中州期货

23.9.13钢材|RB2401&HC2401核心观点

钢材|RB2401&HC2401核心观点：多地全面取消限购今关注钢谷样本数据主要逻辑：①昨唐山钢坯涨20，上海热卷涨10，上海螺纹涨30。上周螺纹产量下降消费回升，库存持续下降。上周247家钢厂日均铁水248.24万吨，增1.32万吨。一线城市均出台认房不认贷政策，南京、济南、郑州等城市全面取消限购政策，但后市成交需观察。发改委、证监会加强对矿石价格监管，矿价高位区间需谨慎。今关注中午即将公布的钢材产量和库存数据。②地产销售、新开工和施工面积同比继续下降。7月地产新开工降26%，施工降22%。8月财新制造业PMI录得51，环比回升1.8%。7月挖掘机国内销量同比下降44.7%。1-7月规模以上

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23.9.13美豆、豆粕、菜粕|M2401、RM2401核心观点

美豆、豆粕、菜粕|M2401、RM2401核心观点：美农月报数据中性，但市场解读偏空主要逻辑：①夜盘美豆收盘下跌，11月合约收于1344.75美分，下跌24.25美分；01合约收于1359.75美分，下跌24.25美分，交易商称，美国政府下调大豆收成预期，此前大豆在关键生长阶段遭遇炎热干燥天气。美农9月报数据，23/24年大豆单产预估为50.10蒲，收割面积为8280万英亩，产量预估为41.46亿蒲，年末库存预估为2.20亿蒲。②昨日白盘连粕趋弱运行，M01收于4057元/吨，下跌41元/吨，持仓177.52万手，日增仓0.45万手。沿海主流区域油厂报价为4780-4880元/吨，天津4880

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美豆、豆粕、菜粕|M2401、RM2401
核心观点：美农月报数据中性，但市场解读偏空
主要逻辑：
①夜盘美豆收盘下跌，11月合约收于1344.75美分，下跌24.25美分；01合约收于1359.75美分，下跌24.25美分，交易商称，美国政府下调大豆收成预期，此前大豆在关键生长阶段遭遇炎热干燥天气。美农9月报数据，23/24年大豆单产预估为50.10蒲，收割面积为8280万英亩，产量预估为41.46亿蒲，年末库存预估为2.20亿蒲。
②昨日白盘连粕趋弱运行，M01收于4057元/吨，下跌41元/吨，持仓177.52万手，日增仓0.45万手。沿海主流区域油厂报价为4780-4880元/吨，天津4880元/吨跌20元/吨，山东4780元/吨跌40元/吨，江苏4800元/吨跌40元/吨，广东4810元/吨持稳。全国主要油厂豆粕成交1.83万吨，其中现货成交1.33万吨，基差成交0.5万吨。油厂近月销售压力不大，报价相对不积极，贸易商可售合同较多，目前执行合同为主，下游双节备货启动，提货较前期稍有好转。
③受欧洲菜籽和芝加哥大豆价格疲软以及技术性抛售的压力，ICE菜籽期货周二跌至两个月低点。11月菜籽油连续第六个交易日下跌，下跌15.30美元，收于每公吨752.30美元，11月份的合约跌破200日移动均线。加拿大统计局周四将发布新的作物产量估计数字。该行业预计，油菜平均产量为1,790万公吨，高于StatsCan目前估计的1,760万吨。市场研判：9月报告数据中性，但市场解读偏空，美豆大幅下行，今日连粕或维持弱势运行。
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23.9.13沪铜|CU2310核心观点

沪铜|CU2310核心观点：美8月CPI公布在即，下游采购意愿仍偏谨慎主要逻辑：（1）供给：据Mysteel，8月国内样本电解铜实际产量95.99万吨，环比增加5.18%，同比增加9.01%。9月国内样本电解铜产量预计95.60万吨，环比减少0.41%，同比增加7.05%。（2）需求：据SMM，9月8日当周国内主要大中型铜杆企业开工率70.25%，周环比回升1.28个百分点。1-7月电网工程投资完成额2473亿元，累计同比增长10.4%（环比+2.6）；1-7月电源工程投资完成额4013亿元，累计同比增长54.4%（环比+0.6）；1-7月空调累计产量16348万台，同比增长17.9%（环比+

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沪铜|CU2310
核心观点：美8月CPI公布在即，下游采购意愿仍偏谨慎

主要逻辑：
（1）供给：据Mysteel，8月国内样本电解铜实际产量95.99万吨，环比增加5.18%，同比增加9.01%。9月国内样本电解铜产量预计95.60万吨，环比减少0.41%，同比增加7.05%。
（2）需求：据SMM，9月8日当周国内主要大中型铜杆企业开工率70.25%，周环比回升1.28个百分点。1-7月电网工程投资完成额2473亿元，累计同比增长10.4%（环比+2.6）；1-7月电源工程投资完成额4013亿元，累计同比增长54.4%（环比+0.6）；1-7月空调累计产量16348万台，同比增长17.9%（环比+1.3）；1-7月竣工面积同比增长20.5%。
（3）库存：截至9月12日，LME铜库存13.57万吨，日环比增0.11万吨；上期所仓单0.48万吨，日环比降0.06万吨；SMM社会库存9.51万吨，环比降0.54万吨。
（4）估值：截至9月12日，1#电解铜升水0元，环比跌20元；沪铜连续基差130元，日环比升440元；沪铜连三基差680元，日环比升280元。

综合分析：海外宏观观望情绪较为浓厚，8月美国CPI公布在即，美三大股指盘中冲高回落最终收跌，美元指数表现震荡。基本面维持稳定，华南地区出库增加令库存连续5天下降，持货商积极挺价，升水较昨走高30元；华北地区下游采购意愿较差，铜价反弹后现货需求疲软，贴水再度扩大20元至240元/吨；华东地区报于平水，换月前下游采购较为谨慎。周一社会库存再度环比回落0.54万吨至9.51万吨，广东上海到货减少而出库增加。铜价受宏观情绪波动影响，低库存下价格回落后下游仍有补库意愿，回顾今年以来采购节奏，67000-68000区间或有较强补库意愿，延续回落做多思路。今日晚间8点半公布美国8月CPI数据，市场预计回升至3.6%，关注CPI表现，可适当降低仓位防止宏观风险。

市场研判：滚动做多思路，8月美CPI公布在即可适当降低仓位

金国强
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23.9.13沪铝|AL2310核心观点

沪铝|AL2310核心观点：美8月CPI公布在即，现货市场成交偏弱主要逻辑：（1）供给：据SMM，云南复产180万吨带动国内运行产能达到4276万吨附近。8月电解铝产量362.3万吨，同比增长3.9%。1-8月国内电解铝产量2729.9万吨，同比增长2.8%。8月铝水比例环比增长0.2个百分点至72.8%，同比增长4.8%。8月铸锭量同比减少11.7%，1-8月铸锭量818万吨，同比下降12.2%。预计9月产能增至4290万吨左右。（2）需求：据SMM，截至9月8日当周，铝下游加工龙头企业开工率63.7%，周环比上升0.2个百分点，较去年同期下降2.3个百分点。1-7月竣工面积同比增长20.5

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沪铝|AL2310
核心观点：美8月CPI公布在即，现货市场成交偏弱

主要逻辑：
（1）供给：据SMM，云南复产180万吨带动国内运行产能达到4276万吨附近。8月电解铝产量362.3万吨，同比增长3.9%。1-8月国内电解铝产量2729.9万吨，同比增长2.8%。8月铝水比例环比增长0.2个百分点至72.8%，同比增长4.8%。8月铸锭量同比减少11.7%，1-8月铸锭量818万吨，同比下降12.2%。预计9月产能增至4290万吨左右。
（2）需求：据SMM，截至9月8日当周，铝下游加工龙头企业开工率63.7%，周环比上升0.2个百分点，较去年同期下降2.3个百分点。1-7月竣工面积同比增长20.5%；新能源汽车产量同比增长33.2%；1-7月光伏新增装机97.16GW，同比增长157.5%。
（3）库存：截至9月12日，LME铝库存49.39万吨，环比降0.36万吨；上期所仓单2.61万吨，日环比升0.07万吨。SMM社库52.4万吨，环比升0.7万吨。
（4）估值：截至9月12日，A00铝锭报贴水60元，日环比跌80元。连续基差-140元，日环比降70元；连三基差605元，日环比持平。电解铝估算成本16604元/吨，日环比持平；吨铝利润2915元，日环比涨70元。

综合分析：海外宏观观望情绪较为浓厚，8月美国CPI公布在即，美三大股指盘中冲高回落最终收跌，美元指数表现震荡。基本面来看，云南达产带动国内电解铝运行产能接近峰值，但8月铸锭量同比减少11.7%。区域间价差扩大带动铝锭在地区间流转，各主流消费地均有不同程度到货补充，社会库存环比上周四小幅积累0.7万吨至52.4万吨，仍较上年同期低17.2万吨。
现货市场成交偏弱。华东地区出货为主，成交相对较弱，叠加低价进口货源冲击，华东转入贴水。中原地区出货为主，下游畏高情绪严重，接货一般，贴水大幅走扩130元至贴230元/吨。华南地区现货同样跟涨困难，下游买方畏高观望，成交一般。整体看，现货跟涨相对乏力，美8月CPI公布在即，观望为宜。

市场研判：暂且观望

金国强
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投资咨询：Z0014754
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23.9.13生猪｜LH2311核心观点

生猪｜LH2311核心观点：生猪现货报价持续低位短期依旧保持观望为主一、能繁存栏：官方数据，7月份全国能繁母猪存栏量为4271万头，7月环比（-0.6%）。其他机构，7月能繁数据：涌溢环比（-0.22%）、钢联环比（+0.01%）；二、市场情况①猪粮比：截止9月6日猪粮比5.8，目前猪粮比价重新回到5以上，国家收储动力趋弱。。②出栏体重：：本周农业部宰后均重91.08公斤，周环比下降；涌溢统计数据，本周宰重维持在122.71公斤，周环比增加。需要继续关注生猪标肥价差导致的出栏均重变化。③出栏节奏：参照钢联数据，截止9月12日全国生猪宰量约为12.1万头，环比（-0.1）万头。④价格方面：参照钢

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23.9.13玉米|C2311核心观点

玉米|C2311核心观点：北港新作报价小幅下调玉米期货价格持续走弱一、供给①玉米购销：截止9月12日锦州港新粮主流价格维持2790-2810元/吨，主流报价下调；南通区域报价2900元/吨，报价稳定；南方港口报价2950-2980元/吨，报价稳定；华北深加工主流报价维持在2950-2980元/吨，报价下跌。②小麦购销：截止9月12日华北小麦报价稳定，主流报价在3000-3050元/吨。随着小麦价格上涨，普麦饲用优势有所下降，继续关注芽麦消化速度。③进口谷物：截止9月10日巴西玉米装船到中国数量约为122万吨，全月预计到港为300万吨，进度有所加快。另外，需要关注中国采购美玉米情况。④稻谷方面：

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23.9.13白糖|SR2401核心观点

白糖|SR2401核心观点：郑糖高位震荡，窄幅调整产业动态：1、菲律宾：根据菲律宾糖业管理局，受厄尔尼诺影响，23/24榨季糖产量料减少10-15%。2、法国：法国2023年糖用甜菜产量降至3120万吨，同比下降0.9%。3、巴基斯坦：巴基斯坦旁遮普省糖价达到200卢比/公斤，该地区糖厂同意从10月28日开始甘蔗压榨。4、美国：根据USDA，美国23/24榨季糖库存/使用比预估为13.5%，上月预估为15.2%。市场分析：纽糖10月合约上涨38个点，收于26.77美分。伦敦白糖12月合约上涨9美元，收于728.4美元/吨。经过周初调整，原糖重回上行区间，投机买盘增加，盘中触及27.26美分。昨

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23.9.13油脂|Y2401&P2401核心观点

油脂|Y2401&P2401核心观点：USDA美豆报告偏中性，马棕出口再下滑1.SGS：据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚9月1-10日棕榈油出口量为334100吨，较上月同期出口的392396吨减少14.86%。2.USDA：2023/24年度全球棕榈油产量预计为7,946.4万吨，与8月报告预估持平。2023/24年度全球棕榈油期末库存预估为1,610.1万吨，8月预估1,666.8万吨。2023/24年度印尼棕榈油产量预估维持在4,700万吨，马来西亚棕榈油产量预估维持在1,900万吨。3.USDA：9月供需报告显示美豆23/24单产为50.1蒲/英亩，市场预期50.2蒲/英

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铁矿石|I2309核心观点：港口库存持续下降盘面震荡偏强

铁矿石|I2309核心观点：港口库存持续下降盘面震荡偏强主要逻辑：①现货价格：青岛港PB粉927（+7），金步巴粉82（+8），超特粉800（+13）。铁矿今日普遍上涨4-13，全国港口现货成交156.2万吨，环比上涨37.6%，进口矿成交54笔，今日现货市场交投情绪尚可，贸易商报价积极性一般，随行就市为主，钢厂刚需补库为主，个别钢厂有招标采购计划。②2023年9月4日-9月10日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1230.1万吨，周环比增加63万吨，结束连续三期稳步下降态势，目前库存绝对量基本接近今年以来的平均水平。钢厂的螺纹钢盘面利润为-174.02元/吨，较上个交易日减少4.

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0907白糖|SR2401核心观点：低库存下，郑糖强势整理

白糖|SR2401核心观点：低库存下，郑糖强势整理产业动态：1、德国：德国第二大糖生产商Nordzucker9月5日表示，计划于9月8日开启新榨季的甜菜压榨工作。2、法国：法国制糖商Tereos公司9月5日宣布提高2022/23甜菜收购价格，平均价格达到每吨46.26美元。3、中国：2023年截至8月底，全国累计销售食糖809万吨，同比增加20万吨；累计销糖率90.1%，同比加快7.7个百分点。市场分析：纽糖10月合约下跌39个点，收于26.2美分。伦敦白糖12月合约下跌19美元，收于711.8美元/吨。宏观上，美元在ISM制造业PMI公布后走强，商品承压。三季度白糖贸易流较原糖偏紧，需关注伦

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