TA观点与策略
上周主要观点:本周PTA供减需稳,供需边际好转,现货供应偏紧,基本面和成本共振推动价格走强,布油重返80美元,PX小幅降负后叠加原油提振,涨幅近超4%,PTA成本端支撑明显,PX亚美贸易时隔两个月再度发生,预计PX仍然因此带来估值抬升的驱动。因PX供应缩量导致PTA负荷下探至低位运行,强现实弱预期使得PTA在7月时间点仍然以多配为主。后市来看,基于后期供应逐步回升,去库难以形成趋势,目前绝对价格相对高位市场心态谨慎,09合约5900偏上位置继续上行动力有限,建议关注原油给出的空间
本周走势分析:本周TA呈“倒N”形走势,周一受原油走弱影响,成本支撑不足,大幅回撤,周中震荡上行,原油重返80美金,成本支撑坚挺,但周五受大厂装置负荷提升,加工费承压,TA冲高回落,基差走弱,91价差区间震荡为主,现货方面,PTA现货价格收涨55至5935元/吨,现货均基差收涨1至2309+5
本周主要观点:本周TA负荷快速回升,供需环比小幅走弱,现货价格涨势偏缓,加工费承压明显,未能和PXN形成共振,导致未能站稳5900。成本方面支撑较强,布油重返80美金,PXN仍然高位震荡支撑,周五PTA6月份进出口数据出炉,环比走弱超出预期,对盘面情绪有所打压。对与91反套策略来看,目前尚无基本面逻辑支撑,并且目前基差没有走弱空间。策略建议:PTA短期可以轻仓试多但是缺乏做多的安全边际,短期震荡观望为主,长期仍然可以关注多TA空EG套利策略
供给端:本周PX负荷与PTA负荷同步走强,但由于PX供需面较好,导致PX利润未受到明显挤压,PX-亚洲负荷70.69%(+1.83%),不过后续PX仍降低负荷可能,韩国206万吨PX装置8月存在检修计划,预计对PX8-9月平衡表去库可能性增加。PX-中国负荷77.89%(+3.33%),盛虹400万吨装置提负至8-9成。
PTA本周供应端大幅上提至82.55%(+8.37%),周产量重返123万吨以上,嘉兴石化装置重启,东营威联提负8-9成,预计下周TA负荷依旧保持高位运行,周产量保持在120万吨以上,后市市场对于供应转宽松的预期承压
成本利润:成本端本周依旧保持强支撑,布油重返80美金,石脑油跟涨近5%,PXN依旧高位震荡,PX全年供需偏好的预期难以改变,预计后市仍然存在偏强支撑的驱动。PTA自身利润由于供应的回弹,现货价格承压,加工费被压缩明显,预计下周依然保持200-300区间震荡为主库存:本周由于供应端提负明显,供需环比恶化,周度社会库存环比累库至303.5万吨(+3.8万吨),PTA生产企业库存环比去库至3.99天(-0.17天),聚酯原料备货天数去库至7.29天(-0.14天)
进出口:6月PTA净出口环比走弱明显,低于市场预期,净出口当月值为30.8万吨,环比下跌32.5%,上半年累计出口199.4万吨,同比去年下跌3.2%。PX方面,6月进口86.4万吨,净进口85.4万吨,环比下跌2.4%,同比上涨21.3%,1-6月累计同比下跌18.88%,上半年由于海外PX负荷检修情况较为集中,叠加进口挤压,整体进口缩量明显下滑,7月份由于存在PX亚美贸易,预计7月份PX进口量有所下滑,再度提升PX估值需求:聚酯负荷依旧保持高位震荡走势,目前尚不见明显降负减产驱动,但整体长丝产销走弱明显,但由于近期聚合成本持续上涨,加重涤纶长丝厂商成本负担,涤纶长丝多数型号现金流压缩,企业挺市意愿增强。月底来看双原料多空博弈的局面延续,市场或偏强运行。月底涤纶长丝成本端支撑仍较强,碍于成本压力,多数生产企业低价惜售,即使月末冲击销量,让利幅度较为有限。
风险提示:原油/PX价格波动情况,PTA和PXN利润相互压缩情况