策略摘要
本周原糖反弹后配额外进口成本提高至6350元/吨以上,郑糖存在反弹的空间。从中期来看国内减产,以及进口利润倒挂导致进口量同比下滑,下半年供需情况逐渐好转,将会支撑糖价震荡上行,也需谨防美联储开启加息周期所带来的宏观因素利空。
核心观点
■市场分析
本周五郑糖2209合约收盘报5775元/吨,较上周五下跌30元/吨。广西现货报价5880元/吨,较上周五下调10元/吨。期现基差105元/吨,较上周五走强20元/吨。ICE10月原糖合约收盘报19.05美分/磅,较上周五上涨5.48%。以原糖10月合约价格计算,配额外50%关税巴西进口折算成本为6358元/吨,泰国进口折算成本为6489元/吨。7月8日巴西含水乙醇折算价为15.98美分/磅。
供给方面:截止6月底本榨季全国累计产糖956万吨,同比下滑110万吨。2022年5月我国进口食糖26万吨,同比增加8万吨,环比减少16万吨。本榨季截至5月累计进口食糖346万吨,同比减少65万吨。2022年1-5月累计进口162万吨,同比增加1万吨。
消费方面:本周现货成交量一般偏淡。6月全国单月销糖93万吨,同比减少30.23万吨。本榨季截止6月底累计销糖601万吨,同比下滑82.21万吨。
库存方面:截止6月底全国工业库存为415万吨,同比下滑61万吨。7月8日白糖注册仓单数量43484张,较上周五减少2227张,有效预报1190张,较上周五增加757张。
国际市场:巴西中南部地区6月上半月甘蔗累计压榨量14572万吨,较上年同期下滑12.71%;累计产糖719.3万吨,较上年同期下滑23.64%;累计出糖率12.75%,较上年同期下滑4.76%。甘蔗制糖比例41.61%,上年同期为45.31%;6月上半月当期甘蔗压榨量3859万吨,较上年同期增加5.76%;产糖214.2万吨,较上年同期下滑3.81%;出糖率13.1%,较上年同期下滑5.37%;甘蔗制糖比例44.44%,上年同期为46.24%;2022年1-6月巴西累计出口食糖972万吨,同比下滑343万吨,降幅26%。印度方面,截至5月底印度累计产糖3524万吨,同比增加464万吨,预计最终产量为360全部收榨,本榨季累计产糖1013万吨,同比增加256万吨;截止4月底泰国累计出口食糖405万吨,同比增加208万吨,增幅105.17%
本周原糖先抑后扬,周一至周二延续上周跌势,因市场对全球经济陷入衰退的恐慌加剧,原油价格疲弱及美元走强给市场带来压力。随后周三至周五,宏观市场情绪好转后,原糖跟随大宗商品大幅反弹,重回19美分/磅上方。从基本面来看目前巴西生产进度同比减产,以及本榨季全球需求好转为原糖提供支撑,原糖往下空间或不大。前期原糖价格走低导致国内配额外进口成本出现较大跌幅,内外价差大幅收窄,郑糖短线承压,但随着原糖反弹后配额外进口成本提高至6350元/吨以上,郑糖存在反弹的空间。从中期来看国内减产,以及进口利润倒挂导致进口量同比下滑,下半年供需情况逐渐好转,将会支撑糖价震荡上行,也需谨防美联储开启加息周期所带来的宏观因素利空。