目前美国经济仍具有韧性,经济软着陆预期升温,白银短期大概率振荡偏弱运行。长期来看,利率水平见顶且逐步走低是大势所趋,在这样背景下,贵金属仍具有配置价值。持续关注全球地缘政治、银行系统性危机等风险事件的影响。近期公布的数据显示,美国消费、地产、耐用品订单等数据表现强劲,表明美国经济韧性十足。特别是地产,今年二季度以来,美国新屋开工和成屋销售等指标持续回暖,住宅投资或有望提振美国二季度经济增长。美国商务部数据显示,5月美国新屋销售年化76.3万户,创2022年2月以来最高,大幅好于预期的67.5万户,4月前值为68.3万户。5月新屋销售环比上涨12.2%,为连续第三个月环比增长,预期为下降1.2%
基本面偏强一方面,美国已连续9周减少活跃的油气钻井平台,为2020年7月以来首次,美国国内原油产量增长将继续放缓;另一方面,美国最后一轮战略石油储备在6月底已释放完毕,接下来即将进入补库周期,给需求带来一定的提振。图为全球原油供需缺口(单位:万桶/天)端午节前后,原油内外盘走势有所分化。WTI原油期货多空双方在70美元/桶附近分歧较大,国内SC2308合约刷新前高至两个月高位,近远月合约6个月价差扩大至去年11月15日以来最高。步入7月,原油基本面有望保持偏强态势,在供减需增格局下,原油波动重心有望上移,但需警惕海外经济下行压力限制油价的上行空间。供应缺口继续扩大按照此前计划,沙特将于7月额外
美联储持续加息,美国银行业由于购买了太多美国国债,中长期国债收益率倒挂,最终爆发银行业危机,想回流美国金融池的国际热钱不得不重新寻找方向。套用一句炒股术语,“资金趋向于阻力最小的方向寻求突破”,而放眼全球资本市场,中国的性价比相对较高。我国市场利率保持在合理水平,稳增长政策也陆续出台,故资金有望再度重点配置A股。[1][国内经常账户顺差维持高位]经常账户反映国内需求和国外需求的相对变化情况。疫情暴发以来,国内外有着不同的态度,国外量化宽松带来强劲消费,国外对中国商品的需求越来越大,国内通过严格的防控支撑起良好的社会环境,加之自身具有完整的全工业体系,完全能够满足国外需求,使得中国经常账户大幅增
有色金属板块的领头羊“铜博士”被誉为观察宏观和实体经济变化的晴雨表,因其价格变化与宏观经济周期、通胀周期呈现高度正相关性,其在经济增长低位复苏的背景下,具备较强的价格上涨空间和动力,但在经济增长不乐观的背景下,价格将整体承压,只是比其他品种具有更多敏感性和韧性。故而,市场认为铜价更能直观地反映未来经济增长趋势。不过,笔者参考下半年国内外宏观经济和有色金属行业变化趋势分析,铜价似乎难以持续乐观,预计以铜为代表的顺周期性商品三季度延续分化走势,铜、铝有望在有色金属板块中继续表现出坚挺抗跌性,但镍、锌将加速产能出清洗牌速度,供需整体偏弱。截至7月5日收盘,文华商品指数有色金属板块下跌超8%,铜、铝、
原料出现短缺价格表现坚挺今年二季度,由于海关政策收紧,稀释沥青通关量显著减少,导致生产企业的原料供应紧张,有的企业因此减产甚至停产,这也是4月以来沥青价格表现相比原油坚挺的主要原因。图为稀释沥青月度进口量稀释沥青以天然沥青为基本组分,混以矿物焦油等成分的沥青混合物,是国产沥青的重要原料构成,占比约为53%。进口稀释沥青无需原油配额,是众多无原油进口配额地炼企业不错的原料选择。根据我国与东盟的自贸协定,原产地为东盟的稀释沥青不需要缴纳8%的关税。另外,由于美国制裁,马瑞原油和伊朗原油往往借道马来西亚以稀释沥青的名义出口到我国,所以目前我国稀释沥青的主要进口来源国是马来西亚。从进口量来看,2022
以时间换空间一方面,宏观面需要关注中共中央政治局会议相关政策措施;另一方面,基本面需谨防非洲铜流入且需求偏弱带来的累库压力。6月,受国内LPR下调、新能源政策出台等利好因素支撑,沪铜走势偏强,涨幅约5.5%。展望后市,宏观面仍需关注外围市场数据表现以及国内经济持续复苏情况,基本面则需关注库存累积程度。外围市场方面,俄乌冲突带来的基数效应正在消失,服务业对海外通胀的贡献在缓慢上升,使得核心通胀更具黏性。从过去10年的统计数据看,服务业价格的变化率比商品价格的变化率要小很多。另外,高通胀的持续性将影响居民行为,令市场担忧的经济衰退也还未成为现实,美国、欧元区等国家的增长依然稳健。当下市场定价通胀快
6月30日,美国农业部公布了播种面积及季度库存报告,因报告结果超预期,美豆大涨、美玉米下跌。报告公布后,CBOT豆类板块期价领涨,美豆油涨停。美豆市场此前预期的丰产变为减产,豆类市场情绪扭转,天气对作物单产的影响也再度升温。美豆种植面积下降超预期6月中旬,因美豆主产区干旱面积超过50%,在干旱题材持续升温的利多影响下,美豆主力合约期价连续反弹,CBOT美豆市场天气升水聚集。市场普遍认为,与往年相比,2023年夏季天气炒作来的更早更急。6月22—24日,美豆主产区迎来降雨,在连续两周的降雨天气影响下,美豆期价振荡下行,在市场预期降雨天气缓解旱情、美豆丰产预期增强的情况下,CBOT豆类市场天气炒作
基于需求、供给、库存和价差四大类铅宏观属性偏弱,主要围绕基本面展开交易。在消费领域集中,铅基本面逻辑相对简单,适合进行基本面量化探索。结合铅基本面研究经验,本文通过量化手段,构建了四个大类因子,借助阈值开仓方法生成开仓信号,并最终以等权方式得到大类合成因子的开仓信号,在测试集和训练集上取得了预期效果。基本面相关因子分类我们将基本面因子划分为四大类:需求、供给、库存和价差。需求因子:我国85%的铅用于生产铅酸蓄电池,需求类因子主要包括铅锭及铅下游产品出口、铅酸蓄电池企业开工、电池企业和经销商成品库存,汽车、通信基站等终端品产量以及主要电池型号价格。供给因子:原/再生铅炼厂的原料、开工、产量都会影
成品油消费税扩大征收范围受国内成品油消费税征收范围扩大的影响,昨日PTA小幅冲高后回落。笔者认为,该影响主要体现在市场心态上,中长期的影响偏空,后市主要关注原料PX估值回落风险对PTA市场的影响。6月30日,相关部门发布《关于部分成品油消费税政策执行口径的公告》(下称《公告》),其中第三条提到,对混合芳烃、重芳烃、混合碳八、稳定轻烃、轻油、轻质煤焦油按照石脑油征收消费税。受此影响,国内成品油价格应声上涨,其中汽油涨幅明显。2022年以来,芳烃调油对芳烃下游化工品的影响逐渐被市场关注。2023年6月底,CFR中国PX-CFR日本石脑油价差攀升至460美元/吨以上的高位,虽然近日小幅回落,但依旧是
春节前,国内经济修复预期较强,使得黑色、有色等板块持续上涨,工业硅跟随补涨,期价整体有较大反弹。春节后,工业硅现货基本面仍无起色,下游消费复苏缓慢,叠加期价处在高位,市场出现无风险正套机会,期现商、贸易商积极进行正套操作,使得盘面开始回落。后续北方供应超预期,但需求整体维持偏弱局面,枯水期季节性去库不明显,库存压力整体偏大,导致工业硅期价下行,并屡创新低。目前,西南地区已经进入丰水期,按照往年规律,当地生产企业将逐步进行复产,但上半年云南大部分地区较为干旱,引发市场对丰水期推迟的担忧。此外,因为近两年西南丰水期电力供应出现过不稳定的情况,所以西南地区能否如期推进复产成为市场关注的热点。从电力供