沪铝|AL2309
核心观点:铝锭社库降至不足50万吨,铝价震荡运行
主要逻辑:
(1)供给:据SMM,7月国内电解铝产量356.8万吨,同比增长1.95%;根据铝水比例测算,7月国内电解铝铸锭量同比减少16.6%。7月运行产能增至4216万吨左右,全国电解铝开工率93.3%,环比增长2.7个百分点。目前云南仍有62万吨待复产产能,8月运行产能仍有预期增至4270万吨。
(2)需求:据SMM,截至8月11日当周,铝下游加工龙头企业开工率63.9%,周环比上升0.5个百分点,较去年同期下降1.9个百分点。1-7月竣工面积同比增长20.5%。
(3)库存:截至8月17日,LME库存48.71万吨,日环比降0.15万吨。上期所仓单3.55万吨,日环比降0.01万吨。SMM社库49万吨,环比降1.6万吨。
(4)估值:截至8月17日,A00铝锭报升水150元,日环比升50元。连续基差160元,日环比升45元;连三基差550元,日环比升60元。电解铝估算成本16575元/吨,日环比持平;吨铝利润2055元,日环比升40元。
综合分析:宏观方面,美国失业金初请人数表现符合预期,主流预期仍为9月不加息,后续关注下周的杰克逊·霍尔全球央行会议的信号。人民银行二季度报告指出坚决防范汇率超调风险、支持地方化债、适时调整房地产政策,回应市场关切,情绪有所好转。江西、福建、浙江等多地继续优化调整购房政策。基本面方面,7月运行产能已恢复至4200万吨上方,8月仍有进一步增长预期,8月底满产后铝锭仍有集中到货风险;废铝供应偏紧跟涨积极。需求端,1-7月竣工面积同比增长20.5%,竣工端仍对铝材短期需求有支撑。主流消费地现货流通偏紧,铸锭量偏低导致未见集中到货,现货升水走高。铝锭库存积累并不顺畅,8月17日铝锭社会库存降至50万吨下方,库存水平处在低位,价格仍面临一定支撑。
市场研判:短期观望。
金国强
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