钢材 | RB2305&HC2305
核心观点:政策不断调控下矿价大跌 成材随跌
主要逻辑:
①昨唐山钢坯下跌50,上海热卷下跌50,上海螺纹下跌30。螺纹周度表需环比略回落,库存持续去化。247家钢厂日均铁水增至237.58万吨,增1.11万吨。中共中央、国务院印发扩内需战略规划纲要,今年政府工作报告表示要将恢复和扩大消费摆在首位。发改委表示将采取措施调控铁矿价格不合理上涨。昨贸易商建材成交14.9万吨,较上周五明显回落。
②地产销售、新开工和施工面积同比下降,降幅收窄,预期较好。1-2月地产销售面积同比降3.6%,新开工降9.4%,施工降4.4%。2月财新制造业PMI录得51.6,环比上升2.4%。2月挖掘机国内销量同比下降32.6%。
③综合钢厂利润、基差和绝对价格,目前估值略偏低。
投资建议:暂且观望
蒋维波 ,从业资格证 F3060712 , 投资咨询 Z0014775。
(本报告蕴含信息均来自于公开资料,我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证,不构成任何投资咨询建议,据此入市,风险自担,与本公司和作者无关。)
玉米 | C2305
核心观点:华北小麦价格跌破3000 玉米期价继续震荡
一、供给
①玉米购销:截止3月20日锦州港新粮主流价格维持2780元/吨,报价持稳;南通区域报价2900-2930元/吨,报价稳定;南方港口报价2920-2950元/吨,报价稳定;华北深加工主流报价维持在2800-2850元/吨,部分企业报价下调。
②小麦购销:截止3月20日华北区域小麦价格主流维持在2990-3100元/吨,报价稳定。当前小麦价格依旧没有替代优势。
③进口谷物:上周中国采购美玉米数量接近210万吨,超出市场预期,同时需关注进口玉米最终用途。另外黑海粮食走廊协议继续延期,乌克兰玉米有望继续出口,利空玉米市场。
④稻谷方面:关于定向稻谷投放市场预期延后,继续关注相关政策发布。
二、需求
饲用需求:据样本企业数据测算,2022年11月,全国工业饲料产量2579万吨,环比下降2.8%,同比下降1.5%。
三、策略建议
短期小麦价格跌幅较大,玉米维持弱势下跌,建议投资者观望为主。
投资咨询:吴晓杰Z0014054
联 系 人:李家文F3087188
免责声明:本报告蕴含信息均来自于公开资料,我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证,不构成任何投资咨询建议,据此入市,风险自担,与本公司和作者无关。
焦煤焦炭 | JM2305 & J2305
核心观点:宏观避险情绪加重 监管不断调控矿价 震荡运行
①焦化企业目前首轮100元/吨的提涨还没有落地,焦企与钢厂仍在持续博弈。需求方面,现在钢厂的利润随着下游消费的转好,已经逐渐恢复至中位水平,由此可以预见钢厂铁水产量尚未见顶,短期对于焦炭的需求也将继续增强。供给方面,由于焦化厂利润持续低位,吨焦利润较低,所以整体提涨意愿较强,并且由于低利润部分焦企已经开始了限产,幅度在20%-50%左右不等。可虽然焦企开启了限产,但从库存方面来看,钢厂库存的可用天数水平处于历史同期的中等位置,所以对于焦炭的首轮提涨有较强硬的态度,也造成了首轮提涨的停滞。总的来说,预计现货端焦炭的首轮提涨还是会落地,但轮数存在不确定性,在期货市场中,由于高铁水所带来的高需求以及钢厂的低库存结构,因此预计焦炭将会反弹进入区间震荡。
②1-2月中国累计进口煤及褐煤6064.2万吨,同比增长70.8%。2022年12月份中国焦炭出口量为51.8万吨,出口量较11月份下降15.84%,较2021年12月增加17.46%。2022年焦炭出口量为895.10万吨,较2021年增加38.8%。
③综合利润、基差和绝对价格,目前估值中性偏低。
市场研判:焦炭2700-2750,焦煤1800-1850支撑较强,可轻仓逢低做多。
风险提示:关注终端需求、铁水产量、澳煤价格。
投资咨询证号:
蒋维波 Z0014775
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沪铜|CU2305
核心观点:多空因素交织,铜价震荡运行
主要逻辑:
(1)供给:据Mysteel,铜精矿港口库存小幅回升至73.4万吨。国产粗铜加工费持平于1250元/吨,国内粗铜供应趋松。周度精铜产量小幅下降0.5万吨至22.7万吨,主要是部分冶炼厂检修所致,其他冶炼企业维持高产。
(2)需求:据SMM,3月17日当周国内主要大中型铜杆企业开工率75.36%,周环比回升5.91个百分点。3月20日,华北电解铜贴水110元/吨,日环比跌20元。华南电解铜升水60元,日环比跌15元。下游不远追涨买货,叠加进口铜流入市场,观望情绪渐浓。
(3)库存:截至3月20日,LME铜库存7.69万吨,日环比增0.22万吨;上期所仓单9.74万吨,日环比减1.07万吨;SMM铜社会库存21.87万吨,环比上周五减0.75万吨。
(4)估值:截至3月20日,长江有色铜平均升水190元,日环比跌40元;SMM电解铜升水80元,日环比跌50元。洋山铜最高溢价55美元/吨,日环比跌5美元。
综合分析:瑞信超170亿美元AT1债券将被减记为零,减记风波导致市场对其它银行的AT1债券产生担忧,直至欧洲监管机构出面安抚后恐慌情绪才有所缓解,但海外不确定性依旧较大,宏观环境仍偏利空。国内延续经济回暖基调,但仍以弱复苏为主,本次降准也体现了对风险的预防性措施。基本面方面,铜价大幅下跌后下游企业开工率继续大幅回升,铜库存拐点已现,但进口铜流入市场导致现货升水承压,周内进口铜仍陆续流入。国内外宏观影响分化,基本面仍有支撑,单边暂且谨慎观望,可维持跨期正套思路。
市场研判:震荡运行,维持跨期正套思路。
投资咨询:金国强 Z0014754
联 系 人:杨朝舜 F03100469
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沪铝|AL2304
核心观点:多空因素交织,铝价震荡运行
主要逻辑:
(1)供给:据SMM,2023年2月国内电解铝产量309.2万吨,同比增长4.8%。国内电解铝运行产能回落至3987.7万吨,开工率88.1%。预计3月底国内电解铝运行产能修复至4019万吨左右,3月产量340万吨左右,同比增长2.2%。
(2)需求:3月17日当周,国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨1个百分点至64.2%,同比去年下滑6个百分点。
(3)库存:截至3月20日,LME铝库存54.62万吨,日环比减0.62万吨;上期所仓单22.5万吨,日环比减0.36万吨;铝社会库存117.3万吨,环比周五下跌3.8万吨。
(4)估值:截至3月20日,A00铝锭报贴水50元/吨,日环比持平。电解铝估算成本17463元/吨,日环比持平;吨铝利润777.12元,日环比涨80元。
综合分析:瑞信超170亿美元AT1债券将被减记为零,减记风波导致市场对其它银行的AT1债券产生担忧,直至欧洲监管机构出面安抚后恐慌情绪才有所缓解,但海外不确定性依旧较大,宏观环境仍偏利空。国内延续经济回暖基调,但仍以弱复苏为主,本次降准也体现了对风险的预防性措施。电解铝供应端维持减产基调,下游企业开工率环比继续回升,建筑型材和光伏类工业型材表现较好,基本面维持改善态势,压制铝价的因素仍然在海外宏观的不确定性。
市场研判:区间震荡,观望为宜。
投资咨询:金国强 Z0014754
联 系 人:杨朝舜 F03100469
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生猪 | LH2305
核心观点:生猪现货报价小幅反弹 生猪期价维持震荡
一、供给
能繁母猪:按照官方数据,1月能繁存栏约为4367万头,环比下降0.05%。
2月能繁:涌益数据环比下降1.8%;钢联数据环比下降0.2%,能繁存栏整体处于下降趋势中。
二、市场情况
①猪粮比:截止3月8日,发改委监测全国平均猪粮比价为5.43,目前猪粮比价持续处于二级预警,重点关注后期守收储政策变动。
②出栏体重:参照涌益数据,截止上周五全国生猪出栏均重约为121.6公斤;农业部统计宰后均重为92公斤,环比小幅增加。
③出栏节奏:参考钢联数据,3月20日生猪屠宰量维持在13.6万头,日环比增加0.3万头。价格方面:昨日全国生猪价格维持在15.22元/公斤,日环比增加0.06元/公斤。
④FW疫情:参照当前生猪区域价格和区域价差,并未显示出明显异常值。因此我们认为FW疫情目前影响相对较小,仅限局部区域。后期我们会持续关注区域价差和区域出栏均重来观察FW影响。
三、策略建议:
单边:当前宰量和均重依旧处于相对高位,短期猪价反弹幅度较为有限,建议投资者观望为主。
投资咨询:吴晓杰Z0014054
联 系 人:李家文F3087188
免责声明:本报告蕴含信息均来自于公开资料,我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证,不构成任何投资咨询建议,据此入市,风险自担,与本公司和作者无关。
油脂 | Y2305&P2305
核心观点:短期震荡,中长期震荡偏空
1.ITS:马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为939379吨,上月同期为784105吨,环比增加19.80%。
2.AmSpec:马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为938690吨,上月同期为723482吨,环比增加29.75%。
3.据外媒报道,2022年巴西用于生产生物柴油的废弃食用油用数量达到1.48亿升,同比增长30%。根据巴西生物燃料生产商协会(Aprobio)编制的数据,尽管生物柴油产量下降7%,但由于去年生物柴油混合比例维持在10%,食用油使用量仍在增长。数据显示,在巴西,废弃食用油仅占转化为生物柴油的总投入的2.25%,但在东南部,这一比例接近21%。
4.降雨持续匮乏及破纪录高温给大豆造成影响。作物停止结荚和灌浆,今年阿根廷大豆实际产量降至2000-2500万吨的风险在增加
策略建议:
单边:短线上空下多,中长期逢高做空
风险:美联储议息
投资咨询:吴晓杰Z0014054
联 系 人:黄绍华F03103638
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白糖|SR2305
核心观点:
产业动态:
1. 截至3月15日,印度本榨季已累计产糖2818万吨,同比减少30万吨。主产区马哈拉施特邦累计产糖1019万吨,同比减少71万吨。
2. 印度全国合作制糖厂联合会(NFCSF)分析认为,该国2023-24榨季糖的生产受到不利影响的概率很小。该机构预计2022-23榨季糖产量将为3340万吨,但下榨季的糖产量或将再次回升。
3. 海关总署公布的数据显示,2023年1-2月份中国进口糖浆三项合计14.82万吨,同比增加2.29万吨。22/23榨季截至2月底我国累计进口糖浆及预拌粉等三项合计33.2万吨,同比减少2.35万吨。
市场分析
原糖受外围市场动荡有所补跌,05原糖收于20.5美分跌17点,但印度产量略偏低和集中收榨限制跌幅,短期宏观面主导交易节奏。技术上跌破20日线,下方关注20美分支撑有效性。随着巴西开榨,预计盘面偏弱震荡。郑糖表现较强,夜盘回到6150上方,相对其他商品明显偏强。现货报价持稳但成交量偏低,基差基本平水,对盘面有所支撑,关注现货端成交能否回暖。进口数据中印度韩国糖占比较高,预计配额内白糖进口处于高位。但后续原糖发船较少。
操作策略
日内参考区间6130-6180,震荡思路操作。
投资咨询:
刘永华(F3050242,Z0013694)
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美豆、豆粕|M2305
核心观点:美豆受宏观提振小幅反弹,国内豆粕继续下跌
主要逻辑:
①夜盘美豆收盘上涨,主力05合约收于1484.5美分,上涨8美分,从盘中稍早触及的三个月低位反弹。分析师表示,受美国股市和能源价格上涨提振,国家支持的对陷入困境的瑞士信贷的纾困缓解了人们对银行业动荡蔓延风险的担忧。油价反弹和华尔街股市上涨之际,大豆获得动能。银行板块因金融巨头瑞士信贷得到纾困而反弹,这似乎暂时遏制了银行危机。黑海谷物协议于周六延长60天是预期期限的一半。俄罗斯外交部在其网站上发布声明说,莫斯科已决定将该协议的延长限制在60天,直到5月18日,原因是“国内农产品出口正常化方面缺乏进展”。数据显示,今年前两个月,中国从美国进口的大豆增长15.4%,因最大供应商巴西收获延迟促使买家寻求更多美国大豆。咨询机构Safras E Mercado周一表示,巴西农户的大豆收割率达到58.6%,去年同期收割率为69.9%。乌克兰农业部周一表示,乌克兰去年达到产量增加7%至370万吨。农业部称,乌克兰农户已经收获大豆150万公顷,其中多数出口至国外。乌克兰官员,生产商和分析师曾表示,2023年乌克兰大豆播种面积预计将扩大。
②昨日连粕收跌,主力M05收于3599元/吨,下跌131元/吨,减仓1.56万手。沿海油厂豆粕报价下调90-100元/吨,其中天津报价3990元/吨跌100元/吨,山东报价3950元/吨跌90元/吨,江苏报价3920元/吨跌100元/吨,广东报价3870元/吨跌90元/吨。全国主要油厂豆粕成交6.47万吨,其中现货成交6.47万吨,远月基差无成交。
市场研判: M05逢高沽空,M5-9反套盈利目标看至【-80,-100】区间。
联 系 人:吴晓杰 F3055666 ;Z0014054
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美豆、豆粕|M2305
核心观点:美豆受宏观提振小幅反弹,国内豆粕继续下跌
主要逻辑:
①夜盘美豆收盘上涨,主力05合约收于1484.5美分,上涨8美分,从盘中稍早触及的三个月低位反弹。分析师表示,受美国股市和能源价格上涨提振,国家支持的对陷入困境的瑞士信贷的纾困缓解了人们对银行业动荡蔓延风险的担忧。油价反弹和华尔街股市上涨之际,大豆获得动能。银行板块因金融巨头瑞士信贷得到纾困而反弹,这似乎暂时遏制了银行危机。黑海谷物协议于周六延长60天是预期期限的一半。俄罗斯外交部在其网站上发布声明说,莫斯科已决定将该协议的延长限制在60天,直到5月18日,原因是“国内农产品出口正常化方面缺乏进展”。数据显示,今年前两个月,中国从美国进口的大豆增长15.4%,因最大供应商巴西收获延迟促使买家寻求更多美国大豆。咨询机构Safras E Mercado周一表示,巴西农户的大豆收割率达到58.6%,去年同期收割率为69.9%。乌克兰农业部周一表示,乌克兰去年达到产量增加7%至370万吨。农业部称,乌克兰农户已经收获大豆150万公顷,其中多数出口至国外。乌克兰官员,生产商和分析师曾表示,2023年乌克兰大豆播种面积预计将扩大。
②昨日连粕收跌,主力M05收于3599元/吨,下跌131元/吨,减仓1.56万手。沿海油厂豆粕报价下调90-100元/吨,其中天津报价3990元/吨跌100元/吨,山东报价3950元/吨跌90元/吨,江苏报价3920元/吨跌100元/吨,广东报价3870元/吨跌90元/吨。全国主要油厂豆粕成交6.47万吨,其中现货成交6.47万吨,远月基差无成交。
市场研判: M05逢高沽空,M5-9反套盈利目标看至【-80,-100】区间。
联 系 人:吴晓杰 F3055666 ;Z0014054
(本报告蕴含信息均来自于公开资料,我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证,不构成任何投资咨询建议,据此入市,风险自担,与本公司和作者无关。)
钢材 | RB2305&HC2305
核心观点:周末唐山钢坯维稳 发改委表示将采取措施调控矿价
主要逻辑:
①周末唐山钢坯维稳。螺纹周度表需环比略回落,库存持续去化。247家钢厂日均铁水增至237.58万吨,增1.11万吨。中共中央、国务院印发扩内需战略规划纲要,今年政府工作报告表示要将恢复和扩大消费摆在首位。央行降准释放流动性,发改委表示将采取措施调控铁矿价格不合理上涨。
②地产销售、新开工和施工面积同比下降,降幅收窄,预期较好。1-2月地产销售面积同比降3.6%,新开工降9.4%,施工降4.4%。2月财新制造业PMI录得51.6,环比上升2.4%。2月挖掘机国内销量同比下降32.6%。
③综合钢厂利润、基差和绝对价格,目前估值略偏低。
投资建议:暂且观望
蒋维波 ,从业资格证 F3060712 , 投资咨询 Z0014775。
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