新湖有色
铝:★☆☆(供应压力上升,铝价震荡偏弱)
美元指数走强,隔夜外盘金属普跌,LME三月期铝价跌1.3%至2198美元/吨。国内再有龙头房企出现债务危机,市场担忧上升,沪铝跳空低开后震荡,主力2309合约收低于18380元/吨。早间现货市场交投欠佳,下游按需采购为主华东市场到货少,流通货源紧,持货商挺价,主流成交价格在,华南市场前期观望较浓,后期下游陆续补库,成交改善,主流成交价在18480元/吨。海关数据显示7月未锻轧铝及铝材出口48.97万吨,环比仅降0.29万吨,反映海外消费的韧性仍较强。在电解铝厂铝水就地转化率提升的情况下,低库存的情况仍难扭转,不过供给端持续攀升,在消费稳中偏弱的情况下,供应压力上升,对价格形成抑制,近期再有地产暴雷事件也打压多头情绪。短期铝价或反复震荡,建议暂时区间操作。
铜:★☆☆(美元指数走高打压铜价)
隔夜铜价低开高走,主力2309合约收于68190元/吨,跌幅0.79%。隔夜穆迪下调10家美国银行评级,更多知名银行列入降级观察名单,美股大跌,美元指数走高,铜价回落。而且昨日有消息爆出碧桂园有两笔美元债票息未付,引发市场对地产行业的担忧。8月国内炼厂检修数量下降,产量环比将明显恢复,而且目前是铜消费淡季,消费环比走弱,本周铜现货升水持续走弱,基本面对铜价有所压制。但前期国内政策不断,在一系列政策影响下,后续国内经济预计将环比好转。叠加新能源领域对铜消费提振显著,铜消费韧性较强。预计后续铜价仍有走高可能,可考虑逢低建立多单。
镍:★☆☆(供应过剩预期压制,镍价延续跌势)
隔夜镍价低开高走,主力2309合约收于165780元/吨,跌幅0.1%。随着国内新增电解镍项目产量持续释放,后续国内电解镍产量将延续增长趋势。全球电解镍供应逐渐进入过剩局面将持续压制镍价;据Mysteel统计,7月国内精炼镍产21080吨,同比增加28.6%,预计8月产量达22230吨。而且华友镍可用于交割,俄镍进口回升,交割品短缺局面已大幅缓解。另外近期硫酸镍价格有所回落,纯镍成本支撑力度减弱。预计镍价将延续跌势。
锌:★☆☆(短期需求忧虑下 锌价回调)
隔夜锌价低开高走,沪锌主力2309合约收于20705元/吨,跌幅0.65%。昨日国内现货市场,成交一般,升水小幅回落,上海普通品牌平均报09+60元/吨附近。供应方面,国内炼厂原料库存较为充足,国产矿TC继续上行,炼厂利润修复,除四川大运会部分炼厂降负荷,7、8月smm锌锭产量均略超之前预期。需求方面,台风及博兴镀锌厂减产影响,上周镀锌开工有较明显下降,但整体需求仍有韧性。库存方面,截止本周一SMM国内社会库存12.59万吨,延续缓慢累库趋势,近一个月LME也持续累库逼近10万吨,锌back结构收窄。综合来看,锌市虽有供应端高产压制,但国内刺激政策逐步发力,美国经济软着陆观点加深,市场对年内锌过剩量级预期收窄,支撑锌价重心上移,而昨日碧桂园自爆流动性危机,股债双震,警惕避险情绪下回调风险。
铅:★☆☆(成本支撑 铅价维持较强表现)
隔夜铅价小幅回调,沪铅主力2309合约收于15910元/吨,跌幅0.22%。昨日国内现货市场,散单货源继续减少,报价坚挺,下游保持按需采购,原生铅江浙沪市场报9+20附近;再生铅含税贴水75-125,价差持稳;废电瓶价格继续明显走强,压缩再生铅利润。供应方面,7月电解铅产量如期增2万吨,缅甸佤邦矿山停产影响下,云南地区铅精矿加工费已出现下跌趋势,8月原生铅排产基本环比持平。再生铅基本维持检修复产和新产能释放,周度开工环比提升较快。下游方面,终端需求虽有好转,但因成品库存较高,铅蓄电池企业消耗成品库存为主,上周开工率较前一周持平,企业保持刚需采购。库存方面,前期期现价差扩大,市场积极交仓,截至本周一SMM国内社会库存再度回升,至5.32万吨高位。整体上,短期铅锭散单紧缺局面仍未缓解,但旺季预期尚未兑现,预计铅价继续震荡为主。
氧化铝:★☆☆(消费继续上升,氧化铝价格下方支撑强)
氧化铝期货夜盘低开后反弹,之后震荡,整体受铝价影响明显。主力2311合约小幅收低于2869元/吨。早间现货市场不甚活跃,成交稀少,电解铝厂依旧不急于接货,现货价格持稳。云南加速复产市场电解铝运行产能快速上升,不过氧化铝供应暂未出现短缺,供应仍相对宽裕。电解铝运行产能的进一步提升有利于氧化铝供应收紧,因短缺氧化铝产能暂难有提升。基本面改善对氧化铝现货价格支撑强,不过在无减产的推动下,氧化铝继续上行动力有限。期货价格短缺或震荡调整为主,建议回调多做思路。
锡:★☆☆(弱现实、高库存压力,锡价偏弱震荡)
美元指数走强,隔夜外盘金属普跌,短期供应端压力不减也压制锡价。LME三月期锡价收跌2.39%至27180美元/吨。国内夜盘低开低走,主力2309合约收低于224910元/吨。早间现货市场交投依旧冷清,持货商积极出货,下游观望居多,等待进一步下跌补库,现货升水略有上升。随着缅甸佤邦停矿的利多消化,短期市场缺乏更多利好,消费端的弱势仍未有好转迹象,消费电子市场尚未脱离低迷状态,拖累整体消费。当前供需双弱,库存高位去化困难的情况下,锡价震荡调整为主。短期建议观望,待消费实质性改善,库存趋势性下降后做多机会。
工业硅:★☆☆(现货价格趋稳,南北价差扩大;短线建议空单持有,长线空单布置)
周二工业硅主力09合约收13185,幅度-0.60%,跌80,单日减仓4169手。现货价格平稳,西南报价整体高于西北。四川复产加速,部分产能需要挖炉,恢复延后一周,西北大厂重启停产装置,开工增长预期不变。多晶硅生产稳定,价格有上涨趋势,下游买涨不买跌,需求有所增加,新投产能继续爬坡,对工业硅需求稳定增长;有机硅开工下降,行业库存有所去化,虽拉动价格走强,但对工业硅需求难有增量;铝合金行业开工平稳,下游淡季按需采购,政治局会议强调提振汽车消费,利于提升市场预期。行业库存小幅去化,依然处于高位,交割库库存增多,继续压制现货价格。近期行业供给稳中有增,下游需求未有明显改善,短线建议空单持有;四季度仍有新产能预计投放,行业开工或继续增长,长线空单布置。
碳酸锂:★☆☆(供应充足,需求较弱,碳酸锂维持弱势运行)
周二碳酸锂主力2401合约继续震荡下行,收于217000元/吨,下跌2.89%,成交量3万手。电池级碳酸锂现货均价25.3万元/吨,环比下跌3500元/吨;工业级碳酸锂均价24万元/吨,环比下跌3500元/吨。供应端,国内产量与海外精矿进口量增加,锂矿价格持续下跌。需求端,当前下游需求弱,现货市场短期供需错配明显。现货持续下跌的行情加剧了下游观望情绪。正极材料企业的原料库存处于持续去库状态,但库存仍处高位,补库力度弱,市场情绪较为悲观,现货尚未止跌。短期需关注下游补库与采购情况,碳酸锂市场或继续维持弱势运行。
新湖黑色
螺纹热卷:★☆☆(热卷供给压力趋增,打压平控带来的高估值)
宏观方面处于消息真空期,地产利好逐步消化,唐山复产以及铁水流向热卷增加导致华北地区资源量增加,热卷出口回落后面临压力,热卷2310合约偏空,板材中冷轧相对好一些。螺纹现货需求依旧起不来,盘面连续下跌后,期现出货,供给宽松。从供需数据来看,尽管产量下降,但表需降幅较大,关注平控预期下负反馈趋势。单边偏空运行,热卷月间反套。
焦炭:★☆☆(五轮提涨博弈,地产传将有利好,短线盘面或偏震荡)
昨日盘面弱势震荡,焦企五轮提涨传部分钢厂抵触,多数未回应,粗钢压减细节传闻仍不断,某大型房企海外债违约,盘面维持近强于远格局,港口贸易商恐高买方报价2080,不过期现出货出现略低于买方报价的成交,央行提出做好保交楼金融支持,今晨传出一线城市地产政策或有优化。基本面焦企库存上升钢厂库存下降采购积极度下滑,煤矿洗煤厂续降,总库存下降,随着期货下挫中间环节出货持续,测算碳元素仍偏紧,后期随着安监弱化,整体产量或逐步修复,焦企预计按需采购,供需往平衡与宽松转移。短线市场情绪偏弱,现货五轮提涨博弈加剧,近月可交易时间不多,另外压减节奏不确定,盘面存在收贴水可能,建议暂观望,远月建议逢高做空,今日盘面或受地产消息影响小幅反弹,但粗钢压减仍为较大的矛盾。
焦煤:★☆☆(竞拍流拍率持续抬升,地产传将有利好,短线盘面或偏震荡)
昨日盘面弱势震荡,竞拍流拍率小幅抬升,焦炭五轮提涨传部分钢厂抵触,粗钢压减细节传闻仍不断,某大型房企海外债违约,盘面维持近强于远格局,央行提出做好保交楼金融支持,今晨传出一线城市地产政策或有优化。基本面总库存下降,煤矿港口库存续降,焦企库存上升,钢厂由升转降,下游整体采购积极度下滑。铁水小幅回升,焦企利润修复小幅复产,当前市场情绪转弱,现货偏弱运行,贸易商与期现甩货或导致现货逐步转向易跌难涨。短线近月盘面受制于压减节奏不确定或宽震荡运行,远月预计弱势延续,可逢高做空,今日黑色或因地产潜在利好小幅反弹,但交易核心仍需关注粗钢压减落地情况。
动力煤:★☆☆(产地价格反弹,港口交易僵持)
产地价格稳中偏强,市场情绪好转,部分地区下游谨慎采购。港口交易继续僵持,市场情绪平淡,仅少量刚需成交。进口煤价维持格弱稳,终端看空后市,主打远月低价货源。,月底前南方地区继续面临大规模高温天气,广西南部和西部多降水。双台风影响下,东北地区降水增多。进入8月中旬,南北气温将逐步出现分化,主要省市日耗预计继续升高。电厂库存窄幅回落,维持同比高位。运输逐步好转,港口调入恢复至中位水平,下游拉运意愿不强,下游主打长协,北港调出亦未能大幅改善,北港库存止跌企稳。迎峰度夏过半,行业库存依然充裕,天气因素持续给需求带来扰动,水电逐步恢复,近期价格或偏弱震荡。
玻璃:★☆☆ (现货价格重心继续上移,近期注意市场情绪及宏观影响)
昨日多地现价依旧维持上涨,现货均价2074.19。昨日多地产销依旧向好,现货成交氛围良好,上游出货顺畅。上周玻璃日熔有所下滑,周内有产线点火,厂库去库75.1万箱,沙河地区库存处于较低水平。中下游企业备货较为积极,但目前对于后市仍存较大分歧。短期来看,旺季需求预期仍在,且对于宏观政策面的刺激仍存,所以短期近月合约预计会维持震荡偏强的走势,但需谨防旺季需求证伪及消息面的利空。而长线大趋势来看,供应端产线点火预期仍存,供应未来增量空间较大,在能兑现的情况下仍然维持远月偏空预期。后续需留意宏观政策面对于地产的实际提振力度及兑现情况。
纯碱:★☆☆(当前库存依旧维持相对低位,关注远兴及金山产线动态)
昨日纯碱现货价格大稳小动。纯碱上周产量及开工均下滑。青海昆仑昨日宣布将于8月21日检修,预计维持5天;南方碱业今日将短停。库存方面,上周去库23.92万吨,当前仍维持库存低位。近期需求整体维持稳定,接单情况良好,下游需求有一定支撑。周末,远兴重碱出产品,若后续远兴重碱稳定产出,将对于当下现货偏紧的态势有一定的缓解,但短期仍现货偏紧为主,继续关注金山及远兴其他产线投产进度及节奏。短期来看,因未来大量投产为既定事实,且盘面在平水后承压走弱,上方空间不大,但短期现货偏紧、库存低位情况或将对价格形成一定支撑,近月盘面将强于远月,或偏震荡运行,进一步现货价格动向、投产与检修进度以及宏观政策方面的消息。在投产均能如期兑现情况下,四季度大量投产所带来的未来的大概率供给过剩,对于远月来说依旧偏空。
新湖能化
原油:★☆☆(EIA 8月报上调布伦特价格)
昨日油价日内波动较大,先抑后扬,呈V字型结构。中国7月份原油进口4369万吨,环比减少18.8%。普氏能源调查显示,由于沙特的自愿减产,OPEC+7月产量削减至近两年低点,环比下降近100万桶/日,沙特产量降至905万桶/日。EIA 8月报显示,预计2023年美国原油产量增加85万桶/日,此前预计增加67万桶/日;预计2024年美国原油产量将增加33万桶/日,此前为增加29万桶/日;预计2023年全球原油需求增量维持176万桶/日不变,下调2024年全球原油需求增量3万桶/日至161万桶/日;预计2023年布伦特价格为82.62美元/桶,此前预计为79.34美元/桶;预计2024年布伦特价格为86.48美元/桶,此前预计为83.51美元/桶。凌晨公布的API数据显示,原油库存增加406.7万桶,汽油库存减少41.3万桶,馏分油库存减少209.3万桶。近期,OPEC+的减产及沙特自愿减产仍对油价起强有力支撑,短期油价仍偏强震荡,关注需求兑现情况以及晚间即将公布的EIA周报。
沥青:★☆☆(供增需弱,市场情绪偏悲观)
本周一中石化价格基本持稳。上周厂库累库山东厂库累库,社会库去库。8月排产大幅增加,至少40万吨,增量主要集中在地炼。沥青盘面偏弱,裂解价差较弱,基差小幅走强。山东地区,区内供应持续增加,整体开工处于相对高位,炼厂出货情况一般,业者谨慎按需提货,厂家库存有所增加。华东地区,主营炼厂间歇生产,整体变化不大,业者按需采购为主。整个市场情绪偏悲观,传统贸易商观望为主,供增需弱,短期裂解价差仍偏弱,关注原油价格变动。
PTA:★☆☆ (原油仍偏强,TA跌幅有限)
上一交易日,PTA现货市场商谈一般,贸易商商谈为主,个别主流供应商有出货,现货基差区间波动为主。日内8月中主港在09+15~22有成交,宁波货在09+15附近有成交,个别略低在09+10,价格商谈区间在5795~5850附近。8月下在09+17附近有成交。本周仓单在09+18有成交。主港主流货源基差在09+15。原料方面,隔夜国际油价上涨,PX收于1060美元/吨,PTA即期加工费73元/吨。装置方面,华东一套360万吨PTA装置已恢复正常。需求端,聚酯开工92.4%,终端织造开工维持在68%,聚酯开工高位回落。综合来看,PTA仍然维持供需两旺的平衡格局,有聚酯企业因为效益问题停车,目前体量不大,PTA短期供需矛盾仍然不突出,后市走势关注原料以及低加工费下TA装置计划外波动。
短纤:★☆☆(供需变化不大,关注成本)
上一交易日,涤短现货早盘大多维稳,部分下调50,期现基差维持,三房巷货源10+20附近,新拓货源10-80~-70附近。基差优势不明显,工厂部分低价走货,平均产销76%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7300-7500元/吨出厂或短送,福建主流7450~7500元/吨附近短送,山东、河北主流7350-7500元/吨送到。供给端,变化不大,维持在高位。需求端,纯涤纱及涤棉纱维稳走货,纯涤纱整体销售好于涤棉纱,加工差近期适度好转。总体来看,短纤供需偏弱,单边价格主要跟随成本,利润仍有一定压缩空间。
甲醇:★☆☆(甲醇价格低位震荡)
上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货升水主力期货。内地多套装置重启,国内上游开工持续回升。8-9月进口预期上升。烯烃方面,沿海需求已至底部,内地一套新装置有计划试车消息。传统下游开工改善。因天气因素前期港口去库。供应增量高于需求,预计价格低位震荡为主。
尿素:★☆☆ (尿素中期预期差)
上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在17.54万吨,环比增加0.39万吨,同比增加2.63万吨。目前来看7-8月检修量不及预期,日产量预计持续偏高。农需较往年延迟,工业端复合肥等开工回升。印度招标于8月9号开标,船期截至9月底。近期外盘价格成交转淡。近期企业库存环比回升,同比大幅偏低。短期需求和库存有支撑,国内中期预期差。
MEG:★☆☆(低估值下支撑较强)
上一交易日,乙二醇价格重心窄幅整理,市场商谈一般。日内乙二醇盘面波动有限,现货基差运行平稳,成交多在09合约贴水32-36元/吨附近,贸易商换手操作为主。美金方面,乙二醇外盘重心窄幅整理,人民币汇率持续贬值场内买气谨慎,个别近期到港船货462-463美元/吨商谈成交。8月底9月初船货主流商谈在468-471美元/吨附近,午后8月底船货467-469美元/吨成交,融资商询盘为主。装置方面,华南一套50万吨/年的MEG装置临时短停,预计短期可恢复。需求端,聚酯开工92.4%,终端织造开工维持在68%,聚酯开工高位回落。总体来看,乙二醇供应端压力不减,加上聚酯负荷承压,供需持续偏弱,预期逐步累库,驱动偏向下。近期乙二醇估值相对成本有所回落,进一步向下空间关注成本走势。
LL:★☆☆(等待政策落地,PE价格震荡)
LLDPE现货低端价格8070元/吨。PE检修装置陆续恢复,PE整体负荷环比提升,标品LL排产处于正常水平;外盘乙烷价格较强,外盘PE价格偏强,标品进口窗口关闭,其余大部分品种进口窗口打开。PE下游需求稍有好转,按照季节性来看需求端将会继续好转;农膜开工环比好转,下游利润水平较低。石化库存处于近年最低水平,石化库存62,+0.5;港口库存去化。上游石脑油制利润持续收窄;标品进口窗口关闭;下游膜料利润水平同比偏低。09合约基差-70元/吨,01合约基差-50元/吨;9-1价差20元/吨左右;HD与LL基本平水;LD升水LL;L-PP主力合约价差760元/吨左右。PE库存压力不明显,短期预计PE价格震荡,关注检修装置的回归情况以及需求刺激政策的落实情况。
PP:★☆☆ (低库存强成本,但供应压力提高)
拉丝现货7300元/吨。8月上旬东华茂名以及宁波金发#1计划试车;部分前期检修装置陆续恢复,PP整体排产环比回升,标品拉丝排产处于正常水平;标品进口窗口关闭;原油价格以及丙烷价格偏强运行,成本端增强。下游整体开工不及往年,环比稍有好转,但利润传导不顺畅,下游利润收窄。石化库存处于同比偏低水平,石化库存62,+0.5。上游PDH生产利润收窄;粉料生产利润情况不佳;PP出口窗口关闭;BOPP利润处于往年较低水平。09合约基差-80元/吨,01合约基差-30元/吨;9-1价差50元/吨左右;共聚与拉丝间价差收窄;粒粉料价差处于正常水平;L-PP主力合约价差780元/吨左右。PP低库存强成本,但供应增加,PP价格短期震荡;随着PP检修装置的恢复以及新产能的释放,PP供需矛盾加剧,长线建议偏空对待,关注PP新装置投放情况、检修恢复情况以及需求好转情况。
PVC:★☆☆(供应提升需求不足,交割意愿强)
电石价格保持较低水平,PVC利润维持高位,对PVC供应有积极影响,且装置检修量总体趋势向下,开工将以较快速度提升。终端需求仍然不足,由于房地产需求总量下降的限制,以及施工进度普遍缓慢,下游开工未能走高,夏季需求淡季开工继续小幅下降,且持续保持较低水平。供应受检修影响开工率略低,但需求进一步疲弱,近期库存仍然维持在高位,存在较大库存压力。PVC供应逐渐提升,需求保持疲弱,库存处于高位,成本支撑下移,基本面仍然偏空。近期PVC价格出现较大涨幅,9月合约临近交割,基差为负且一度走弱,仓单持续增加值历史较高水平,市场货源充足且交货意愿较强。
苯乙烯:★☆☆(供需平衡叠加成本支撑,近端价格偏强运行)
近期供应端开工小幅下滑,但后续检修新增装置较少且恢复装置量大,总产量存在上行预期。进口量仍偏低。三大下游表现分化,ABS、PS因利润受到挤压而存在一定负反馈风险,EPS价格能够跟涨、利润相对偏高。总体供需矛盾并不大,表征在库存指标上显示为低位维持,周内苯乙烯厂库累积,华东港口库存去化,整体库存处于偏低位置,压力并不大。直接上游纯苯供需偏紧,成本端支撑作用偏强,而苯乙烯供需相对偏平衡,因此此波上涨行情中利润并未得到有效修复,反而有所回落。结合期价回落过程中back结构加深表现,表明近端供需面暂不支持苯乙烯大幅回落,但远月预期仍偏弱为主。前期10空单谨慎持有。风险在于政策提振、原料上涨。
天然橡胶:(基本面差叠加高升水,01合约逢反弹做空)
基本面不佳,库存极高。后期随着全球生产进入季节性旺季,供应环比持续上升,基本面将继续恶化。上周全钢胎负荷现较大幅度下调。基本面差,叠加01合约高升水,01合约逢反弹做空。
丁二烯橡胶:(丁二烯大幅回调,顺丁胶偏弱调整)
丁二烯外卖货源增加,价格显著回调。后期丁二烯进口仍将保持高位,供应充足。顺丁胶两套共计26万吨的装置近期重启,负荷将显著上升。合成胶期货短期偏弱调整。
新湖农产
油脂:★☆☆(商品整体暂偏弱 弱势运行等待报告)
昨天,BMD毛棕盘面低开低走,跌幅较大,10月合约下跌2.09%,报收3692林吉特/吨。隔夜,美元指数表现强势,全天震荡走高,因经济前景较差,一揽子货币多有下跌,关注周四美国通胀数据。美元昨日走弱,令大宗商品普遍承压。隔夜,CBOT豆类盘面一度探底,但此后回升,整体跌幅有限。因近期的有利降雨及预期降雨也良好,美豆优良率存在边际改善可能,近期美豆弱势。本周五晚关注USDA8月报告对美豆新作单产的调整。棕榈油方面,7月马棕库存预估为180万吨,环比将增加4.6%,关注明日中午公布方MPOB报告。国内方面,昨天国内油脂走弱,夜盘受外盘影响,继续低开并弱势运行。日线看,棕榈油及菜油盘面短期的下跌势头更加明显,豆油盘面也初步跌破前期运行区间。国内基本面看,关注海关检疫政策对大豆压榨量影响的持续性,上周国内大豆压榨减少,豆油最新库存小降,中期库存继续季节性回升;国内棕榈油最新库存下降,但8月船期买量很大,中短期库存仍将回升,库存压力较明显;新作欧洲菜籽上市,中短期欧洲菜油价格可能弱势。一旦有利润,中国买船还是比较积极。但进口利润依旧不好,中国对加菜籽新作仍是零星采购。国内沿海菜油库存短期小增,但中期预计继续下降,当前库存仍偏高。单边看,美豆结荚期天气改善、加菜籽即将定产、俄乌黑海协议中断目前对葵油出口影响小,叠加棕榈油产地继续增产增库。中短期油脂预计出现一波回调行情。操作上,短空,谨慎者观望。菜豆、菜棕、豆棕价差套利观望。
花生:★☆☆(新米上市在即 中期下跌概率大)
昨天,国内花生期货盘面下跌。11月合约下跌1.3%,报收10168元/吨,日线看前期缓慢上行通道初步跌破。近期江西新季花生少量上市,通货花生米收购报价6.5-6.6元/斤,明显高于陈米。随着后期河南等地新米陆续上市,价格预计走弱。目前贸易商对于陈米多按需备货,由于新米上市在即,产区中间商出货意愿有所增强,但需求较弱,库存消耗较慢。南方多以进口米销售为主,苏丹米销售报价5.55-5.6元,进口米的成本优势极为明显,影响国产米需求。河南春花生8月中下旬预计陆续上市,但数量同比减少,价格料也高开。国内夏花生10月新作集中上量,预估低于正常年份产量,但总产量将高于去年。对比供给预期及目前价格,中期花生盘面趋跌概率较大。操作上,空单尝试进场。
纸浆:★☆☆(供需预期一般,纸浆价格低位震荡为主)
5月全球木浆发运量环比上升,同比仍偏低,外盘库存持续大幅偏高。南美新装置产品到达中国。1-6月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格上涨,双胶纸价格维持,双铜纸价格维持。下游开工方面,生活纸开工下降,双胶纸开工下降,铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。供需预期一般,纸浆价格低位震荡为主。
豆粕;★☆☆;(正套格局延续)
隔夜美豆11月收于1305.25,涨0.25%。美国农业部将于周五发布8月份供需报告。据《华尔街日报》对分析师进行的调查结果显示,分析师预测大豆产量为42.4亿蒲,低于政府上月预测的43亿蒲。单产预计为51.2蒲/英亩,低于政府预测的52蒲/英亩。国内市场,截至7月28日,国内油厂豆粕库存75万吨,环比增15万吨,目前油厂大豆库存已经恢复至2022年同期水平,但豆粕库存仍处偏低水平,从这个角度来看,豆粕库存有进一步追赶的动力。目前进入季节性累库周期,在大豆进口量大增的背景下,压榨量的提升幅度并不大(国储因素为主,海关因素为辅),国内豆粕库存仍处于历年同期偏低水平,当前关检政策再度趋紧,市场对于豆粕现货流动性的恐慌情绪犹存,现货对1月基差继续趋涨,盘面走势继续偏正套。最近美豆主力11月合约承压下行,压制连豆粕1月合约走势,9-1价差继续高歌猛进,暂无反转迹象。我们之前推荐的更多的是11-5、1-5正套,11月对应美豆、5月对应南美豆,进入10月巴西种植季之前,仍然推荐正套操作为主。可能阶段性会走反套,但并非主流,从历史情况来看,豆粕反套的空间本身就不是很大。1-5正套暂时被压制,但未来仍有上行驱动。总结下,连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值、现货流动性恐慌的共同作用下,突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌。连粕若想进一步上涨需要美豆天气市的继续配合,但目前看美豆的上行空间已然不大。操作上,连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调,但暂不宜做空头配置,目前全球天气异常概率偏高,还是要关注美豆优良率的走势变化及8月供需报告的意外影响。正套仍然是值得推荐的操作。
生猪;★☆☆;(反弹或遇阻力)
生猪盘面价格冲高后震荡走弱,现货价格冲高后亦有所回调。从产能端数据来看,双节附近供应端压力仍较大,届时配合二育出栏,供应压力后置预期增加。本轮反弹需求端支撑仍显乏力,由标肥价差倒挂导致压栏引发的情绪端推动为主,根据官方能繁数据推算,今年11月份前,生猪理论供应量仍是增加状态,压栏和二育只是阶段性的减少了当下供应,并没有从根本上解决供应过剩问题,而是将供应压力后置,甚至因为压栏和二育操作,进一步增加了后面猪肉的供应量,目前盘面已反弹至成本线以上,短期来看,情绪端提振仍在,但风险相对增加,盘面继续拉涨意愿走弱,多单建议谨慎参与,养殖端企业建议可关注逢高套保机会。但预计现货价格短期走势仍相对坚挺,标肥价差依旧倒挂,仍推动市场压栏意愿。中长线看涨的因素我们认为一个将来自需求端的恢复预期,另一个将来自于产能端加速去化预期,在两个预期因素出现前,盘面压力预计仍较大。
玉米:★☆☆(台风兰恩生成,加剧东北涝灾担忧)
外盘方面,美国主产区大范围降雨天气持续利空盘面,目前美盘玉米已跌回前期底部震荡区间。美国农业部作物进展报告显示,截至8月6日,美国玉米优良率为57%,比一周前提高2%。这超出了分析师预期增幅1%。美国农业部发布的周度出口销售报告显示,截至2023年7月27日的一周,美国玉米出口销售量为45.64万吨,低于一周前的65万吨,位于市场预期范围的低端。天气和俄乌冲突是目前盘面的主要扰动因素,后续玉米市场仍将面临巴西二季玉米上市压力,影响美玉米上行动力。国内方面,上周定向稻谷成交较为火热,最高溢价达130元/吨,根据市场流传黑龙江成交清单来看,本周黑龙江定向稻谷成交147万吨,起拍均价1740.5元/吨(三等起拍价和前期传闻一致为1700元/吨),成交均价1767.6元/吨,按照该成交均价折合盘面成本约2750元/吨,且饲料企业成交占比极少,下游对该价格的接受意愿仍不高。近期东北地区强降雨天气引发盘面资金做多意愿,且气象预报显示后续卡努台风影响下,黑吉地区仍有大范围降雨预期,且新台风兰恩已形成,亦可能加剧东北降雨预期,涝灾担忧推升盘面远月合约,09合约亦呈现修复贴水走势,短期市场对天气关注度较高,且首周定向成交较好,亦对盘面有所支撑,后续新季玉米生长情况仍待炒作,短期盘面存走强预期,9-11反套延续,几轮降水对东北新季玉米产量影响力度仍待观察,现阶段情绪先启动,中长线偏空预期仍在,定向稻谷增加供应补足年度缺口预期,贸易库存仍有待释放,可关注天气推动盘面上涨后的做空或反套机会,现阶段建议跟随情绪谨慎交易。
白糖:★☆☆(关注郑糖持仓变化和八月食糖旺季消费情况)
国际原糖方面,国际需求后移,原糖走势较郑糖显疲软。ISMA对印度新季食糖第一次估产低于预期,同时需要关注印度乙醇相关政策变化。短期来看,国际糖价下方仍有一定支撑,预计短期维持22—25美分/磅区间震荡。国内白糖方面,昨日郑糖主力增仓上行,01合约当前价格尚不足以反转,预计01合约短期或高位震荡,目前01合约基差过大,期价有进一步上行可能,01合约有可能突破前高6809元/吨,但是突破此前09合约创下7150元/吨高位仍有压力,继续关注持仓变化。现货挺价意愿仍强,但大部分货在贸易商手中,新季开榨前糖价可能宽幅波动以刺激走货,关注甜菜糖新糖上市情况。8月是传统食糖消费旺季,可能带动糖价上涨,但是目前看上方空间一般,下半年进口糖量大幅增加,糖浆预拌粉进口量高于预期,国产食糖销售或受到一定冲击。中长期来看,预计下半年糖价逐步筑顶转空中,需要关注天气变化,郑糖牛熊转换时间可能在交易天气过程中被拉长,缩小年内糖价下方空间。
棉花:★☆☆
昨日郑棉大幅回落,主要系出口数据疲软和宏观氛围不佳影响,根据海关总署8月8日发布的最新数据 ,7月纺织服装出口271.1亿美元,同比下降18.3%,环比增长0.5%,其中纺织品出口111.5亿美元,下降17.8%,环比下降3.6%,服装出口159.6亿美元,下降18.7%,环比增长3.5%。虽然纺服环比出口增加,但其属于季节性增长且当月出口金额和其环比增量均为5年内最低值,同比下降从6月的14.4%进一步扩大至18.3%,出口外贸较为疲软叠加近日部分外媒报道对于国内经济数据和个别产业的担忧致使宏观氛围较弱,郑棉因此大幅回调。抛储情况而言,8月8日储备棉销售资源10002.3715吨,成交率100%。平均成交折3128价格18155元/吨,较前一日下跌63元/吨。新疆棉折3128价格18282元/吨,较前一日下跌6元/吨,平均加价幅度934元/吨。进口棉折3128价格18136元/吨,较前一日下跌79元/吨,进口棉平均加价幅度788元/吨。抛储氛围受盘面影响有所转弱。短期,主要受宏观和出口数据不佳影响盘面有所回落,近月围绕仓单较少,远月抢收预期仍在,且当下临近下游季节性增量时期,建议回调逢低做多为主,需关注抛储成交情况以及是否放量、下游订单情况是否持续增加带来需求拐点以及USDA供需报告。
新湖宏观
国债:★☆☆(宽松预期升温,债市短期有支撑,中期依旧承压)
国债:盘面上看,昨日国债期货延续震荡偏强。银行体系资金面转松,叠加最新公布贸易数据偏弱,继续支撑债市偏强。另外,央行强调降准仍是稳定预期的重要工具,加强汇率顺周期监管,短期降准预期再起,7月份召开的中共中央政治局会议强调“要用好政策空间”“加强逆周期调节和政策储备”“发挥总量和结构性货币政策工具作用”。近期专项债发行将带来流动性扰动,市场近期降准预期再起。考虑到下半年MLF到期压力显著高于上半年,同时MLF存量超过5万亿。根据往年经验当MLF存量超过5万亿同时到期量较大的情况下,央行降准置换MLF的可能较大。但是中期看,政政治局会议释放诸多积极的稳增长信号。虽然货币政策维持宽松的基调不变,但是重点在定向以及结构式宽松为主。在实体需求不足的前提下,政策意图或重在疏通宽货币向宽信用的传导路径。另外房地产相关政策也超预期,市场对于一二线城市放松限购预期升温。叠加月末公布制造业PMI指数连续两月的环比上升进一步确认了经济修复已经走出了增速底,国内需求加快修复,制造业企业开始补库,工业品价格也触底回升,企业生产预期也有所好转。后续在国内经济的政策低出现后,经济底何时出现。重点关注经济的环比改善情况以及政策的具体落地情况。
黄金:★☆☆(美元走强,金价承压,关注通胀数据)
黄金:盘面上看,隔夜内外盘金价延续震荡。隔夜美联储官员表态分歧明显:“鹰鸽不一”。上周惠誉下调美国主权信用评级,叠加小非农ADP就业数据以及美国发债规模超预期,美元走强,叠加美国通胀的下行,实际利率的走升,整体利空金价。但是短期金价受央行购金行为支撑相对抗跌。整体看,上周公布依旧强劲的美国经济数据提升未来再度加息预期叠加欧英央行偏鸽的表态以及欧洲经济衰退预期升温,依旧支撑美元走强,压制金价。尽管周五非农数据低于预期,但是从CME利率期货显示,美联储9月加息概率低位徘徊,并未被进一步定价。联储表态9能否再加息可能很大程度上取决于7-8月通胀,尤其是核心通胀的走势。目前市场对于美国经济年内软着陆预期增强,后续加息与否仍有不确定性。短期金价依旧承压,中长期维持看涨看法。短期关注联储官员讲话以及本周通胀数据。