主要逻辑:
(1)宏观方面:8月美国房屋数据偏弱,9月欧美制造业PMI初值表现分化,但仍处于荣枯线之下;美联储9月利率决议按兵不动,但透露出鹰派立场,年内仍有加息可能且高利率将持续更长时间。
(2)供给方面:原料端,铅精矿、锌精矿和锡精矿TC环比持稳,铜精矿TC环比回升;冶炼端,本周铜产量环比回升,铝周度产量环比略升,铅锭周度产量环比回升,锡冶炼开工率环比略降。
(3)需求方面:本周精铜制杆开工环比下降,再生制杆开工环比回升,铅酸电池开工率环比持稳,铝初端开工率环比略降,锌初端开工率环比回升。
(4)库存方面:本周SHFE基本金属库存减2.8万吨(上周增4.7万吨);LME基本金属品种库存增1.2万吨(上周减1.3万吨)。
(5)整体来看:美联储立场鹰派,这对美元指数有支撑,同时,高利率持续更长时间意味着衰退风险仍挥之不去,这令有色承压。考虑到节前备货效应提振,估计有色整体延续偏高位震荡格局,同时,节前资金撤离带来的价格扰动也应该重视。
操作建议:节前控风险为主,短线交易为宜,注意降低仓位。
风险因素:供应扰动;宏观经济预期反复;美联储超预期鹰派;
铜
主要逻辑:
(1)宏观方面:美联储9月暂停加息,但通过上调此后两年利率预期释放高利率将保持更久信号,美8月新屋开工和成屋销售走弱,欧美8月制造业PMI仍处于荣枯线以下;中美双方商定成立经济领域工作组。
(2)供给方面:原料端,本周铜矿加工费小幅回升,8月电解铜产量略高于预期,预计9月或维持高位,8月未锻造的铜及铜材进口环比回升。
(3)需求方面:本周精铜制杆企业开工环比回落2.89个百分点,再生铜杆开工环比回升3.96个百分点;2023年9月空调重点企业产量排产和出口排产分别同比增长6.4%和上升20.5%;国内9月1-17日汽车销售数据同比增长10%;8月电网投资完成额环比下降44.63%,同比下降45.8%。
(4)库存方面:截至9月22日,三大交易所+上海保税区铜库存约为28.5万吨,环比累库0.7万吨。
(5)整体来看:国内政策刺激预期逐步兑现,中美双方商定成立经济领域工作组,欧美8月制造业PMI仍处荣枯线以下,美联储9月暂停加息并释放高利率将保持更久信号,宏观面整体呈现国内支撑海外压制格局。供需面来看,8月铜矿进口明显回升,预计洛钼此前铜矿库存逐步进入国内弱化了低库存对铜价支撑,8月电网投资明显下降。中短期来看,美元指数强势压制铜价,后市美联储暂停加息被交易后,铜价或转向供需面定价,国内经济预期及节前备库对铜价有支撑。