沪铝|AL2303
核心观点:基本面供需双弱,铝价表现震荡
主要逻辑:
(1)供给:据SMM,贵州电力紧张局面缓解,贵州铝厂缓慢复产,此前预计因三次压减负荷或影响94万吨产能,截至目前贵州地区限电影响约70万吨产能。2月份云南有传闻再度减产,预计减产规模在50-70万吨左右。
(2)需求:据SMM,2月3日当周国内铝下游加工龙头企业开工率环比节前一周上涨1.3个百分点至57.4%,节后逐步复产,但复产工作尚未完成,2月份开工率有望进一步恢复。
(3)库存:截至2月6日,电解铝社会库存114.3万吨,环比2日增加9.6万吨。上期所仓单16.1万吨,日环比增1.01万吨。
(4)估值:截至2月6日,A00铝锭报贴水90元/吨,日环比涨10元。电解铝估算成本17478元/吨,日环比持平;吨铝利润1269元,日环比跌123元。
综合分析:供应端焦点在减产,进入2月后云南地区再度发出减产传闻,预计减产产能50-70万吨;贵州减产总产能达到77万吨,节后未再度减产,但短期难以复产。需求端节后首周下游企业复工节奏稍慢,元宵节后复工有所加快,预计2月份开工率进一步恢复,需求端的拖累有望减弱。节后第二周电解铝库存继续累库,现货库存增至114.3万吨。减产支撑与累库压力交织下,预计短期铝价仍以震荡为主。
策略建议:短期震荡,参考波动区间18700-19300。
投资咨询:金国强 Z0014754
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