宏观分析
国内:北京、上海官宣执行“认房不认贷”政策。至此,四大一线城市全部落实“认房不认贷”政策,目前全国已有十几个地方提出实施该政策。为提升金融机构外汇资金运用能力,央行决定,自9月15日起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至4%。外汇存款准备金率是指金融机构交存央行的外汇存款准备金与其吸收外汇存款比率。8月财新中国制造业PMI为51,创6个月新高,环比上升1.8个百分点。
国际:美国8月季调后非农就业人口增加18.7万人,预期17万人,前值自18.7万人下修至15.7万人;失业率意外上升0.3个百分点至3.8%,创2022年2月以来新高,预期及前值均为3.5%;员工平均时薪同比涨幅为4.3%,预期及前值均为4.4%,环比上涨0.2%,预期0.3%,前值0.4%;劳动参与率上升0.2个百分点至62.8%,创2020年2月疫情以来新高。
贵金属
上一个交易日外盘贵金属普遍维持偏弱震荡,COMEX黄金收涨0.02%报1966.2美元/盎司,COMEX白银收跌1.08%报24.545美元/盎司。8月新增非农超过市场预期,但失业率有所回升。总的来说非农数据显示出美国就业市场韧性依旧较强,对联储政策的影响较为中性。考虑到美国经济就业仍有韧性而且未来通胀的顺畅回落可能受阻,因此联储有继续鹰派的可能,后续会议仍有加息可能且年内政策难以转向宽松,贵金属依旧面临了一定政策预期反复带来的影响。白银受工业与投机属性影响,波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22,26】美元/盎司克。
投资策略:观望。
风险提示:欧美爆发金融危机,美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。
铜
昨日LME铜报8491.5美元/吨,涨0.65%,上海升水320,广东升水200。宏观方面,地产积极政策密集出台,刚需和改善需求均有望边际改善,海外方面,美国非农就业增18.7万,超过预期。现货端,供应上预计进入九月检修将小幅增加,产业库存水平不高,下游基于旺季预期进行备货,现货升水重心保持高位,但若铜价持续偏强或对消费有抑制。综上,宏观将逐步进入到现实兑现阶段,现货低库存短期或延续,绝对价格或保持高位,结构上国内仍强,月差或继续走扩。
投资策略:短期订单建议随用随采,远期订单可等待机会。
风险提示:宏观政策变化,消费超预期修复等。
铝
LME上一交易日收2237,日涨35.5或1.6%。供应端云南复产基本结束,叠加铝水比例高,铝锭整体流出量较少,枯水期是否减产仍需观察云南水位持续性。需求端八月中以后订单整体有减少,开工明显下滑。库存方面整体较上周四仍小幅去库,维持下去库存大概率会降至30-40万吨水平。现货市场方面高铝价下整体仍表现弱势,华南现货贴水继续走阔,华东市场升水同样继续收窄;铝棒加工费继续大幅走弱。成本方面,国内电煤价格继续上涨,氧化铝价格涨跌互现,炭块价格基本持稳,整体成本基本持稳。海外欧洲天然气价格再次反弹至高位,但电价并未跟随上涨。海外欧美及日本现货升水持稳。
投资策略:观望为主,关注库存和消费的情况。
风险提示:/
铅
上周五伦铅冲高回落收涨1.46%至2255.5美元,国内沪铅盘中一度冲击17500一线,主力收盘涨1.65%至16985元。现货市场对对09合约贴水20元/吨到升水10元/吨,零单市场有价无市。铅价强势拉升,海外伦铅现货升水走高,国内再生铅原料维持偏紧,内外套利集中入市,持仓量历史新高,资金驱动的挤仓行情或成价格上涨诱因。短期来看,铅价进入到相对高位区间,资金博弈的影响远超供需变化,在结构上近强远弱格局会维持,但高铅价对需求端抑制或将逐步凸显,追高有风险,需谨防资金抽离的巨大冲击,预计铅价高位波动加剧,沪铅主要价格波动区间【15800,17200】,伦铅主要波动区间【2130,2300】。
投资策略:不宜追高,近月偏强宜买近抛远,跨市反套需谨慎。
风险提示:挤仓反复对价格的冲击。
锌
上周五市场情绪明显风险偏好,伦锌偏强运行一度触及2509.5美元,最终收报2487美元,涨幅2.18%。现货市场,上海市场对10合约升水270-300,华南市场对10合约升水130-160元/吨。国内沪锌09合约持仓较高,加剧绝对价格的波动。目前锌价已经突破前期运行的区间上沿,沪锌主力突破21000元/吨的压力平台,上方压力位距离较远,预计沪锌主力核心运行21500-22000元/吨区间。
投资策略:观望。
风险提示:/
镍
上一交易日伦镍大幅反弹,收于20980美元/吨,涨630美元或上涨3.10%,沪镍10合约上涨6920元/吨至172660元/吨或上涨4.18%。主因或是国内宏观利好政策下资金情绪拉涨明显,纯镍供给持续宽松以及二级镍需求不及预期压制镍价反弹。基本面矛盾缓慢积累,国内纯镍供需五月以来已显过剩库存缓慢累积现货升水持续下行,不锈钢9月继续高排产若旺季预期证伪产业链库存压力较大,新能源需求放缓硫酸镍供给持续宽松且转产电积镍利润充足。短期镍价或在纯镍现货资源持续过剩和镍金属成本支撑间震荡运行,方向明朗需等待印尼镍矿事件及旺季需求验证落地,谨防资金情绪波动风险。
投资策略:逢高沽空,沪镍170000元/吨上方抛空。
风险提示:印尼产业政策动向,其它重点国际事件。
锡
昨日LME锡收25765美元/吨,涨2.38%;沪锡夜盘收219140元/吨,涨1.62%。近期政策出台较多,商品普遍表现为上涨。从基本面分析,由于原料端尚未出现明显影响,以及7-8月推算矿平衡有一定累库,本月检修结束,冶炼产量可以实现修复。消费端,表消增量或被前期备货有所透支,下游行业尚未周期性回暖,目前消费更多来自于锡价低位。近期已有采购环比弱化迹象,去库节奏有所放缓,不利锡价趋势性上行,大幅去库或尚需等待至9月底-10月。结构方面,内盘偏弱持续修复,未来进口窗口或打开,但预计无法提供大幅盈利。
投资策略:关注企稳反弹机会。
风险提示:消费不及预期,供应超预期改善等。
焦煤
上周五夜盘焦煤Jm2401收涨5.3%至1679元/吨,领涨黑色。上涨驱动来自上周铁水日均产量创年内新高,以及房地产利好政策频出提振黑色正反馈。(1)上周铁水日均产量环比增加1.35万吨至246.92万吨,不降反增,粗钢产量平控迟迟不见落地;(2)一线城市广州、深圳、上海、北京陆续官宣“认房不认贷”,以刺激楼市成交,多家银行已制定存量房贷利率下调预案,以释放居民购买力。测算显示,若铁水产量持续维持高位,那么焦煤年度平衡表将收紧,焦煤现货存在向澳洲焦煤仓单靠拢的预期,Jm2401将继续修复贴水。目前沙河驿蒙煤仓单1620元/吨,澳洲焦煤仓单1840元/吨左右。
投资策略:房地产需求预期回暖,在铁水实质减产前,建议买焦煤空成材。
风险提示:铁水减产预期增强,政策风险。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2310收13805元/吨,涨1.88%,主力合约持仓56781手,增仓4315手。上一交易日现货价格持稳,市场厂家端现货偏紧,持货商挺价情绪较浓。升贴水方面,不通氧553#(华东)现货贴水175元/吨,通氧553#(华东)升水325元/吨;421#(华东)贴水725元/吨。供应端,主产区复产、增产,新增产能投产,供应充裕,8月开工炉数环比7月增加11台。需求端,多晶硅价格持稳,拉晶厂对硅料采购积极性较强;有机硅价格重回下行,部分前期停车单体装置陆续重启;铝合金开工率低位。总体上工业硅上游产能陆续释放,下游需求有好转迹象但未见明显复苏,工业硅上行缺乏支撑,短期内以震荡整理为主,重点关注大厂价格波动。
投资策略:谨慎持仓,观望为主。
风险提示:上游供应规模紧缩、下游需求复苏不佳。。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约收186750元/吨,涨幅1.25%,主力合约持仓29406,增仓-124手。现货方面,碳酸锂现货价格延续下跌,电池级碳酸锂价格下跌2500元至20.55万元/吨,工业级碳酸锂现货价格下跌2500元至19.55万元/吨。供应端,个别外采企业成本倒挂,江西出现减产现象,但其他锂厂开工正常,碳酸锂处于供应旺季,供应仍然较充足;需求端,金九即将来临却未见大量采购情况,电池、电芯排产不及预期,下游电池厂成品库存偏高,压价情绪浓。总体需求疲软且碳酸锂供应依旧充足,下游观望情绪较浓,锂价持续下跌,市场对后市悲观,预计碳酸锂价格维持区间震荡弱势运行。短期内重点关注下游需求复苏情况。
投资策略:追空建议保持谨慎。
风险提示:上游增产规模紧缩,消费不及预期。