沪铜|CU2301
核心观点:粗铜供应仍偏紧,下游补货情绪好转,震荡运行
主要逻辑:
(1)供给:中国有色集团与江西铜业就2023年CIF进口粗铜加工费达成一致,为125美元/吨,较2022年的155美元/吨下调30美元,粗铜供应预期偏紧。智利铜业委员会预计2022年智利铜产量将萎缩5.8%至530万吨;预计2023年智利铜产量将增长7.5%至570万吨。
(2)需求:12月1日-11日乘用车市场零售同比下降3%,批发同比下降23%。12月16日当周国内主要大中型铜杆企业开工率67.98%,周环比回升1.35个百分点。据SMM,截至12月16日,华南铜现货均价升水515元/吨,日环比涨205元,广东库存十一连降,货源偏少下持货商挺价出货;华北铜现货均价升水20元/吨,日环比回升260元,铜价重心下移,下游补货积极性上升。
(3)库存:截至12月16日,LME铜库存8.41万吨,日环比回升375吨;COMEX铜库存3.48万短吨,日环比下降254短吨;上期所库存6.4万吨,周环比回落1.45万吨;仓单3.16万吨,日环比下降729吨。
(4)估值:截至12月16日,长江有色铜升水平均450元/吨,日环比回升280元。洋山铜溢价40-65美元/吨,日环比回落3美元。LME(0-3)报贴水32.5美元,日环比收窄8美元。
综合分析:宏观方面,欧洲央行行长表示仍须“稳步大幅”加息,并提出后续几次加息都有可能维持50个基点的幅度;美联储12月议息会议点阵图显示终端利率上调至5.1%水平,欧美央行整体偏鹰的表态令海外担忧情绪再起。国内11月经济数据依旧不佳,延续弱现实与强预期格局。基本面方面,海外矿端供应扰动频发,但中期矿端供应偏宽松的基调难以改变。粗铜供应仍然偏紧,铜价重心下移后下游接货情绪好转,现货升水有所回升,预计短期震荡运行。
(3)策略建议:短期震荡运行
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