宏观分析
国内:据不完全统计,截至7月25日,广东、江苏、山东、浙江、四川等25个省份公布了今年上半年经济数据。同比增速方面,上半年,25个省份中有13个省份增速超过全国水平5.5%,其中,上海与海南两省市增速超过8%,吉林、内蒙古两省区超过7%。上海增速最高,达到9.7%。央行周二开展440亿元7天期逆回购操作,中标利率1.9%,当日有150亿元逆回购到期,因此实现净投放290亿元。
国际:IMF发布的7月《世界经济展望报告》中,重新将今年的经济增速预期调升0.2个百分点至3%,维持对明年经济增速预期不变。IMF对中国今明两年的经济增速预期再次维持不变,2023年为5.2%,2024年为4.5%,但增长构成有所变化。此外,美国5月FHFA房价指数同比升2.8%,前值升3.1%;环比升0.7%,预期升0.6%,前值升0.7%。美国5月S&P/CS20座大城市房价指数同比降1.7%,预期降2.2%,前值降1.7%。
贵金属
上一个交易日外盘贵金属维持震荡,COMEX黄金期货涨0.22%报1966.6美元/盎司,COMEX白银期货涨1.14%报24.86美元/盎司。议息会议在即,市场对政策预期仍有分歧预计市场将以震荡为主。当前美国通胀的回落较为顺畅,政策预期对美元和美债利率的支撑也有所减弱。但考虑到美国经济就业仍有韧性而核心通胀粘性较大,因此联储仍有维持鹰派的意愿,7月加息有较高确定性且年内政策难以快速转向宽松,贵金属依旧面临了一定政策压力。白银受工业与投机属性影响,波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22,26】美元/盎司克。
投资策略:逢低做多。
风险提示:欧美爆发金融危机,美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。
铜
昨日LME铜报8660.0美元/吨,涨1.58%,上海升水85,广东升水45。宏观方面,政治局会议召开,表示将促进国内需求,对铜价形成提振。海外方面,IMF上调今年全球经济增长目标至3%,对中国预期不变,美国由1.6%上修至1.8%。现货端,供应上近期进口货源到港量环比降低,且本月检修较多,消费端在相对淡季阶段下游消费有所受限,总体上处于供需双弱,低库存延续但矛盾进一步发酵预期不强。宏观有刺激但现货支撑能力一般,预计表现高位僵持。中长期观点仍是宏观驱动放缓,现货端强支撑边际走弱,预计后续仍有下行压力。如果海外衰退风险及其他流动性风险进一步发酵,不排除再度破位下跌可能。
投资策略:短期订单建议随用随采。远期战略库存建议等待机会。
风险提示:海外银行业风险发酵,消费超预期修复等。
铝
LME昨收2236.5,日涨29或1.31%。供应端,据信息机构调研,云南地区预计8月上旬将初步恢复至满产状态。需求端季节性淡季需求依旧疲弱但有初步企稳迹象。库存方面,预计供应端复产放量以及铝水比例变化对库存的影响有延迟,关注铝锭铝棒去库持续性。现货市场方面,华南到货增多但需求支撑相对有限,现货升水下滑,华东现货升水持稳;铝棒加工费持稳一段时间后继续上涨。成本方面,国内电煤价格转跌,氧化铝价格续涨。海外欧洲天然气价格续涨,电价窄幅波动。海外美国升水下滑。
投资策略:建议空头持有,关注累库持续低于预期的风险。
风险提示:国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。
铅
隔夜伦铅上涨0.53%至2176.5美元,沪铅下跌0.47%至16010元。现货市场货源紧张,维持谨慎观望居多。前期市场交易8月软逼仓,随着绝对价格升至今年价格运行平台上沿16200附近,近月开始大幅减仓,且昨日上期所注册仓单增加2300吨,可交割货源增加缓解软逼仓预期。今年上半年终端电池渠道库存偏高,三季度季节性消费旺季兑现程度将决定铅价是否有持续上行动能,需重点关注社会库存去化程度,谨防强预期弱现实的落差。沪铅主要价格波动区间【15500,16200】,伦铅主要波动区间【2050,2200】。
投资策略:价格承压,back结构下空头保值放远月,期现价差拉大可库存保值或卖出交割。
风险提示:挤仓反复带来资金对价格的冲击加大。
锌
昨日受到国内政治局会议下方的政策提振,周边金属普遍录得上行,伦锌一度逼近2500美元,最高触及2494美元,最终收报 2493美元,涨幅3.02%。现货市场,昨日上海市场对08合约升水90-140元/吨,广东市场对09合约升90-120元/吨,消费进入淡季,现货升水回落明显。周内尚有美联储议息会议,市场等待确认加息节奏,伦锌来到上方压力位2500美元附近,沪锌主力压力位在21000元附近,建议观望,谨慎追涨。
投资策略:观望,静待美联储议息会议落地。
风险提示:/
镍
隔夜市场伦镍大幅反弹,收于22460美元/吨,涨1040美元或上涨4.86%,沪镍08合约上涨2450元/吨至173480元/吨或上涨1.43%。主因或是国内宏观政策利好及镍收储传闻带动市场情绪强烈,政治局会议强调政策调控国债收益率大涨,而伦镍低库存及低流动性下容易受资金逼空情绪影响。但宏观及基本面因素不足以支撑反转,5、6月国内纯镍测算过剩但没明显累库或存在隐性库存或收储影响,短期镍价在纯镍现货资源偏紧缓解和低库存以及硫酸镍转产电积镍成本支撑间博弈,纯镍持续增加以及二级镍供给过剩限制镍价反弹空间,而价格重心下破有待纯镍大幅交仓及累库出现、硫酸镍与纯镍价差再度拉大。
投资策略:逢高沽空或待多头情绪缓和沽空。
风险提示:印尼产业政策动向,其它重点国际事件。
锡
昨日LME锡收于28910美元/吨,涨0.78%;沪锡夜盘收234520元/吨,涨0.36%。宏观上有刺激,利好价格,但总体表现仍是相对僵持。此前的底层驱动仍是供应缩减预期,但大型炼厂宣布检修在一定程度上有所兑现。然而目前库存尚未兑现明显去库,临近缅甸禁矿节点,届时国内供应可能进一步降低,去库预期或仍未被证伪。建议关注未来或有进一步的消息面刺激,届时或有较大预期差,对锡价将产生较大影响。结构方面,海外低库存强支撑缓解,后续内盘价格偏弱或有一定修复。
投资策略:关注供应兑现情况多头持有或减仓。
风险提示:消费不及预期,供应超预期改善等。
焦煤
周二夜盘黑色整体收涨,其中双焦涨幅大于钢矿,焦煤Jm2309收涨2.20%至1508.5元/吨,领涨。上涨驱动来自:(1)近日蒙古受暴雨影响,噶顺苏海图口岸(对应中方甘其毛都口岸)蒙煤通关车数骤降,焦煤供应有所收缩。(2)近两日钢价受粗钢产量平控预期提振上涨,但由于目前铁水产量仍处于高位,原料平衡表预期仍偏紧,因此原料价格上涨,分享粗钢涨价的利润。不过,我们认为,从上半年粗钢增产路径来看,今年粗钢产量平控将大概率通过下半年铁水大幅压产的方式实现,因此相对当下较高的铁水而言,远期铁水减产压力大。估值方面,当前沙河驿蒙煤仓单1530元/吨,盘面贴水1.4%。
投资策略:焦煤买09空01。
风险提示:铁水短时间内大幅减产,焦煤加速被动垒库,政策风险。
工业硅
上一交易日工业硅主力期货收13555元/吨,涨幅0.78%,主力合约持仓91655手,增仓2574手。升贴水方面,不通氧553#(华东)现货贴水565元/吨,421#(华东)贴水1215元/吨,贴水扩大。现货价格持稳,市场成交氛围淡,下游对高价接受度低。供应端,四川地区受成都大运会影响部分硅厂停产,受影响炉子15台,日产量400吨,大运会结束后再陆续复产。需求端整体较低迷,采购多以刚需为主,多晶硅价格低位企稳,有机硅价格下跌;基本面供强需弱,库存高位,硅价承压,单边驱动动能不足,我们预计后市以底部企稳震荡为主。期货盘面上一交易日小幅上涨,临近交割,博弈加剧,盘面不确定性较大。
投资策略:谨慎持仓,观望为主。
风险提示:上游复产规模紧缩、下游需求复苏不佳。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力期货收225900元/吨,涨幅6.99%,主力合约持仓9213手,增仓1533手。现货市场碳酸锂价格小幅下跌,交投偏弱,盐厂持续观望情绪,下游采购谨慎。基本面上,供应端增产节奏维持,国内盐湖增产,江西陆续复产;海外澳洲和非洲矿山多有投产和放量,整体供应环比增加。需求端目前处于需求淡季,未来供需以过剩为主,基本面走势将逐步趋弱。挂牌交易的期货合约远期供需存在不确定性,但目前市场对2024年碳酸锂供大于求的预期较为一致。近期盘面波幅剧烈,投机资金情绪博弈为主,上市初期较易出现极端情况。
投资策略:追空建议保持谨慎。
风险提示:上游增产规模紧缩,消费不及预期。