沪铝|AL2305
核心观点:冶炼成本下移,铝价震荡承压
主要逻辑:
(1)供给:据SMM,2023年3月国内电解铝产量341.2万吨,同比增长2.9%,符合此前预期。截至3月底,全国电解铝运行产能增至4022.7万吨,开工率88.9%,环比增长0.8个百分。预计4月底运行产能恢复至达到4060万吨以上,4月国内电解铝产量或达到332万吨左右,同比增长0.67%。
(2)需求:4月7日当周,国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨0.5个百分点至65.2%,同比去年下滑1.4个百分点。铝线缆及型材板块开工率延续上涨态势,线缆大型企业订单饱满,建筑、工程方面型材订单增量明显。
(3)库存:截至4月11日,LME铝库存51.27万吨,日环比减0.41万吨;上期所仓单19.49万吨,日环比减0.12万吨;SMM社会库存100.6万吨,环比减3.2万吨。
(4)估值:截至4月11日,A00铝锭报贴水20元/吨,日环比涨10元。电解铝估算成本17182元/吨,日环比持平;吨铝利润1197元,日环比跌250元。
综合分析:3月CPI数据表现低于预期,PPI录得-2.5%,除基数效应外需求不足仍是主因,“通缩”担忧有所升温,而中国3月新增社融5.38万亿,好于预期4.42万亿,国内经济数据的分化仍指向弱复苏。IMF下调全球经济增长预测,较1月预测下调0.1个百分点,海外方面等待今日晚间8点半美国3月CPI的进一步指引。电解铝冶炼成本受预焙阳极价格下调影响出现下移,昨日铝价跟随调整,吨铝利润收窄至1200元以内,回归中性水平。弱复苏环境下冶炼成本与吨铝利润成为铝价的支撑和限制因素,预计短期仍维持震荡格局。
市场研判:短期震荡。
投资咨询:金国强 Z0014754
联 系 人:杨朝舜 F03100469
(本报告蕴含信息均来自于公开资料,我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证,不构成任何投资咨询建议,据此入市,风险自担,与本公司和作者无关。)