沪铜|CU2309
核心观点:进口到货增加令升水回落,铜价震荡运行
主要逻辑:
(1)供给:7月中国进口阳极铜8.59万吨,环比减少7.34%,同比减少11.32%。
(2)需求:据SMM,8月18日当周国内主要大中型铜杆企业开工率69.33%,周环比回升1.22个百分点。1-6月电网工程投资完成额2054亿元,累计同比增长7.8%;1-6月电源工程投资完成额3319亿元,累计同比增长53.8%;1-6月空调累计产量14059.9万台,同比增长16.6%;1-7月竣工面积同比增长20.5%。
(3)库存:截至8月22日,LME铜库存9.54万吨,日环比升0.01万吨。上期所仓单1.22万吨,日环比降0.19万吨。SMM社会库存7.29万吨,环比降0.19万吨。
(4)估值:截至8月22日,1#电解铜升水325元,环比降80元;沪铜连续基差140元,日环比降285元;沪铜连三基差750元,日环比降325元。
综合分析:宏观方面,标普下调多家美国银行评级,利率高位下海外仍面临宏观风险;联储票委警告经济增长可能再度加快,未来仍有理由加息,后续关注杰克逊·霍尔全球央行会议指引。国内仍维持弱现实格局,政策延续推进。基本面方面,矿端供应维持宽松,8月冶炼厂检修减少,供应端预计增加;月度终端消费增速维持韧性,1-7月竣工面积同比增长20.5%。铜价重心下移后下游采购兴趣提升,周度铜杆企业开工环比回升1.22个百分点,电解铜社会库存延续下降对价格仍有支撑。铜价重心上移与进口到货令现货升水回落,连续基差与连三基差收窄,仍以震荡思路对待。
市场研判:暂且观望
金国强
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