下半年我们重点推荐投资者构建卖出金融期权蝶式组合策略、卖出白糖看涨期权策略和铜看涨期权熊市价差策略。我们建议投资者增配卖权策略产品和期权套利策略产品,减配买权策略产品。
期权投资策略方面:美联储激进加息,海外经济衰退预期增强,国际金融市场风险偏好下降。地缘冲突和疫情反复仍加剧市场波动。国内经济韧性仍存,四季度政策发力,经济进入弱修复阶段,权重指数估值已经到了历史低位,支撑股指价格。预期四季度权重指数价格波动加剧,建议构建卖出金融期权蝶式组合策略;四季度随着泰国、印度陆续开榨,原糖供应压力加剧,原糖价格受到压制,预计国际原糖震荡偏弱。国内食糖去库压力较大,郑糖或继续走弱,但下行空间有限,建议构建卖出白糖看涨期权策略;美联储激进加息,美元指数持续走高,压制有色金属价格,四季度铜价预期震荡偏弱。铜期权隐含波动率明显高于历史波动率,且高于历史80%分位值,说明铜期权定价偏高,建议构建铜看涨期权熊市价差策略。
期权策略配置方面:股市下半年不确定性仍存,受欧美加息、地缘政治冲突、疫情影响,四季度股指价格预期维持高波动态势。但当前权重股指经过前期下跌,估值已经处于历史低位,下方空间有限。随着三季度股市持续下跌,金融期权隐含波动率不断走高,当前处于历史偏高水平,同时隐含波动率明显高于历史波动率,金融期权定价偏高。隐历差处于历史高位,并且波动率曲面存在的套利机会较多。我们认为可以增配卖权策略产品和期权套利策略产品,减配买权策略产品。
风险提示,以上仅代表个人观点/仅供参考,不作为投资建议/买卖方向,投资有风险,盈亏自负