菜籽油分析报告
2022年11月20日
李朝研究员
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行情回顾
菜油01合约近期由11.11日高点11942到近期低点10821,高低点价差达到1121点,区间振幅9.51%。11.11-11.28这个区间内仓差约为-8.7w。成交量约为62w。
基本面分析
菜籽近期大量到港对于菜油冲击较大,库存持续回升,油厂开工率持续增加,导致近期菜油01价格承压下跌。
供给
首先先看菜油的压榨利润情况,根据隆众资讯网的数据,2022年11月28日,当日菜油的现货压榨利润为980元/吨,而菜油01盘面的压榨利润为-16元/吨。由此可见目前油厂对于菜油压榨的积极性十分高,对于近期的供给端会有所冲击。目前油厂的开工率,也随着菜籽大量清关跟压榨利润较高而增加。
油厂压榨情况11月18日-11月24日
{资料来源:隆众资讯网)
{资料来源:隆众资讯网)
需求
菜油属于食用油,大部分需求为日常生活消费,所以菜油需求为刚性需求。从菜油当前的库存情况来看库存处于一个三年低位的位置,由于目前菜油价格处于历史相对高位,会对菜油需求有一定抑制效果,所以可以判断,当前库存低位原因是由于供给不足导致的,但是由于近期菜籽到港的影响,供给有所增加,造成近期菜油库存连续三周增加,从而对菜油价格进行影响。
{资料来源:隆众资讯网)
菜油的技术分析
菜油01合约在11.11日前,日K线图出现五连阳,表现极为强势,是油脂板块表现最好的品种,但于11.11日当天收盘形成一个绿十字星,当天表现为冲高回落,成交量放大,而后当天高点形成阶段高点。而后进行了震荡,震荡了五天,在这五天时间内大部分时间表现也较其他油脂品种强势,而后在11.18日开始下跌,原因是当天消息出现菜籽大量到港清关,导致供给增加,周期跟逻辑改变,菜油开始弱于其他油脂品种从而开启下跌周期。在这阶段,菜油的支持位为60日均线,上方压力位为250日均线。
(资料来源:wind)
行情展望
从现货与期货目前的基差来看,2022/11/29,当天午盘收盘价的基差为1954(张家港现货报价),距离菜油01合约交割时间只剩一个多月,基差近2000,当前要关注加拿大菜籽的到港情况跟通关时间,如果加拿大菜籽通关受阻,油厂压榨量减少或者供应不及预期,导致现货价格持续不下,菜油01合约将会修复基差,进行上扬。菜籽如果通关顺利,现货价格将会下跌,由于目前基差近2000,所以菜油01合约可能不会随着现货价格而完全变动,从而修复基差。未来展望,由于目前中加关系较为紧张,未来改善的可能性也不大,所以未来的菜籽进口跟清关可能会产生一定的问题,未来的菜籽供应逻辑,可能会由加拿大转向国内菜籽。
风险提示
1)中加关系紧张,导致近期菜籽通关不畅
2)疫情爆发,封控加严导致终端需求大幅下降
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