沪铜|CU2305
核心观点:下游开工率继续回落,铜价高位震荡
主要逻辑:
(1)供给:截至4月14日,冶炼厂粗炼费83.5美元/干吨,周环比涨1美元;精炼费8.35美分/磅,周环比涨0.1美分,指向铜矿供应偏松。国产粗铜加工费本周维持不变。据Mysteel,4.6~4.13当周国内电解铜产量23.20万吨,环比减少0.30万吨;本周冶炼企业检修少,对产量影响不大,其他冶炼企业正常高产。
(2)需求:据SMM,4月14日当周国内主要大中型铜杆企业开工率65.06%,周环比下降3.79个百分点,连续四周回落。截至4月17日,华南电解铜升水35元,日环比涨60元;华北铜现货贴水120元,日环比涨70元。持货商积极挺价,但交投不活跃。
(3)库存:截至4月17日,LME铜库存5.18万吨,日环比增0.02万吨。上期所仓单8.18万吨,日环比增1.02万吨。上海保税区库存14.8万吨,环比减0.1万吨。SMM铜库存19.16万吨,环比上周五增0.15万吨。
(4)估值:截至4月17日,1#电解铜升水95元,日环比升50元。洋山铜最高溢价35美元/吨,日环比跌3美元。
综合分析:4月纽约联储制造业新订单指数25.1,前值-21.7;4月纽约联储制造业指数10.8,好于预期的-15,录得2022年7月以来最高值,美元指数延续反弹施压铜价。国内通胀、社融及出口等经济数据仍指向弱复苏格局。基本面方面,国内精铜产量维持较快增长,但铜价高位影响下游需求恢复,国内主要大中型铜杆企业开工率连续四周回落,现货交投并不活跃,国内下游按需采购,持货商挺价出货。国内外铜库存小幅回升,低库存支撑力度有所减弱。高铜价制约下游需求,铜价触及7万压力关口后回落调整,预计短期仍维持高位震荡格局。
市场研判:高位震荡;套利维持跨期正套思路。
投资咨询:金国强 Z0014754
联 系 人:杨朝舜 F03100469
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