为了缓解油价上行带来的通胀压力,本周美国完成了之前计划的2600万桶战略原油销售。另外,为了压制油价,美国参议院再次搬出NOPEC法案,给OPEC施加压力。不过,从沙特和俄罗斯的表态来看,并没有屈从压力,沙特表示遵守对OPEC+协议的承诺,俄罗斯则表示沙特和俄罗斯延续在能源市场上的密切合作。据外媒消息,美国财政部官员会见了托克和贡渥等公司的高管和交易员,并试图打消他们的疑虑,要求他们在不违反西方限制的情况下扩大在俄罗斯原油和燃料贸易中的作用,敦促这些全球最大的大宗商品交易商摆脱对承运受价格限制的俄罗斯石油的担忧,以求保持供应稳定,并重新掌握对俄罗斯出口的监测。这些举措在一定程度上影响了投资者对
在此之前,原油经历了不同寻常的一周,既在情理之中又在意料之外,油价延续了过去3个多月来的区间振荡走势,原本也是概率较大的选择,毕竟突破上档阻力并不是容易的事情,这是可以接受的选择。但在供需层面整体向好的背景下,油价不但没涨,却选择了大跌回区间下沿,让不少投资者感到意外。而这段时间原油市场月差结构保持稳定,显然供需层面并未恶化,导致油价出现回落的主要原因是原油市场之外的一些因素。宏观层面影响因素成为本周金融市场下跌的主要驱动,周二美联储主席的鹰派言论大大强化了加大加息力度预期,这导致金融市场风险偏好大幅降温,油价也领跌大宗商品市场。此外,美国近期密集采取了包括完成2600万桶战略原油销售、重提N
站在当前时点观察,互联网行业许多不利的因素已经发生改变。互联网行业本身是中国经济非常有活力的一个部分,龙头企业具备巨大的竞争优势,也能够以较好的回报率来实现业务的稳定、甚至是增长。在未来,我们可以基于一个更常规的角度去观察和投资互联网行业,虽然它可能不像过去具备突出的高增长属性,但在未来仍会是一个回报丰厚、增长相对更平稳和可持续的行业。逆向投资本质上是以客观和平衡的角度来管理组合。资本市场是一个高度波动的市场,某种程度上也是一个情绪化的市场,有高估的时候、也有低估的时候。我们希望更多地从公司的基本面和客观的角度去评估企业的内在价值。历史上产生特别高超额收益的投资,往往来自于投资想法和思路与市场
有从业者质疑,近期钢厂盈利情况不是好转了吗?为何又因亏损严重开始检修?有行业人士直言,近期不锈钢厂亏损加剧。江苏富实数据研究院有限公司院长、南钢金贸钢宝首席期现分析师蔡拥政也告诉记者,不锈钢厂成本比普钢厂成本更高,亏损持续。华东地区普钢厂现在成本有所改善,利润小幅改善,长流程利润是100—150元/吨,短流程利润有50元/吨左右。中西部钢厂还有亏损,南北、东西市场需求和钢厂利润有所不同并且分化。“不锈钢厂中标准模式的亏损大概从去年8月份开始,目前废不锈钢工艺冶炼304冷轧利润率1.8%,外购高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率0.1%,低镍铁+纯镍工艺冶炼304冷轧利润率-25.3%,自产高镍铁工艺
为了从金融市场牟利,金融投资者对经济、金融数据跟得很紧;但是,他们的牟利立场会产生一个重大扭曲——锁死了其观察视角,只会从价格角度提出问题。然而,爱因斯坦有段名言:提出一个问题往往比解决一个问题更重要,因为解决问题也许仅是一个数学上或实验上的技能而已,而提出新的问题新的可能性,从新的角度去看旧的问题,都需要有创造性的想象力,而且标志着科学的真正进步。不幸的是,激励机制让我们无比重视价格,并给了它极高的权重,这也意味着我们只会从价格角度提问题,结果就是认知被锁死。事实上,在提问题的层面,每个投资者都天然地面临一个“激励机制诅咒”。很多问题解决不了,并不是因为这个问题太难,以及我们缺乏有效的工具,
在探讨国央企价值重估之前,首先需要理解过去和当下国企估值存在折价的原因,我们尝试从盈利、风格和行业等角度进行研究,发现:国企与民企的相对估值与相对盈利有关但并不完全一致,与成长价值和大小盘风格存在相关性,此外行业构成也是重要因素,详见下文分析。国企与民企的相对估值与相对盈利趋势大致相关,但中短期也存在不一致。基本面是上市公司投资价值的根本,也是估值的核心参考指标,因此在讨论A股国有企业估值相对民营企业的折价时,首先就需要考察两者之间的盈利水平是否存在显著差异。我们将中证国企指数与民企指数的归母净利润同比增速之差与两者的PE估值之比进行对比,将中证国企指数与民企指数的ROE(TTM,下同)之差与
A股层面国有企业贡献大部分利润,但估值持续下滑,相对民企的折价不断加深。在当前这个时点,政策层面之所以如此重视国有企业的的价值实现问题,背后是上市国企的估值持续下滑至偏低的水平,相对民企的估值裂口也显著拉大。具体而言:A股上市公司中国有企业(中央+地方)有1348家,占比仅26%,但这些公司贡献了A股大部分的利润,如果以22Q3累计归母净利润计算,国有企业占比近70%,然而国有企业的市值占比仅为48%。横向对比看,截至2023/3/3(下同),A股国有企业的PE(TTM,下同)/PB(LF,下同)仅12.6倍/1.3倍,远低于民企的44.8倍/3.3倍,也低于全A的18.2倍/1.7倍。为了分
政策层面高度重视国有企业的价值创造和价值实现,推动国企上市公司估值提升。“中国特色估值体系”这一概念最早被A股市场关注是2022年11月21日证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上提出要“深入研究成熟市场估值理论的适用场景,把握好不同类型上市公司的估值逻辑,探索建立具有中国特色的估值体系,促进市场资源配置功能更好发挥”。而这一概念直接指向A股上市的央国企,易会满主席提出“上市公司尤其是国有上市公司,一方面要‘练好内功’,加强专业化战略性整合,提升核心竞争力;另一方面,要进一步强化公众公司意识,主动加强投资者关系管理,让市场更好地认识企业内在价值,这也是提高上市公司质量的应有之义”。不仅是资
1、煤矿端:矿方生产状况正常,煤炭出货顺畅,矿方基本无库存累积。近期的频繁的安全检查对山西炼焦煤矿的生产并未有实质的影响。保供方面,炼焦煤矿基本采用中煤+外采的方式实现,骨干煤种精煤的份额不会减少。但是据调研了解,调研煤企多有新增产能和在建矿井计划投产,炼焦煤的产能在未来仍有增加预期。且煤矿产量超出产能问题在部分煤矿仍旧存在,炼焦煤供应并不紧张。2、中间环节:洗煤厂方面,由于终端采购价于原煤成本太高,洗煤厂利润倒挂,普遍经营状况不佳。而且现在由于煤矿端普遍建有坑口洗煤厂,流入市场的原煤资源有限,价格居高不下,部分洗煤厂转做配煤业务。市场反馈现在煤价仍然虚高,上周焦炭提涨预期加持之下,煤价上涨刺
当前已进入传统“金三银四”需求旺季的时间窗口,我们仍然维持后期钢价主要发力端在需求,但在需求旺季的主要驱动力更容易轮番出现在现实与预期的更替,运行逻辑也将更容易集中在现实与预期的反复相互验证。目前钢铁市场的两个焦点依然存在,一是钢企低利润格局的现状短期难以通过供应增量空间打开而进行改变,二是需求逐步恢复后的弹性正在释放中,需求复苏环比好转的弹性仍大于供给,需求复苏尚未被证伪,供需差整体仍易下难上,对于整个产业链的正向效应仍存。虽然前期钢价累库不及预期,期货也维持贴水现货的状态,但随着冬储资源进入到开始出清的阶段,容易产生需求恢复不及预期的行情,钢价突破当前振荡平台仍需进一步发力,原料政策管控的