宏观分析
国内:2022年最后一个交易周,全球多个市场均有休市安排。中国香港、英国及澳大利亚股市12月26日、27日休市,北向、南向资金均暂停交易。美国、德国及法国股市12月26日休市一日。数据方面,中国11月工业企业利润、PMI数据将出炉。此外,本周央行公开市场将有390亿元逆回购到期,其中周一至周五分别到期90亿元、50亿元、190亿元、40亿元、20亿元。
国际:美国国会众议院以225票赞成,201票反对的结果通过一项1.7万亿美元的支出法案,用于为联邦政府部门提供资金至2023年9月。法案将递交美国总统拜登签署,美国总统拜登称,将在收到支出法案后立即签署。此外,日本央行10月会议纪要显示,成员们同意必须维持目前宽松政策,以稳定、可持续地达到物价目标;委员们认为目前没有必要立即改变货币政策。数据显示,日本11月核心CPI同比升3.7%,创40年新高,预期升3.7%,前值升3.6%。
贵金属
上一个交易日贵金属价格整体收涨,COMEX黄金收涨0.6%,报1806美元/盎司;COMEX白银涨1.26%,报23.92美元/盎司。总的来看,贵金属价格短期内或有所僵持。一方面,当前美国无论通胀还是经济都不具备快速回落的基础,难以对贵金属价格形成明显刺激;另一方面,金银价格已较11月上行至一个新的平台区间,之前预期反映的较充分,短期没有新的矛盾点。而白银受工业与投机属性影响,依旧有望录得超额收益。Comex黄金核心价格区间【1750,1850】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22.3,25.3】美元/盎司克。
投资策略:虽然金银多头趋势可能延续,但短期涨幅已经较大,现阶段不推荐追高,可以等待5000-5100左右的回调机会再行入场;沪金可以等待回调至405左右逢低买入。
风险提示:美联储货币政策变化、俄乌冲突升级,金银短期涨幅已经偏高,价格波动加大。
铜
LME铜涨1.47%,报8378.5美元/吨。上海升水530,广东升水590。宏观仍处于全球流动性收紧格局之下,并且国内疫情短期对经济冲击有所显现。宏观有走弱,但铜价主要矛盾仍是现货紧张,华南炼厂检修持续影响到货,上海地区现货因疫情影响发运同样紧张,现货升水已在较高水平。保税虽有累库但窗口关闭不利流入,低库存格局对铜价仍有支撑,预计价格回落幅度有限,而在相对高位僵持。预计LME铜价核心价格区间【7800,8500】美元/吨,沪铜核心价格区间【64000,67000】元/吨。
投资策略:短期订单建议随用随采。远期战略库存储备暂不建议。空头建议保持谨慎。
风险提示:俄乌冲突,价格上涨后消费塌陷。
铝
LME收2389.5,日跌16.5。周内库存仍表现不差,到货依旧偏少,但下游基本陆续进入假期库存大概率开始持续积累,预期年后最高库存在120万附近,关注近期到货情况;国内市场化电煤价格持续小幅下跌,成本端基本持平;现货升水环比基本持平,整体依旧偏乐观。欧洲天然气价格回落,电价整体下降,但部分欧洲冶炼厂的成本维持在高位;海外现货升水方面欧美均较最低位略有上涨,并未见到持续性的反弹。
投资策略:空头底仓持有,关注近期的累库情况。
风险提示:宏观需求大幅好转。
铅
上周五伦铅上涨2.87%收至2258.5美元,沪铅收涨1.23%至15995元。现货市场维持小幅贴水,下游按需采购,散单市场维持清淡。铅价偏强主要受海外偏强带动,伦铅现货升水短期拉升至49美元,现货高升水引发近月软逼仓预期。国内疫情感染人数上升,对供需皆有一定冲击,再生铅利润环比回升之际供应未能提升,需求层面下游开工连续5周下降。当前铅市场更多是资金作用下交易铅锭出口利润,这造成了海外结构上的异动,根据过往,国内铅锭出口行为将引发内外结构的扭转,或出口至海外消费地,或转化为海外交仓,但铅价升幅有限,沪铅波动区间为15400-16000元/吨,伦铅主要价格波动区间为2100-2250美元/吨。
投资策略:价格逼近区间上沿试空,炼厂库存保值可逢高建仓远月。
风险提示:疫情对消费的冲击。
锌
上周五伦锌震荡上行,逐步回到3000美元附近,最终收报2979.5美元,涨幅1.72%。现货市场,上海市场对01合约升水380-450元/吨,广东地区主流品牌报价对2合约720-780元/吨左右,随着疫情扩大生产活动和物流运输受到较大的负面影响,短期挫伤市场情绪,关注伦锌3000美元的支撑位。
投资策略:观望。
风险提示:暂无。
镍
上一交易日伦镍震荡走高,收于29800美元/吨,涨470美元或上涨1.60%,沪镍02合约夜盘上涨2560元/吨至218950元/吨或上涨1.18%。纯镍高价格抑制现货需求,二级镍表现疲软拖累镍价,但镍板低库存及现货资源偏紧仍有支撑。宏观方面美国经济数据喜忧参半美元指数持续盘整,而国内疫情感染迎来高峰或拖累需求。产业方面纯镍价格高企现货几无成交,随着不锈钢减产延续增加,新能源电池端产业利润欠佳产量增速不及预期,产业链负反馈持续施压镍价,但短期内国内电镍现货资源偏紧状态难扭转。因此我们认为镍价仍将僵持在高位,操作上观望或待价格冲高适当布空。
投资策略:观望或待价格冲高适当布空。
风险提示:印尼产业政策动向,其它重大国际事件。
锡
LME锡收于23940美元/吨,涨50美元/吨或0.21%;沪锡夜盘收于198000元/吨,涨1520元/吨或0.77%。近期加息放缓落地,乐观预期正在逐步消化,而基本面过剩仍有拖累但幅度预计收窄,主因锡锭冶炼利润水平下降而预计产出逐步回落,令未来过剩收窄。本轮反弹随市场情绪有所消化后预计放缓,进一步上涨尚需基本面配合。策略建议多头逢高减仓,考虑成本线支撑,空头性价比或有限。风险点:消费超预期回暖等。
投资策略:暂无。
风险提示:暂无。
焦炭
上周五夜盘焦炭J2305收涨1.32%至2680元/吨。现货第四轮提涨落地后,港口准一焦炭仓单3129元/吨,05合约贴水达到449元/吨或14.3%,为黑色系中贴水最深品种。夜盘上涨背后存在修复贴水的逻辑。但是,当前钢厂亏损扩大、焦化厂扭亏为盈、澳煤进口预期升温均对焦炭现货进一步提涨不利,因此修复贴水的方式可能是现货向期货回归。当前的大幅贴水隐含了未来现货4轮下跌的预期。
投资策略:暂时观望。
风险提示:供需超预期变化,政策风险。
工业硅
周五工业硅期货收17060元/吨,收盘跌停,跌幅-7.98%,主力合约持仓7629手,增仓2919手,上市两日合计下跌10.68%。期货盘面合约受现货市场偏空情绪拖累,且盘面博弈寻找价格中枢的影响,价格表现弱势下行。现货方面近期疫情管控措施解除,运输能力逐渐恢复,同时新疆新投产能陆续兑现,产量环比增加较多,供应呈宽松态势,叠加下游需求疲软,终端消费不足。硅价承压下行。但考虑到枯水期生产成本高企,价格已临近部分企业成本线,工厂挺价情绪愈发浓烈,后期价格下跌空间逐渐收窄。
投资策略:暂无。
风险提示:西南限产政策动向,下游有机硅需求复苏。