由于有几个海龟毫无交易经验,里奇和比尔花了很多时间来解释下单和交易的技巧。他们还强调了几个对有经验的交易者也很重要的概念,因为他打算给我们的资金太多,班里没几个人曾经用那么大金额的账户作过交易。用大账户进行交易别有一番难处,因为大额定单可能导致价格波动,提高交易的成本。要想把这个效应控制在最低限度,有效地管理定单是非常重要的。海龟们学会了如何使用限价定单(limitorder),而不是最常用的市价定单(marketorder)。大的市价定单必然会导致价格变动。限价定单有时候也被称作更佳定单(betterorder),是指以一个事先规定的价格或更有利的价格买入。例如,如果你想买入黄金,而金价目前
所谓资金管理,就是指控制市场风险的程度,确保交易者能安然度过每一个交易者都必然要碰到的不利时期。交易者既要让赢利潜力最大化,又要把破产风险控制在可以接受的水平,资金管理就是这样一门艺术。海龟们使用两种资金管理方法。首先,我们把头寸分成一个个小块。这样,即使一笔交易赔了钱,我们损失的也只是一个头寸的一部分。里奇和比尔把这些小块称作头寸单位。其次,我们使用里奇和比尔发明的一种创新性的头寸规模决定方法。这种方法以市场的每日上下波动为基础,而波动幅度是以不变美元价衡量的。他们会为每一个市场计算出一个特定的合约数量,目的是让所有市场的绝对波动幅度大致相等。里奇和比尔把他们的波动性指标称为N,尽管现在的人
海龟们从来不去预测市场的动向,而是会寻找市场处于某种特定状态的指示信号。这是一个重要的概念。优秀的交易者不会试着预测市场下一步会怎么样;相反,他们会观察指示信号,判断市场现在正处于什么样的状态中。掌握优势,管理风险,坚定不移,简单明了。整个海龟培训计划,乃至所有成功交易的基础,都可以归结为这四个核心原则。海龟培训课程是在芝加哥联合俱乐部(UnionLeagueClub)的一个会议室里进行的。整个过程从一开始就充满了矛盾。比如,我们必须穿夹克,因为联合俱乐部有自己的着装规范,但这与里奇的个性不符。他不是那种计较着装规范的人。另外,我虽然不知道我们为什么会选择那个特殊的教室,但这个地方用于培训实在
抢帽子是一种特殊的交易方式,曾经只属于交易所里的那些场内交易者。帽客们试图赚取买入价和卖出价之差,也就是价差。如果黄金买入价是每盎司550美元,卖出价是每盎司551美元,一个帽客就会试着以每盎司550美元买入,在每盎司551美元卖出。因此,帽客们为市场创造了流动性,因为他们在不停地出价、要价,寄希望于买单和卖单之间的平衡。套利策略利用的是同一个市场中或非常类似的不同市场间的价格差异。不同市场往往位于不同的交易场所。例如,一个套利者可能在纽约商品交易所(Comex)的大厅内以每盎司550美元的价格买入黄金,同时在芝加哥期货交易所的Globex电子交易平台内以每盎司555美元的价格卖出5份e-mi
当市场没有形成趋势时,反趋势交易者通过与趋势跟踪法截然相反的策略来赚钱。这类交易者不是在市场创新高的时候买入,而是在价格接近新高的时候卖空。他们的理论依据是,新高的突破大多都不会引发市场趋势。我们将在第六章里谈一谈反趋势交易的赢利源泉:市场的支撑与阻力机制。波段交易波段交易(swingtrading)本质上与趋势跟踪交易相同,只不过它瞄准的是短期市场动向。比如,一次成功的波段交易可能只会持续三四天,而不是几个月。波段交易者通常会在市场的波动中寻找一些模式,借以判断价格是否有可能在短期内显著地向某一个方向变动。波段交易者喜欢使用短期价格走势图,也就是反映价格每5分钟、15分钟或每一个小时变动情况
我们已经了解了一个交易者的心理特征,现在让我们看一看交易的不同方式。各种类型的交易策略或风格都有它们的忠实信徒。事实上,有些交易者对他们的特殊风格推崇之至,以至于其他任何风格都难入他们的法眼。我没有这种偏见。任何有效的方法都是好方法。固执地坚持一种方法、排斥其他所有方法是愚蠢的。这一节将介绍当前最流行的一些交易风格,第一个就是趋势跟踪(trendfollowing)。趋势跟踪使用这种方法的交易者试图利用几个月内的大趋势。趋势跟踪者在市场处于历史高位或低位的时候入市,如果市场逆转,而且逆转趋势维持了几个星期,他们就会退出。为了准确地判断出一种趋势什么时候开始,什么时候结束,交易者们花了很多时间研
多年来,经济学和金融理论一直是以理性行为理论为基础的。这种理论认为,人会理性行事,在决策过程中会考虑到所有可获得的信息。交易者们却知道这纯粹是一派胡言。成功的交易者之所以成为赢家,就是因为他们能利用其他交易者一贯非理性的行为方式。学者们已经发现了数不清的证据,足以证明大多数人都不会理性行事。已经有十多类非理性行为和重复性错误判断的现象被记载到了学术文献中。事实上,交易者们根本就不明白为什么会有人相信理性行为理论。每一个人的身上都有一种根深蒂固的系统性、重复性的非理性,而交易者的非理性会导致市场的波动。海龟方式之所以有效,而且始终有效,原因就在于它是以这种来源于非理性的市场波动为基础的。在交易过
在交易世界里,人类的情绪既是机会所在,也是最大的挑战。掌控了它,你就能成功。忽视了它,你就危险了。要想成为一个成功的交易者,你必须理解人类的情感。市场就是由一个个人组成的,每个人都有自己的希望、恐惧和弱点。作为一个交易者,你要从这些人类情感中寻找机会。幸运的是,一些非常聪明的人(也就是行为金融学的先驱们)已经洞察到了人类情感对决策行为的影响。行为金融学这个领域引起人们的注意是从罗伯特·希勒(RobertShiller)的杰作《非理性繁荣》(IrrationalExuberance)开始的(现在已经是第二版),在赫什·舍夫林(HershShefrin)的名著《超越恐惧与贪婪》(BeyondGre
在海龟计划实施的那个时代,期货合约只能在期货交易所的交易厅内进行买卖。在这些大厅内,交易者们面对面地直接交锋,用手势和大喊大叫来执行交易。对外人来说,那幅场景可以用疯狂来形容。现在,交易厅正在消亡,它们正在被电子交易所取代,几乎每一个市场都是如此。电子交易有很多优点,比如,它们成本更低,速度更快,而且交易者们可以在几毫秒内就知道交易是否已经完成,不用等上几分钟。在每一个既有电子交易系统也有传统交易厅的市场中,交易量都在向电子市场转移。事实上,也许不等这本书绝版,美国已经没有一个在交易厅中买卖期货合约的交易所了。对于我们这些在电子交易所诞生之前就已投身交易世界的人来说,交易厅的灭亡让人伤感。在芝
共同态度变了,价格就会变化。不管什么原因,一旦卖者不再愿意以目前的价格卖出,而是想提高价格;买者又愿意接受这个更高的价格时,市场价格就会上涨。同样,不管什么原因,一旦买者不再愿意接受目前的价格,而是想压低价格;卖者又愿意在这个更低的价格卖出时,市场价格就会下跌。共同态度可能会有“自促”作用。如果有足够多的场内交易者持有空头头寸,却有一个大买单不期而至,恐慌可能出现。一个大买家可能会把价格推高到一定的程度,引发其他一些预挂的买单成交,这会导致价格进一步上涨。出于这个原因,有经验的帽客会在价格开始攀升的时候迅速退出空头头寸,只做多头。回到上面所说的例子。一个行动不够快的场内交易者可能很快就发现他的