沪铝|AL2309
核心观点:到货补充令铝锭库存小幅积累,铝价震荡运行
主要逻辑:
(1)供给:据SMM,7月国内电解铝产量356.8万吨,同比增长1.95%;根据铝水比例测算,7月国内电解铝铸锭量同比减少16.6%。7月运行产能增至4216万吨左右,全国电解铝开工率93.3%,环比增长2.7个百分点。目前云南仍有62万吨待复产产能,8月运行产能仍有预期增至4270万吨。
(2)需求:据SMM,铝锭周度出库量12.09万吨,周环比增加0.86万吨。1-7月竣工面积同比增长20.5%;新能源汽车产量同比增长33.2%。
(3)库存:截至8月24日,LME库存52.76万吨,日环比降0.07万吨。上期所仓单2.88万吨,日环比降0.05万吨。SMM社库49.4万吨,环比升0.3万吨。
(4)估值:截至8月24日,A00铝锭报升水170元,日环比升20元。连续基差135元,日环比降15元;连三基差470元,日环比降25元。电解铝估算成本16575元/吨,日环比降3元;吨铝利润2235元,日环比降57元。
综合分析:宏观方面,美国7月耐用品订单月率初值-5.2%,预期-4%,前值4.6%,耐用品订单环比走弱。亚特兰大联储将美国三季度GDP环比增速提高至5.8%,美国经济表现依旧偏强,前美联储官员Bullard表示经济回暖可能给通胀带来上行压力,促使利率更高。鲍威尔将于北京时间8月25日晚间22时05分发表讲话,市场等待相关指引。基本面方面,云南地区基本达产,到货补充令社会库存环比小幅积累0.3万吨至49.4万吨,但仍处在偏低水平。需求端仍有韧性,1-7月竣工面积同比增长20.5%,新能源汽车产量同比增长33.2%;初端消费受海外订单不足影响,下游加工开工率有所回落。各消费地到货不均,华东地区成交相对坚挺,无锡到货较少令升水走扩;中原地区库存小幅积累,华南货源补充令升水缩窄。整体看,宏观情绪反复,到货增加也令铝价短期承压,但库存仍维持低位,金九银十临近也有采购需求,预计仍以震荡为主。
市场研判:短期观望。
金国强
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