沪铝|AL2304
核心观点:多空因素交织,铝价震荡运行
主要逻辑:
(1)供给:据SMM,2023年2月国内电解铝产量309.2万吨,同比增长4.8%。国内电解铝运行产能回落至3987.7万吨,开工率88.1%。预计3月底国内电解铝运行产能修复至4019万吨左右,3月产量340万吨左右,同比增长2.2%。
(2)需求:3月10日当周,国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨0.2个百分点至63.2%,但同比去年下滑6.7个百分点。其中,周内铝型材、再生铝合金板块开工率小幅抬升,但再生铝下游订单增长不及预期。
(3)库存:截至3月13日,LME铝库存54.35万吨,日环比减0.49万吨;上期所仓单22.46万吨,日环比增0.35万吨;社会库存124.6万吨,环比减2.1万吨。
(4)估值:截至3月13日,A00铝锭报贴水20元/吨,日环比涨20元。电解铝估算成本17463元/吨,日环比涨6.4元;吨铝利润757元,日环比跌16元。
综合分析:继硅谷银行后美国又有多家银行宣布倒闭,海外加息预期快速降温,2年期美债收益率快速回落,美元继续下探,海外宏观不确定性加剧,关注今日晚间公布的美国2月CPI表现情况。国内经济“强现实”尚未看到,仍处在温和复苏局面,关注3月15日经济数据。电解铝供应端维持减产基调,下游企业开工率环比继续回升,库存拐点显现,现货贴水收窄,基本面维持改善态势,主要利空仍然来自海外宏观。
市场研判:区间震荡,观望为宜。
投资咨询:金国强 Z0014754
联 系 人:杨朝舜 F03100469
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