2022.12.26
宏观金融衍生品:短期疫情有所扰动
股指期货。由于近期疫情形势较为严峻,同时近期海外市场波动加剧,日本央行上调 10 年 期国债利率波动上限,美联储表示不会在 2023 年降息。以上因素均引发市场的担忧,导致市场 重回调整。但是从中期来看,当前估值处于历史低位,具有一定的安全边际,稳增长政策将推动 经济展开修复,A 股盈利有望随之改善。因此,市场短期调整空间有限,不改上行趋势。未来随 着疫情冲击放缓,更多政策积极发力,市场将逐步企稳。
黑色系板块:延续震荡
螺卷。上周盘面宽幅震荡,暂无明显趋势性行情。现实端供需双弱,螺纹、热卷都累库,但 总的库存压力不大,部分钢厂出台的冬储价格都比较高,在 4000 附近,挺价意愿强。预计短期 震荡格局维持,操作上建议观望。
铁矿。铁矿盘面震荡为主。供应端,年前冲量,澳巴发运环比回升,但同比来看不高。需求 端,铁水有所下降,但预计持续性不强,且钢厂库存低,上周已经开始明显补库。总的来说对矿 价不悲观,但短期市场风险有所回落,部分资金获利了结,操作上建议观望。
双焦。上周盘面震荡偏弱,周五夜盘小幅回升,但盘面偏弱格局难改。基本面来看,焦煤 继续累库,对价格支撑减弱,焦炭尚未确认累库,但是受成本影响,价格重心也将下移。分合约 来看,01 合约支撑较 05 合约强,短期来看,01 合约相较 05 合约波动会更小,因此,操作上可继续双焦 1-5 正套,单边建议观望。
能源化工:俄罗斯减产提振油价
原油。油。隔夜原油上涨,今日欧美油市因圣诞假期休市一天。俄罗斯副总理诺瓦克表示, 俄罗斯明年将减产 50-70 万桶/日的原油产量,以回应价格上限制裁,该发言令市场短期偏多。 此外北美的大规模冬季风暴使得美国原油供需双减,大型炼油厂因此关闭的同时居民出行活动也 答复减少。短期内预计原油波动区间 75-85 美元,下方支撑关注美国能源部是否持续在 70 美元 收储。
沥青。12 月第 3 周沥青产业数据显示炼厂开工率进一步下滑,出货量虽有所减少但总体维 持上周明显反弹后的季节性高位,因贸易商备货情绪转好以及南方在防疫措施放松后出现赶工现 象,社库厂库纷纷下降,基本面有所好转。随着山东地区冬储放量,市场价格底部得到确认,情 绪有所转好,近期现货价有一定反弹,短期或略微偏强。
LPG。盘面维持深度贴水,PDH 装置利润仍处于亏损,装置开工率难以大幅提升,叠加 MTBE 和烷基化装置开工率回落,工业需求支撑减弱,且盘面受交割因素影响较大,缺乏上行驱 动。北美市场近日物流屏障缓解,国际市场有回落企稳趋势。现货端旺季预期偏弱不断落实,当 前国内炼厂气存在更大回落空间。需求弱预期下盘面维持深度贴水,月末进口成本回落压力或推 动现货下行兑现预期。后市预计低位运行为主,待后续反弹后逢高沽空机会。
PTA。周五 TA05 合约收盘价 5406 元/吨,较上一交易日下跌 22 元/吨,夜盘反弹至 5500 元/吨。虽然之前下游一波补库行情和订单下达已经基本告一段落,但是本周 PX 和 PTA 供应量 仍旧缩量,PTA 开工率下滑明显,周度开工率仍然只保持 65.76%的低位,与上周基本持平。下 游聚酯开工率低位震荡,提负意愿不大,长丝成品库存本周触底轻微反弹,可见去库力度已经略 显疲态。策略建议:逢高试空 05 合约,持续关注 59 反套机会,可多 PTA 空 PX。
MEG。周五 EG05 合约收盘价为 4016 元/吨,较上一交易日上涨 107 元/吨,夜盘持续下 跌至 4014 元/吨。乙二醇周度产量持续回升,供增需减,基本面转弱,港口库存持续累库。12 月累库预期预计超过 35 万吨,01 合约的悲观情绪延续到 05 合约,春节期间预计库存会季节性 累库。策略建议:短期偏震荡,EG05 合约逢高偏空。
甲醇。上周五日盘,甲醇主力合约下跌 2.54%,报收 2495 元/吨。夜盘下跌 0.76%,报收 2495 元/吨。消息面上,宁夏鲲鹏 60 万吨/年新装置已出合格产品。近期国内疫情持续爆发, 运力趋紧打压产区价格,产销区套利窗口持续打开,内地发往销区进行套利后对港口形成冲击。 且临近年关,后期雨雪天气增多,物流运费增加的预期下将再次导致产地跌价去库让利运费。甲 醇目前仍处在弱现实和强预期的阶段,05 合约预计宽幅震荡运行。底部受预期偏好和进口缩量 支撑,但顶部亦将被 MTO 利润不佳和新投产能的不利影响所限制,05-09 可考虑逢高反套。 PP-3MA 持续走扩的驱动不在,可考虑开始逢高做缩,后期若港口 MTO 装置重启亦有利于此价 差做缩头寸。
有色金属:外盘休市缺乏指引,有色金属震荡
沪铜。库存延续下降,铜价反弹。上周五伦铜收涨 1.47%;沪铜主力 01 合约日盘收涨 0.09%, 夜盘收跌 0.46%。虽然全球最大的铜消费国被疫情笼罩,下游加工企业开工率大幅下滑,但库 存延续了跌势。上期所库存上周下降 0.9 万吨至 5.5 万吨。社会库存下降 1.81 万吨至 7.62 万吨。 因周初铜价下降后下游补货,且进口铜和国产铜货源补充有限。预计临近元旦,下周下游消费进 一步减弱,库存预计小幅累库。美联储最爱通胀指标继续降温也提振市场信心。11 月核心 PCE 同比增长 4.7%,低于前值 5%,低于美联储 FOMC12 月 9 月预测的 4.8%。今日外盘休市,预 计沪铜延续区间震荡走势。
沪铝。供需两弱,铝价承压震荡。上周五伦铝收涨 0.15%;沪铝主力 01 合约日盘收涨 0.24%, 夜盘收涨 0.05%。美国通胀和通胀预期回落,美联储加息压力稍有缓和。原油持续反弹也带动 工业品走强。SMM 国内电解铝锭库存延续去库趋势,上周四 SMM 统计数据显示已降至 47.5 万吨,连续突破历史新低点。预计年前维持低位。淡季叠加疫情影响,国内铝下游周度开工继续 下滑。供需两弱下,铝价维持震荡。
沪锌。12 月 23 日沪锌主力跌 0.81%,报 23260 元/吨,夜盘涨 0.97%,报 23370 元/吨, LME 锌涨 1.72%,报 2979.5 美元/吨。受疫情影响员工到岗不足,下游开工持续下滑,但是疫 情同样导致仓库到货量极少,而市场存在长单交货需求,使得周五社库进一步去化至 4.44 万吨, 本周长单交付完毕,但仍有一定的节前补库预期存在,26-27 号 LME 圣诞节休市,内盘缺乏指 引,预计偏弱震荡为主。
沪铅。12 月 23 日沪铅主力涨 1.08%,报 15865 元/吨,夜盘涨 1.23%,报 15995 元/吨, LME 铅涨 2.87%,报 2258.5 美元/吨。疫情导致上下游均存在员工到岗不足,开工下滑的问题, 但是近期铅锭出口窗口维持打开状态,出口需求或拉动库存持续去库,预计铅价维持高位震荡。
工业硅。12 月 23 日多个合约跌停,SI2308 报收 17060 元/吨。现货市场,不通氧 553# 硅各地价格区间 18050-19000 元/吨;通氧 553#硅价格区间 18550-18850 元/吨;421#硅价 格区间 19300-19800 元/吨。年末晶硅签单情况较弱,市场成交度不高,临近春节,下游企业 订单有望增多。目前硅企成本端压力较大,叠加枯水期生产成本增加,因此价格方面有相应支撑。 供给偏过剩局面下,价格弱稳运行。现货折期货盘面价最低为 17800 元/吨。生产日期 90 天以 内的工业硅方可申请注册标准仓单,但据悉目前已有企业在期货上提前卖出套保。08 合约为丰 水期交割合约,上市挂牌价过高,但价格大跌后目前已到相对合理估值区间。短期仍有资金打压 风险。
农产品:粕强油弱
油脂。上周油脂市场震荡下跌。从基本面来看仍然偏利空。一方面因为疫情加剧影响需求, 另一方面进口油脂油料开始大量到港,国内油脂库存出现累库。预计后市油脂整体走势仍将震荡 走弱。
豆粕/菜粕。开机率和压榨量维持同期高位水平,主要油厂豆粕库存触底反弹。国外方面, 根廷较为干旱,产量受到下调。近一至两周阿根廷预计处于高温少雨的天气,叠加基差仍然还有 600,05 合约价格低估,建议逢低做多。
鸡蛋。近期受疫情影响,食品加工企业及餐饮行业受到一定影响,鸡蛋的终端需求量降低, 蛋价自高位回落,但随着春节临近,鸡蛋消费量仍有季节性增加可能,叠加当前蛋鸡产能及库存 水平整体偏低,蛋价短期并不具备继续深跌的基础,后期需持续关注需求的变化情况。长期看, 偏高的饲料成本持续压制养殖端的补栏情绪,近期鸡苗补栏量环比、同比明显下降,对应明年上 半年新增产能偏少,蛋鸡低产能状态或将延续,操作上,短线建议暂时观望,长线可逢低布局 05 合约多单。
生猪。短期看,临近年底,集团场为完成年度出栏目标,12 月出栏计划量继续增长,散户 前期压栏大猪以及二次育肥的猪源均集中在年底出栏;而需求端,腌腊进入尾声叠加防疫政策放 松后,病例增加以及民众的担忧心理造成集中性消费的继续萎靡,短期猪价走势偏弱。长期看, 疫情冲击消退后,需求有恢复预期,叠加明年三四月份的猪价对应的仍然是母猪存栏的相对低点, 且当前的仔猪补栏已经受到猪价下跌的抑制,若年前养殖端积压的大体重猪能够出请,库存体重 降至正常水平,年后猪价有望迎来反弹。
苹果。上周苹果 1 月 5 月期价整体下行。近期柠檬、橙子、梨短时间内需求增加,节日对 苹果需求提振有限,部分果农惜售情绪减弱,低价小果成交量增多,观察后续情况。国内防疫措 施放开,疫情加重对出库运输及实际需求形成压力,山东及陕西地区均出现人工紧张的问题。一 月合约临近交割近期以观望为主,五月合约近期无明显利好因素。
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