宏观分析
国内:中国5月官方制造业PMI为48.8%,环比下降0.4个百分点;非制造业PMI为54.5%,下降1.9个百分点;综合PMI产出指数为52.9%,下降1.5个百分点。国家统计局指出,我国经济景气水平有所回落,恢复发展基础仍需巩固。此外,央行上海总部副主任孙辉表示,将继续精准有力执行好稳健的货币政策,引导信贷规模平稳增长,发挥好结构性货币政策工具作用,引导更多金融资源向民营小微企业、科技创新等重点领域和薄弱环节倾斜,增强经济内生增长动力。
国际:美国众议院在关于全体讨论规则的程序性投票环节批准债务上限协议,后续将交由众议院全体表决。全体表决按计划将于当地时间周三晚间举行。 此外,美联储褐皮书显示,随着就业和通胀略有放缓,美国经济近几周显示出降温迹象。政策制定者正在仔细评估过去14个月的紧缩政策对经济的影响。官员们已经转向逐次会议制定决策,让数据来指导政策。美联储哈克表示:我认为我们可以跳过一次加息,这将是一次跳过,而不是暂停加息。美联储理事杰斐逊表示在即将召开的会议上若保持美联储政策利率不变,不应被视为利率已达到本轮紧缩周期的峰值。
贵金属
上一个交易日贵金属普遍上涨,COMEX黄金期货涨0.2%报1981美元/盎司,COMEX白银期货涨1.64%报23.62美元/盎司。昨日部份联储官员表示6月或暂停加息,带动市场加息预期回落,对贵金属价格形成支撑。目前来看,美国经济与就业仍有一定韧性,核心通胀也仍有压力,因此联储仍有维持鹰派的空间,货币政策或难以快速转向宽松,贵金属面临了一定的政策预期修正带来的压力。但是另一方面,随着美国经济数据下行,以及银行业危机再次发酵,市场避险情绪再度高涨,对贵金属价格形成了有力支撑。因此短期内贵金属价格或维持震荡。白银受工业与投机属性影响,波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1920,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22,25】美元/盎司克。
投资策略:逢低做多。
风险提示:欧美爆发金融危机,美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。
铜
昨日LME铜报8110.0美元/吨,跌0.06%,上海升水265,广东升水165。宏观方面,市场对美国债务上限的担忧情绪有所缓和,同时就业市场仍然体现韧性,目前难言加息周期已经结束;国内方面,五月制造业PMI不及预期,主要分项全面回落,体现国内总需求不足。现货端支撑能力有限。虽然铜价下跌后对于消费有一定提振,并且废铜供应量降低也对精铜消费是利好因素,但由于企业实际订单没有明显修复,并未超量备货,因此后续去库持续性或有限。短期强势反弹有难度,初步关注66000,预计后续仍有下行压力。如果海外衰退风险及其他流动性风险进一步发酵,不排除再度破位下跌可能,不建议抄底。
投资策略:短期订单建议随用随采。远期战略库存建议等待机会。
风险提示:海外银行业风险发酵,消费超预期修复等。
铝
LME昨收2246,日涨22或0.99%。基本面上维持供应增长需求减弱的局面。库存方面,铝棒市场压力进一步加深,若考虑铝棒产量下滑5-10%,则预期库存低点在55-60w附近,仍需关注转产的情况。现货市场方面,华南现货市场需求支持成交活跃,现货升水继续上涨,华东市场延续踩踏节奏,现货升水继续收窄;铝棒加工费继续走弱。成本方面,国内电煤价格跌幅明显,氧化铝价格继续下跌,成本支撑进一步减弱。海外欧洲天然气和电价转涨,维持窄幅波动。海外美国升水下滑。
投资策略:远月价格183-18500附近空头安全边际高,可考虑空头介入;内外正套建议逐步离场,相对国内成本下跌幅度不及海外;borrow结构基本体现60w附近的库存,无大的持仓矛盾不适合继续主动参与。
风险提示:国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。
铅
隔夜伦铅下跌2.78%至2011美元,沪铅下跌0.62%至15110元。现货市场升贴水变化不大,贸易市场成交清淡。从两市对比来看,国内沪铅表现相对抗跌,一方面有人民币贬值因素,二是国内淡季累库慢,再生铅小亏有成本支撑。当前铅市场整体陷入低波动状态,在供需矛盾不突出情况下,市场参与度不高,国内供需双弱局面在6月仍将延续,因此铅价也将延续弱势波动,沪铅波动区间【15000,15400】元,伦铅主要波动区间【2000-2100】美元。
投资策略:震荡偏弱,价格波动至区间上沿偏空操作。
风险提示:冶炼兑现不确定性与消费边际走弱的博弈。
锌
昨日伦锌再度交仓,市场担忧情绪加剧,最终收报2290美元/吨,跌幅2.05%。现货市场,昨日上海市场对06合约升水160-升180。广东市场对07合约升360-380元。近今日美联储债务上限谈判接近尾声,市场恐慌情绪经过释放,叠加品种上国内冶炼开始进入检修减产季,品种基本面短期内较为平衡,可考虑19000附近轻仓进入多头。
投资策略:建议轻仓入手多头。
风险提示:/
镍
隔夜市场伦镍震荡走低,收于20625美元/吨,跌375美元或下跌1.79%,沪镍07合约夜盘下跌3440元/吨至156620元/吨下跌2.15%。主因或是消息面和产业对镍价的压制,印尼暂停征收镍产品出口税将维持印尼镍铁成本优势及大幅供应,而近日俄镍集中到货大幅缓解纯镍现货偏紧局面,俄镍现货升水大幅下跌。宏观美国债务上限协议、美联储6月加息概率以及国内5月制造业PMI不及预期持续影响金属价格。基本面方面,俄镍资源陆续到货叠加电积镍项目产出增加,而合金电镀需求仍处于淡季整体增量有限,且一二级镍价差以及硫酸镍转产电积镍利润空间仍存;二级镍方面,印尼新增产能仍在持续释放回流冲击国内,不锈钢成本倒挂6月排产或继续不及预期,硫酸镍需求短期难以好转终端传导仍需时间。展望后市,镍价长期供给过剩已处于下行通道,短期镍价支撑重心或缓慢逐级下移,纯镍低库存和硫酸镍转产电积镍利润收窄对镍价仍有支撑,伦镍【20000,21000】美元/吨沪镍【155000,165000】元/吨区间产业和技术支撑力度较强,产业因素下破关注电积镍投产进度、交割品注册和需求修复情况。
投资策略:空头跟踪止盈,价格进一步下破有待验证。
风险提示:印尼产业政策动向,其它重点国际事件。
锡
昨日LME锡报25365美元/吨,跌285美元/吨或1.11%,沪锡夜盘收于206150元/吨,跌1340元/吨或0.65%。消息面刺激有所降温,锡价延续回调。从矿供需角度考虑,去年国内过剩一定量级锡矿,若缅甸禁矿持续时间较短,预计对冶炼影响并不大。此外印尼出口有所修复,以及秘鲁供应从一季度后的回升,对国内潜在的供应下降有削弱。结合消费端下游半导体、消费电子行业仍在周期性底部,企业对焊锡消费仍偏悲观,全球库存或仍未出现明显去库动力,因此认为绝对价格的基本面支持不强势。此外,内外库存比或已出现扭转,海外预计转向累库,国内小幅去库,结构上或有内盘价格偏弱的修复。
投资策略:多头减仓,跨市反套继续持有。
风险提示:消费不及预期,供应超预期改善等。
铁矿
周三夜盘黑色整体反弹收涨。其中,铁矿石I2309涨2.42%至719.5元/干吨,涨幅最大;焦炭J2309收涨1.47%至1927元/吨,涨幅最小。我们认为上涨驱动主要来自:(1)5月制造业PMI连续第二个月收缩,并低于去年同期,催生下半年经济稳增长政策加码、需求改善的预期;(2)动力煤迎峰度夏日耗上升,碳元素成本支撑转强的预期。就铁矿基本面而言,目前主要矛盾表现为铁水复产但钢厂铁矿补库仍然谨慎,即钢厂对铁矿等原料维持主动去库。预计短期在预期支撑下,黑色价格有所企稳,但反弹高度依赖于预期的兑现程度。估值方面,目前港口卡粉仓单812元/干吨,盘面贴水11.4%。
投资策略:买09铁矿空09焦煤。
风险提示:铁矿石超预期垒库,焦煤供应超预期收紧,动力煤迎峰度夏需求强劲。
工业硅
昨日工业硅期货收12815元/吨,跌幅-0.39%,主力合约持仓82346手,增仓-6016手,交易活跃度减弱。升贴水方面,不通氧553#(华东)现货升水510元/吨,421#(华东)贴水90元/吨。现货方面价格各牌价今日下跌50-100元/吨,基本面情况,下游需求继续低迷,三大消费领域需求无改善,多晶硅方面同样产业情绪不佳,叠加上游库存高位去化,现货行情基本面羸弱,或继续探底下跌。期货盘面由于远期08合约交割,随着丰水期来临生产成本下降,期货盘偏弱势下行,短期内盘面暂无锚点,建议谨慎参与。
投资策略:/
风险提示:新疆生产动向变化、西南电力政策动向,下游需求超预期复苏。