由于需求端的增长节奏整体滞后于供应端,国内沥青库存持续回升。参考百川资讯数据,截至本周国内沥青炼厂库存来到118.51万吨,环比前一周增加0.4%;与此同时沥青社会库存录得122.94万吨,环比前一周增加5.96%。目前库存绝对水平依然不算高,但如果社会端库存继续积累压力将逐步传递到炼厂端。不过随着利润收缩,炼厂装置开工率已有边际回落的迹象,此外原油短缺的预期还在发酵,我们认为沥青市场依然存在一定支撑。
■策略
单边中性,暂时观望
PX加工费持续看涨,TA小幅累库
策略摘要
TA开工回升背景下,4月TA进入小幅累库周期,周频库存开始有所累积,下游聚酯亏损背景下开始减产,TA加工费有压缩预期。但TA上涨的主驱动逻辑仍是PX,美国汽油去库未能延续,美汽油需求回落,海外及国内PX检修峰值。TA逢低做多套保。
核心观点
■市场分析
TA方面,基差21元/吨(+1),基差收敛;TA加工费529元/吨(+59),加工费震荡上行。新装置方面,负荷小幅回落,主要是山东威联化学250万吨装置停车,初步预期6月初重启,嘉通能源250万吨,恒力惠州250万吨均已正常运行。总体而言,4月TA供应有所回升,下游聚酯亏损背景下开始减产,周频库存开始有所累积,TA预计进入小幅累库周期,加工费开始回调,仍有小幅压缩可能。
PX方面,PX加工费458美元/吨(-14),PX加工费维持高位震荡。新装置方面,盛虹400万吨负荷9成,广州石化260万吨负荷8成偏上,大榭石化160万吨负荷不足3成。美国汽油旺季未能持续,但4月PX集中检修开始兑现,亚洲PX开工率快速下降,加工费持续走强,PX加工费持续看涨。
■策略
TA开工回升背景下,4月TA进入小幅累库周期,周频库存开始有所累积,下游聚酯亏损背景下开始减产,TA加工费有压缩预期。但TA上涨的主驱动逻辑仍是PX,美国汽油去库未能延续,美汽油需求回落,海外及国内PX检修峰值。TA逢低做多套保。
以上个人观点仅供参考