今年以来,由于成本端供应过剩,导致甲醇成本塌陷。同时,国内甲醇供应充足,需求疲软,整体供大于求格局没有改变。在估值走低和驱动向下的作用下,国内甲醇期货价格持续走弱。近期,甲醇期货主力2309合约创下1953元/吨年内低点,较1月30日2780元/吨的年内高点下跌827元/吨,跌幅达到29.75%。从技术上来看,甲醇期货下跌趋势保持良好,但是短期价格有止跌的迹象,并且技术指标开始走强,短期存在反弹需求。
[成本端的拖累作用减弱]
今年,国内煤炭进口量大幅上升。数据显示,1—5月国内累计进口煤炭1.82亿吨,同比增加89.6%。煤炭产量稳步上升,进口量增加导致国内煤炭供应充裕。相对应的是,受国外经济环境的影响,国内煤炭需求增速有限,这使得煤炭港口库存大幅上升。截至6月9日,国内北方港口煤炭总库存为2744万吨,较去年同期上升594万吨,同比上升27.63%,处于历史高位。虽然供应压力使得煤炭价格难以形成有效上涨,但是短期需求季节性回暖使得煤炭价格不具备深跌基础,三季度或呈现弱势振荡走势。因此,成本端对甲醇的拖累作用有望减弱。
[短期国内供应逐渐增加]
受供大于求的影响,国内甲醇生产企业整体经营状况不佳。截至6月8日,西北(内蒙古)煤制甲醇装置平均亏损380元/吨,虽然亏损较多,但是仍较去年同期有所改善。与此同时,近几年,由于甲醇价格持续回落,经营状况较好的西南气头甲醇装置亏损接近200元/吨,去年同期则盈利350元/吨。受生产经营状况不佳的影响,国内甲醇装置开工负荷低于去年同期水平,特别是煤制甲醇装置开工负荷处于低位。截至6月8日,国内甲醇装置平均开工负荷为77.76%,较去年同期下降2.72个百分点。其中,煤制甲醇开工负荷为71.42%,较去年同期下降3.39个百分点;天然气制甲醇开工负荷为80.26%,较去年同期下降3.73个百分点;焦炉气制甲醇开工负荷为69.33%,较去年同期上升5.46个百分点。
短期来看,甲醇装置的生产经营状况虽然没有改善,但是甘肃华亭60万吨/年、陕西渭化40万吨/年、陕西润中60万吨/年、中新30万吨/年、新疆新业50万吨/年、西北能源30万吨/年及中原大化50万吨/年等装置计划重新开车。由此来看,短期国内甲醇供应有增加的趋势。不仅如此,目前甲醇企业库存不高,在37万吨左右的水平,企业去库存压力不大,库存偏低对企业生产的抑制作用相对有限。
[三季度进口料维持高位]
目前,国外甲醇开工负荷处于高位,但是由于国外经济不景气,对甲醇等大宗商品的需求疲软,这使得国外甲醇供大于求的问题凸显,大量廉价甲醇冲击我国市场,导致我国甲醇进口量上升。数据显示,1—4月国内累计进口甲醇3959713.69万吨,累计出口甲醇15644.57万吨,净进口量为3944069.12万吨,净进口量较去年同期上升259978.82万吨,同比上升7.06%。
后市来看,因为很多国外甲醇装置没有配套的下游,所以我国成为这部分甲醇重要的销售市场。目前,国外甲醇装置开工负荷处于高位,市场库存也较高,考虑到国外甲醇需求没有回暖迹象,所以国际甲醇货源仍然充足。从甲醇进口的季节性来看,通常情况下,上半年甲醇进口量较高,高进口量能够维持至8月。笔者由此认为,三季度国内甲醇进口仍将维持较高水平,月均进口量预期在100万吨左右,这将增加国内甲醇供应,特别是华东地区的甲醇供应。
[港口库存进入累库阶段]
虽然国内甲醇进口量上升,但是受沿海低价货源流入内地市场、港口卸货缓慢导致进口船只排队等因素的影响,今年国内甲醇港口库存低于去年同期水平。截至6月8日,国内甲醇港口库存为62.35万吨,较去年同期下降13.23万吨,同比下降17.5%。其中,华东港口库存为39.35万吨,较去年同期下降17.25万吨,同比下降30.48%;华南港口库存为23万吨,较去年同期上升4.02万吨,同比上升21.18%,处于历史高位。目前,内地套利空间关闭,低价货流入内地的数量可能会下降。此外,6月国内甲醇预计到港量约为135万吨,后期甲醇港口库存将进入累库阶段。
[传统下游需求表现不佳]
传统需求方面,截至6月8日,甲醇下游甲醛、二甲醚、冰醋酸的开工负荷分别为29.21%、21.1%、78.5%,较去年同期分别上升0.71个百分点、下降3.99个百分点、上升6.99个百分点。
首先来看甲醛需求。目前,国内甲醛行业处于亏损状态,平均亏损100元/吨,较前期小幅上升。去年年底的房地产政策带来的提振作用不及预期,导致甲醛下游板材需求相对疲软。此外,随着夏季来临,下游板材企业进入消费淡季,南方梅雨季节更是抑制了甲醛需求,这使得甲醛厂的订单缺失严重。在订单不足和生产亏损的双重压力下,甲醛开工负荷存在进一步下降的空间,对甲醇的需求也将随之走弱。
其次来看二甲醚需求。目前,二甲醚行业整体经营状况尚可,企业平均利润在400元/吨之上。不过,近期环保巡查严格,对二甲醚需求产生抑制作用,导致二甲醚库存累积,开工负荷下降。
最后来看冰醋酸需求。去年下半年以来,国内冰醋酸生产利润大幅被压缩,由之前每吨数千元逐渐下跌至每吨数百元左右的水平,这对冰醋酸生产产生较为明显的抑制作用。截至6月8日,国内冰醋酸平均生产利润仅为300元/吨,处于较低水平。目前冰醋酸的生产相对稳定,企业大多按需备货,积极备货意愿不强烈。整体来看,甲醇传统下游生产利润普遍不高,加之受淡旺季和环保巡查等因素的影响,需求难有起色,对甲醇的提振作用不大。