沪铜|CU2307
核心观点:宏观偏空与货源偏紧共存,铜价表现震荡
主要逻辑:
(1)供给:截至5月19日,冶炼厂粗炼费89美元/干吨,周环比涨0.2美元;精炼费8.9美分/磅,周环比涨0.02美分。国产粗铜加工费周环比持平。据Mysteel,5.11-5.18当周,国内电解铜产量23万吨,环比减少0.10万吨;五月有少部分企业开始检修,其他冶炼企业正常高产,对本周产量影响不大。
(2)需求:据SMM,5月19日当周国内主要大中型铜杆企业开工率79.99%,周环比升4.33个百分点。本周下游铜杆企业开工率创下近年来新高,主因华南地区铜杆企业在手订单充足,铜杆厂排产积极。截至5月19日,华南铜现货升水215元/吨,日环比涨75元;华北铜现货升水100元,日环比跌70元。货源偏紧,持货商挺价出货。
(3)库存:截至5月19日,LME库存9.2万吨,环比增0.15万吨;上期所仓单5.13万吨,日环比减0.64万吨;上期所库存10.25万吨,周环比减1.59万吨。
(4)估值:截至5月19日,1#电解铜升水330元,日环比减95元。洋山铜最高溢价45美元/吨,日环比升12美元。精废价差1470.5元,日环比减137元。
综合分析:海外宏观方面,美国债务上限谈判仍处在僵局,周五美国白宫与共和党的谈判并没有更多进展,压制风险偏好;鲍威尔表态偏鸽,对6月不加息持开放态度,美元指数小幅回落。30城房地产销售等高频数据显示国内宏观短期复苏动能依旧走弱。基本面延续分化,海外LME库存延续累库,国内库存环比继续下降,货源偏紧导致现货升水走高,不仅铜价下跌后激发下游买兴,精废价差收窄后也利好精铜消费,下游精铜杆企业上周创下近年来新高。宏观利空与现货支撑共存,铜价短期表现略显纠结,上方关注66000-66500一线的压力情况,反弹做空思路为主。
市场研判:反弹做空思路。
投资咨询:金国强 Z0014754
联 系 人:杨朝舜 F03100469
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