5月上旬商品整体呈现剧烈震荡。一季度以来饲料原料价格明显松动,带动养殖成本持续下移,蛋鸡补栏预期回暖,资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头,09预期大跌后形成深度贴水。鸡蛋基本面上,当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置,同时老鸡占比仍然较高,五一及端午节前后老鸡占比有望高位回落, 2022年四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归, 5月份新增开产量或将仍然不弱。综合来看,鸡蛋基本面逐步过度至供需双强,边际上,二季度禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌反弹也对蛋价形成边际利多。但由于供给逐步恢复蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成。此外春季补栏已经积极回暖,对应二季度末开产增加较为确定,本年度蛋鸡产业周期存在下行风险。操作上,近端原料价格高位回落持续拖累蛋价走低,消费不弱的情况下,鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌。中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局06以后合约空头逻辑不变。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证及饲料原料价格下跌的边际风险。基差及月差偏高的情况下,期价容易反复,仅供参考不作为入市依据入市风险自担