耐心等待季节性拐点到来在基本面偏空、成本支撑偏弱的情况下,下半年甲醇价格或维持弱势,但甲醇供需具有季节性特点,后市价格有望出现一定幅度的反弹。操作上,下半年仍以逢高做空思路为主,同时把握短期逢低短多机会。图为2020—2023年甲醇进口量对比图为2018—2022年我国甲醇产能和产量[上半年价格大幅下跌]今年上半年,甲醇价格呈持续下跌走势。春节前,受全球宏观预期转好的影响,下游补货意愿较强,成本和运费持续提升,国内外装置检修,烯烃装置重启等利好兑现,甲醇价格短暂反弹。春节后,全球宏观向好预期难以持续,对节前高涨情绪有所修复,甲醇价格逐渐回落。随后,宏观、成本及供需多重利空因素接连出现,甲醇价格
终端需求未见起色一方面,钢厂利润偏低,打压原料采购价格,6月钢厂铁合金招标价格继续下降;另一方面,随着企业利润的回升,个别硅铁厂家开始复产,后期硅铁产量将增加。因此,铁合金中期仍维持偏弱运行观点。图为硅铁、锰硅绝对价格指数走势(单位:元/吨)自年初以来,铁合金价格一直处于下行趋势,究其原因,一方面,下游需求走弱,同时产能供应过剩;另一方面,锰矿对华报价下降,煤炭价格走弱,铁合金成本也有所下移。展望后市,我们认为,铁合金供给过剩状况尚未改善,钢厂利润偏低,压低原料采购价格,铁合金价格尚未见底,中期仍维持偏弱运行观点。企业即期生产利润回升年初以来,锰硅产量维持高位,锰硅厂家开工率维持在60%上下,
今年以来,我们发现加息或者说降息预期的变化是贵金属价格波动的最重要驱动。1—4月市场因海外经济增速放缓,欧美银行等流动性风险事件持续发酵,市场开始期待美联储降息。4月下旬后,海外经济特别是美国的经济增长韧性显现,且通胀黏性显现,海外对降息预期最乐观的时期逐步过去,市场预计美联储保持高利率,甚至转为再加息1—2次,同时对于风险事件的担忧也有所减缓,因此黄金的价格出现回落。进入6月后,海外通胀开始逐步回落,美国部分经济数据表现不佳,黄金进入振荡偏强格局。加息预期反复博弈短期来看,加息预期仍有可能反复博弈,从而导致价格反复。虽然上周来看,就业数据不佳缓解加息预期。上周美国公布周初请失业金人数大增,就
自今年1月份以来,菜油期现共跌,历时已有半年之久,累计跌幅近30%。在这一过程中对应着的是华东地区菜油库存从7.5万吨飙升至36万吨,同时主力合约基差以近乎垂直的姿态从2500元/吨跌落至140元/吨。然而当累库已至历史峰值,基差向平水靠近,市场关注点又会转移至库存拐点何时到来的问题上。从微观一些的期限结构中,我们发现从5月份以来,虽然菜油价格依旧阴跌不止,但OI7—11价差已经由20元/吨企稳并反弹至110元/吨。这显示出市场对于未来菜油供应宽松得到缓解的节奏性预期。从基本面角度看,我们认为这样的预期有迹可循。与2021年类似的基本面2021年也发生过与今年上半年极为类似的菜油快速累库周期,
在供过于求格局及成本下移预期之下,未来2309合约可能继续下行,跌至尿素固定床成本附近。策略面,2309合约维持偏空对待。近期尿素弱势振荡,主力合约2309运行区间在1600—1800元/吨,持仓升到41.73万手。宏观方面,国内外利好支持商品延续反弹。国内方面,经济数据反映国内经济复苏放缓,但也推动国内政策加码的预期持续升温。国有银行再度下调存款利率、延续和优化新能源汽车购置税减免等,预示稳增长政策将逐步加码。海外方面,美联储加息即将结束,美元指数逐步回落,且美国劳动力市场表现强劲,其经济软着陆概率较大。综合看,在国内政策预期及海外目前较为可控的风险下,商品短期有望延续反弹。从基本面看,供给
今年以来,由于成本端供应过剩,导致甲醇成本塌陷。同时,国内甲醇供应充足,需求疲软,整体供大于求格局没有改变。在估值走低和驱动向下的作用下,国内甲醇期货价格持续走弱。近期,甲醇期货主力2309合约创下1953元/吨年内低点,较1月30日2780元/吨的年内高点下跌827元/吨,跌幅达到29.75%。从技术上来看,甲醇期货下跌趋势保持良好,但是短期价格有止跌的迹象,并且技术指标开始走强,短期存在反弹需求。[成本端的拖累作用减弱]今年,国内煤炭进口量大幅上升。数据显示,1—5月国内累计进口煤炭1.82亿吨,同比增加89.6%。煤炭产量稳步上升,进口量增加导致国内煤炭供应充裕。相对应的是,受国外经济环
展望后市,短期在低库存背景下,镍价仍有反弹动力,但中长期供应压力将继续加大,镍价有望继续下行。后市需关注海内外宏观政策变化、印尼镍政策动向,以及国内镍终端需求恢复进度。[市场回顾]今年上半年,国内外镍价走势整体呈现下行趋势。1月上旬,随着青山电积镍项目投产,镍价高位回落;1月下旬,市场对国内经济恢复充满乐观情绪,镍价止跌反弹。2月初至3月底,美联储鹰派言论和加息预期提振美元,镍价承压下行,海外银行业危机引发的恐慌情绪助推镍价进一步走低。4月上中旬,镍产业链二级市场部分品种出现亏损,叠加进口镍流入减少,镍价小幅反弹。4月下旬至6月上旬,随着周边商品价格大幅下挫,以及镍供应增加预期施压,镍价再度下
供给收缩和需求复苏程度是后市关键展望下半年,热卷需求的周期性复苏将与供给的周期性下行相遇,供需矛盾有望从当前的宽松状态向紧平衡状态转变。在此环境下,需求复苏以及供给受限将推动热卷价格再度走强。过去半年,期货市场的工业品价格大起大落。对热卷而言,在经历一季度国内需求与海外需求共振复苏所推动的价格上涨之后,二季度又遇到了国内需求与海外需求下滑所带来的冲击,价格一路下行,上半年走出典型的倒“V”行情。在热卷价格起伏的背后,我们看到的是需求和供给的周期性变化。展望下半年,我们认为,周期的尽头还是周期,下半年需求复苏以及供给受限将推动热卷价格再度走强。[投资回报改善制造业复苏动能强]首先,融资成本下降,
多空分歧加剧美联储6月“休”息一次,鼓舞短期原油市场的做多热情。不过欧美经济衰退势头并未“刹车”,叠加未来全球能源结构转型,削弱油价大幅上涨的动力。预计后市国内外原油期货维持宽幅振荡走势。步入6月以来,国内外原油期货市场多空分歧加剧。一方面,随着美国债务上限问题延后,全球金融市场宏观情绪得到修复。同时美国5月通胀数据再度下行,令美联储6月“休”息一次,鼓舞短期原油市场的做多热情。不过欧美经济衰退势头并未“刹车”,叠加未来全球能源结构转型,削弱油价大幅上涨的动力。在多空因素交织下,预计后市国内外原油期货价格维持宽幅振荡走势。海外风险缓和受益于美国债务危机获得暂时解决,宏观面偏空氛围出现改善。与此
6月中旬以来,随着一系列稳增长信号释放,加之美豆进入关键生长期,大连豆油期货企稳反弹,走出今年以来的最大一波涨幅。展望后市,美豆产区天气干旱预期短期无法证伪,稳增长政策对豆油的促涨作用仍存,豆油仍将维持偏强运行。稳增长信号增强油脂期货在农产品板块中属于金融属性最强的品种。近期,随着国内外宏观经济走好预期增强,大宗商品价格开始企稳回升,直接提振包括豆油在内的油脂价格走强。近期,六大国有银行下调存款挂牌利率,股份制银行随即跟进,拉开了新一轮存款利率调降的序幕。上周美联储如期暂停加息,点阵图显示未来几个月还有加息可能,明年年底前预计将降息4—5次。市场认为美联储未来1—2个月可能不会加息,这扭转了过