Ø供应:下半年将呈现宽松格局:以澳洲三大矿山发往中国比例在2022年下半年的基础上在提升一个百分点,淡水河谷与去年下半年发运中国比例持平进行估算,下半年四大矿山发往中国的矿石量将达到4.74亿吨,同比增加约1357万吨。2023年全年非主流矿供应增量预计在2500-3000万之间,除澳洲、巴西中小矿山外,主要由印度和伊朗所贡献。国产铁精粉全年增量300-400万吨,达到2.63-2.64亿吨。Ø需求:呈现外弱内降格局:以今年粗钢产量持平为假设前提,并以1-5月铁钢比0.84为基准,分别以6-12月铁钢比持平,提升1个百分和1.5个百分点三种情况进行预估,铁矿石需求减量在1629万吨到3257万
对于二季度经济增速的有所减弱,在他看来,事实上,经济从往年同比的表现来看,有明显的改善,但缘何大家觉得它表现并不好,其实很大原因与我们此前对经济的预期太强有关。“从2022年的四季度到今年一季度,财政的发挥特别明显,但这种情况在今年二季度有了明显的转变。”鲁政委指出,比如在专项债上,在4月之前,发行节奏均高于往年,但5月后却低于往年,同时我们也看到一些数据,像一些地铁建设项目的动工被暂停、固定资产投资新开工项目同比大幅减弱等,能看到政策效应在主动淡出后所带来的经济自动续航现象。“我们对经济有一种突然没有‘托底’后的失重感。”鲁政委表示,宏观政策淡出后,将以便能够给市场自发的力量留出更多的空间,
回顾上半年经济走势,中国经济在经历一季度整体超预期表现下,二季度恢复速度有所减缓。从数据来看,6月,经济复苏的动能仍不稳固。具体来看,制造业PMI为49%,虽然较5月48.8%有小幅回升,但仍处于低位,增速也低于市场预期;同时,非制造业商务活动指数为53.2%,前值为54.5%,其中建筑业商务活动指数、服务业商务活动指数均较5月有所下降。鲁政委表示,尽管当前PMI数据显现出冲高回落,但建筑业、服务业的回落水平对比过去仍可以,唯独只有制造业已经连续3个月低于荣枯线。不过,疫情后制造业的复苏偏弱,也并不仅仅是中国,去年后,摩根大通PMI指数也均低于50%荣枯线,这是全球的共同现象。“我们以前会觉得
从近期公布的美豆季度库存报告和种植面积报告来看,美国大豆库存为7.96亿蒲,比去年同期减少18%,也低于报告出台前分析师们预期的8.12亿蒲。虽然库存数据低于市场预期,但是也在市场意料之内。因为去年美豆单产偏低导致总体供应有限,结转库存偏低也符合市场预期。不过,后期在库存偏低背景下,一旦新作产量出现问题,市场做多热情将较为强烈。因此,可以看到,美豆种植面积大幅下调,导致CBOT大豆大幅上涨。2023年美国大豆播种面积为8350万英亩,比去年减少5%,也低于3月播种意向面积8750万英亩,两者价差高达400万英亩。种植优良率下降从最近公布的美豆优良率来看,截至7月2日当周,美国大豆优良率为50%
金融/经济力量在美国,我们现在正处于短期债务周期的中期,也被称为商业周期。这些短期债务周期平均持续了7年,大概有3年的时间。自从1945年新的货币世界秩序开始以来,已经有12个半的周期。因此,我们现在正处于第13个周期的中期,处于中央银行收紧货币以对抗通胀的周期点,也就是在债务和经济收缩之前,这可能会在未来18个月内发生。我们也处于长期债务周期的后期和危险的部分,因为债务资产和债务负债的水平已经很高,很难给贷款人-债权人一个相对于通胀足够高的利率,使他们愿意持有这些债务作为资产,而不使利率高到无法接受从而伤害到借款人-债务人。由于不可持续的债务增长,我们可能正在接近一个重大的拐点,这将改变金融
当前宏观的主要逻辑是全球经济温和衰退和美联储加息尾声。IMF预测2023年的全球经济增长率为2.7%,但实际增长率有25%的概率会低于2%。预计2023年中国GDP增速为4.4%,美国GDP增速为1%。全球主要经济体的制造业PMI表明欧美发达国家仍处于经济衰退周期,6月欧美各国制造业PMI均低于荣枯线,欧元区制造业PMI43.6,前值44.8,美国Markit制造业PMI46.3,前值48.4,德国制造业PMI41,前值43.2。与此同时,欧美多国的通胀阴霾依旧盘旋不散,5月,德国CPI同比增长6.1%,法国CPI同比增长5.1%,英国CPI同比增长8.7%,美国CPI同比增长4%,海外通胀虽
2023年上半年,铜价宽幅震荡,沪铜连续合约运行区间62406-70777元/吨,伦铜运行区间7867-9550美元/吨。一月,随着国内疫情管控放开和经济恢复,叠加美联储加息预期放缓,虽然国内受春节假期影响,铜连续累库,但市场情绪高涨,铜价冲高过7万关口。宏观上,下半年预期和现实的博弈加剧,海外欧美央行加息进入尾声,全球经济或陷入温和衰退,国内强政策预期和经济弱复苏,叠加俄乌战争,中美台海等地缘政治因素,宏观多空交织,矛盾重重。基本面上,铜矿供应整体偏宽松但需警惕资源保护主义干扰,2023年精炼铜产量创新高,传统房地产和家电需求保持韧性,汽车和光伏,电源等增长超预期,铜整体供需紧平衡。现货方面
今年3月前后,随着动力煤价格下跌利润收窄,以及供暖季结束,部分边缘煤种回归焦煤供应。供暖季期间,我们通过平衡表测算,焦煤转产动力煤数量在6万吨/日(含保供,精煤),具体测算方法可参见年报。供暖季结束后,部分保供焦煤逐渐退出,但部分国企因按月保供,持续转产。目前测算仍有约2.5万吨/日气煤(精煤口径)用于保供。从图9来看,目前气煤当做炼焦煤生产利润仍大于动力煤,煤企生产焦煤的积极性更高,但是随着焦煤价格的再次回落,以及动力煤进入旺季价格持稳,两者利润差减少。本月起已有个别煤矿气煤减少入洗并作为动力煤销售,后期可关注两者利润差情况。短期供需平衡表来看,焦煤的基本面供应没有较大的变化,进口焦煤保持稳
目前3季度蒙煤长协价格大致确定,传闻部分厂协户价格在81-84美元不等,对应当前进口利润在150元/吨左右,进口利润重新出现,预计将再次推动贸易商进口积极性,7月份蒙煤进口将保持在较高水平。不过其他国家进口焦煤在2季度出现减量,其中俄罗斯减量相对明显。根据海关总署数据,1-5月俄罗斯焦煤进口量1164万吨,同比大幅增加72.5%。但5月进口量已回落至194万吨左右,较4月份环比下降64万吨,较3月份下降34万吨。自2022年下半年起,进口俄罗斯煤利润出现,促使贸易商一季度进口积极性大幅提升。而2023年节后煤价持续下跌,贸易商进口即期存在利润,但国内煤价跌幅较大且速度较快,造成出货难度增加。同
在双碳政策的战略目标指导下,2023年国内粗钢产量大概率延续同比不增的态势。全年粗钢产量10.1亿吨,下半年产量控制在4.7亿吨,环比减少6350万吨左右,降幅11.8%。铁矿石方面,从供需角度出发,下半年全球铁矿石的供需较为宽松。预计铁矿石价格中枢将继续下移。其中,三季度需求水平偏高,四季度则表现供强需弱,下半年整体价格中枢或继续下移。需求方面,国内方面,预估下半年铁水产量4亿吨左右,环比减少5300万吨。折算61.5%铁品位矿石需求减少8620万吨。海外方面,下半年海外粗钢产量减少1100万吨左右,折算生铁产量770万吨,则铁矿石需求环比减少1250万吨。整体铁矿石需求量同比将减少9870