宏观金融衍生品
股指期货:
周四沪指高开低走,创业板指表现较强,权重板块表现较弱拖累沪指表现。受消息面刺激, 医疗器械板块继续领涨,航运、餐饮旅游、机场等板块跌幅居前。个股超 3100 下跌,赚钱效益 偏差。两市成交额再创年内新低,仅 6246 亿元。29 日,央行、银保监会发布通知,符合条件 的城市政府,可自主决定在 2022 年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率 下限。这一政策出台有助于降低居民利息支出,刺激居民购房意愿。临近国庆长假,市场观望情 绪加重,操作上建议保持观望。
2.黑色系板块
螺卷:
钢联的数据螺纹产量环比回落,需求节前补库非常明显,周度表需达到 361 万吨,库存大幅 下降。热卷需求持稳,由于供应下降,库存也在回落。低库存,去库背景下,钢价还是有支撑。 假期总体海外风险偏好以及国内政策仍面临不确定性,建议节前观望。
铁矿:
铁水产量维持高位,港口铁矿延续去库。目前还看不到铁水明显回落的驱动,矿价还是有支 撑。考虑到假期各种不确定因素,操作上建议多单止盈。
双焦:
二十大前,山西煤矿安全检查加严,焦煤产量有收缩预期;钢厂节前有补库需求,短期焦煤 需求刚性,供需存阶段性错配。受山西大气污染防治影响,部分焦企延长结焦时间。此外,在焦 煤和钢厂补库的支撑下,也有一定上行空间。
3.能源化工:
原油:
隔夜原油守住此前反弹,总体维持震荡,反弹因美元走软且 EIA 周度数据显示库存全面下降 且下降幅度超过预期,叠加美湾伊恩飓风将影响沿岸部分原油产量。市场在供应缩减和需求衰退 中反复衡量,缩减主要来自于 OPEC+10 月会议,传 OPEC+已在考虑减产,此外美国战略石油 储备也是可以预见的供应端缩减,需求衰退则是 6 月以来市场一以贯之的主要逻辑。
沥青:
9 月第 4 周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步升至 46.2 的高位,供应端在沥青利润反 超燃料油利润后持续走强;出货量周度大增,创年内新高,两库纷纷回落,因节前提前备货。出 货量数据较为亮眼叠加库存处于偏低位,且基差处于较高水平,沥青短期有修复基差需求,建议 逢低做多思路操作。
LPG:
10 月沙特 CP 出台再度下跌,国内 PDH 开工节奏推动近期进口到岸密集,国内市场下行动 力增强。燃气需求不及先前预期,短期行情以炼厂排库为主,盘面受宏观情绪影响有较强回调。 短期来看化工利润有所修复,盘面弱势震荡下贴水继续走阔可能较小,回落后关注正套策略。
PTA:
周四 TA01 合约收盘价 5344(较前一日+150/+2.9%),收涨 0.11%,01-05 价差走阔至 178,01 基差收窄 856。目前供应端连续回升,10 月 PX 装置投产的不确定性较强,但是投产 预期压制 PTA 跟随成本反弹的幅度,与上游成本带来的传导形成反冲击,原油价格触底后有轻 微反弹,中线价格承压。目前 TA 仍是去库格局,预计 11 月份逐渐开始累库。需求端有一定支 撑,但是需求增幅小于供给增幅,终端需求偏弱。策略建议:短期震荡保持观望,中长期逢高空 TA01 合约。
PVC:
供应端截止 9 月 29 日,PVC 整体开工负荷 74.37%,后期上游开工回升、新增产能投放将 进一步增加供应,下游开工环比有提升,但订单改善不强。整体来看,目前 PVC 估值中性,但 看不到走强驱动,后期下跌仍需看到终端需求转差导致产业链库存大幅累积。
甲醇:
昨日日盘甲醇主力合约大幅上涨 3.00%,报收 2815 元/吨。夜盘延续上涨 1.26%,报收 2812 元/吨。甲醇装置全国开工率回升,原料端煤制和气制开工率亦回升,整体上甲醇国内供应端大 幅增加 7.25 万吨。MTO 装置开工率和传统下游加权开工率双双下降,新兴和传统需求甲醇消 费量减少 0.92 万吨,本周甲醇供增需减。整体进口船货到港以及卸货速度依然缓慢,去往下游 工厂船货增多中下游稳固提货,甲醇主港库存整体延续下降,同比偏低。短期内受港口可流通货 源偏低、供应预期缩紧、MTO 装置停车不及预期以及成本偏强的影响,甲醇价格预计维持高位 偏强震荡。单边操作建议多单逢高减持为主,激进者可轻仓逢高布局空单(基差偏强的情况下做 空风险较大)。高基差的状况下,01-05 逢低正套为主。
4.有色金属
铜:
美元持续回落,铜价反弹。周四伦铜收涨 0.48%;沪铜主力 11 合约日盘收涨 1.42%,夜盘 收涨 0.05%。美元走软和中国强劲的现货需求推动铜价反弹。德国 9 月调和 CPI 同比初值大涨 10.9%,创欧元区成立以来新高。今日公布的欧元区 9 月 CPI 或超预期,加强了下次欧央行政 策会议上加息 75 个基点的预期。国内供应偏紧、持续推出稳增长政策和 LME 或限制俄罗斯金 属交割的消息亦为铜价提供支撑。中国央行:“保交楼”专项借款视需要适当加大力度。美国就 业市场保持韧性,今年美联储票委重申鹰派立场,央行紧缩引发衰退的担忧抑制铜价反弹空间。 关注中国 9 月制造业 PMI。建议观望。
铝:
俄罗斯金属或被禁,伦铝大涨。周四伦铝收涨 4.54%;沪铝主力 11 合约日盘收涨 0.70%, 夜盘收涨 1.39%。媒体援引知情人士消息称,LME 正在推出一份讨论文件,讨论是否以及在何 种情况下禁止俄罗斯金属的新供应。知情人士表示,LME 铝委员会“广泛支持”这一举措。伦 铝盘间一度大涨近 8%。如果 LME 禁止新的俄罗斯铝供应,或将导致更多俄罗斯铝进入中国市 场,增加国内供应,沪伦比值下降。今年前八个月,中国从俄罗斯进口进口原铝 23.1 万吨,占 所有进口量的 78%。SMM 统计铝锭库存总量降至 61.9 万吨,创年度新低,亦支撑铝价。建议 节前空仓观望。
锌:
9 月 29 日沪锌主力合约涨 0.74%,报 23785 元/吨,夜盘涨 0.53%,报 23790 元/吨,LME 锌涨 1.00%,报 2939.0 美元/吨。昨日消息称 LME 就可能禁止俄罗斯金属交易进行磋商,由于 俄罗斯锌锭产能占比较小,对基本面影响远低于铝、镍、铜,夜盘的高开主要受情绪带动,预计 高价难以维持,锌价将小幅回落,回归基本面。
铅:
9 月 29 日沪铅主力合约涨 0.98%,报 15005 元/吨,夜盘涨 0.20%,报 15010 元/吨,LME 铅涨 0.87%,报 1865.0 美元/吨。基本面看,废电瓶到货持续改善,再生铅冶炼利润四个月以 来首次转正,另外节前补库渐入尾声,现货成交减少,下方支撑走弱,预计铅价或承压下行。
5.农产品与畜牧果品
油脂:
昨日国内外油脂市场先持续下跌之后出现反弹,但品种之间仍然呈现棕榈油豆油菜籽油 的格局。菜籽油目前国内库存较为紧张,再加上期现基差处于历史高位,菜籽油连续两个交易日 大幅反弹,走势最为强劲,豆油受美豆减产预期影响,下方也有一定支撑,而棕榈油由于东南亚 处于产量高峰期,国内近两月进口量大增,供应处于宽松局面,因此走势最为疲弱。预计近期这 个格局有望延续。不过面临国庆长假,操作上总体建议以观望为主,或者可进行多菜籽油空棕榈 油的套利。
豆粕/菜粕:
美豆炒作利多因素有限,但高基差仍然存在。人民币持续贬值,预计短期强势上涨,操作上 建议日内顺势,也可以做 01 合约豆菜粕价差缩小。
鸡蛋:
受各环节库存低位叠加国庆假期临近走货加快的影响,上周鸡蛋现货价格触底反弹;从中长 期角度看,因 4-8 月养殖端补栏鸡苗量偏少,预计四季度蛋鸡新增产能有限,国内蛋鸡低产能 状态或将延续,另外饲料价格持续高位运行,将为蛋价提供较强的底部支撑,我们认为四季度蛋 价运行区间高于往年的格局将不会改变,考虑到 01 合约当前较现货仍然贴水较大,预计盘面 将继续向上修复贴水,建议 JD2301 合约多单继续持有。
生猪:
本周屠企屠宰量继续下降,终端需求表现依然低迷,9 月份发改委连续投放四批中央储备冻肉, 调控信号强烈,短期猪价上行面临压力,但随着天气转凉,标肥价差持续走扩,吸引二次育肥入 场,对猪价又形成了托底作用,预计猪价短期将呈现高位震荡的走势;从中长期的角度看,四季 度虽有旺季需求提振,但生猪出栏量以及出栏体重边际增长将导致猪肉供应压力上升,从而对生 猪远月合约形成压制,但目前的高基差又限制了盘面的下跌空间,操作上建议短期观望或区间操作为主。
免责声明:
本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本 公司力求但不保证该信息的准确性和完整性,所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权,不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、 修改、及用于其它用途。
本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法,本报告所载的观点并不代表 东吴期货的立场,所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。
期市有风险,投资需谨慎!