲁斯海峡和达达尼尔海峡的等待时间是6天。这在冬天是正常的。去年12月，这一海峡的等待时间约14天。” 据英国《每日电讯报》引述英国财政部发言人的话报道称，英国、美国和欧盟正与土耳其和航运服务业合作解决这一问题。这名发言人补充说，没有理由拒绝船只通过博斯普鲁斯海峡。 油粕市场分化加剧 周四双粕呈现大幅拉升走势，截至下午收盘，豆粕主力合约上涨幅度达到3.46%，菜粕主力合约涨幅达2.32%。油脂走势依旧分化，截至收盘，豆油主力合约涨0.24%，棕榈油主力合约跌2.01%，菜籽油主力合约跌0.06%。 近期油粕市场分化加剧，呈现粕强油弱格局，导致粕强油弱的因素有哪些？ “拉尼娜预期上演，阿根廷大豆产量存在下调风险。2020年以来阿根廷的大豆产量一直在4300万吨—4600万吨，库销比处于下降状态，如果这一季的大豆产量没有能得到有效回升，库销比继续下行，对全球的大豆供应修复都会形成拖累。”格林大华期货农产品小组组长刘锦说，油世界最新报告显示，阿根廷大豆大幅减产的风险上升，这可能削减2023年阿根廷出口供应。自2022年9月份以来，阿根廷就遭遇了50年以来最严重的一次干旱，由于降水不足，阿根廷弃种风险较高，油世界下调了阿根廷大豆产量预期，如果产量低于4000万吨，那么全球大豆期价将会再度上行。同时也要关注阿根廷的大豆美元计划，为了大豆换美元，阿根廷的产量是否减产对市场的影响等。 光大期货分析师侯雪玲也告诉记者，阿根廷干旱引发市场担忧。今年9月以来阿根廷地区持续呈现高温少雨气候，土壤干燥令作物播种推迟。布宜诺斯艾利斯最新数据显示，截至12月6日，阿根廷2022/2023年度大豆仅播37.1%，前周29.1%，远低于去年同期的57.1%和五年均61.4%。从气象展望看，未来一个月阿根廷降雨依然偏少，土壤墒值改善较难。按此发展，阿根廷大豆播种面积或将低于预期的1670万公顷，叠加单产的潜在下行风险，阿根廷大豆产量或有超过500万吨的下调空间。 记者发现，近期原油价格跌跌不休，也拖累油脂期价。因全球需求预期下调和供应缩减不及预期，原油价格疲软，目前未见止跌迹象。油脂生柴需求预期下调，与此同时葵油、菜籽油和豆油等供应充足，油脂价格承压下挫。 “国内油粕需求差异化。距离春节约6周时间，出于稳定生产保障供给角度，下游饲料企业备货周期提前，提货积极性较高，豆粕成交放量，旺季效应表现尚可，豆粕基差企稳。但油脂却旺季不旺，餐饮消费、小包装油旺季备货启动，但幅度不及预期，远低于往年同期，终端采买谨慎，油脂成交低迷，基差加速下挫。”侯雪玲说。 国内现货市场粕强油弱，中辉期货油脂研究员贾晖认为，主要是因为国内豆粕供应较豆油供应略显偏紧，按目前的大豆进口情况来看，豆粕供需紧张情况远大于豆油市场。且国际原油价格下跌，导致国际油脂价格承压。周三，中国海关公布了11月大豆进口数据，显示大豆进口量同比减少14%，至735万吨。持续走低的进口反映出国内大豆及豆粕供应依然维持偏紧的现实，推升市场看多人气，豆粕2301合约再创新高。 刘锦告诉记者，2022年5月份以来，由于进口大豆压榨利润持续在深度亏损之中，国内油厂海外采购大豆积极性降低。中国海关统计数据显示，中国大豆进口量处于低位，10月份我国大豆到港仅有413.6万吨，11月份我国大豆到港仅有735万吨，创出了近5年来的新低状态，排除季节性进口淡季因素外，企业的主动性收缩是主要原因。另外，截至11月29日，CFTC豆粕基金净多持仓102339手，多方依旧占据优势，并且这种状态已经持续了7周。后续美豆粕价格继续保持偏强状态的概率较大。 当前大豆、油粕供需情况如何？ 国际新年度大豆供应同比预期有所改善，但受美豆出口迟滞的影响，国内大豆短期供应持续偏紧，10—11月，进口同比减少219.3万吨，豆粕库存也徘徊于5年同期最低位，加上生猪存栏逐步恢复的预期，消费的好转加剧了豆粕短期的供需形势，高基差支持豆粕价格不断走高。“反观油脂市场，新季加拿大油菜籽上市及进口的大幅增加，令国内油菜籽及菜油边际供应不断改善，且棕榈油库存自8月以来持续回升，目前已经达到5年来的高位水平，豆油库存虽然处于5年同期低位徘徊，但从目前大豆进口量来看，基本可以满足豆油月度消费需求，因此整体油脂供应较豆粕略显宽松。”贾晖说。 贾晖认为，由于全球大豆新年度供应预期同比大幅改善，导致豆粕看多暂时缺乏中长期驱动。但由于短期国内受大豆进口持续回落影响，豆粕短期供应不足，造成期价持续走强。在近强远弱的基本面预期下，单边参与豆粕市场看多风险相对较大，配合粕强油弱的大背景，选择油粕比套利交易会具有更大的安全性。 对于油粕的后市，刘锦认为，目前阶段，大豆到港预计不足，高基差已经得到有效修复，目前市场提前开始炒作拉尼娜预期，叠加国内大豆、豆粕和菜粕的低库存状态，豆粕盘面贴水状态有望得到向上修复，预计在南美定产之前，国内豆粕盘面价格将会依旧呈现偏强格局。 贾晖也认为，由于新年度全球油籽产量预期较为乐观，且原油价格的回落以及美欧生物柴油政策的调整，拉低了生物柴油消费预期，油脂基本面缺乏看多驱动，呈现出低位振荡局面。而豆粕市场短期受现货供应紧张的影响维持偏强运行。受新季油菜籽进口增加影响，菜粕边际供应增加，但水产消费处于季节性淡季，供增需弱不利于菜粕预期，但豆粕与菜粕价差已经处于历史高位，豆粕的强势对菜粕价格构成支撑，菜粕短期受豆粕影响，维持偏强振荡，但单边看多操作需谨慎。 “粕强油弱格局还将持续，但考虑风险收益比，不建议投资者参与。待2301合约影响消散后，原油若企稳，油粕或有反向修复机会。”侯雪玲说。 上述受访人士提醒投资者，2301合约面临进入交割月，目前保证金比例已经进入递阶上涨阶段，注意做好资金管理，目前国内豆粕现货供应偏紧为短期现象，警惕过度追涨风险。 以上信息仅供参考，不作为入市建议 来源:期货日报谭亚敏 瑞达期货

棕榈油【基本面】高库存背景下产地棕榈油需求同样疲弱，12月1-5日马棕出口环比减少12.6%。产地棕榈油或处于供需双弱背景，关注政策的指引，印尼可能将启动B35，后续关注实际落地情况。近月合约和基差产生一定压力，由于进口利润转差，后续国内到港压力将明显减少。【技术面】棕榈油年后踩支撑持续上行，六月二次上探不破前高，跌破MA60均线后持续跳水。近几个月维持底部运行，十月后价格出现波段级别反转，暂时承压于黄金分割38.2%，维持弱势整理。豆一【基本面】上周由于进口豆丰产预期，叠加国内需求的偏弱预期，国内大豆期现货价格同时小幅下行。现货收购价格下调，市场支撑进一步减弱；另外大豆购销也受多方面影响，需求偏弱。鉴于市场仍处于供应宽松的状态，预计短期大豆价格仍或偏弱运行。【技术面】豆一年后多次上探区间上轨不破，六月拐头下行，价格跌至近两年底部受得支撑。七月V型反转震荡上行，九月底再次反转下行，近期价格有所反弹，但60日均线和黄金分割38.2%承压，弱势对待。以上内容仅供参考，不作为任何投资建议。

近期钢材供需双降，但库存处在底部徘徊阶段；近四周铁矿石到港量降幅较大，但钢厂减产较为缓慢，短期铁矿石供应相对偏紧；焦炭开启第三轮提涨，焦炭产能利用率创8月中旬以来新低，焦炭现货价格仍有支撑，焦煤现货价格或跟随走高；国务院联防联控机制进一步优化疫情防控措施，政治局会议提出积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，政策面对房地产融资不断释放利好，年底前“保交楼”和基建需求将继续托底稳经济。展望后市，尽管目前钢材现货价格持续反弹的动能不强，但来自宏观政策和消息面的影响不容忽视，因为库存的去化、对房地产市场平稳健康发展的金融支持与财政货币政策效能提升，将引领投资者和供需双方改变此前10月份的交易逻辑，预计后市钢材价格或延续震荡偏强。以上个人观点仅供参考

推荐1 铁矿石2301多单 铁矿石2301：随着远期疫情放开预期与房地产金融政策放开等预期发酵，铁矿港口疏港量有抬升预期，市场情绪好转。铁矿石逢低关注多头机会。 来源：平安期货研究所 【风险提示】投资有风险，入市需谨慎 【免责声明】本资讯的信息均来源于公开资料，平安期货有限公司对信息的准确性和完整性不作任何保证。本资讯所载意见及推测仅反映分析员于发出此资讯时的判断，公司可随时发出其他与本资讯不一致及有不同结论的其他报告。资讯中的内容和意见仅做供投资者参考，投资者不应将本资讯作为投资决策的依据，投资者应自行作出投资决策并独立承担投资风险。本资讯旨在发给公司特定客户及其他专业人士，其他人员仅供学习交流。平安期货有限公司版权所有，保留一切权利。市场有风险，投资需谨慎。

宏观分析国内：国务院领导人分别会见世界银行行长、IMF总裁和世界贸易组织总干事。他指出，中方根据疫情形势变化，公布了进一步优化落实防控的十条措施。随着优化调整措施的落实，中国经济增速将会持续回升。中国将保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，这将有利于维护国际产业链供应链的稳定。　此外，央行12月8日开展20亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，因此净回笼80亿元。国际：美国就业市场景气度保持小幅回落趋势，美国至12月3日当周初请失业金人数增至23万人，符合市场预期，前值22.5万人。美国至11月26日当周续请失业金人数167.1万人，高于预期的160万人。此外，美国财长耶伦表示相信美国可以避免衰退，因为没有看到工资-物价出现螺旋式上升，供应链瓶颈也已经开始缓解。贵金属上一个交易日贵金属外盘偏强震荡，COMEX黄金涨0.18%报1801.3美元/盎司，COMEX白银涨1.54%报23.275美元/盎司。目前在流动性收预期整体紧缓和的支撑下，贵金属或将维持偏强震荡。但考虑到当前美国核心通胀压力依旧严峻，未来加息预期可能出发反复，因此价格重心上移的节奏仍可能存在反复。白银受投机属性影响，有望录得超额收益。Comex黄金核心价格区间【1750,1850】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【21.3，24.3】美元/盎司克。投资策略：逢低做多，逢高做空金银比。风险提示：美联储货币政策变化、欧洲爆发经济或债务危机、俄乌冲突升级，金银短期涨幅已经偏高，价格波动加大。铜LME铜涨0.48%,报8536.0美元/吨。上海升水70，广东市场升水210，华东地区继续甩货，升水继续回落。当前市场仍在交易宏观乐观预期阶段，尚未看到现实的逐步验证，后续价格路径仍有较大不确定性，不认为铜价已经出现反转，维持价格僵持的观点。展望12月供需，需求逐步步入淡季，现货支撑或持续走弱，但供应释放可能不及预期，现货支撑走弱幅度有限。本轮价格上涨考虑到持仓未见明显增加，且现货支撑减弱，强度可能不及11月初。预计LME铜价核心价格区间【7800，8600】美元/吨，沪铜核心价格区间【64000，68000】元/吨。投资策略：短期订单建议随用随采，远期战略库存储备暂不建议。空头建议保持谨慎。风险提示：俄乌冲突，价格上涨后消费塌陷。铝LME收2503，日涨17.5或0.7%。周内库存表现环比转差，但维持下去年前依旧可见45w附近的社会库存量，关注未来两周的到货情况；绝对价格回落后铝锭现货升水依旧表现较差，但铝棒成交略有好转；海外现货升水基本持平。海内外成本方面内外分化明显，国内电煤和炭块价格维持小幅下滑，欧洲能源价格触底反弹导致成本上移。投资策略：空头头寸可关注加仓机会。短期宏观情绪依旧偏乐观，但库存略有转向的迹象，关注持续性。风险提示：宏观需求大幅好转。铅隔夜铅价窄幅波动，伦铅下跌0.36%至2213美元，国内沪铅收涨0.13%至15750元。现货市场贴水维持，交割临近，市场报价偏少，交投挂寡淡。本周结构上维持内弱外强，海外低库存降幅减缓，国内消费边际转弱，市场资金情绪转为偏谨慎，预计铅价高位波动加剧，沪铅价格主要波动区间为15400-15800元/吨，伦铅主要价格波动区间为2100-2250美元/吨。投资策略：多头逢高减持，区间上沿试空，炼厂库存保值可逢高建仓远月。风险提示：资金退潮导致价格剧烈波动超预期。锌昨日伦锌日内震荡，重心继续上移，最终收报3228.5美元，涨幅0.42%。现货市场，上海市场对01合约升水550-570元/吨，广东地区主流品牌报价对1合约300-310元/吨左右。锌价高企，消费接近年底淡季，升水出现明显下滑。当前时间点与价格对于空头来说胜率更大，建议沪锌25000附近可尝试进入空头头寸。投资策略：25000上方逐步入场空头头寸。风险提示：暂无。镍‍隔夜市场伦镍逼空再现，开盘一度上涨高达10%后回落，收于29410美元/吨，跌1250美元或下跌4.08%，沪镍01合约夜盘上涨2590元/吨至217190元/吨或上涨1.21%。主因近两日伦镍价格再次走出“逼空”行情，伦镍价格在非活跃时段快速拉升，沪镍价格被动跟随。但当前产业需求疲弱，二级镍从回过剩的情况下很难跟涨电镍，一二级的价格严重劈叉尽显资金与产业的价格博弈。宏观情绪乐观叠加现货资源偏紧对镍价有所支撑，而产业方面随着不锈钢减产增加，新能源电池端产业利润欠佳产量增速不及预期，产业链负反馈施压镍价。因此价格上我们维持电镍价格【180000,210000】元/吨区间波动观点，交易远月价格转弱仍需等待市场累库或者印尼关税政策落地。投资策略：观望或空头等待伦镍资金情绪缓和后入场。风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。锡LME锡收于24500美元/吨，涨105美元/吨或0.43%；沪锡夜盘收于196260元/吨，涨380元/吨或0.19%。锡价上涨可能主要是宏观情绪因素推动，放缓加息的预期让美元的压制作用减弱，叠加国内疫情防控优化，市场或在交易未来乐观预期，锡价的涨幅明显。价格表现与当下锡基本面表现有一定分化，目前下游观望情绪较强，仅维持刚需备货。短期内锡价或在宏观因素推动下表现相对强势，但需注意消费现实可能再次成为反弹的拖累，价格仍有承压回落风险，建议多头逢高减仓，考虑成本线支撑，空头性价比或有限。风险点：消费超预期回暖等。投资策略：暂无。风险提示：暂无。铁矿石周四下午彭博引用消息人士称12月经济工作会议可能释放更多房地产政策宽松信号，或会淡化“房住不炒”。在11月房企融资“第三只箭”发出后，该消息进一步提振房地产钢材消费复苏前景，钢厂原料补库的正反馈预期驱动周四夜盘铁矿石大幅上涨， I2305涨4.11%至810元/干吨，领涨黑色。但是，周四下午央行上海总部、上海银保监局召开上海金融支持房地产市场平稳健康发展座谈会，强调了“房住不炒”。对此市场似乎选择性无视，这值得警惕。估值方面，港口卡粉现货仓单829元/干吨，I2301维持平水，I2305小幅贴水2.3%。投资策略：维持前期推荐，即，单边——需求证伪前，铁矿石偏多配置；对冲——买I2305空Rb2305。风险提示：钢材需求复苏证伪，铁矿供应超预期增加，政策风险。

汇率这个事不是简单的购买力关系，而是综合国力的体现。 也就是说，谁的综合国力更强，谁的信誉更高，谁的汇率更值钱。 比如腾讯写了一张欠条，可信度就比村口刘大爷写的欠条，可信度更高。 这就好比白酒市场，茅台的价格就是比五粮液要贵，五粮液的价格就是比二锅头的价格要贵。 为什么会有价格差异，因为这是消费者最终的选择认同。 美元，就好比白酒里的茅台，欧元就好比白酒里的五粮液，人民币目前可能更接近洋河。 国际货币组织里有一个“提别提款权”概念，里面有一篮子货币；美元占比40%；欧元占比30%；人民币占比12%，略高于日元与英镑。 所以美元依旧无比强势，是全球最主要货币。 既然是全球主要货币，也就是全球各国的主要外汇储备。 比如日本，其实是很依赖中国的。 从投资这个角度，日元在本土投资，年回报率也就在2-3%左右，但是在中国，年回报率可以再10-15%左右。 但是呢，他的外汇储备主要是美元，今年为了干预外汇，1000亿美元的外汇储备已经花了700亿，油尽灯枯。 他能将美元外汇储备换成欧元么？那样跌的更惨。 所以他也没办法，只能鞠躬，说我们研究一下，吧啦吧啦。 再比如因为美元强势兑日元升值，导致今年日本GDP如果按照美元计价，缩水四分之一还要多。 他能怎么办？ 真给美国人惹急眼了，可以让日元贬值50%，那样日本经济就彻底崩了。 并且日本还是个跛脚，瘸子，整治与军事受制于美国，并没有自主权。 所以日本干出什么事，也是没什么办法。 还有就是，如果美元崩了，全世界各国都是巨大损失，因为主要外汇储备是美元。 当然这种情况也是所有不完全独立国家的现状，蛋蛋都被捏在别人手里，想被怎么捏，就怎么捏。 所以，现在我国货币政策是独立的，未来也是。 那人民币会成为世界主要货币么？ 有两个因素可以促成这件事； 1、今年乌俄冲突，美元成为美国武器，这令很多人都不在信任美元是安全的。 如果这种事多了，各国会更加积极的寻找替代品。 其实这种事正在已经发生，今年各国央行的选择是，囤黄金；这东西比货币，比美元，更加靠谱。 2、货币的最终价值体现，是一个经济体的经济实力，科技实力，市场势力，军事实力，综合国力的体现。 如果你的综合国力是强的，那么你的货币就是强的。 3、得道者多助。 中国开启沙特之行，享受最高礼遇。 今年7月白等去过一次，没有仪仗队，没有美国国旗，没有国王迎接，只有一个省长，迎接美国总统。 原因是多重的； （1）这些年出兵克里米亚，介入叙利亚，进攻；美没有亲自下场。 所谓的美“军事保护”，糟老头子坏得很。 （2）美国已经是全球第一大产油国，与沙特已经是竞争对手。 （3）美国冻结外汇储备，各国都看在眼里。 （4）新冠以来，美国扩表5万亿美元，通过通胀模式收割全世界，各国也都看在眼里。 （5）综上，所作所为，三个字，靠不住。 （6）沙特谋求经济转型，数字通讯领域，有华为，阿里，中移动合作。 航空领域，与中国航天官方合作。 军事领域，有“东风快递”口碑。 靠美国靠不住，向东看。 所以，沙中，石油，人民币结算，深度捆绑，是双赢； 也是人民币继续国际化的一条口子。 注：仅代表个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议，据此操作风险自担。

短期市场因01持仓太大，买纯碱空玻璃头寸平仓等因素出现反弹，但市场并未反应现货持续降价、部分高价厂家老库存价格已经跌至湖北市场价等利空。受原料，燃料供需层面影响，浮法玻璃成本下降幅度有限，对浮法玻璃价格有一定的弱支撑。长期，房地产市场政策利好，中长期，地产行业存改善预期，玻璃需求有望增加。短期延续弱稳，中长期需求有望增加。从平衡表看，12月开始纯碱出口量可能下降，原油价格以及天然气价格大幅下降，海外纯碱产线成本下移，存在复产可能。上周纯碱周产61.16万吨，历史最高水平，高利润叠加冬季，预计未来1-2个月都能维持60万吨/周水平。短期玻璃现货及近月合约价格将延续弱势格局。从供需两端的变化趋势看，玻璃价格及行业利润水平的中长期底部正在形成，琉璃2305合约的偏强态势有望延续，深加工企业等玻璃原片需求方可适度把握低位买入套保机会。【本文章仅供参考，不做入市依据，风险自负】【玻璃现货报价】玻璃 类型:浮法玻璃; 德金玻璃 17.5元/平方米 市场价 河北省 河北德金玻璃有限公司玻璃 类型:浮法玻璃; 长城玻璃 17.9元/平方米 市场价 河北省 沙河市长城玻璃有限公司玻璃 类型:浮法玻璃; 河北迎新 17.85元/平方米 市场价 河北省 河北迎新玻璃集团有限公司！以上内容仅供参考，不作为任何投资建议！

多空消息交织，但对行情影响较小外媒12月5日消息：2022/23年度乌克兰谷物出口预期减少，原因是播种面积减少。截至上周末，阿根廷2022/23年度玉米种植率为23.8%，而去年同期为30%，平均水平为36.9%，部分早播玉米没有被种植，而是换成了大豆，阿根廷的玉米种植面积仍充满不确定性。基于国内外市场对玉米需求的不断增长以及玉米价格上涨，预计巴西2022/23年度玉米产量将达到创纪录的1.26亿吨，较2021/22年度的1.16亿吨增加8.6%。目前俄乌冲突引起的运输受阻问题基本解决，但冲突导致乌克兰种植面积以及产量减少的影响仍在。现阶段拉尼娜引发的南美干旱隐患并没有彻底消除，阿根廷种植的面积及产量充满不确定性，但巴西的增产可以弥补。整体来看，现阶段影响全球玉米供需的利多利空消息都有，对行情的影响整体较小。$玉米$

早盘RSS2305合约开盘在230.2日元，较上一交易日上涨2.5日元。TSR2306合约开盘在188日元，较上一交易日持平。美元兑日元汇率早间在136.64附近。　　前天的东京橡胶市场，市场整体保持良好的风险资产偏向，上海橡胶市场继续走高至整数位以上后，推动东京主力5月合约大幅上扬至227日元一线水平收盘。加强了需求扩大的期待，推动商品市场整体进一步走高。上海橡胶市场主力5月合约再度站上13000元整数位一线后提振东京橡胶主力合约连续大幅上涨，并在日内高点的227日元一线附近收盘。产地方面，由于受低气压影响，泰国南部产区直到下周早些时候都将维持降雨天气，届时由于高产期推迟等因素可能进一步·推高橡胶价格的整体走势。日本国内商业库存小幅减少，大阪交易所公布的截至11月20日的日本全国天然橡胶商业库存为4572吨。　　现货方面，12月8日3号烟片12月期FOB价格在56.59泰铢附近，较上一交易日下跌0.39泰铢。20号标胶12月期FOB价格在49.85泰铢附近，较上一交易日上涨0.61泰铢。USS现货价格在45.21泰铢附近，较上一交易日下跌0.22泰铢。　　技术方面来看，东京主力合约出现中长期做多信号。一目均衡表上来看，短期转换线向上穿过了中期基准线。而迟行线和价格实体呈现交叉，在中期基准线转而向上之后，并以收盘价为基础突破云层后，呈现较为有力的做多信号并可能开启中长期的上涨行情。另外一方面，由于短期连续上涨导致市场有过热嫌疑，在周末因素的作用下可能会出现短暂的回调。东京橡胶市场整体持仓虽然维持在10000手以上，但出现大幅减仓，显示当前涨幅主要由空单回补造成，对于后市价格是否会有进一步上涨还有待观望。以上内容仅供参考，不作为投资建议

欧洲央行表示，欧盟拟议的天然气限价机制实际上可能会危及欧元区金融稳定，需要重新设定该机制。 俄乌冲突爆发后，欧盟对俄罗斯施加了多轮制裁，不过其自身也受到越来越严重的反噬。能源成本飙升把欧洲的通胀率推至创纪录高点，并加大了能源衍生品交易市场的压力。 为此，欧盟上月提出了一项“市场修正机制”，旨在缓和天然气价格和市场波动。欧盟将天然气价格上限设在275欧元/兆瓦时，不过触发条件较为严苛。 根据提议，当荷兰TTF天然气期货价格（被视为欧洲天然气基准价格）连续两周超过275欧元/兆瓦时，并且TTF天然气期货价格与全球液化天然气价格之间的价差连续十个交易日达到或超过58欧元，该价格上限才会启动。 适得其反 欧洲央行一直以来以稳定欧元区金融为己任，它承认限价机制在缓和极端价格波动方面的作用 ，不过其也警告，这些规则可能会适得其反。 欧洲央行周四公布了一份正式意见书，由欧央行行长拉加德（Christine Lagarde）签署。 意见书中表示，“尚处于拟议中的市场修正机制的当前设计，在某些情况下可能危及欧元区的金融稳定。” 欧央行补充道，依照该机制目前的设定，它可能会抬高保证金需缴纳的比例、增加市场波动性。交易者需要追加保证金来确保交易继续进行。 此前有报道称，荷兰天然气期货提供交易平台的洲际交易所（ICE）也对欧洲天然气价格限价做出了警告，认为该提议将会导致欧盟的天然气价格更有可能涨至上限价格。 ICE称，如果价格攀升至相对接近上限的水平，天然气卖家可能会回购空头头寸并停止出售天然气期货，以规避上限触发时持有多头头寸的风险。而由此导致的TTF卖方减少可能将进一步推高期货价格。

欧佩克+减产和美国放缓SPR释放速度抑制了原油海运出口，降低了对油轮的需求。 由于欧佩克+减产和美国释放储备战略石油储备（SPR）的速度减缓抑制了海运量，装载原油的巨型超级油轮的利润正在急剧下滑。 能够运输200万桶原油的油轮现在每天的收入约为38000美元，比几周前下降了62％。尽管下降幅度很大，但由于美国石油出口创纪录，以及欧洲致力于寻找俄罗斯原油替代品，来自中东的油轮航行距离更远，运费仍处于极高水平。 但现在，那些推动船东收益激增的关键因素已经部分逆转。在11月和12月接连宣布减产后，欧佩克+上周末决定在随后几个月保持产量稳定。 此外，最近几周美国SPR的释放速度有所放缓，进一步减少了可供出口的数量。这打击了对船舶的需求并压低了油轮运价。 Arctic Securities的分析师Lars Bastian Ostereng表示：“显然，欧佩克+减产和SPR释放量的减少都将是抑制原油海运量的短期逆风。该联盟从11月1日开始减产，可以预料到还有一些滞后影响，我们已经看到中东的原油运输活动有所减少。这是很简单的道理。” 欧佩克+减产对巨型油轮的收益影响最大，因为这些船舶往往服务于中东生产商，随后将货物运给亚洲和欧洲的进口商。与此同时，小型油轮的收益仍然很高，因为俄罗斯通过此类船舶将石油出口到更远的地方，从而提振了对小型油轮的需求。 最近几周，处于历史高位的运费也对实物石油市场造成压力。运输成本上升使得原油难以转移到世界其他地区，导致供应集中在定价能力更强的区域并给价格带来压力。 不过，有迹象表明，最近的收益回落正在促使一些油轮将石油运输至更远的地方。交易商本周表示，一家韩国炼油厂购买了明年3月到货的200万桶美国原油。据称，运往亚洲的美国原油长途运输报价有所下降，部分原因是运输成本下降。

当地时间周五（12月9日），美国劳工部最新公布的数据显示，11月生产者价格指数（PPI）年率放缓幅度不及预期，预示该国物价压力依然巨大，抑制了市场期望通胀走低的乐观情绪。 具体数据显示，美国11月PPI环比上升0.3％，高于市场预期和10月录得的0.2％；使得该数据同比上升7.4％，虽较10月的8.1％放缓了0.7个百分点，但仍高于市场预期的7.2％。 分项数据上，生产领域的商品价格环比上升了0.1％，其中食品价格上升了3.3％，抵消了能源价格下降的3.3％。而服务价格也上升了0.4％，是整体PPI强于预期的主要因素。 剔除食品和能源的11月核心PPI环比上升0.4％，同比上升6.2％，分别强于预期的0.2％和5.9％，表明食品和能源的高价压力正传导至其他品类之中，或让高物价变得越来越稳固。 媒体分析称，美国PPI数据似乎表明，在某些季度，通胀从峰值回落的道路可能比预期的更加坎坷。一些价格压力被认为来自劳动力市场，使经济学家预计美联储将继续收紧货币政策。 Spartan Capital Securities首席市场经济学家Peter Cardillo称，PPI令人失望，比预期的要高，股市行情已由涨转跌。可以肯定的是，这对市场来说是一个负面意外。 展望下周，依然火热的通胀将推动美联储再次加息，预计届时的加息幅度为50个基点。今年3月以来，货币政策的制定者们已经将利率累计上调了375个基点，但PPI预示美国想要彻底摆脱高通胀可能是一个漫长的过程。 芝商所的“美联储观察”工具显示，该行12月加息50个基点的概率达到74.7％。 美联储主席鲍威尔也多次提醒，相较于9月份的预计，终端利率可能会达到一个“略高”的水平，并将在这个高位保持一段时间。

一、当日主要新闻关注 1）国际新闻 土耳其海峡油轮堵塞目前仍未得到缓解。因土耳其海事当局坚持要求通过该海峡的船只出具保险函，市场预计油轮交通堵塞的问题短期内不会得到缓解。船代公司Tribeca周四航运数据显示，共计有25艘油轮无法通过土耳其的两个海峡。 2）国内新闻 证监会表示，研究推动REITs试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域。 3）行业新闻 乌兹别克斯坦官员称，乌兹别克斯坦停止了所有天然气出口。世界黄金协会数据显示，乌兹别克斯坦央行已连续五个月购金，黄金储备达399吨。 二、主要品种收盘评论 1）金融期货 股指：A股午后走高，建筑材料和家用电器领涨，上证50指数涨1.27%，中证1000指数涨0.27%，两市成交额1.01万亿元，资金方面北向资金净流出2.71亿元，12月08日融资余额减少0.54亿元至14742.01亿元。当前的估值水平对于长期资金来说是极具吸引力的，但A股进一步走牛我们认为还需要能从数据上看到我国经济已走出拐点，企业和居民信心都得以恢复。受防疫措施优化利好，各个指数短期出现明显反弹，但从政策落地到回归以往正常生活方式预计仍需一段时间。从技术面看短期操作建议转为观望。 国债：小幅下跌，10年期国债收益率上行2bp至2.915%。央行全面降准正式落地，释放长期资金约5000亿元，Shibor隔夜小幅回落，其他期限普遍上行，资金面保持相对平稳。中央政治局会议指出明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。国务院正式发布防疫政策优化“新十条”，市场担忧短期感染人数增加，避险情绪有所升温。11月份出口增速继续回落，CPI同比继续回落，PPI降幅与上月持平，主要受国内疫情、季节性因素及去年同期对比基数走高等因素影响。海外俄乌冲突有所升级，加拿大央行在声明中删除了需要进一步加息的措辞，市场担忧全球经济陷入衰退，美债收益率以回落为主。短期在避险情绪下，对国债期货价格有一定的支撑，但随着恐慌情绪缓解和宽信用政策不断生效，预计国债期货价格仍有调整压力，操作上建议暂时观望或做空为主。 2）能化 原油：原油下跌2.45%。尽管上周美国原油库存下降，但汽油和馏分油库存激增，加剧了对需求放缓的担忧。上周美国汽油需求增加而馏分油需求继续减少，石油产品需求总量已经远远低于去年同期水平。伊拉克驻欧佩克代表表示伊拉克计划通过减少炼油厂开工和增加石油产品进口来遵守其较低的欧佩克+产量配额，同时进行油田维护，而不是大幅削减某些油藏。 甲醇：甲醇上涨1.14%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.47%，较上周下跌3.01个百分点。本周因沿海地区个别大型MTO装置停车，所以国内CTO/MTO装置整体开工下滑。截至12月8日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.06%，较上周下跌0.42个百分点，较去年同期上涨3.54个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在57.84万吨，环比上周下降3.06万吨，跌幅在5.02%，同比下跌15.75%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估16.1万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计12月9日至12月25日中国进口船货到港量在71.4-72万吨。 橡胶：橡胶：橡胶本周走势上涨，目前国内疫情管控政策调整，需求复苏预期增强，国外产区供应顺畅，年末是海外高产季，供应压力压制下胶价上行空间有限，国内云南产区逐步停割后，供应压力减轻。需求端市场对明年需求提振有所期待，但实际需求仍待验证，短期国内价格支撑较强，预计走势维持缓慢上移。 沥青：沥青本周继续原油拉动深度回落，2212合约收于3320元/吨，结算价变动5元，振幅0.15%。沥青开工率环比下降0.6个百分点至37.6%，较去年同期低了3.3个百分点，处于历年同期较低位置。目前华北地区降温，北方需求进一步下降，整体需求环比回落。 库存方面，库存存货比回升，但依然处于低位。冬季影响沥青施工，继续做空bu2301-06价差。央行宣布5日起为了维持流动性合理充裕降准25bp，对市场情绪有所提振。7日国务院发布新办十条疫情防控政策，基本取消场所码和落地核酸要求，对高风险地区划分进一步精准。政治局会议强调明年打好货币财政协调组合，财政预计提速发力。今日公布11月PPI显示工业品通缩持续，上游价格压力持续向下传导，利空能化。年内需求回落下建议2306-01合约跨期套利并继续做多2303，另外警惕移仓换月临近价格波动风险。 纸浆：纸浆今日偏强震荡，资金博弈持续。由于今年以来国内进口量持续低位，可流通货源偏紧的问题一直无法解决，支撑国内浆价始终维持高位。短期来看，针叶浆供需面仍难有明显的改观，年内浆价大跌的可能性偏低，预计整体仍将维持高位运行，虽然期现价格已接近平水，但01合约在资金驱动下不排除继续冲高的可能性，建议暂且观望为主。 聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分下调100，中石油平稳。煤化工8140通达源，成交回升。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分下调50。煤化工7700常州，成交一般。周五，聚烯烃期货反弹。基本面角度，聚烯烃现货价格松动。原油近期持续处于弱势，对于化工品端仍有一定的负面影响。展望后市，聚烯烃短期箱体区间明朗，低库存下，目前期货盘面或维持震荡反弹节奏。 3）黑色 钢材：成材现货步入淡季以来，成材盘面，尤其是远月05合约的交易重心转向预期推动下的估值修复。在投机需求触底回升，且现实层面需求成色暂时无法验证的时间节点，黑色受现实需求偏差而再度负反馈的概率不大，预期的发酵将继续左右盘面走势。若产业基本面不出现突发性利空，强预期有进一步推涨盘面的空间，但需警惕防疫政策调整后现实层面对施工和运输的影响。 铁矿：铁矿近月合约临在近交割钢厂补库、疏港量抬升，以及东南地区港口库存绝对值低位的支撑下期现共振上涨。而受地产融资环境不断优化、防疫政策优化，强预期被不断夯实，黑色05合约整体估值抬升，而铁矿受益于钢厂库存低位，以及供给端有限的增量，对黑色产业链利润相对偏强的议价权也促使其领涨黑色。现阶段而言，冬储的积极性在预期向好的发酵下有所抬升，还未到现实层面需求验证的时间点，强预期仍是主导盘面的主线，操作上建议以偏强思路对待。 双焦：焦炭现货近期连续提涨，第三轮提涨落地概率较大，盘面也已经在博弈第四轮的提涨。短期来说，在供给端并未有明显放量前，叠加钢厂炉料也还有补库的空间，碳元素的成本存在一定支撑。但随着炉料现货价格的提涨，长流程现货成本不断抬升，利润的压缩也制约了铁水产量回升的空间。短期双焦继续跟随黑色预期的发酵震荡偏强，但4轮后进一步涨幅或一定程度受到钢厂利润的限制。 锰硅：今日锰硅01合约拉涨上行后高位震荡，终收7626元/吨。江苏市场价格上调20元/吨至7550元/吨，河钢12月采购价7600元/吨。锰矿价格抬升、焦炭价格落地两轮提涨，北方产区即期成本增加至7150元/吨附近、现货利润仍存；南方产区仍处利润倒挂格局。近期锰硅日产水平波动不大，市场库存有所消化。但下游钢厂利润不佳，粗钢产量进一步增长的空间不大，锰硅下游需求增幅有限。综合来看，需求增量有限，当前市场供需关系较为宽松，锰硅价格上方压力仍存。 硅铁：今日硅铁01合约拉涨上行后高位震荡，终收8636元/吨。天津72硅铁价格上调50元/吨至8550元/吨，河钢11月采购价8700元/吨。兰炭报价下调，硅铁平均生产成本降至7500元/吨左右，行业利润情况较为可观。厂家开工积极性较高，硅铁日产水平趋于抬升，厂家库存消化缓慢。下游钢厂利润不佳，钢厂对硅铁需求进一步增长的空间有限；镁锭价格下滑，产量有所回落。综合来看，需求增幅较为有限而供应水平趋于抬升，市场供需关系或逐渐走向宽松，硅铁价格的上方压力渐增。 动力煤：近期港口成交情况略显清淡，当前秦港5500k煤价在1360元/吨附近。主产区疫情影响下、港口调入量略有下滑，北港库存回升放缓。当前电厂存煤高位、拉运仍以长协为主、对市场煤的采购需求暂未出现大幅增长，但气温下降电厂日耗趋于抬升，仍需关注电厂补库需求的释放节奏。煤化工行业利润不佳采购需求偏弱、需求淡季水泥行业开工低位，非电需求对煤价的支撑力度有限。综合来看，随着疫情逐渐受控、市场供应趋于回升，而下游补库需求表现平平，后市煤价或仍存回调空间。 4）金属 贵金属：金银近日呈现回调后企稳走势。上周五的非农数据超预期，令市场对通胀存在粘性担忧。美联储方面，上周鲍威尔完成了在12月利率会议前的最后一次公开讲话，表示确认最快将在12月利率会议上放缓加息，而被认作是美联储发声渠道的华尔街日报发文重新将市场关注点转回至更高的终端利率预期上。短期金银持续上行的驱动有限，下周会议前或以震荡行情为主。 铜：日间铜价延续上涨，受美元走弱和国内放宽疫情防控支撑。随国内疫情防控逐步放宽，市场预期国内经济将会明显恢复，乐观情绪占据上风。今年以来美联储加息是铜市场最大的利空因素，未来美联储将放缓加息力度，但终端利率可能会高于前期预期。目前产业链供求仍有利于铜价，尤其是国内新能源对铜需求拉动明显。近期国内库存有所回升，现货紧张有所缓解，铜价中期可能震荡整理，建议关注美元、国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。 锌：日间锌价小幅收涨。随国内疫情防控逐步放宽，市场预期国内经济将会明显恢复，乐观情绪占据上风。目前欧洲天然气价格出现松动，但锌冶炼减产尚未恢复，需要关注未来欧洲天然气价格变动。目前国内精矿加工费小幅回升，精矿供应表现宽松。锌价中期可能宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。 铝：铝价小幅反弹。铝供应端保持回升，需求逐步转弱。海外市场供应保持稳定，市场担忧有所缓解。产业上，12月08日国内电解铝社会库存49.7万吨，小幅去库1.2万吨。供应端，国内电解铝供应小幅抬升，四川、广西等地产能继续修复，目前四川恢复约30%产能；广西地区政府也鼓励电解铝行业复产。需求端，国内铝下游加工龙头企业环比继续下跌，订单疲软致中小型企业减产或提前放假，呈现传统淡季趋势。整体上，供需显现偏弱，建议逢高抛空为主。 镍：镍价反弹回落。宏观面回暖和低库存前期带来支撑，基本面趋弱。市场消息印尼镍铁征税事宜尚未达成最终协议，且预计征税或延期2年。国内电解镍供应依然不宽裕，纯镍库存水平的相对偏低位置，下游消费预期回升，对镍的价格带来较强支撑。目前国内镍铁厂出货开始转弱，终端需求逐步减弱。下游不锈钢领域，11月钢厂小幅减产，但印尼产品回流，库存已逐步累积。终端旺季需求过后，供应压力或再显现。整体上，镍供需转向偏弱，镍价反弹后或再承压走势。 锡：锡价延续反弹。海外东南亚锡产能释放，国内进口窗口面临逐渐关闭，但短期进口锡到港逐步兑现，供给偏宽松格局。目前缅甸锡矿进口环比略回落，国内炼厂加工费稳定，矿原料端供需基本平稳。国内云南、江西两省炼厂开工率有所回升，主流冶炼厂处于正常生产状态。下游传统电子行业表现疲软，焊锡企业刚需采购为主，消费低迷导致国内锡锭再度大幅累库。整体上，锡供需双弱格局，未见明显改善，沪锡反弹后或再承压走势。 5）农产品 棉花：郑棉今日延续涨势。短期在供应端仍存变数及宏观情绪缓和的支撑下，外盘表现偏强。国内新疆棉公检进度缓慢，叠加近期国内疫情管控政策放松，市场预期后市需求可能回暖，郑棉迎来反弹。不过我们认为短期需求大幅好转的可能性不大，且棉价上涨后轧花厂套保意愿增加，棉价持续上行空间预计有限，关注14000附近压力。 白糖：消费预期改善，今日糖价出现上涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调30元至5610元/吨，云南南华报价维持在5610元/吨。目前全球糖市持续关注北半球压榨进度；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和近期国内防疫政策变化；另外宏观方面美联储加息、人民币汇率波动、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期进一步减产利多糖价。策略上，由于进口进一步亏损，后期SR301可以逢回调后买入，另外投资者可以尝试买SR301-空SR305的月差正套操作。 生猪：市场预期供应增加，生猪期现价格持续走弱。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价20.71元/公斤，比上一日下跌0.55元/公斤。从供需层面看，当前生猪存栏阶段性偏少、前期养殖盈利偏高导致养殖户压栏及二次育肥积极性提高。总体而言，防疫政策出现变动， 后期观察旺季消费。长期受政策影响和未来存栏恢复影响，国内猪价的上涨空间有限，而下方则受养殖成本和基差支撑。企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以等待价格回落至19000-20000一带再逐步择机入场买入。 苹果：防疫政策放松，消费预期转好，苹果期货继续上涨。根据我的农产品网统计，截至12月7日，本周全国冷库单周出库量2.47万吨，周内冷库出库极少，同比去年差距较大，目前出库节奏贴近2020-2021年，若下周出库仍继续缓慢，全国库存量将超过去年同期，库存曲线预计在下周实现交叉。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，苹果大规模上市，当前入库量偏高对价格不利，12月合约临近交割后期投资者可以区间操作为主。 油脂：棕榈油偏弱。本周初油脂跟随原油下跌，国内棕榈油再度累库，走势相对偏弱。市场预估11月底马来西亚棕榈油库存小幅回落，关注下周二MPOB报告的兑现程度。本周国内进口菜籽买船陆续有成交，棕榈油买船成交不多，中长期菜油将会接替棕榈油，累库将会显著。国内疫情防控放松叠加节前备货需求，国内油脂消费有望继续好转。策略上单边逢高空菜油。 豆菜粕：震荡偏强。本周市场担忧阿根廷天气可能对大豆产量造成损失，巴拿马运河拥堵，或影响1月大豆到港，国内近月再度走强。周度美豆销售数量也提振美盘。巴西有个良好的播种期，播种进度略低于去年同期，但是未来南部降雨偏少，特别是今年增产主要区南奥利格兰德州。阿根廷播种进度明显不及去年同期，未来中东部降雨偏少，产量变数大，今年巴西和阿根廷大豆增产幅度可能不及早先预期。国内豆粕周度供应增加，现货基差承压，但是豆粕需求仍在，12月中旬饲料厂开始备货，后期累库幅度或许有限，关注周六凌晨USDA报告兑现程度。 #铁矿##焦煤大涨##纯碱强势上涨#$铁矿石$$焦煤$$纯碱$

证监会宣布广期所工业硅期货、期权挂牌交易时间 中国证监会12月9日发布通知，广州期货交易所（简称广期所）工业硅期货合约正式挂牌交易时间为2022年12月22日，工业硅期权合约正式挂牌交易时间2022年12月23日。一周以前，中国证监会刚刚宣布同意工业硅期货及期权开展交易。 广期所相关负责人向记者表示，2020年10月广期所筹备组成立之初，团队、产品、技术等，一切从零开始，而且筹备全过程受到疫情反复影响，挑战很大。广期所在中国证监会的坚强领导下，在广东省、广州市、证监会系统各相关单位的大力支持下，在会员及市场参与者的积极配合下，发扬“艰苦奋斗、规范运作、只争朝夕”的工作作风，全力推进品种研发、规则体系建立、风险防范措施储备、技术系统改造、IT基础设施建设、市场培育和宣传等工作。目前上市工业硅期货和期权的各项条件已经具备，准备工作全面就绪。 期货专业人士认为，交易所是国家重要金融基础设施，交易所的筹建是一项全面系统的工程，要在人员经验有限、疫情反复干扰情况下，短时间内完成制度建设、产品研发、团队搭建、系统改造、硬件置备、运维磨合等多方面工作，实属不易。 产品是期货交易所发挥服务国家战略、服务实体经济功能的核心。记者向广期所品种负责人员了解到，为使产品设计更好地贴近产业实际情况，满足实体企业的风险管理需要，团队克服疫情干扰，见缝插针，灵活应对，做深做细品种研发工作，持续与行业协会、主要产业企业和期货行业专家深入沟通，针对合约和业务细则关键点反复论证。深入新疆、四川、云南、浙江等工业硅主要产销地，对上中下游企业开展调研，覆盖工业硅产能的50%、多晶硅产能的90%及有机硅产能的50%，对新疆、云南、四川等6省43家工业硅生产企业的156个样本、2340个样品进行质量检验，覆盖全国产能及产量的53%和55%，完成工业硅质量摸底检验，夯实可供交割量测算依据。同时，为了保障交割顺利开展，品种研发人员深入主要地区，摸排情况，开展现场考察。 业务规则体系是保障交易所规范运行的基础。对于广期所来说，建章立制、规则搭建更是一项非常紧迫的基础性工作。交易所相关负责人表示，在规则制定期间，恰逢《期货和衍生品法》颁布，广期所贯彻落实《期货和衍生品法》，及时完成《章程》《交易规则》修订，制定《交易管理办法》等19项业务规则，并积极利用新交易所的优势，在会员标准等诸多方面先一步实现了与新法的衔接。比如，《会员管理办法》中期货公司会员申请注册资本不低于1亿元等已与新法完全衔接。编制完成交易、结算、监查、技术运维业务流程117项，跨业务工作流程24项，不断提升业务、技术运维工作标准化、规范化水平。在完成规则制定基础上，广期所有序开展会员入会、席位申请工作，坚持公开、透明原则，已审核批准通过了142家会员入会，客户开户、会员服务系统接入等工作准备就绪。规范完成10家指定存管银行业务资格审核工作，为会员存管业务提供丰富选择。积极推进做市商招募，24家具备做市经验的机构参与了试运行。 为提高市场投资者对工业硅期货和期权的认识，理性参与市场，广期所积极开展品种宣传和市场培育，注重运用可视化等投资者喜闻乐见的方式，先后组织21场业务培训，支持期货公司面向产业企业及各类投资者举办约130场市场培育活动，组织期货公司及机构实地调研实体企业，持续向市场参与者传递品种合约研发、规则设计情况和思路，搭建学习了解产业信息的平台。同时，广期所正积极构建全方位的市场服务体系，不断加强与地方政府、行业、高校、专业机构等的互动合作，加强人才培养，推动产业企业用好风险管理工具，促进广期所市场功能得到有效发挥。记者还了解到，广期所计划设立投教基地，推动构建粤港澳大湾区良性期货生态。 IT基础设施建设是交易所开业和安全运行的根本。据了解，广期所主备机房于9月5日建成投产，生产系统部署完成，形成“两地三中心”完整布局，生产系统均已进入正常运行状态，并已组织129家会员、13家信息商、10家存管银行完成系统改造或升级并开展联调联网测试。目前，开户系统已完成与期货市场监控中心的生产对接，实时数据报送、结算数据报送、穿透式监管系统均已具备接入条件。自2022年4月6日起，广期所组织期货公司持续开展仿真交易，8月11日起开展生产试运行，上市前将组织完成8次全市场测试，目前技术系统的功能、性能、容量及连续性等核心技术指标均满足业务需求。2022年9月26日启动生产系统开户以来，共有141家会员进行生产系统开户，截至目前累计开户数逾18万个。 人才是一切事业的根本。建设一支能力过硬、敢于担当、能打硬仗的人才队伍，才能保障广期所市场有序发展。广期所相关负责人表示，通过多渠道延揽人才，目前交易所干部员工达到146人，并逐步呈现“高学历、年轻化”的金字塔结构。但对于广期所建设任务来说，目前员工团队亟需加强。在后勤保障不足、时间紧迫、任务繁重的情况下，交易所充分激发员工对建设国家金融基础设施事业的认同感、责任感，发扬艰苦奋斗、只争朝夕的精神，持续强化人员培训，短时间内快速提高了员工整体业务水平，并制定执行业务、技术等关键岗位考试上岗要求。 广期所相关负责人表示，接下来，广期所将在中国证监会指导下，按照高标准、稳起步的原则，全力做好各项开业准备工作，确保工业硅期货和期权平稳上市和稳健运行，充分发挥功能，服务实体经济。

对俄罗斯的石油武器欧盟和美国最终还是祭出了。最终的限价为60美元，还附带了一个调节机制确保随着市场石油价格的变化，让俄罗斯石油出口价低于市场价的5%。#石油纷争# 面对欧盟的制裁，俄罗斯也不客气的反击，宣布将不向对俄石油实施限价令的“不友好国家”出口石油，并称接下来可能会根据市场情况，做出包括但不限于石油减产等反制措施。 欧美和俄罗斯之间的新一轮石油战争，进入高潮。 60美元的限价，这个价格想想还蛮有意思的。 俄罗斯作为世界第三大产油国，本身的石油储量是很丰富的，但是我们知道开采也是需要成本的，根据俄罗斯官方给出的数据，现在开采一桶石油的价格大概是50美元，从成本来说，欧美设置的这个限价其实俄罗斯还有有一定的赚头的，只是这个利润低而已，为什么俄罗斯不接受呢？ 这就要说说俄罗斯这个国家了，俄罗斯作为一个资源输出型的国家，石油的收入支撑着俄罗斯财政的大头。 好比是你有正业和副业，正业负担着你生活成本的全部，那你会轻易的离职吗？肯定不会啊（这个比喻可能有点不合适，勉强接受吧你们） 据此前西方媒体的统计，对于现在的俄罗斯财政来说，只有石油出口价格维持在80美元一桶以上时，俄罗斯财政才能收支平衡。 也是说，这个石油最好的售出价格是80美元/桶，但目前的国际环境，大家也有心知肚明的，俄乌战争都持续多久了。 所以啊，欧美设置的这个石油价格看起来是有利可图，但是联系到俄罗斯的财政上，那注定是不可能接受的啊。这也注定了接下来的全球石油市场将是腥风血雨啊。