原油价格上涨,PX供应恢复斜率较缓,汽油裂解利润走强,芳烃调油逻辑继续,8月关注汽油需求拐点,PTA新投产叠加存量装置高负荷,供应维持高位,需求端聚酯工厂开工负荷环比走弱,PTA供需累库。
PTA:
1.基本面:原油价格维持高位,沙特减产叠加汽柴油旺季需求超预期,短期价格预计维持强势,成本端PX供应逐渐回归但斜率平缓,短流程原料短缺压制负荷提升。芳烃亚美套利窗口打开,汽油裂解价差高位,支撑调油需求,关注汽油需求情况。海外方面8月韩国装置检修增加,但产量下降幅度较小。供应端PTA新投产叠加存量装置高负荷,短期供应压力较大,当前加工费较低且多套装置长期运行,需关注装置运行情况。需求端聚酯工厂开工负荷小幅反弹,聚酯需求维持高位,聚酯库存小幅累库,处于历史中高水平,淡季库存压力不大。下游加弹及织机负荷受限电影响小幅下降。本周聚合原料成本端表现坚挺,涤丝工厂优惠出货,周三终端再次进行集中补货操作。
截至目前,终端的原料备货集中在1-2周,偏高在20-30天。综合来看8月PX供应回归放缓,PTA供应高位,聚酯需求环比走弱,PTA供需累库;2.成本端和价差:石脑油价差21美元,PXN价差459美元,PTA加工费在79元/吨;
3.交易维度:PX供应回归斜率偏缓,短流程原料紧缺支撑PXN价差,关注调油需求边际变化,PTA供需累库加工费已压至历史低位,当前价格建议观望,需关注低加工费带来的装置检修计划。
风险提示:原油端消息面扰动,装置检修情况,新装置投产进度,下游需求情况;
卫星石化装置检修EG短期供应下降,叠加宏观预期转向商品情绪好转,MEG价格短期较强势,但近期煤制负荷坚挺,随着煤制工艺效益改善预计煤制供应将提升,需求端聚酯工厂负荷环比走弱,但聚酯库存压力并不高预计聚酯工厂短期仍能维持高开工,EG短期供需改善,关注煤炭价格变化。
MEG:
1.基本面:原料端煤炭价格走弱,近期受台风影响预计高温天气将有所缓解,煤炭日耗或将下滑,需持续关注煤炭价格变化。供应端EG开工负荷小幅下降,卫星石化一套90万吨装置或长停,煤制负荷小幅上涨,需关注效益持续修复带来煤制装置供应回归情况。进口方面泰国装置重启,马来8月存检修计划,中东及远洋装置负荷高位,海外整体供应高位。华东港口库存去库4万吨在104.9万吨附近,处于历史中高水平。需求端聚酯工厂开工负荷小幅反弹至93.5%,聚酯库存小幅累库,整体处于历史中性水平。受下游限电政策影响,江浙加弹、织机开工负荷重心下降,轻纺城成交低位。本周聚合原料成本端表现坚挺,涤丝工厂优惠出货,周三终端再次进行集中补货操作。截至目前,终端的原料备货集中在1-2周,偏高在20-30天。综合来看8月EG供应高位,聚酯需求环比下降但幅度有限,EG供需处于弱平衡状态;
2.利润和成本:本周石脑油制利润亏损181美元/吨,外采乙烯制利润亏损在666元/吨,煤炭成本下降低煤制装置现金流盈利。