01 重点关注 周一，美元和国际金价小幅回落，因市场对瑞银以低价收购其陷入困境的竞争对手瑞士信贷作出反应，股市和国债收益率因各国央行支撑金融业信心的努力而反弹，道琼斯工业指数反弹超1%。国际油价在触及15个月最低后反弹幅度近2%，市场担心全球银行业的风险可能引发经济衰退，从而削弱燃料需求。 周一夜盘时段，国内期市整体走弱，钢铁和煤炭板块跌幅榜居前。 02 市场总览 1.国外金融市场 周一，美元和国际金价小幅回落，因市场对瑞银以低价收购其陷入困境的竞争对手瑞士信贷作出反应，股市和国债收益率因各国央行支撑金融业信心的努力而反弹，道琼斯工业指数反弹超1%。国际油价在触及15个月最低后反弹幅度近2%，市场担心全球银行业的风险可能引发经济衰退，从而削弱燃料需求。 2.国内金融市场 周一夜盘时段，国内期市整体走弱，钢铁和煤炭板块跌幅榜居前，其中，铁矿石2305跌幅1.95%、纸浆2305跌幅1.85%、沪镍2304跌幅1.50%、淀粉2305跌幅1.19%。 03 国际要闻 1.据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为939379吨，上月同期为784105吨，环比增加19.80% 2.农业咨询机构Agrural表示，截至上周四，巴西2022/23年大豆收割面积占总播种面积的62%，此前一周为53%。 3.国际铝业协会（IAI）发布数据显示，2023年2月份全球原铝产量为527.3万吨，去年同期为513.5万吨，前一个月修正值为582.3万吨。 国内要闻 1.郑商所相关负责人表示，严厉打击市场违法违规行为，有力保障苹果期货稳定运行、健康发展。 05 经济数据日程 数据来源：彭博、汇通财经、文华财经、金十数据、期货日报 风驰团队整理编辑，转载请注明。

黑色板块 螺纹2305：周一螺纹最高触及4279，中阴线报收。形态上，昨日中阴线回吐前一交易日涨幅，期价回落至4200一带，进入宽幅洗盘阶段。对于昨日回落杀跌，主要是成本端转弱打压，预计螺纹关键支撑对应4170一线，后续有望依托该线逐步企稳，区间参考4170-4240一带。 建议：螺纹进入回调震荡阶段，短线低点参考4170一线，倾向于回踩之后震荡企稳，可以适当短线予以跟进，留意提示运行区间。 铁矿2305：周一铁矿最低触及882，长中阴线报收。形态上，昨日长阴线回落击穿900关口，尾盘回踩880一线，进入回调走势。参考资金动向，获利盘主动离场，打压期价进入回调，盘中重点观察880一线，惯性下破该线亦有机会，进一步下探低点参考860-870一带。 建议：铁矿昨日出现明显获利止盈迹象，预计盘中应有回调延续，重点观察860-870一带回踩表现，倾向于回踩之后下探回升走势，反弹阻力参考900一线，短线跟进。 焦炭2305：周一焦炭最低触及2735，小阴线报收。形态上，昨日反弹未能收复2800一线，后续回踩之前低点，进入震荡回落走势。盘中可以重点观察2730一带，预计回踩击穿或有一定难度，反弹修复依次参考2760、2780-2800一带压制。 建议：焦炭反弹力度较弱，日内重点留意2710-2730一带支撑表现，近期倾向于震荡反复走势，回升阶段留意提示目标，可以短线予以跟进。 玻璃2305：周一玻璃最低触及1551，上影阴线报收。形态上，昨日冲击1590一线遇阻回落，后续低点测试1550，进入预期震荡整理走势。预计玻璃大幅杀跌空间有限，回踩阶段可以重点观察1530-1550一带，参考短期强支撑区域。 建议：玻璃顺利进入提示回调，盘中重点留意1530-1550一带，回踩可以考虑多单逐步跟进，止损参考1530一线下破，后续观察能否冲击1590-1610一带，下探回升预期。 纯碱2305：周一纯碱最高触及2871，十字阳线报收。形态上，昨日盘中冲击2860-2880一带未能突破，后续重心维持在2850一线，进入偏强震荡走势。相较于同板块其他品种，纯碱运行明显抗跌，预计盘中有望延续抗跌走势，短期关键支撑在2820一带，之上运行观察能否冲破2860-2880一带。 建议：纯碱顺利进入预期抗跌反弹，盘中重点留意2860-2880一带，冲击该区域并且强势收高，则将确认进一步上扬，背靠2820一线择机多单跟进思路。 化工板块 燃油2305：周一燃油最低触及2571，小阴线报收。形态上，昨日依托2600一线运行疲弱，晚间延续疲弱震荡走势。目前内外盘尚未出现明确止跌，外盘维持宽幅震荡，内盘维持疲弱运行，燃油重点观察能否依托2600一线逐步企稳。 建议：燃油进入偏弱运行阶段，短期主要运行区间对应2550-2650一带，预计依托该区域逐步企稳，后续应有回升实现，可以区间低点短多跟进，留意区间高点冲击表现。 沪胶2305：周一沪胶最高触及11780，小阴线报收。形态上，昨日盘中冲击11800一带遇阻回落，后续承压该线偏弱运行。目前沪胶反弹力度仍有限，大部分时间维持偏弱震荡走势，该阶段还需重点观察11500-11600一带回踩表现。 建议：沪胶顺利反弹测试11800一线，承压阶段观察前期低点回踩表现，倾向于偏弱震荡延续，可以前低附近继续短多跟进，测试11800一线做好离场计划。 塑料2305：周一塑料最高触及8081，上影阴线报收。形态上，昨日盘中冲击8080-8100一带遇阻回落，晚间回踩8000一线，进入预期震荡整理走势。目前塑料转入横向震荡阶段，参考连续几个交易日依托8000关口横向运行预期合理。 建议：塑料回升阶段顺利遇阻8100一带，该线承压阶段，有望依托8000关口延续震荡洗盘走势，主要波动区域参考7900-8100一带，区间低点附近可以择机短多跟进，追涨谨慎。 甲醇2305：周一甲醇最高触及2547，上影阳线报收。形态上，昨日盘中冲击2550一带遇阻回落，后续回踩2500一线，进入预期反弹回落走势。目前甲醇呈现抗跌意愿，盘中还需观察2480-2500一带支撑表现。 建议：甲醇顺利冲击测试2550一线，回踩2480-2500一带可以考虑短多跟进，止损参考2570一线，如反弹回升收复2530一线，则应有进一步反弹，震荡回升预期。 免责声明：以上任何观点，皆为交流探讨之用，不构成任何投资建议。据此入市，风险自负！

【美欧银行系统性风险仍未消除，继续关注风险的蔓延进展】欧美银行业风波仍在延续，第一公民银行仍然有意整体收购硅谷银行；纽约社区银行称，将收购签名银行约380亿美元资产；标普将瑞银的前景展望从稳定下调至负面，确认评级为A-；并再次下调第一共和银行评级；美国联邦住房贷款银行在上周发行了3040亿美元的债券；据悉PIMCO是瑞信AT1债券最大持有人，规模约8亿美元；市场认为瑞信AT1债券或成索偿凭证，遂以几美分的价格买入面值1美元的该债券；美国货币监理署批准旗星银行购买签名银行过渡银行的资产并承担一定的债务。美国联邦储蓄保险公司发表声明，宣布延长硅谷过渡银行的竞购窗口期，联邦储蓄保险公司和竞标者需要更多时间来探索所有选项，以便最大限度地提高其价值并实现最佳结果，竞购截止时间设置为美东时间3月24日20时。美欧银行系统性风险仍未消除，继续关注风险的蔓延进展，美欧央行或被迫政策转向应对危机，未来仍需谨慎。以上分享仅供参考，不作任何买卖依据。

金银：我们对贵金属维持偏多思路。上周除去SVB与瑞信事件带来的避险情绪外，美联储加息预期发生较大变动，目前市场已经预计3月加息25bp后，5月暂停加息，6月及之后转向降息的激进Pivot预期。我们认为，此前2月底打出的黄金1810美元/盎司位置对应着目前及之后可能的最紧的加息预期，而即便未来美联储因为通胀韧性而再度小幅上调利率终点，也很难超过彼时的5.75%预期。所以或许继去年11月黄金1618后，次底部已经出现。未来金银大概率以节节上行的姿态保持较为强劲的状况，阶段性多头性价比已然显现。 原油：昨夜，内外盘油价在日内创下新低后迎来修复性反弹，小幅收回部分跌幅。考虑到内外盘原油大跌与亚太地区供需面的背离，短线或存在一定的超跌风险，日内或延续修复性反弹。但趋势看，我们维持3月14日以来原油晨报中的判断不变，即在海外市场避险情绪蔓延下，我们原先判断更可能在二季度出现的下行风险或提前至3月中、下旬开始交易。极端情况下上半年Brent、WTI均有可能阶段性跌破60美元/桶，SC跌破480元/桶。 PTA：5-9月差偏强看待。多PTA空SC对冲操作。05单边估值略显偏高，不建议进一步追高。当前PTA近月合约估值主要依靠成本端PX来支撑，尽管石脑油和原油近两周出现大级别的回落幅度，在强势买盘之下，PX仍然维持高位，PX-石脑油价差提升至440美金/吨的高位。上周末国内某400万吨PX装置意外降负荷至7成，周一青岛某装置降负10%左右，PX供需偏紧，导致近月合约进一步走强。PTA现货基差盘中上升至190元/吨附近后，出现一定的卖盘力量。当前贸易结构下，5-9价差建议持续正套思路，修正反套思路。PTA3-4月份仍将保持去库格局，核心原因在于聚酯环节的高开工。国内家纺的换新需求和服装的应季消费都支撑着织造工厂的高开工，聚酯工厂开工维持90%的高位。预计到4月底才真正会出现聚酯开工的拐点。PTA供应随着恒力英力士等多套装置的复产而提升，加上前期逸盛大化及福海创也提升负荷，装置开工率提高至77%，总体供应量回升，然而现货端，PTA仓单不断流出，现货货源偏紧的状态导致PTA基差强势，推升了PTA-原油的利润空间。我们认为如此高的PX-石脑油价差存在估值偏高的风险，然而行情的拐点需要看到贸易结构的明显逆转（PTA加工费被挤压至极低水平倒逼工厂降负荷是重要的信号）。因此建议PTA单边以震荡市对待，多PTA空SC对冲操作。5-9建议以正套思路对待。 期指：风险缓和，或有所企稳 期债：“降准”驱动，长短端走势分化 黄金：突破2000美元 白银：更大的弹性令白银获得更高的涨幅 铜：美元指数回落，暂时支撑价格 铝：关注底部支撑 锌：多空交织，区间震荡 铅：需求过渡至淡季，偏弱运行 镍：区间震荡运行 不锈钢：多空博弈加剧，窄幅震荡运行 锡：库存拐点支撑锡价止跌企稳 工业硅：云南陆续停产检修，硅价弱稳为主 铁矿石：交易情绪趋于谨慎，估值下修 螺纹钢：需求观望加剧，价格承压 热轧卷板：宏观扰动加大，价格承压 硅铁：库存持续累积，偏弱震荡 锰硅：供需驱动不足，宽幅震荡 焦炭：偏弱运行 焦煤：偏弱运行 动力煤：供强需弱，偏弱运行 玻璃：不宜追空 PTA：单边不追高，5-9月差继续偏强 MEG：反套离场 橡胶：震荡运行 沥青：供需两淡，或随原油继续回调 LLDPE：不宜追空，低价有支撑 PP：不宜追空 市场或逐步转为震荡市 纸浆：震荡偏弱 甲醇：偏弱震荡 尿素：多空博弈，震荡格局 苯乙烯：短期做扩苯乙烯利润 纯碱：偏弱震荡 LPG：震荡偏弱 短纤：正套持有 PVC：偏弱震荡，关注需求走势和上游开工 燃料油：日盘下跌走势为主，高低硫价差或暂时稳定 低硫燃料油：外盘天然气拖累作用明显，后续仍然弱势 棕榈油：受外部市场影响 暂且观望 豆油：阶段性利空交易充分 豆粕：银行业担忧暂缓，或跟随美豆反弹 豆一：或跟随国际豆价反弹 玉米：震荡偏弱 白糖：震荡思路 棉花：外部风险未消退前观望为主 鸡蛋：远月偏弱运行 生猪：情绪偏弱 原油：短线修复性反弹，下行大趋势不变

欧洲监管机构安抚市场，金价冲高回落 1）重要消息：OECD 上调 2023 年和 2024 年全球经济增长预期分别至 2.6%和 2.9%。将美国 2023 年 GDP 增长预期从 0.5%上调至1.5%。强调各央行必须推进加息。瑞银周日发布声明称，瑞银将以全股票方式收购瑞信，总对价30亿瑞郎。瑞士政府为瑞银接管瑞信资产的潜在损失提供90亿瑞郎担保，央行给予瑞信和瑞银 1000 亿瑞郎的流动性援助，监管方称面值约160 亿瑞郎的瑞信债券完全减记，私人投资者帮助负担成本。收购已获监管机构批准，无需银行股东批准。欧洲监管机构出面安抚：股权先于 AT1 债券承担损失。美联储：美联储和英国、加拿大、日本、欧洲央行和瑞士央行宣布采取协调行动，通过美元流动性互换额度增加流动性供应。欧洲央行管委、拉脱维亚央行行长 Kazaks：通胀率依旧很高。如果基线情境保持不变，那么欧洲央行还没有完成加息。欧洲央行正在接近加息过多的节点。修复加息过多的情况要比修复加息过少 的情况更容易。欧洲央行行长拉加德：对（欧元区）银行业的流动性和资本水 平有信心。央行抗击高通胀的决心是坚定不移的，也是强烈的。金融紧张形势可能会影响到央行的（货币政策）决定。 2）行情回顾：周一（20 日），沪金主力合约价格收涨 3.07%至445.02 元/克，续刷 2022 年 8 月 11 日以来新高；沪银主力合约收涨 2.49%至 5146 元/千克，创 2 月 6 日以来新高。 3）逻辑观点：虽然瑞银收购瑞士信贷、美联储等六家全球主要央行宣布提高常设美元互换安排的流动性，海外银行业流动性危机有所缓解，但市场对海外银行危机所可能引发的系统性风险担忧仍较高，在避险需求的主推下，伦敦金延续大幅上涨，突破 2000 美元/盎司关口，创 2022 年 3 月 9 日以来新高。随后，欧洲监管机构出面安抚称股权先于 AT1 债券承担损失，市场避险情绪小幅缓和，金价自高位回落。 展望后市，避险需求和美联储降息预期仍会继续支撑贵金属价格。但建议继续关注海外银行危机事件的进展，需警惕一旦海外风险缓和或美联储 3 月点阵图降息力度不及市场预期等因素导致金价高位调整，故建议黄金多单部分止盈，未进场着观望为主。白银方面，市场担忧海外银行时间引发衰退风险，表现或继续弱于黄金。但长期而言，贵金属多配价值仍较高。逻辑在于，美联储本轮加息接近尾声、美国经济内生动力放缓、美国实际利率抬升空间受限、此次海外银行危机或使得海外系统性风险增大、全球地缘政治动荡格局不确定性较高、全球央行1月继续大幅净购金等，我们对贵金属价格维持长线看涨观点不变，建议继续以逢低做多为主。仅供参考。

在一个充斥着数字游戏的资本市场中，没有永远的赢家，只有懂得“舍得”的要义，身体力行之，方能成不败金身。 近期由于国际避险情绪的影响，黄金一路走高，原油一路走空，两个极端直接把我们内盘很多期货主力合约直接拉爆，跌的跌成鬼，涨的涨成神，一步踏错就是万丈深渊！ 聊聊部分主力合约的看法： 第一纯碱：纯碱目前多空比还是保持高位，技术面年后确实是处于下跌形态，但是大幅度的走空迟迟没有，主要还是低库存的影响，目前2800附近震荡，估计05合约后期可能也不会的很多了，操作上2700-2900高沽低渣即可，围绕着两百个点的空间操作即可！预计到下个月中旬可能都是如此，短期建议等反弹还是做空2850-2900区间找机会做空！第二玻璃：上图是玻璃主力合约2305日线走势分析，谈谈个人核心逻辑以及观点！1，现货价格上涨，没有下跌2，库存去库存，需求不减3，价值低估，不管是同期还是历史价格走向，确实处于低位4，技术面，资金面来看也是有一定的反弹需求综合来看还是逢低做多，1550就是做多机会，操作上建议控制仓位介入多单即可，耐心等待上看1600-1650！以上内容仅供参考，不作为任何投资建议。

做交易需要耐心和意志力(1)用交易系统操作的长处：1.消除人的情绪2.明确的进出场点3.一致性交易成为可能4.让利润充分增长，让损失减到最低(2)用交易系统操作的短处：1. 只能跟随在趋势之后2. 无趋势时容易造成亏损法国文艺复兴后期的代表人物蒙田说过:"人最难做的是始终如一，而最易做的是变幻无常，做个一成不变的人是一件了不起的大事。"在交易时，交易者一定要按照系统信号去进行交易.如果连续遭受挫折，也不应对系统的有效性产生任何怀疑，并且应坚定不移地执行新的交易信号。比如:当你按照系统信号进行交易而连续两次作错，这时系统产生了第三次交易信号，你开始对系统产生怀疑，仍对做错的交易耿耿于怀，而对下一笔交易又顾虑重重.因此你没有去执行第三次交易信号，但此时却产生了一轮轰轰烈烈的行情，由于你对系统的怀疑，使你错失了行情。任何系统都不是绝对完美的，我们不是神，假如一个交易者能够准确把握入市和离场的时机，投资不就轻而易举了吗事实上，世界上最成功的投资人也做不到这一点.我们所能做到的就是把握市场的大势，在市场逆转之前，获利出局。没有失败的交易信号是不可信的，没有任何"噪音"的交易系统也是不可信的，因此当我们把刚才所说的前两次错误交易看成是捕捉第三次大行情信号的成本和代价，你就不难理解了.我认为在交易时出现亏损是无可厚非的，但错过行情却是不可原谅的致命错误!成功的交易者就是那个连续失败后，还对后续信号充满信心并果断执行。放弃预测，放弃恐惧，也放弃贪婪和欢喜，一切由交易系统决定出入市.而在受到挫折后绝对不可放弃，因为成功是最后一分钟来访的客人.投资者问到价格走势问题。一般都是如下两种形式：1、持多仓的人一般会问"请问，价格会涨吗 "；2、持空仓的人一般会问"请问，价格会跌吗 "。对于此类问题，我们的核心理念之一就是"不对价格走势进行任何预测".我们只对价格变动做出反映.我们恪守交易原则，系统怎么说我们就怎么做。如果事后市场证明你是错误的，修改自己的交易系统就可以了.交易系统本来就需要在实践中修整在实践中完善的，不可能有永远有效的且放之四海皆准的系统。交易系统的建立是人性化的，而系统的执行从某种意义上来说是非人性化的.紧跟计算机的交易指令，是一种机械的，单调的，枯燥的，寂寞的工作，需要交易者具有极大的耐心和意志。

古人有云：“行成于思,毁于随。" 警醒着日常漂泊的人们，一日之计在于晨，睁眼便开始自省。 在市场中要勤于找原因，通过原因确定结果。万物都有规律，规律就在那不动，等待着你的发现。

在全球金融危机推动下，国际金价气势如虹，吸引了众多市场投资者的目光。3月20日，黄金价格大涨3%，突破2000美元，再次逼近历史最高点。面对金价飙升，上金所20日发布通知称，提醒各会员单位提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。值得注意的是，美联储3月22日公布利率决议，瑞士央行、英国央行等也将陆续公布利率决议。在欧美各国银行业危机下，市场对于美联储降息的预期正在迅速升温，黄金价格有望进一步冲击历史高点。黄金价格突破2000美元随着硅谷银行倒闭、瑞士信贷危机持续发酵，全球金融形势高度紧张，美联储联手五大央行将通过常设美元流动性互换协议增加流动性供给，而在避险情绪推动下，黄金价格突破2000美元，再次逼近历史最高点。3月20日，国际黄金现货自2022年3月以来首次突破2000美元/盎司。而上海黄金期货价格收盘报价445元/克，涨幅3%，创下2020年8月份以来新高，距离历史最高点459.56元/克，仅一步之遥。面对金融市场的剧烈震荡，市场已对金融危机及央行们放松政策预期开始定价。在过去一周多时间内，美国国债收益率全线下调，特别是2年期美国国债收益率由5.09%最低骤降至3.68%，最大降幅约140个基点。甚至过去一周，比特币价格涨幅高达27.5%，连续突破了22000美元、25000美元以及28000美元关键点位，创下2022年6月12日以来的最高点。面对国际金价气势如虹，上金所20日发布通知称，近期影响市场运行的不确定性因素较多，市场风险明显加剧，价格波动显著增大。请各会员单位提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。美元流动性危机仍在高位尽管3月19日美联储与五大央行发布联合声明，宣布通过常设美元流动性互换额度安排加强流动性供应，为全球市场提供更多流动性支持，但是从市场利率来看，美元流动性得到部分缓解，但是利率仍然在高位。此前，今年3月6日，三个月期美元伦敦银行间同业拆借利率(Libor)首次突破5%，创下逾15年来新高。而到3月10日，国内银行间美元隔夜拆借加权成交利率报4.64%，又创纪录。国际市场上，美元流动性再度陷入危机。随后美联储入市操作，向美国银行业提供约3000亿美元流动性支持后，从3月10日开始，美国3个月国债利率从高点5.02%回落，到3月20日报价在4.426%，下滑了近60个基点，资金利率调整明显，美元流动性得到部分缓解，市场对于实际利率走低仍然充满期待。历史上看，美联储有三次针对美元流动性的出手时机，2008年金融危机、2013年欧债危机和2020年疫情初期，随后都带来了规模庞大的量化宽松资金冲入市场。而本周美联储议息会议，市场预计维持利率不变的可能性更大，由此也将带动金价进一步走高。金价有望进一步冲高美国“新债王”双线资本创始人Jeffrey Gundlach强调，尽管突如其来的银行业动荡破坏了鲍威尔的加息计划，但考虑到信誉问题，他必须继续加息来抗通胀，预计3月底将是今年的最后一次加息，但是任何高于25个基点的加息都可能损害美联储的信誉。因为美联储事实上已经破产了，现在他们的资产负债表为负1.1 万亿美元，因为美联储和硅谷银行有一样的负债/投资期限错配问题，所以美联储能支撑整个系统的办法只有一个“印钱”。除了印钞之外，他们无力解决任何问题。根据时间表，美联储将于当地时间3月22日公布利率决议，随后美联储主席鲍威尔召开新闻发布会，而且瑞士央行、英国央行等也将陆续公布利率决议。更多市场人士预期美联储需要采取强硬的暂停加息措施，以评估金融稳定性，防止更大的信贷市场崩溃。根据美国30天联邦基金利率期货合约来看，市场隐含了美联储本周维持利率不变的可能性接近70%。由前美联储理事Larry Meyer担任董事长的货币政策分析公司的分析师表示，美联储和其他主要央行通过美元互换额度提供更多美元流动性的举动表明，人们对金融危机蔓延的担忧加剧，这可能会让市场对美联储本周加息的预期更加摇摆不定。银河证券分析师华立表示，市场对于美联储降息的预期正在迅速升温，预计美联储最快将于6月开始降息。降息预期下，本周美国10年期国债收益率会继续下降，将驱动黄金价格进一步大幅上涨。

现货市场方面，周一浮法玻璃市场价格主流走稳，部分交投放缓。华北整体氛围趋缓，暂不具备调整动力；华东个别厂价格调涨两元，落实情况待跟进；华中成交尚可，部分厂家出货稍有转淡；华南部分色玻产品有涨价计划，其他厂持稳出货。产线方面，沙河长城玻璃有限公司1200t/d七线冷修完成，3月20日点火复产；秦皇岛奥华玻璃有限公司1200t/d浮法新线3月17日点火，计划生产建筑超白玻璃。供给方面自2022年二季度末以来持续波动减量，近期产能拐点逐步显现。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产239条，日熔量共计160530吨，较前一周持平。需求方面，上周国内浮法玻璃市场整体需求表现较好，加工厂订单较前期多有改善，原片消化速率提升，周内多数地区企业库存呈下降趋势。但终端资金压力依然较大，加工厂补货持续性受到影响，部分地区原片企业出货情况并不稳定，局部走货阶段性略有放缓。春节过后玻璃企业库存季节性上扬，市场情绪阶段性承压；近两周库存显著去化。截至上周四，重点监测省份生产企业库存总量为6160万重量箱，较前一周库存下降576万重量箱，降幅8.55%，库存天数约32.13天，较上周减少3.00天。建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。仅供参考不作为入市依据入市风险自担

　　美国银行业危机以及瑞信银行爆雷，导致长短美债大幅波动，本周银行股暴涨暴跌，盘中多次出现熔断现象，更令市场不可思议的是，美国时间周三，2年期美国国债收益率一度下跌54个基点至3.71%，为9月中旬以来最低，交易意外暂停影响了与有担保隔夜融资利率相关的6月、7月和8月期货，以及8月和9月联邦基金利率期货，这在债券市场上是极为罕见的。　　一般来说，美国银行业发生危机美联储都会采取多种措施来应对。一是，美联储可以通过向银行提供流动性支持来缓解危机。这可以通过向银行提供贷款或购买其资产，如国债、商业票据等来实现。二是，美联储可以通过降低利率来刺激经济增长和提高信贷需求，从而缓解流动性危机。三是，美联储可以通过实施货币政策来影响货币供应量，从而影响银行的贷款和存款活动。四是，美联储可以与其他监管机构协调监管措施，以确保银行资本和风险管理水平得到充分保障。监管机构可以通过加强监管和执行措施来帮助银行维持稳定和流动性。　　我们看到，硅谷银行危机爆发以后，美联储和美国财政部已经动用了一部分措施来应对，但是市场最关心的仍然是美联储是否会加息，如果加息会加多少等一系列问题。　　根据我们统计，截止北京时间3月9日11时，芝商所FedWatch Tool显示本月加息50个基点的概率达到76.4%，而到了3月16日11时，芝商所FedWatch Tool显示本月加息25个基点的概率也仅有64.2%。以上内容仅供参考，不作为投资建议

颇有讽刺意味的是，大多数交易者不仅对未来考虑过多，对过去同样考虑过多。他们会念念不忘过去所做的事，过去所犯的错误，还有过去那些失败的交易。海龟们会从过去的经历中吸取经验教训，但不会为过去而烦恼。他们不会为过去所犯的错误而责备自己，也不会对过去的失败耿耿于怀。他们知道这只是游戏的一部分。海龟们会从整体角度观察过去，不会特别重视近期的事件。最近一段时期并不比历史上的其他任何时期更重要，只是会给人这种感觉罢了。海龟们会避免近期偏好。他们知道市场中的大多数交易者都有近期偏好，正因如此，市场往往会印证这种倾向。避免近期偏好的能力是成功交易的一个重要成分。在海龟计划结束多年后，我亲眼见证了近期偏好的危害。海龟计划结束后，每一个海龟都要等上6年才能把我们的方法告诉别人，因为我们的保密协议还有6年才到期。我有几个好朋友对我们的方法非常感兴趣，因为他们知道这个系统对我来说是多么有效的。1998年，我把我的方法教给了一个朋友，同时提醒他坚定不移地执行系统是成功的关键。我告诉他，他必须在所有的交易中都严格遵守我们的策略，否则他不会成功。结果呢？结果他成了近期偏好的牺牲品。

没有那个人是可以随随便便成功的，就像爱迪生的每一项发明都经过数百次失败与努力一样。每天一碗鸡汤来直面这惨淡的橡胶。 这个月以来橡胶已经持续震荡阴跌，主力合约由月初的12500元/吨左右震荡下跌至11550元/吨左右，幅度非常之高。其中16日跌幅达到最高，下跌幅度最大的一天。

昨日，银行业危机在全球金融市场持续发酵。 据《华尔街日报》等媒体报道，作为瑞银救助合并瑞信的一部分，瑞士当局要求瑞信将160亿瑞士法郎（约合1185亿元人民币）的“额外一级资本债”（AT1）全部减记，也就是全部清零。 据报道，“额外一级资本债”也被称为应急可转债，昵称为“可可债”（CoCo Bond），在2008年金融危机后被引入。它是银行债务中的最低级别债券，在好的环境下，能产生高收益，在糟糕情况下，则首先受到冲击。 这一决定引发债券持有人的震怒，他们认为，通常在破产程序中股票的偿还优先级低于债券，现在股东们尚能获得32.4亿美元，而“额外一级资本债”却一无所有。《华尔街日报》等媒体强调，这次交易将使瑞信风险最高的债券价值化为乌有，这令规模达2500亿美元的欧洲银行债务市场的投资者大为震惊，也让今后“额外一级资本债”的发行变得困难。 不出所料，170亿美元瑞信高风险债券“一夜清零”让全球金融市场掀起“腥风血雨”：欧美股市跌幅持续扩大，亚洲银行股债双杀，避险情绪下现货黄金上破2000美元/盎司大关。 昨天下午，欧股低开后加速下挫，欧洲斯托克50指数跌近2%，意大利基准股指跌近3%，西班牙、德国、法国、英国股市跌幅均在2%左右。 欧股银行股普跌，德意志银行跌超10%，德国商业银行、渣打银行跌超8%。瑞士信贷盘初一度跌60%，瑞银一度跌超12%。 为了平息事态，欧盟监管部门迅速发声安抚投资者。 包括单一决议委员会(Single Resolution Board)、欧洲银行管理局(European Banking Authority)和欧洲央行银行监管局(ECB Banking Supervision)在内的欧元区最高监管机构发布声明称，普通股权一级资本（CET1）仍然先于AT1债券承担损失，暗示着瑞信可能只是特例。 欧洲监管发声后，欧洲市场出现明显反弹。 美股盘前，欧洲股市全面转涨，欧洲斯托克50指数涨1%，法国CAC指数、意大利富时指数均涨逾1%，德国DAX指数涨0.8%。欧洲Stoxx 600银行股指数跌2.6%，瑞信跌近58%，瑞银股价转涨。 截至今晨收盘，欧股低开高走并收盘齐涨约1%，欧股银行股指数收涨1.3%，意大利银行股指数收涨超3%，德意志银行、荷兰ING集团等跌幅显著收窄，矿业类股涨近3%。 瑞士信贷欧股最深跌近65%，收跌近56%，创历史收盘新低。评级机构标普下调瑞信AT1债券评级，将该公司置于观察名单，预计瑞信AT1债券近期将发生违约。瑞银欧股收涨超1%，转涨前曾跌16%。其美股最高涨8.6%，收涨超3%，脱离上周五所创的三个月新低。美国银行上调瑞银美股评级至“买入”，预计还有36%的升幅空间。瑞银5年期CDS涨9%至去年10月以来的五个月新高，1年期CDS涨超53%，是2012年7月26日以来重新涨穿100，代表市场担心其债务违约风险上升。 美股方面，昨夜美股多数高开，银行股多数上涨，瑞银涨超6%，西太平洋合众银行涨超20%，阿莱恩斯西部银行涨超8%，瑞信跌超51%。 第一共和银行（FRC）股价延续上周五暴跌的势头，周一盘中股价创历史新低， 日内跌幅接近50%，因股价波动过大，盘中曾触发熔断，暂停交易，最终收跌47.1%，收报12.18美元，也创收盘新低。 消息面上，媒体援引知情者的消息称，以摩根大通CEO戴蒙为首的一些华尔街大行CEO在讨论，可能如何安排一项投资，增加第一共和银行的资本，从而提振人们对金融系统的信心。在他们的初步讨论中，这些大银行自己投资第一共和银行是一种选择。知情者称，上述大行的计划可能涉及，将部分或全部大行提供的300亿美元存款转化为资本注入，此外，外部注资和第一共和银行将自己出售也是一些正在考虑的选择。知情者还指出，戴蒙上周就和美国监管机构一道，领导了支援第一共和的行动。 商品方面，国际油价盘中一度跌4%，尾盘在中国引领需求提振的乐观情绪下转涨。WTI 4月原油期货收涨1.35%，报67.64美元/桶。布伦特5月原油期货收涨1.12%，报73.79美元/桶。 2800亿美元，瑞士当局“倾其所有”！ 下一个瑞信？CDS市场开始关注德银 最新曝光的瑞银集团与瑞士信贷银行（下文简称瑞银和瑞信）的合并文件显示，这两家公司将获得瑞士政府和央行约2600亿瑞士法郎(2800亿美元)的支持，这相当于瑞士国内生产总值(GDP)的三分之一。 据路透社报道，瑞银收购瑞信的交易涉及瑞士政府和央行提供三笔流动性补充。瑞士政府也承诺，将帮助消化高达90亿法郎的潜在损失。 路透社称，这三笔流动性资金中的第一笔是瑞信从瑞士央行获得的500亿瑞士法郎的紧急流动性援助贷款。瑞信上周三表示，将从央行的紧急流动性援助计划中获得500亿瑞士法郎的资金。数据显示，瑞信可能已经在动用这笔资金。 除此之外，瑞士央行还向合并后的银行提供高达1000亿瑞士法郎的紧急流动性援助贷款，而瑞士政府则将提供担保，帮助瑞信从公共流动性支持获得1000亿瑞士法郎的资金。 一位不愿透露姓名的瑞士银行业前高层称：“政府将不得不向选民解释，为什么他们要拿纳税人的钱去冒险救助一家主要为超级富豪服务的银行，这家银行的投行业务做了一些非常奇怪的事情，而且付给员工的工资比普通人的薪水高得离谱。” 目前，有关欧洲银行业的负面报道还都集中在瑞士，但信贷市场并没有放过德国最大商业银行德意志银行（德银）。彭博宏观策略师Simon White发现，欧洲银行之中，五年期信用违约互换（CDS）单日波动最大的就是德银，利差扩大的幅度甚至超过了瑞银。 该行收入在过去十年大部分时间里呈季环比下降，德国银行业监管机构BaFin对其反洗钱管控措施提出批评。然而，最近两年这家投资银行实现了业绩反弹，营收和盈利能力均有所改善。可是在欧洲银行股去年夏季开始的反弹潮中，德银走势落后于同业，市净率也非常低迷。虽然蔓延风险远低于2008年，但绝不是完全没有。而且恐慌的蔓延并不总是完全合乎逻辑：瑞银的一级资本充足率比德意志银行还高。 避险情绪拖累大宗商品走弱 昨日，国内油脂油料板块集体走弱，油脂承压低位偏弱运行，双粕全线下挫。截至午盘收盘，豆粕主力合约下跌3.51%，菜粕主力合约下跌3.07%。 市场人士纷纷表示，油脂油料品种的下跌与海外原油走弱、黄金走强、CBOT大豆走弱以及ICE油菜籽走弱有明显的同步性。 “周一美豆及国内豆菜粕单边整体呈现较大幅度下跌，豆粕跌幅最大，菜粕次之，美豆跌幅最小。除宏观方面的不利影响外，我们认为近期海外市场的下跌更多源于悲观预期的兑现而非新利空因素的出现，”银河期货分析师陈界正说。 格林大华期货分析师刘锦告诉期货日报记者，引发本轮油粕双跌局面形成的主要原因是宏观巨震和基本面供应转好形成的共振所致。随着硅谷银行暴雷，第一共和国银行和瑞士信贷相继出现危机情况，宏观危机冲击黄金和白银等避险产品大幅上涨，商品类大宗商品价格整体承压下行。同时，油脂油料供给端修复向好，市场预期二季度之前市场供应充足，加之农历春节后贸易商集中采购的高价位双粕基差出现杀价抛货现象，集中盘面抛售形成了周一双粕的大幅下跌。 “SVB、瑞银等风险事件冲击市场，市场交易金融风险加剧可能带来的全球经济衰退风险。美国最新CPI数据环比增加，3月议息会议备受瞩目。因此，短期市场避险情绪高涨，拖累大宗走弱，继油脂跟随原油下跌之后，蛋白粕也呈补跌走势。”中信期货分析师王聪颖说。 近期，美国金融系统动荡引发流动性危机，全球资金均在选择去往更安全的“避风港”，原油的持续下挫，带动包括美豆等在内的全球商品走势承压。徽商期货分析师刘冰欣介绍，从基本面看，中国大豆的采购需求从美国即将转向巴西，阿根廷干旱天气仍在持续，近期包括油世界在内的多家预测机构将阿根廷2022/2023年度的大豆产量下调至2800万吨，低于USDA3月供需报告中的3300万吨，但巴西的创纪录的丰产部分却足以覆盖阿根廷大豆减产量，因而美豆近期走势承压。 事实上，目前国际油料现货销售利润仍十分丰厚。昨日，巴西大豆4月CNF报价在1560美分/蒲式耳左右，与其1200美分/蒲式耳左右的平均种植成本相比溢价显著。而加菜籽4月CNF报价在870加元/吨左右，与其732加元/吨的平均种植成本相比亦有所偏高。国海良时期货分析师孙啸表示，在宏观压力不算释放的背景下，高利润的脆弱性被逐步凸显。因此，可以看到自2月份以来，巴西大豆到岸升贴水已从148美元/吨滑落至93美元/吨，且在近期出现加速趋势。而国际油菜籽由于前期已持续下跌，风险有所释放，长期来看相对大豆下方空间更为有限。 孙啸表示，全球大豆、油菜籽供需环比向宽松的大方向未有变化。最新的Conab报告将巴西大豆产量下调1%至1.51亿吨，原因是巴西最南部大豆主产区受干旱影响单产。同时，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所下调大豆产量400万吨至2500万吨。尽管如此，南美大豆总体产量比上一个灾年有所恢复的方向不变，但恢复程度确有缩水。全球油菜籽方面，除加拿大确定性的产量恢复之外，澳大利亚农业部显示该国创纪录830万吨的油菜籽产量正不断对市场形成压力。印度油菜籽也正迎来收获期，预计产量将在1150万吨以上。全球油菜籽库销比触底回升的确定性极高。 双粕价格上行空间有限 近期，国际豆粕开始下跌，包括阿根廷以及欧盟国内的需求都呈现明显走弱态势，作为本轮豆系市场上涨的领头羊开始松动后，豆粕盘面呈现较明显的下行压力。 陈界正表示，从跌幅来看，国内跌幅大于海外，豆粕跌幅明显大于美豆说明自身存在一些内生因素，其中最主要的是大豆贴水超预期下行导致整体成本缺乏支撑。而国内市场也受到到港压力的冲击，4—5月国内大豆巨量到港伴随着市场的弱需求，使得后续累库甚至胀库压力明显增加，现货和期货价格明显走弱，2305合约的套保压力开始明显增加。 记者了解到，今年1—2月我国进口大豆累计1617万吨，较上年同期增加223万吨，即增加16%。据中国粮油商务网数据显示，3—5月大豆进口量预估分别为600万吨、850万吨和900万吨。刘冰欣表示，由此看来，前五个月进口大豆有望突破3900万吨，高于过去两年的平均水平。受到后期供给充裕预期影响，国内进口大豆到港完税价下跌明显，3月20日，张家港美湾4月船期进口大豆到港完税价格为5051元/吨，较上周下跌91元/吨。汇易网数据显示，截至3月10日，我国豆粕商业库存为56.11万吨，环比下降6.67％，同比增加84.88％；菜粕库存为4.6万吨，环比下降25.8％，同比增加64.29％，双粕库存量均为历史同期中性水平。 “由于2月底进口大豆盘面出现榨利，油厂购买大豆数量增多，预计进口大豆到港量3—5月逐月增加。尽管油厂已经降低了开机率，但总体上来看，豆粕潜在供应压力较大。”王聪颖说。 虽然菜粕同样偏弱，但近期与豆粕的弱势更多交替呈现，核心逻辑仍然在于本身供应压力较大。陈界正分析称，3—5月国内菜籽整体到港量仍然较大，按照当前提货表现来看，后续国内会有比较明显的累库压力。而需求方面来看，禽料和水产料表现各异，禽料需求表现较好，水产表现较差，去年养殖利润较差以及存塘鱼数量较大可能导致今年水产料消费前景不乐观，而禽料需求将更多受价差影响，后续仍难给出太多增量。因此，从基本面上看，蛋白粕仍相对偏弱。 “具体的来看，贸易商、饲料厂恐慌情绪升温，或通过购买现货摊低成本，或通过降低报价甩货。调研显示，产业上下游对价格极度看空，现货价格一天三次下调。渠道商和养殖户库存偏低，一般维持3天以内，甚至随买随用。水产启动或拖迟，因闰月导致时间节奏后移，且去年存塘鱼较多，预计水产需求清明节前后看不到太大起色。” 王聪颖补充说。 “值得一提的是，今年夏天或再迎来厄尔尼诺现象，通过数据分析，厄尔尼诺会直接利多大豆产量，产量的增加将利空美豆和豆粕价格。总的来说，在供应充足的背景下，预计国内豆粕价格长期以下跌为主。”华联期货分析师邓丹说。 孙啸认为，在油料成本坍塌背景下，国内静态榨利走低或阶段性对油、粕价格不具支撑。当下无论是进口大豆还是进口菜籽的盘面榨利倒挂程度均一般，预计对价格的支撑力更加有限。而粕类现货价格不断下跌也使得市场情绪寡淡，下游均以刚需采购为主。随着4—5月进口油料的不断到港，预计粕类仍将趋于累库。 刘冰欣也认为，短期内在市场性金融风险尚未得到有效解决，以及南美丰产预期双重打压之下，国内油脂油料价格整体维持偏弱走势。但从板块表现来看，油脂经过上周的持续回落，下跌动能已然大大降低，粕的补跌预计还会延续，因此短期油粕比有望向上修复。 以上信息仅供参考，不作为入市建议 来源:期货日报 郑泉

原油期货，经历了空头大洗礼之后，昨天盘中再次创新低，不过尾盘受益于短期买盘推升，日线最终收了一根低位的T字K线。从收盘情况来看，国际市场两大原油期货均面临着一个小的支撑，加上欧佩克+成员国确认原油产量以求稳定原油价格，所以我们初步估计接下来一段时间内，原油系期货将会逐渐步入低位盘整期；如果本周美联储的议息会议结果打压美元的话，油价有可能会形成止跌反弹的行情！所以，乐空对原油的看法，目前偏于保守，建议大家不宜过分再去看空追空了；后半周的波动重点在动态基本面消息上。观点仅供参考！

纯碱2305：周一纯碱最高触及2871，十字阳线报收。形态上，昨日盘中冲击2860-2880一带未能突破，后续重心维持在2850一线，进入偏强震荡走势。相较于同板块其他品种，纯碱运行明显抗跌，预计盘中有望延续抗跌走势，短期关键支撑在2820一带，之上运行观察能否冲破2860-2880一带。建议：纯碱顺利进入预期抗跌反弹，盘中重点留意2860-2880一带，冲击该区域并且强势收高，则将确认进一步上扬，背靠2820一线择机多单跟进思路。玻璃2305：周一玻璃最低触及1551，上影阴线报收。形态上，昨日冲击1590一线遇阻回落，后续低点测试1550，进入预期震荡整理走势。预计玻璃大幅杀跌空间有限，回踩阶段可以重点观察1530-1550一带，参考短期强支撑区域。建议：玻璃顺利进入提示回调，盘中重点留意1530-1550一带，回踩可以考虑多单逐步跟进，止损参考1530一线下破，后续观察能否冲击1590-1610一带，下探回升预期。以上内容仅供参考，不作为任何投资建议。