[有色金属]
铜:美国CPI超预期,低库存支撑,震荡为主
【现货】9月13日SMM1#电解铜均价63840元/吨,环比+160元/吨;对主力升水215元/吨,环比-195元/吨。广东1#电解铜均价63935元/吨,环比+195元/吨;对主力升水325元/吨,环比-240元/吨。
【供应】据SMM调研,预计9月国内电解铜产量为90.07万吨,环比上升5.16%,同比增长12.18%。进口货源补充,高温限电缓解,开工恢复将在一定程度上缓和现货供应紧张格局。
【需求】下游分化,整体比小幅改善,但难达往年同期水平。据SMM调研,9月9日铜杆周度开工率74.56%,周环比回升0.9%。8月铜材开工率预计75%,月环比增加1.22%,年同比增加0.87%。8月铜管开工率预计70.61%,月环比减少0.63%,年同比减少5.54%。8月铜板带箔开工率预计75.87%,月环比增加2.21%,年同比减少8.71%。9月漆包线开工率预计66.88%,月环比增加1.14%,年同比减少6.09%。
【库存】9月9日社会库存7.07万吨,周环比减少0.43万吨。9月9日保税区库存13.47万吨,周环比减少2.5万吨。9月9日SHFE库存36371吨,周环比减少1106吨。9月13日LME库存103650吨,9月9日为105450吨。
【信息】美国8月CPI年率未季调(%):前值8.5; 预测值 8.1; 公布值8.30;
美国8月核心CPI月率未季调(%):前值0.3;预测值0.3;公布值0.60;
美国8月核心CPI年率未季调(%):前值5.9;预测值6.1; 公布值6.30。
【逻辑】美国CPI超预期,美元指数快速回升,但此前市场已经预期加息75bp,金属跌幅有限。国内8月社融数据改善,“保交楼”稳定市场信心,需求有回暖预期,仍需防范疫情多点散发。智利铜矿罢工扰动,“金九银十”传统需求旺季仍有期待,库存低位去化,对铜价形成支撑。
【操作建议】暂观望
【短期观点】中性
锌:美国通胀超预期,暂观望
【现货】:9月13日,SMM0#锌25480元/吨,环比+200元/吨,对主力升水740元/吨,环比持平。
【宏观】:美国劳工统计局公布数据显示,美国8月CPI同比上涨8.3%,高于市场预期的8.1%,前值8.5%;8月CPI环比上涨0.1%,高于市场预期的-0.1%,增速较前值的0%小幅回升。
【供应】: SMM 2022年8月SMM中国精炼锌产量为46.27万吨,远不及前期预期,环比减少1.32万吨或环比减少2.77%,同比减少4.62万吨。原料紧张使冶炼利润持续走低,或对价格形成阶段性支撑。川渝地区因限电减停产能陆续恢复。
【需求】:9月9日当周,镀锌开工率56.52%,环比-4.78个百分点;压铸锌合金开工率45.62%,环比-5.63个百分点;氧化锌开工率56.1%,环比+2.1个百分点。
【库存】:9月13日,国内七地社会库存9.82万吨,较上周五+0.14万吨;9月13日,LME锌库存76425吨,环比-425吨。
【逻辑】:当前国内原料供应持续紧张,加工费低位;二十大前环保趋严,或限制上游开采。同时硫酸价格下滑,导致冶炼利润不佳,炼厂多保持较低开工率。欧洲能源危机持续,Nyrstar位于荷兰年产能30万吨的Budel冶炼厂将于9月1日减停产,引发市场对供应的担忧。美国8月CPI同比增长8.3%,高于预期,加息预期仍存,暂观望。
【操作建议】:短期关注24500支撑
【短期观点】:谨慎偏多
铝:减产不断,宽幅震荡
【现货】:9月13日,SMMA00 铝现货均价18710元/吨,环比-90元/吨,对主力贴水40元/吨,环比+20元/吨。
【宏观】:美国劳工统计局公布数据显示,美国8月CPI同比上涨8.3%,高于市场预期的8.1%,前值8.5%;8月CPI环比上涨0.1%,高于市场预期的-0.1%,增速较前值的0%小幅回升。
【供应】:2022年8月中国电解铝产量348.8万吨,同比增加8.16%,8月份四川地区电解铝虽然大幅减产,但企业减产的过程中仍有铝产出,故8月国内电解铝日均产量环比降幅较小约11.25万吨;四川受减停产影响产能超90万吨。随着气温下降,降水增多,工业限电取消,但由于电解铝冶炼重启需要2个月左右的时间,因此产能恢复仍需时日。同时云南部分水库水位同比下降,当地电解铝或压减负荷。
【需求】:据海关,2022年8月,中国出口未锻轧铝及铝材54.04万吨,环比-11.18万吨;1-8月累计出口470.11万吨,同比增长31.5%,增速环比下滑3.4个百分点。9月8日当周,铝型材开工率65.4%,周环比-0.5个百分点;铝板带开工率80%,周环比持平;铝箔开工率82.7%,周环比持平;铝合金开工率60%,周环比持平。
【库存】:9月13日,中国电解铝社会库存69.6万吨,较上周四+2.4万吨;9月13日,LME铝库存332900吨,环比-1475吨。
【逻辑】:川渝地区因事故、限电影响电解铝减停产近100万吨,短期全部复产可能较小,云南地区水库水位低于去年同期,或将压减负荷20%左右,减产产能约100万吨。同时,美国国债收益率倒挂,当前仍处于衰退周期,下游需求疲弱。成本上,氧化铝进入高投产阶段,但由于原料成本上升价格坚挺。虽全年电解铝大幅投产,但如价格下行,炼厂利润下滑,部分炼厂利润倒挂,关注成本支撑。能源危机仍然存在,对价格形成一定支撑。美国8月CPI同比增长8.3%,高于预期,加息预期仍存。预计铝价18000-20000宽幅震荡。
【操作建议】:区间操作
【短期观点】:谨慎偏多
镍:美国CPI超预期,高价抑制现货成交,高位回落
【信息】(1)Mysteel:华友钴业9月13日公告称,公司与淡水河谷印尼签署合作框架协议,双方计划合作建设高压酸浸湿法项目,本项目计划年产能为60000吨镍金属量的氢氧化镍钴产品(MHP)。如果可供应的褐铁矿增加,双方将考虑扩大本项目产能。
(2) Mysteel:印尼能矿部公布9月镍矿内贸基准价格(MC 35%),其中NI1.7% FOB 43.88美元/湿吨,环比下跌0.89美元,同比上涨5.61美元;NI1.8% FOB 49.04美元/湿吨,环比下跌0.99美元,同比上涨6.27美元;NI1.9% FOB 54.49美元/湿吨,环比下跌1.10美元,同比上涨6.97美元;NI2.0% FOB 60.22美元/湿吨,环比下跌1.22美元,同比上涨7.70美元。
【现货】9月13日金川电解主流升贴水+8000元/吨,价格199900元/吨;俄镍主流升贴水+3000元/吨,价格194900元/吨;挪威镍主流升贴水+9000元/吨,价格200900元/吨;镍豆主流升贴水+3500元/吨,价格195400元/吨。
【供应】据SMM,2022年8月全国电解镍产量共计1.55万吨,环比下降3.13%,同比增长5.35%;预计2022年9月全国电解镍产量1.59万吨,环比增长2.58%,同比增长11.17%。沪伦比回升至8.31,进口窗口打开。二级镍替代作用明显。
【需求】新能源方面,SMM预计9月三元前驱体产量仍继续上行产量为85,200吨,环比增加7%,同比增加61%。不锈钢方面,据Mysteel调研,9月国内40家不锈钢厂300系粗钢初排产138.36万吨,预计环比增8.5%。
【库存】9月13日上期所镍增加253吨至2072吨,9月13日LME镍库存减132吨至53400吨。9月9日SHFE镍周报库存较上周增加436吨至3523吨。SMM国内六地社会库存5732吨,周环比减少112吨,减幅1.92%。9月9日保税区库存周环比减少350吨至6400吨;其中,镍板4250吨,镍豆2150吨。
【逻辑】二级镍过剩与纯镍库存低位矛盾仍存,国内不锈钢厂复产、新能源向好发展,需求回暖,硫酸镍产能错配问题为镍价筑底,海内外库存低位。密切跟踪宏观预期变化,镍价容易放大盘面情绪。当下,现货市场几无成交,若盘面情绪降温,恐有高位回落风险,可轻仓转空。镍价弹性较好,建议轻仓短线操作,保持较高安全边际。参考运行区间170000~195000元/吨。
【操作建议】观望或轻仓逢高试空,看短做短
【短期观点】中性
不锈钢:关注钢厂复产和市场成交情况,高位震荡
【现货】据Mysteel,9月13日无锡宏旺304冷轧价格17300元/吨,环比+450元/吨;基差-10元/吨,环比-25元/吨。
【供应】据Mysteel调研,2022年9月国内40家不锈钢厂粗钢初排产246.8万吨,预计月环比增7.5%。其中,300系138.36万吨,预计环比增8.5%。印尼回流亦会补充国内货源。但是短期受前期减产、台风和钢厂控制到货节奏等多因素影响,市场资源偏紧。
【需求】稳增长政策托底经济,恰逢“金九银十”传统旺季,需求有转好预期,但终端尚未见明显起色。欧洲、韩国不锈钢减停产,利好中国不锈钢出口。据Mysteel统计,2022年7月份国内不锈钢表观消费量211.43万吨,环比减9.33%;1-7月合计1605.08万吨,同比减少6.33%。
【库存】9月13日上期所不锈钢持平至7736吨。9月8日上期所不锈钢增加5416吨至7001吨。库存方面,据Mysteel调研,2022年9月8日,全国主流市场不锈钢社会库存总量73.86万吨,周环比下降9.77%,年同比上升3.00%。其中冷轧300系方面,不锈钢库存总量36.98万吨,周环比下降10.84%,年同比下降8.49%。
【逻辑】供需边际好转,原料端止跌反弹,成本支撑显现,台风仍在影响到货,贸易商和下游阶段性补库,社库去化。钢厂利润修复,未来产量爬升将限制价格向上空间。关注需求能否顺利传导至终端,若终端需求不能兑现,则后市仍不宜乐观。跟踪社库变化,参考运行区间16500~17500元/吨。
【操作建议】暂观望
【短期观点】中性
锡:美国CPI数据高于市场预期,美元指数上涨,短期锡价承压,关注下方170000支撑
【现货】9月13日,SMM 1# 锡188000元/吨,环比上涨1500元/吨;现货升水6000元/吨,环比下降500元/吨。下游企业节后延续刚需采购,价格走高后企业观望情绪提升。
【供应】据SMM统计,国内锡矿6月生产6363.65吨,累计生产36932.11吨,同比减少7.22%。7月份锡矿进口23064吨,环比增加63.29%,其中缅甸进口17472吨,环比增长96.44%。8月精炼锡国内产量14250吨,同比增加4.32%,企业开工率60.43%,同比增加0.39%。8月印尼锡锭出口量为8633.1吨,其中直接出口到中国的锡锭量为2160.6吨,近期进口窗口持续打开,预计8、9月进口锡大幅增加。
【需求及库存】焊锡企业7月开工率77.2%,环比增加0.3%。截止9月13日,LME库存4785吨,环比增加75吨,延续垒库趋势;上期所仓单库存1832吨,环比增加611吨;精锡社会库存2836吨,环比增加70吨,去库趋势结束;7月企业库存3090吨,环比减少256吨。
【逻辑】宏观方面,昨夜美国8月CPI数据高于市场预期,市场对美联储保持激进的加息预期升温,美元指数上涨。基本面方面,缅甸低品位矿石停止开采以及冶炼厂对后续生产保持谨慎态度,供应端边际收缩,不过近期大量进口锡进入国内市场,短期供应依旧宽松;需求方面仍无明显起色,下游订单依旧偏疲软,因此锡价在需求无明显恢复前上行驱动不足,下方接近缅甸锡矿成本,因此空间有限,预计维持宽幅震荡思路,运行区间170000-200000元/吨,关注170000元/吨一线支撑。
【操作建议】观望
【短期观点】中性
[黑色金属]
钢材:美国通胀高于预期,影响钢材夜盘走弱
昨晚美国8月CPI同比上涨8.3%,高于预期;市场预期美联储加息升温,影响黑色金属夜盘回落。基本面看,临近旺季,建材成交环比好转,需求有季节性改善迹象。但同时产量不断攀升,库存维持季节性去库,考虑钢厂利润为正,预计产量维持当前水平,或影响旺季去库斜率趋缓,短期价格还将维持震荡走势等待旺季需求明朗。
铁矿石:到港量环比修复,港口库存环比下降
基本面上,到港量环比上升,且上升幅度较大;发运量环比下降,关注后期供应回升幅度。主流矿山维持稳定运行,叠加印度出口关税存在取消预期,铁矿下半年供应宽松预期未改。钢厂复产提振需求,日均铁水产量持续回升,钢厂进口矿厂库维持低位运行,终端需求偏弱,钢厂补库以刚需为主。铁矿阶段性供需错配导致价格偏强运行,预计铁矿后期将跟随钢材价格走势为主,旺季需求有环比改善预期,1月贴水较大,但考虑到地产对终端需求的拖累,预计铁矿石反弹空间不大,维持震荡走势为主。操作建议:区间操作
焦炭:需求环比有改善,建议逢低多为主
部分地区钢厂跟进焦炭第二轮提降,但是主流钢厂方面仍有分歧,短期博弈仍将持续。焦企仍有利润,供给继续回升,下游钢产多刚需补库为主。随着宏观利好的持续推进,下游需求有一定改善,建议逢低多为主,且需要关注近期煤矿和焦企生产动向。
焦煤:事故频发支撑盘面,关注安全生产情况
甘其毛都口岸近日通关668车,继续呈现增加势头,国内主产地煤矿多维持正常生产,下游按需采购为主。近期煤矿事故频发对盘面有一定支撑,需要注意煤矿安全生产问题。长期来看焦煤将逐步走向过剩,利润进一步向下游传导,策略上建议长期参与多热卷空焦煤套利。
动力煤:港口资源紧张,煤价高位坚挺
港口市场延续强势,缺货状态尚未得到有效缓解,贸易商报价继续上探。而大秦线开始秋季检修,对后市煤价形成一定支撑。下游多保持观望态度,对价格接受程度有限,市场成交表现冷清,关注后期下游是否提前补库。
[特殊商品]
橡胶:加息预期进一步增强,不建议追多
【原料及现货】截至昨日,杯胶38.9(0)泰铢/千克,胶水45.5(0)泰珠/千克,云南胶水10800(0)元/吨,海南胶水10900(0)元/吨,全乳胶现货11750(+250),青岛保税区泰标1380(+30)美元/吨,泰标混合胶10800(+200)元/吨,顺丁胶山东报价12700(-100)元/吨。
【开工率】全钢胎样本厂家开工率为59.35%,环比+4.64% ,半钢胎样本厂家开工率64.44%,环比+0.67。
【资讯】日前,中国汽车工业协会根据重点企业上报的周报数据推算,2022年8月汽车销量为229.5万辆,环比下降5.2%,同比增长27.2%;2022年1-8月,汽车销量为1677.2万辆,同比增长1.2%。
【分析】昨日公布的最新美国cpi数据高于预期,加息预期进一步增强,橡胶抄底需谨慎,当前基本面依然偏弱,内需进一步受到抑制,短期内天胶盘面在反弹后或会回调,01依旧逢高空思路。10月以后至明年初宏观方面更多关注二十大动向,基本面方面关注天胶产区降雨及极端天气,今年全乳仓单减量也属于01合约的潜在利多因素,如果有需求端复苏配合以及宏观转暖,标的估值低位下盘面或有反弹行情。
【操作建议】观望
纯碱: 反弹缺乏持续性,盘依旧空头逻辑主导
玻璃:需求弱、累库格局还在延续,反弹逢高空
【玻璃和纯碱现货行情】
纯碱:现货报价最低送到2700元/吨,贸易商随盘面报价09+20左右
玻璃:沙河出厂价至于1500元/吨,贸易商报价1600元/吨上下
【供需】
纯碱:
本周纯碱行业开工负荷76.7%,周环比提升7.1个百分点。其中氨碱厂家平均开工82.3%,联碱厂家平均开工72.5%,天然碱厂平均开工100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在51.7万吨左右。
本周国内纯碱企业库存总量在43-44万吨(含部分厂家港口及外库库存),环比9月1日库存增加3.8%,同比增加27.1%。其中重碱库存25万吨左右。
玻璃:
截至9月8日,重点监测省份生产企业库存总量为6587万重量箱,较上周库存增加243万重量箱,增幅3.83%,库存天数约32.96天,较上周增加1.59天。
截至本周四,全国浮法玻璃生产线共计304条,在产256条,日熔量共计170040吨,较上周减少1200吨。周内产线冷修2条,改产3条,暂无点火线。
【分析】
纯碱:开工率将在9月以后检修结束逐步恢复至80%上下,供应将增量,预计9月底库存重回累库格局。当前盘面博弈加剧,空头逻辑更多关注预期走弱,多头逻辑关注现阶段供需结构偏强。光伏玻璃阶段性供应过剩,瓶颈期的出现削弱了纯碱的强光伏预期。浮法玻璃持续偏弱对纯碱价格形成压制,供过于求格局无法扭转,预计9月价格形成新一轮下探,继续冷修去产能。长远看至年底纯碱产能增加100万吨左右,纯碱价格长远看难言乐观,但短期需求仍有支撑,建议01反弹逢高空思路。
玻璃:节前消息面刺激带动盘面反弹,现货提涨,中下游囤货带动产销走高。但持续性需终端需求跟进,本周整体看依旧是累库格局。先前玻璃01多次尝试下探,盘面博弈剧烈,虽然基本面依旧较弱,但成本支撑叠加盘面贴水该点位进一步下探阻力较大。时至9月中旬,如果需求还看不到明显好转,玻璃价格或会形成新一轮下探,且伴随着更多产线步入冷修。中长期来看,随着供应收缩,需求在政策支持下逐步释放,玻璃回归供需平衡,价格则向上往成本线靠拢,但短期难言乐观,建议反弹空思路。
【操作建议】
纯碱:01反弹逢高空
玻璃:01反弹逢高空
纸浆:人民币汇率贬值依旧
【现货情况】昨日价格呈现涨跌互现的态势,市场业者随行就市。浆市供应端出现松动,进口量和国际发运量窄幅上涨,但是由于人民币汇率走低,纸浆成本高位承压,支撑纸浆价格高位运行。国内现货市场部分地区货源流通有限,叠加近月期货盘面高位震荡,支撑浆价积极上涨。需求端原纸厂家近日需求维持稳定刚需,部分厂家对高价纸浆需求延续清淡,采购情绪欠佳,对浆市支撑有限。针叶浆主流市场报盘参考价7450-7500元/吨,报价环比+50元/吨。
据海关总署公布的数据显示,中国2022年8月纸浆进口量为260.5万吨,同比增涨4.2%,环比增涨19.7%。1-8月累计进口量1954.6万吨,累计同比减少5.0%。
【库存情况】据Europulp数据显示,2022年6月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下降13.92%,同比截止2022年09月08日,中国纸浆主流港口样本库存量:178.2万吨,较上期上涨1.0万吨,环比上涨0.6%,库存量本周在连续2周去库后再次呈现累库的状态。本周纸浆国内主流港口青岛港库存呈现累库现象,本周港上日均出货速度减缓,且本周到货量较上周减弱,致使港上库存较上周增加。保定库本周窄幅去库,到库量较上周下降,出货基本维持正常。另外,本周纸浆价格走势偏高位运行,部分纸厂采购积极性十分有限,多持谨慎观望状态,港上库存出货量明显减弱,致使港上库存呈现累库。整体来看,港口出货速度处于中位水平,本周国内主流港口样本库存呈现累库状态。
【行情分析】隔夜美国公布CPI数据,高通胀压力压垮金融市场。工业品普跌为主。人民币汇率或被动持续贬值,进口成本进一步走高。当前价差结构体现为,美金货源大幅升水现货、期货报价,对2301合约有所提振。整体而言,全年我国纸浆供需双弱格局未变,期货盘面波动更容易受到汇率、外围事件、情绪的影响。在现货绝对价格处于高价下纸浆现货继续大幅上攻动能不足,期货由于供应收缩、大幅下跌的概率也短期较低,因此一旦期货盘面大幅贴水,则容易多头进行基差修复。整体操作难度依旧很大,建议控制好仓位,震荡思维参与。
【投资策略】区间震荡
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