沪铜|CU2309
核心观点:海外经济仍具韧性,铜价震荡运行
主要逻辑:
(1)供给:First Quantum2023年第二季度铜总产量为18.72万吨,同比减少2.9%,环比增加35%。First Quantum2023年铜总产量指导保持77-84万吨不变。
(2)需求:据SMM,7月21日当周国内主要大中型铜杆企业开工率69.87%,周环比升4.04个百分点。1-6月电网工程投资完成额2054亿元,累计同比增长7.8%;1-6月电源工程投资完成额3319亿元,累计同比增长53.8%;1-6月空调累计产量14059.9万台,同比增长16.6%;1-6月竣工面积同比增长19%。
(3)库存:截至7月27日,LME铜库存6.23万吨,日环比增0.15万吨;上期所仓单1.97万吨,日环比减0.23万吨。SMM社会库存10.9万吨,环比降0.69万吨。
(4)估值:截至7月27日,1#电解铜升水55元,环比升5元;沪铜连续基差400元,日环比升400元;沪铜连三基差680元,日环比升370元。
综合分析:欧洲央行如期加息25个基点,并放宽了未来的利率指引。美国6月耐用品订单月率4.7%,高于前值1.8%;美国第二季度实际GDP年化季率2.4%,高于前值2%,同时二季度PCE年化季率有所放缓,美国软着陆预期提振,美元指数反弹。国内1-6月规模以上工业企业利润同比增速-16.8%,降幅环比1-5月收窄2个百分点,工业企业利润边际改善。基本面来看,矿端供应仍指向宽松,周度开工受检修影响小幅下滑0.2万吨,需求端精铜杆企业开工率环比回升4个百分点,月度终端需求数据依旧较高,SMM社会库存连续回落,库存绝对水平处在低位,基本面仍有支撑。现货升水收窄,显示铜价上涨后下游买货积极性下降。总体来看,宏观整体偏利多,铜价重心上移但仍受制于下游观望情绪。
市场研判:暂且观望。
金国强
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