[有色金属]
铜:美元反弹,国内累库,国内需求等待验证,偏弱震荡
【现货】2月6日SMM1#电解铜均价68080元/吨,环比-280元/吨;基差-70元/吨,环比-5元/吨。广东1#电解铜均价68145元/吨,环比-220元/吨;基差-50元/吨,环比+20元/吨。
【供应】南非矿端干扰频发,2月3日进口铜精矿指数80.73美元/吨,周环比减少2.83美元/吨。据SMM,2022年12月国内电解铜产量为87万吨,环比下降3.3%,同比基本持平。2023年1月产量89.5万吨,环比增加0.80%。进口亏损约700元/吨,比价整体呈现修复态势。
【需求】精铜制杆开工率42.15%,环比回升16.58个百分点;再生铜制杆开工率11.39%,环比回升9.38个百分点。加工企业和下游生产逐步恢复,上周初高铜价抑制下游成交,但铜价回落后成交稍有好转,现货升贴水震荡回升。精废价差总体在2000元/吨附近,不利于精铜消费。终端整体预期向好,但短时新订单较为清淡,企业补货积极性不高,现实需求仍需时日恢复。
【库存】国内累库,海外去库,全球显性库存抬升。2月3日SMM境内电解铜社会库存29.77万吨,较上周增加6.17万吨。SHFE电解铜库存22.65万吨,周环比增加8.65万吨。保税区库存12.28万吨,较上周增加3.56万吨。LME库存7.00万吨,较上周减少0.40万吨。COMEX库存2.77万短吨,较上周减少0.30万短吨。全球显性库存51.56万吨,较上周增加9.06万吨。
【逻辑】美国非农就业数据超预期好转,强化3月加息25bp预期,提升5月加息25bp概率,美元指数反弹。国内节前经济修复乐观预期充分,节后预期有所转弱。基本面上,南美矿端干扰频繁,进口铜精矿指数持续回落。加工和下游企业逐步恢复生产,短时新订单较为清淡,现实需求恢复尚需时日,但终端需求向好预期仍存。今年春节前后国内社库超季节性累积,短时面临回调。逢高空,沪铜主力关注66000元/吨支撑。
【操作建议】逢高空,主力关注66000支撑
【短期观点】谨慎偏空
锌:非农超预期,美指上探,加工费高位,偏弱震荡
【现货】:2月6日,SMM0#锌23360元/吨,环比-680元/吨,对主力贴水40元/吨,环比+40元/吨。
【供应】:2022年12月SMM中国精炼锌产量为52.58万吨,环比增加0.11万吨或环比增加0.21%,同比增加1.25万吨或2.43%。2022年精炼锌产量为597.8万吨,同比减少1.77%。当前原料供应充裕,冶炼利润尚可,国内大型冶炼厂多维持高开工率。
【需求】:下游节后陆续复工。欧美通胀高企,居民购买力下降,海外需求同时下滑明显。2月3日当周,镀锌开工率55.73%,环比+54.94个百分点;压铸锌合金开工率32.41%,环比+22.06个百分点;氧化锌开工率44%,环比+34.6个百分点。
【库存】:2月6日,国内锌锭社会库存18.08万吨,周环比+2.29万吨;2月6日,LME锌库存约1.6万吨,环比持平。
【逻辑】:美联储如预期加息25个基点,符合市场预期。鲍威尔表示加息工作尚未完成,今年不会降息。美国1月新增非农就业人口51.7万,为2022年7月以来最大增幅,失业率创53年新低,美元指数上升,利空锌价。原料供应宽裕,加工费上升明显,2月锌精矿加工费5100元/吨。同时,锌价高位,冶炼利润尚可,冶炼开工率上升。需求端,下游淡季,关注元宵节后复工进度。欧美通胀高企,居民购买力下降,海外需求同时下滑明显。库存持续上升,冶炼厂库存上升明显,预计2月持续累库,25000压力明显,偏弱震荡。
【操作建议】:空单持有
【观点】:谨慎偏空
铝:非农超预期,美指上探,库存大增,关注云南减产及下游复工
【现货】:2月6日,SMMA00 铝现货均价18750元/吨,环比-130元/吨,对主力-70元/吨,环比+10元/吨。
【供应】:SMM数据显示,2022年12月中国电解铝产量343.8万吨,同比增加8.3%;2022年全年国内累计电解铝产量达4007.6万吨,累计同比增加4.1%。西南地区电力紧张局面短期难以缓解,贵州电解铝厂受压电力负荷影响,产能影响逾90万吨。近期市场传言云南受枯水季水位低影响,或再压减电解铝产能65万吨。
【需求】:下游节后陆续复工,2月3日当周,铝型材开工率55.5%,较节前+6个百分点;铝线缆开工率42%,较节前-4个百分点。
【库存】:2月6日,中国电解铝社会库存114.3万吨,周环比+15.7万吨;2月6日,LME铝库存39.2万吨,环比-0.3万吨。
【逻辑】:美联储如预期加息25个基点,符合市场预期。鲍威尔表示加息工作尚未完成,今年不会降息。美国1月新增非农就业人口51.7万,为2022年7月以来最大增幅,失业率创53年新低,美元指数上升,利空铝价。供应端,云南地区受枯水季影响限电限产,影响电解铝产能约130万吨,贵州受限电影响电解铝产能90余万吨。近日有传言云南部分铝厂口头接到通知,或再压产能15%左右,下游元宵节后陆续复工,关注边际需求增量。成本上,部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。节前节后库存均出现大增,远超去年同期。操作上,建议空单关注18500附近支撑。
【操作建议】:空单持有
【观点】:谨慎偏空
镍:宏观情绪转弱,镍价杀跌,主力关注20w附近支撑
【现货】2月6日,SMM1#电解镍均价218150元/吨,环比-10350元/吨。进口镍均价报217800元/吨,环比-10450元/吨;基差6550元/吨,环比-200元/吨。
【供应】据SMM,2022年12月全国电解镍产量1.67万吨,环比增长11.52%,同比增长10.91%。2023年1月产量预估1.47万吨。进口窗口关闭。镍价回升时,上游出货心态积极。在硫酸镍生产电积镍的项目持续发酵下,部分厂商也加入硫酸镍生产电积镍的队列。
【需求】节后高镍价抑制下游成交,现货升水回落,关注下周镍价下跌后市场成交情况,料下游刚需逢低补库。终端来看,不锈钢和新能源方面二级镍替代消费效应增强,对纯镍依赖度急剧下降;合金需求向好,但节前已经部分补库,仍在观望之中;电镀需求稳中有增,但对镍价较为敏感,亦在观望之中。
【库存】全球镍库存低位,国内小幅累库。2月3日,LME镍库存49062吨,周环比减少480吨。SMM国内六地社会库存5126吨,周环比增加1246吨。SHFE镍库存2812吨,周环比增加588吨。保税区镍库存7500吨,周环比减少500吨。全球显性库存61688吨,周环比增加266吨。
【逻辑】美国非农就业数据超预期好转,强化3月加息25bp预期,提升5月加息25bp概率,美元指数反弹,有色金属承压。纯镍估值偏高,宏观转弱,镍价杀跌。国内纯镍产量稳中有增,部分企业也加入硫酸镍生产电积镍队列,进口窗口关闭。节后终端需求向好,但高镍价延缓下游采购意向,后续下游逢低补库仍对镍价形成支撑。现货升水高位回落,库存低位小幅增加。认为短期镍价更多关注宏观和下游采购情况,宽幅震荡,主力关注20w附近支撑。
【操作建议】高抛低吸,主力关注20w附近支撑
【短期观点】谨慎偏空
不锈钢:关注本周库存消化情况,成本尚有支撑,区间震荡
【现货】据Mysteel,2月6日无锡宏旺304冷轧价格17200元/吨,环比+50元/吨;基差445元/吨,环比+35元/吨。
【供应】国内41家钢厂300 系不锈钢1月排产131.66 万吨,环比减少 15%,同比减少 1.2%。印尼方面,1 月排产预计 35.2 万吨,环比增加 8.3%,同比减少 21.8%。华东钢厂向市场分货增多,市场货源充足。
【需求】节前国内经济修复预期较为充分,节后需求预期亟待兑现。节后企业陆续复工复产,后续下游存或迎来集中性补库。但从终端现实来看,近期商品房成交数据一般,消费者信心尚未恢复,短期现实终端需求难以大幅改善。
【成本】按即时原料采购价算,钢厂成本约17400元/吨;若将镍铁价格按照现矿生产成本算,则成本约16500元/吨。原料高镍生铁稳中偏强,价格预计1385~1400元/镍;高碳铬铁偏强运行,价格预期9300~10000元/50基吨。
【库存】据Mysteel,2 月 2 日无锡+佛山300 系库存总量 72万吨,较节前1月19日增加14.59万吨。其中,2月2日无锡地区300系社库67.96万吨,较节后1月27日减少6575吨;目前仓单激增至9.34万吨。
【逻辑】核心矛盾在于库存压制和成本支撑,下游需求亟待兑现,关注本周元宵节后库存变化。如若高库存能够顺利去化,则现货压力尚且可控;否则,仍将偏弱运行。原料方面,镍铁持稳运行,但铬铁预期强势上涨,整体成本仍有上移空间,目前即期采购成本在17500元/吨。预计短期不锈钢区间震荡,仍以观望或短线操作为主。
【操作建议】观望或短线操作,主力参考16500~17300元/吨
【短期观点】中性
锡:期货价格受现货疲软拖累承压,关注复工后现货成交及库存情况
【现货】2月6日,SMM 1# 锡218750元/吨,环比下跌8000元/吨;现货升水175元/吨,环比上涨450元/吨。早盘价格回落带动了市场出货表现,商家反馈出货表现较上周有所回暖,下游光伏企业采购意愿突出。
【供应】据SMM统计,国内锡矿12月生产7605.33吨,累计生产80196.19吨,同比增加5.19%。12月份锡矿进口21359吨,环比减少5193吨,其中缅甸进口15671吨,环比减少6325吨。12月精炼锡国内产量15040吨,环比减少7.16%,同比增长7.43%,企业开工率67.45%,环比减少1.25%,同比增长5.91%。12月国内精锡进口3349吨,环比减少1825吨。
【需求及库存】焊锡企业1月开工率 53.53%,月环比下降28.67%,受春节假期影响,开工率大幅降低。从企业规模来看,大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定,开工率降幅相对偏缓。截止2月6日,LME库存3195吨,环比增加10吨;上期所仓单库存7420吨,环比增加838吨;精锡社会库存9216吨,环比增加677吨;12月企业库存3435吨,环比减少625吨。
【逻辑】基本面方面,国内冶炼厂加工费低位运行,锡矿进口环比减少同时预期无明显增幅,进口窗口虽小幅打开但盈利有限,供应端边际收缩。下游方面,十五之后下游全面复工,关注能否有效消化库存。综上所述,库存春节假期如期累库,库存保持高位,现货成交偏弱,库存无明显去化前锡价弱势难改,预计锡价维持震荡趋势,观望为主
【操作建议】观望
【短期观点】中性
[黑色金属]
钢材:钢厂复产早于需求复苏,关注库存压力
【现货和基差】
7日晨唐山钢坯-40至3810元每吨。6日螺纹钢现货价格维稳,而热轧现货价格稳中有降。华东螺纹+10至4140元每吨,主力基差91元每吨;热轧维稳至4130元每吨,基差35元每吨。
【利润】
利润跟随价格下跌而走弱,富宝江苏螺纹转炉和电炉利润分别为-41和-35元。转炉利润再次转负。
【供给】
产量环比上升,钢厂复产。本周铁水产量环比+0.4万吨至227万吨。五大品种产量环比+12万吨至870万吨。其中螺纹产量+7.7万吨至234.9万吨,主要是电炉复产。热轧+0.45万吨至306万吨。
【需求】
节后建筑行业开工同比偏低,需求短期依然偏弱,但市场预期近弱远强,目前依然处于需求验证期。
【库存】
库存延续季节性累库。五大品种库存环比增加248万吨至2218万吨,农历同比增加1.3%。其中螺纹环比+152万吨,农历同比增加0.3%;热轧环比+36.7万吨,农历同比增加10%。螺纹因电炉减产较多,库存偏低,热轧库存稍高。
【观点】
盘面受市场情绪影响,呈现波动走势,短期开工偏低,同时钢厂复产,库存可能走向同比偏高格局。预计价格将维持震荡走势等待需求明朗。虽然现货卷螺差出现平水甚至倒挂,但盘面卷螺差走扩,可能受近期热轧出口较好影响,需关注其持续性。单边建议多单谨慎。
铁矿石:需求有待启动,盘面受市场情绪扰动较大
【现货】
青岛港口PB粉868元/吨,超特粉至740元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为937元/吨和927元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为86.3元/吨和9.31%。
【需求】
需求端日均铁水产量环比+0.47万吨至227.04万吨,高炉产能利用率环比+0.18%至84.32%。节后第一周,钢厂补库有所放缓,日耗环比+0.2%,钢厂进口矿库存环比-0.1%,库消比-0.09%至33.06%。12月粗钢产量7789万吨,环比上升334.60万吨(+4%),同比下降830.30万吨(-10%);全年粗钢产量10.13亿吨,同比下降1978.80万吨(-1.9%)。12月生铁产量6900万吨,环比上升101.40万吨(1.5%),同比下降309.50万吨(-4.3%);全年生铁产量8.64亿吨,同比下降473.80万吨(-0.5%)。
【供给】
海外矿山稳定运行,铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看,四大矿山相继发布季度产销报告,除淡水河谷外,其他三大矿山季度产量均环比上升。全年(自然年)产量来看,淡水河谷全年产量(含球团)同比下降520.6万吨(-1.5%)至3.40亿吨,力拓(含球团矿与精粉)同比上升542万吨(+1.6%)至3.42亿吨,必和必拓同比上升77.9万吨(+0.3%)至2.85亿吨,FMG同比下降1090万吨(-4.6%)至2.26亿吨。非主流矿山来看,澳大利亚矿产资源公司 (Mineral Resources Ltd)、吉布森山铁矿公司 (Mount Gibson Iron Ltd)、加拿大矿业公司冠军铁(Champion Iron)四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。12月铁矿石进口总量为9085.9万吨,环比下降799.1万吨,同比上升478.9万吨;12月累计进口量为11.07万吨,同比下降1745.6万吨。
【库存】
港口库存13911.3万吨,较周二+117万吨(+0.8%),较上周五+185.47万吨(1.4%);钢厂库存环比-8.02万吨(-0.1%)至8220.27万吨。
【观点】
需求有待启动,盘面受市场情绪扰动较大。基本面上,供强需弱,但库存水平较低对矿价有支撑作用。供应稳定,本周到港量小幅下降,发运量环比上升,两者均值水平符合季节性下降预期。澳巴发运结构来看,本周澳洲至中国发运量环比上升,均值高于季节性;巴西发运量小幅上升,但均值同比下降。需求处在真空期,钢厂补库有所放缓,日耗环比+0.2%,钢厂进口矿库存环比-0.1%,库消比-0.09%至33.06%。展望后市,供应存在下降预期,需求受节后复产带动上升,库存或维持较低水平。供应来看,一季度为澳巴雨季,发运量与到港量有季节性下降预期。需求来看,节后复产提振需求,铁水产量有上升预期,考虑到去年行政限产影响较大,预计今年需求强度大于去年。节后需求进入兑现期,价格或跟随需求预期摆动波动加剧。操作上,单边建议以观望为主,5-9正套可逢低建仓。
焦炭:需求高度有限,焦炭逢高空对待
【期现】
截至2月6日,主力合约收盘价2755元,环比下跌2元,汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元,环比持平,CCI日照准一级冶金焦报2650元,环比持平,日照港仓单2906元,期货贴水151元。唐山环保对高炉生产暂无影响,焦炭市场延续弱稳表现,现货市场仍处于博弈状态。
【利润】
截至2月2日,钢联数据显示全国平均吨焦盈利-98元/吨,利润周环比持平,山西准一级焦平均盈利-68元/吨,山东准一级焦平均盈利-80元/吨,内蒙二级焦平均盈利-99元/吨,河北准一级焦平均盈利-31元/吨。焦企小幅亏损,但是幅度没有进一步扩大,随着煤矿的复工复产,煤价下跌或将改善焦企利润。
【供给】
截至2月2日,247家钢厂焦炭日均产量47万吨,环比增加0.2万吨,全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.4万吨,环比增加0.4万吨。焦化企业维持前期生产力度,尚未出现明显提产意愿。
【需求】
截至2月2日,247家钢厂日均铁水227.04万吨,环比增加0.47吨,铁水开始回升,部分节前检修的高炉开始逐步复产,但是考虑到需求偏弱,预计铁水回升幅度有限。
【库存】
截至2月2日,全样本焦化厂焦炭库存127.4万吨,环比减少12.5万吨,247家钢厂焦炭库存641.2万吨,环比增加1.5万吨,247家钢厂焦炭可用天数为12.8天,环比上周减少0.1天。随着物流恢复,焦企库存快速回落,下游到货情况好转,但是由于实际需求不佳,钢厂复产或低于市场预期。
【观点】
年后原料煤价格下跌缓慢,影响焦企利润尚未有效恢复,提产意愿偏低。下游钢厂有一定复产预期,但是考虑到需求尚未有实际恢复,复产强度有限。预计后市煤价下行,焦企利润改善后供给增速将快于需求,焦炭整体仍将供过于求,建议以逢高空思路对待。
焦煤:需求高度有限,焦煤仍有下行空间
【期现】
截至2月6日,主力合约收盘价报1836元,环比上涨24元,汾渭主焦煤(山西煤)介休报2135元,环比持平,主焦煤(蒙3)沙河驿报1875元,环比持平,期货贴水39元。炼焦煤市场整体偏稳运行,产地煤价涨跌互现。
【供给】
春节过后部分煤矿陆续开始安排复工复产,但是部分煤矿有延长假期现象,复产进度有所延缓,汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少52.86万吨至711.88万吨,产能利用率周环比下降5.25%至70.70%。进口煤方面,甘其毛都口岸通关逐步恢复至正常水平,后市有望进一步增长至1000车水平。
【需求】
截至2月2日,247家钢厂焦炭日均产量47万吨,环比增加0.2万吨,全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.4万吨,环比增加0.4万吨。焦化企业维持前期生产力度,尚未出现明显提产意愿。下游钢厂有复产预期,但是由于实际需求偏弱,复产力度有限。
【库存】
截至2月2日,全样本独立焦企焦煤库存1006万吨,环比下降63.7万吨,247家钢厂焦煤库存843.4万吨,环比下降45.7万吨。下游原料库存仍在大幅去化,在焦化企业维持前期生产的情况下,开始适当采购原料,但是整体补库意愿偏谨慎。
【观点】
炼焦煤市场平稳运行,煤价涨跌互现。国内煤矿开始逐步复产,产量快速恢复,且进口焦煤仍在持续增加,预计蒙煤后市将重回千车通关水平。下游盈利不佳,以消耗厂内原料库存为主,且贸易商考虑市场风险仍多谨慎观望市场,煤矿出货不畅,部分库存小幅累积。建议焦煤以逢高空思路对待,此外多螺纹空焦煤头寸可继续持有。
动力煤:供强需弱,煤价仍有回落空间
【现货】
产地煤价稳中下跌,部分煤矿降价30-50元,煤矿陆续复工复产,供应有所恢复。港口市场继续下跌,下游观望情绪浓厚,市场询盘量少,采购方继续压价还盘,市场看空情绪继续蔓延。
【供给】
据汾渭产运销数据显示,截至2月1日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加8.03个百分点,其中山西地区产能利用率较上期增加6.45个百分点;陕西地区产能利用率较上期增加12.45个百分点,内蒙古地区产能利用率较上期增加6.09个百分点。总库存较上期增加3.89个百分点。发煤利润较上期增加1.77个百分点。节后煤矿逐步复产,产量快速恢复。
【需求】
截至2月6日,六大电厂日68.11万吨,周环比下降0.09万吨,电厂库存1297.7万吨,周环比增加17.5万吨,可用天数周环比增0.3天。当前电厂日耗不高,主要去库存为主,采购以保供和长协煤为主,市场煤交易冷清。此外下游企业开工偏慢,需求提振有限,元宵后预期需求有所释放,但是整体幅度或有限。
【观点】
产地开始逐步复工,产量开始逐步增加,进口煤供应相对充足,终端陆续放出招标,但实际采购量较少,澳煤持续进口,后续进口量将进一步增加。节后下游需求没有明显提振,市场询货活跃度不高,叠加港口库存进一步增长,后市煤价仍有较强的下跌驱动。
[能源化工]
原油:中国乐观需求支撑叠加土耳其地震扰动,油价反弹
【行情回顾】
2月6日,NYMEX 原油期货03合约74.11涨0.72美元/桶或0.98%;ICE布油期货04合约80.99涨1.05美元/桶或1.31%。中国INE原油期货主力合约2304跌4.5至528.7元/桶,夜盘跌5.5至523.2元/桶。
【重要资讯】
1. 印度石油部长:俄罗斯可能不会继续是印度的最大石油供应商。印度认为有可能增加从美国进口的能源。印度石油需求将升至650-700万桶/日。印度将从任何有供应的地方进口石油。
2. 伊拉克国家石油营销组织SOMO:伊拉克1月份的原油产量为433万桶/日,比12月份减少了10万桶/日。
3. 沙特阿拉伯上调了3月份销往美国的大部分石油价格。沙特阿拉伯上调了3月份销往欧洲的所有石油价格。沙特阿拉伯上调3月份销往亚洲的大部分油价。
4. 欧佩克秘书长预计,随着中国重新开放,前景将更加乐观。新冠疫情仍给市场带来不确定性。如果需要采取行动,欧佩克+各国部长只需“打个电话”即可。
5. 市场消息:作为预防措施,土耳其停止向杰伊汉终端输送石油。目前该输油管道没有报告出现泄漏现象。土耳其国家能源公司:地震没有对输油管道造成破坏,已经切断了对地震灾区的天然气供应。
【行情展望】
土耳其地震引发供应担忧,但输油管道没有报告出现泄漏现象,预计影响偏短期。供应方面主要关注俄罗斯成品油受制裁影响的可能结果,短期俄罗斯石油产品出口受阻或倒逼俄罗斯减产,但长期而言随着贸易流向转换,制裁影响预计相对有限。宏观方面,美国强劲的就业数据使市场缓和美联储在今年将转向降息的预期,这不利于原油在内的大宗商品风险偏好,美元上涨、美股走跌,经济衰退预期将持续使得油价承压。需求方面,节后国内原油消费有所降温,后续复工启动则需求仍有一定修复空间,OPEC和IEA均表示看好中国需求前景,海外经济下行压力较大,需求短期有一定韧性,但同比仍较疲弱。整体而言,俄罗斯受制裁影响短期原油供应增加或有限,供应相对可控,需求端国内修复预期与欧美疲弱需求之间的博弈预计左右油价后续走势。短期海外需求仍有一定韧性,国内需求复苏逻辑明确,油价下方支撑仍强,关注国内需求复苏节奏。短期关注原油回调后企稳做多的机会,布油参考78美元/桶一线支撑。关注今晚EIA报告和美联储主席讲话。
沥青:驱动依然偏强,关注节后复工情况
【现货方面】
2月6日,国内沥青均价为3956元/吨,较上一工作日价格上调39元/吨,国内沥青不同地区价格涨跌互现,国内不同地区中石化价格上调50-150元/吨,华北地区部分炼厂报价小幅下调30元/吨,整体带动沥青价格继续上涨。
【开工方面】
截至2月3日当周,国内沥青厂装置总开工率为27.96%,较上周增加0.07%。虽然河北鑫海大装置转产渣油,但河北凯意、盘锦北沥、山东金诚提产,加之齐鲁石化以及山东汇丰复产沥青,带动整体产量增加。
【库存方面】
最新炼厂库存率环比-0.32% ,社会库存率则环比+1.94%
【行情展望】
2月国内沥青产量预计为182.11万吨,环比减少13.39万吨,降幅为7%。近期华北和山东地区供应有增加趋势,其它地区供应仍较稳定。节后终端需求启动缓慢,主要备货需求为主,随着节后复工启动,预计终端需求将继续好转,关注天气情况对于施工节奏的扰动。整体而言,沥青供需双弱,但需求预期较好,沥青基本面驱动偏强。展望后市,沥青走势或强于成本端,且后期原油回调企稳后,沥青或延续强势。建议06合约关注回调后做多机会,参考3750元/吨支撑;套利方面,关注做多沥青裂解价差的机会
PTA:供需偏弱但原料PX短期存支撑 PTA高位震荡
【现货方面】
昨日PTA期货震荡整理,现货市场商谈一般,贸易商商谈为主,个别聚酯工厂递盘,基差小幅波动,远期略偏强。人民币汇率走弱,虽PX价格下跌,PTA加工费压缩。本周及下周主港货主流在05贴水35~40附近,个别宁波货在05贴水55有成交,成交价格区间在5565~5590附近。下周仓单在05贴水40有成交。2月下主港在05贴水30有成交。主港主流货源基差在05贴水40。
【成本方面】
昨日亚洲PX下跌4美元/吨至1039美元/吨,PXN至341美元/吨;PTA现货加工费略压缩至259元/吨附近,TA05盘面加工费319元/吨。
【供需方面】
供应:目前PTA负荷调整至75.6%附近;
需求:聚酯负荷逐步回升至67%偏上,部分装置仍在升温中,元宵节后负荷将进一步提升。节后江浙终端开工缓慢恢复,订单表现总体仍偏弱。周六至今,江浙涤丝价格局部优惠扩大或报价下调,产销整体偏弱。春节后,上游原料成本逐步回落,短期市场对涤丝缺乏投机,虽然元宵节后下游开工提升加速,但由于节前原料备货充足,还需要时间来消化库存,因此短期产销将持续清淡,涤丝价格或跟随原料进一步松动,但目前工厂库存尚处于中性,价格下跌幅度相对可控。
【行情展望】
听闻广东石化PX再推迟至下周投产,短期PX存在一定支撑,但因PXN偏高,PX负荷逐步提升,且新装置投产时间临近,一季度PX存累库预期,叠加下游PTA加工费偏低,PX上涨乏力。2月PTA供应仍偏高,而下游及终端市场复工节奏偏慢,节后聚酯产销持续偏弱,2月聚酯和PTA累库预期均较强,承压市场心态。短期PTA自身供需格局偏弱,但原料PX短期仍有支撑,短期PTA或受到支撑,高位震荡为主。
操作上,TA05短期围绕5600震荡对待;空TA05多SC05套利逐步入场。
乙二醇:高库存压制反弹但检修预期存支撑 EG短期区间震荡
【现货方面】
昨日乙二醇价格重心弱势整理,市场商谈一般。日内乙二醇价格重心低开整理,现货基差略有走强,贸易商换手成交为主。美金方面,乙二醇价格重心低位整理,早间近期船货低位商谈至510-514美元/吨附近,午后商谈重心回升515-518美元/吨附近,成交偏淡。
【供需方面】
供应:国内乙二醇整体开工负荷在62.40%,其中煤制乙二醇开工负荷在56.19%。
需求:聚酯负荷逐步回升至67%偏上,部分装置仍在升温中,元宵节后负荷将进一步提升。节后江浙终端开工缓慢恢复,订单表现总体仍偏弱。周六至今,江浙涤丝价格局部优惠扩大或报价下调,产销整体偏弱。春节后,上游原料成本逐步回落,短期市场对涤丝缺乏投机,虽然元宵节后下游开工提升加速,但由于节前原料备货充足,还需要时间来消化库存,因此短期产销将持续清淡,涤丝价格或跟随原料进一步松动,但目前工厂库存尚处于中性,价格下跌幅度相对可控。
【行情展望】
后期部分煤制MEG重启,MEG开工仍有向上空间,加上下游聚酯逐步复工,2月MEG可能累库20万吨偏上,需求明显好转前MEG依然承压。但2季度开始,因装置检修力度增加,加上进口维持偏低预期,以及需求逐步修复,MEG存去库预期,MEG低位仍有支撑。
策略上,EG05在4200附近支撑偏强,4200以下可短多;中长线关注EG09低多机会(建议4200附近),但高点预计有限,存量装置博弈下难有超预期行情。
短纤:供需双增,短纤短期跟随原料波动
【现货方面】
昨日直纺涤短期货下跌带动,现货维持偏弱商谈,半光1.4D 工厂主流在7200-7400区间,期现点价较低在7100-7150区间。随着下游开机负荷恢复及价格风险释放,低位采购增加,工厂平均产销在35%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7150-7300元/吨,福建主流7350-7450元/吨附近,山东、河北主流7250-7400元/吨送到。
【供需方面】
供应:部分短纤工厂重启出产品,直纺涤短开机负荷提升至75.9%。
需求:涤纱价格走稳,负荷进一步提升中,销售一般。
【行情展望】
近期短纤供需双增。直纺涤短负荷逐步走高;下游纱厂负荷进一步提升,因节前原料多有囤货,且目前下游订单尚未表现,大多维持观望。但随着直纺涤短大幅调整后部分低位采购意愿增强,预计短纤短期或相对抗跌,重心跟随原料波动。
策略上,PF05空单关注7200-7300附近支撑;PF03/04盘面加工费1200以上可锁定加工费。
苯乙烯:高库存压制且原料支撑偏弱 苯乙烯震荡偏弱
【现货方面】
昨日华东市场苯乙烯延续回落,期货价格震荡走低,港口库存维持高位运行,承压市场交投气氛,部分下游工厂逢低补货,整体复工略有好转。至收盘现货8280-8340,2月下8330-8400,3月下8390-8450,4月下8370-8420,单位:元/吨。美金市场重心回落,内外盘基差保持倒挂,国内价格大幅回落,承压美金报盘重心,听过2月装船出口至东南亚成交,2月纸货卖盘1120 ,3月到船货买盘1090 LC90 ,单位:美元/吨。
【成本方面】
昨日纯苯市场商谈重心偏弱,原油及苯乙烯继续偏弱运行影响,纯苯价格继续 承压下行,不过挂牌价持稳以及经过上周的宽幅下跌后,持货商让价出货意愿减少,部分低位买盘增加。江苏港口现货商谈6790/6830 元/吨,3月下商谈6980/7000元/吨,4月下商谈7070/7100元/吨,FOB韩国4月一单成交在907美元/吨,尾盘在原油及石脑油低位反弹下,纯苯低价更随上移。
【供需方面】
供应:目前苯乙烯负荷至74%附近。
需求:节假期陆续结束,下游工厂陆续复工,随着苯乙烯价格的震荡回落,小单刚需补货,成交气氛略有好转,下游行业利润略有恢复。
【行情展望】
节后苯乙烯港口库存大幅走高,加上新装置投产预期,承压市场心态。且近期油价偏弱以及市场氛围偏弱,苯乙烯走势偏弱。平衡表来看,2月在浙石化和镇海装置等检修下,苯乙烯累库幅度有所收窄,关注节后下游复工进度及广东石化投产情况;3月随着下游负荷恢复至偏高水平,苯乙烯可能去库,预计价格存一定支撑;但4月随着新装置集中投产,苯乙烯累库压力较大。成本端来看,原料纯苯2月供需压力较大,纯苯走势依然承压,且苯乙烯非一体化装置仍有一定利润,预计苯乙烯上方压力较大,短期苯乙烯或震荡偏弱。
策略上,EB03在8300以下尝试短多,远月反弹偏空对待;EB3-4逢低正套。
PVC:当前点位“暧昧”,PVC多空博弈或加剧
【PVC现货】
国内PVC市场现货价格窄幅整理,贸易商一口价报盘较上周五变化不大,基差报盘部分略走强,点价货源仍有价格优势,下游逢低挂单采购,整体成交气氛一般。5型电石料,华东主流现汇自提6170-6250元/吨,华南主流现汇自提6240-6300元/吨,河北现汇送到6060-6150元/吨,山东现汇送到6200-6250元/吨。
【电石】
周末至今各地电石价格陆续下调现象延续出现,乌海、宁夏等地出厂价继续下调或是成交灵活,主要促销降库存为主,下游到货继续增加,陆续有采购价继续下调。目前各地PVC企业电石到厂价格为:山东主流接收价4120-4280元/吨;山西榆社陕西自提3650元/吨;陕西北元乌海府谷货源到厂价3750元/吨。
【PVC开工、库存】
开工:截至2月2日,PVC整体开工负荷率78.51%,环比提升0.16个百分点;其中电石法PVC开工负荷率77.16%,乙烯法PVC开工负荷率83.35%。
库存:截至2月5日,国内PVC社会库存在51.395万吨,环比增加7.21%,同比增加46.38%;其中华东地区在37.395万吨,华南地区在14万吨。
【行情展望】
节后首周市场情绪偏弱,建材系玻璃领跌,似有挤出节前过热情绪炒作水分意味。基本面看供应稳定,下游逐步复工中,暂无法判断节后复工是否如期,但从贸易商下游订单及原料库存看高位备货的必要性不强。库存方面厂库+社库合计处于110万吨水平,超往年同期近一倍,且据悉出现暴库情况,库存端利空明显。需关注当前出口窗口打开,亚洲市场3月预期上涨的带动左右。当前点位,多空在强预期弱现实下博弈加剧,建议暂观望,关注6200一线支撑。
甲醇:现实有支撑但边际趋弱,甲醇中期或震荡偏弱
【甲醇现货】
内蒙古市场价格弱势松动,主流意向和成交价格在2190-2250元/吨。山东地区甲醇市场周初震荡整理,日内综合评估在2520-2550元/吨。广东市场弱势下滑,主流商谈在2700-2710元/吨。太仓甲醇市场稳中上行,价格在2690-2700元/吨,刚需适量补货,有货者低价惜售。
【甲醇开工、库存】
开工率:截至2月2日,国内甲醇整体装置开工负荷为68.17%,较上周上涨0.24个百分点,较去年同期下跌4.45个百分点。
库存:截至2月1日,沿海地区甲醇库存在83万吨,环比上涨5.75万吨,同比下降9.29%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.9万吨附近。
【行情展望】
估值看煤制甲醇仍亏损,但中期伴随煤价下滑甲醇或重心下移。当前主要利多驱动在于MTO节前好转后需求奠定基本盘,港口方面库存水平偏低且在装船有限下或难有明显累库预期。利空除了煤价趋弱外,MTO端整体看利润仍是偏低,对于高价甲醇抵触仍存在;且据悉兴兴、富德两套港口外采甲醇制烯烃装置存检修预期,MTO支撑逐步趋弱。进口方面当前进口窗口打开,且伊朗装置预计在2月中至月底陆续回归情绪上予以一定扰动,兑现至港口或在三月。因此短期甲醇高位震荡为主,中长期看甲醇预计偏弱运行,激进者可在2750以上逢高布局空单。
尿素:一季度刚需支持下盘面下行空间有限
UR2305
【当前逻辑】
1.从供需面看,截至2月3日,国内尿素行业日产为15.61万吨,较去年同期减少0.31万吨, 2月上中旬前期部分停车的气头尿素企业也将陆续恢复生产,尿素日产或逐渐回升至16万吨以上。其次,目前工业开工率回升缓慢,虽然部分下游开始为开工提前储备,但市场整体交投气氛一般,尿素工厂库存下降缓慢,这样一来,尿素工厂继续涨价动力不足,报价或出现松动下滑趋势。今年受闰二月影响,农业备肥、用肥周期较长,这样一来,降低了尿素需求的集中度,一定程度减弱了尿素的上行速度;
2.国际行情方面,2月大多数的交易集中在北非的货源,其中6.5万吨埃及大颗粒成交价格在FOB395-410美元/吨,7.5万吨阿尔及利亚大颗粒成交价格在FOB400-405美元/吨。中东尿素价格涨跌互现,东非的一笔由Fertiglobe提供的交易价格在FOB407美元/吨,但其他生产商表示愿意以每吨FOB380美元/吨的价格出售。美国、土耳其、澳大利亚的出口市场表现比较活跃,但几乎没有达成交易。美国和巴西的价格仍承受着巨大的抛售压力,交易价格降至FOB370美元/吨附近;
【观点与策略】
综合来看,盘面出现松动后小幅反弹的概率较大,但市场情绪不稳。操作策略方面,盘面短期反弹可能进一步走高,建议单边波段操作,轻仓试多,整体波动空间再[2450,2650];UR和MA价差建议前期策略止盈离场,区间波动在[120,200];以及UR05-09正套短期顶部压力位[170,190],仅供参考。
LLDPE:下游消费恢复缓慢,短期内仍有偏弱运行预期
L2305
【基本面情况】
1.供需博弈下,根据四联的统计口径,预计2月国产装置检修量变化不大,检修影响量减少,PE的总产量大约在215万吨同比持平,环比减量7%,其中LL的产量大约在92万吨左右环比减量7.8%;预计进口在120万吨左右;随着下游企业陆续开工复工,产能利用率将有所提升,需求端预计2月环比会出现一定幅度好转,对于盘面支撑预计增强。预计本周聚乙烯价格窄幅波动为主,华北主流7042价格在8250-8550元/吨左右;
2.库存端看,PE库存趋势由涨转跌。生产企业开单计划正常,终端复工脚步加快,库存向下转移,考虑检修较少,产量小幅回升,库存降幅有限。考虑社会库存仍在持续递增,以及更多的市场参与者之间的比价行为,更多的库存压力或在社会方面,需注意后期降库情况。;
【观点和策略】
综合来看,需求上升弱化供应压力,LL趋于区间运行,应重点关注下游工厂开工情况、原料价格以及库存方面的影响。操作策略上,LL单边建议谨慎空单持有,短期沿下边际止盈[8200,8300];L05-09反套进场做阔需注意短期压力位在[100,150],仅供参考。
PP:没有库存矛盾积累的背景下,预计短期下跌幅度有限
PP2305
【基本面情况】
1.供需面情况看,根据四联的口径预计2月的粒料的国产供给大约在262万吨左右,同比增加3%,环比减少8.5%;需求方面,考虑到疫情后复工以及本身1月的需求基数,认为2月的需求会好于1月,库存小幅累库。节后PP总库存92.77万吨,较节前涨37.13%。PDH企业库存涨幅明显,较节前涨108.54%,两桶油库存涨幅偏高,较节前涨60.80%,节后下游工厂恢复尚需时日,且下游需求端真正恢复预计2月中下旬,市场节后一周处于需求恢复期。商家库存尤为凸显较节前涨幅12.74%。
【观点和策略】
预计短期市场存在继续回调的可能,不过当前上游的库存水平较低,回调的幅度会相对有限。因此操作策略方面,单边建议谨慎做空,短期波动范围[7800,8000],05-09跨期套利目前价差较小,没有明显驱动力量之前建议观望为主,PP-3MA震荡整理趋势,上方压力[190,200],仅供参考。
免责声明
本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料,但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。
在任何情况下,报告内容仅供参考,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价,投资者据此投资,风险自担。
本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士,版权归广发期货所有,未经广发期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“广发期货”,且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
广发期货有限公司提醒广大投资者:期市有风险 入市需谨慎!
相关信息
广发期货发展研究中心
http://www.gfqh.cn
电话:020-88800000
地址:广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼
邮政编码:510620