(1)今年以来,资本市场主要围绕着俄乌冲突、美联储加息、疫情冲击下国内经济艰难复苏三个逻辑进行交易。随着宏观环境的变化,四季度主线逻辑或发生新的变化。
1)国际方面:经济衰退的风险持续加大,并可能逐步转为现实,叠加通胀水平开始回落,美联储有望在年底或明年初达到本轮加息的终点。市场对加息的恐慌将逐步消除,转为关注经济衰退的现实冲击。经济何时出现衰退、衰退的深度和持续时间将是市场更为关注的因素。
2)国内方面:稳增长的主线逻辑并未发生变化,但疫情的反复、前期收缩性政策的负面影响、海外经济下行的冲击等因素都将继续对经济复苏带来扰动。市场关注的焦点将集中于四季度召开的几场重要会议:党的二十大、中央经济工作会议等重大会议对四季度和明年的经济社会发展都有着极为重要的指引。
资产配置方面:在国内外经济、金融周期错位的背景下,大概率呈现“海外加息+经济下行,国内宽松有限+经济弱复苏”的组合,资产波动加大,安全性成为首要考虑的因素。A股短期难有趋势性机会,但中长期的配置价值正在显现(一旦外围风险因素弱化,极有可能出现中线级别的反弹行情),债市调整风险增加但空间有限,大宗商品继续回落概率偏大但品种有分化。
风险提示,以上仅代表个人观点/仅供参考,不作为投资建议/买卖方向,投资有风险,盈亏自负