沪铜|CU2305
核心观点:下游补货趋于谨慎,铜价高位震荡
主要逻辑:
(1)供给:铜精矿港口库存下降3.9万吨至66.6万吨。国产粗铜加工费1300元/吨,周环比持平,国内粗铜供应趋松。周度精铜产量环比增加0.3万吨至23.4万吨,本周冶炼企业检修少,大部分冶炼企业正常高产。
(2)需求:据SMM,3月31日当周国内主要大中型铜杆企业开工率72.61%,周环比下降2.67个百分点。截至3月31日,华南电解铜升水65元,日环比涨30元;华北铜现货贴水170元,日环比涨10元。交投活跃度下降,临近月末补货积极性下降。
(3)库存:截至3月31日,LME铜库存6.47万吨,日环比减0.48万吨;上期所仓单7.13万吨,日环比减757吨;上期所库存15.66万吨,周环比减0.46万吨。
(4)估值:截至3月31日,SMM电解铜升水60元,日环比涨30元。洋山铜最高溢价43美元/吨,日环比持平。
综合分析:美国2月PCE物价指数同比 5.0%,预期 5.1%,前值 5.4%;2月核心PCE物价指数同比升4.6%,预期升4.7%,前值升4.7%。PCE数据表现好于预期,海外情绪未起波澜。国内延续经济回暖基调,但仍以弱复苏为主。基本面方面,国内库存延续回落,3月最后一周铜杆企业开工率环比小幅回落,主要原因在于前两周铜价重心下移后透支了部分未来消费,精铜杆企业在手订单较前两周有明显下降。这也体现了当前终端消费复苏的力度相对有限,导致下游企业存在“买跌不追涨”的心态。短期继续关注上方整数关口压力,可滚动偏多思路对待。
市场研判:滚动做多,维持跨期正套思路。
投资咨询:金国强 Z0014754
联 系 人:杨朝舜 F03100469
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