本周黑色板块走势分化,成材偏强反弹,原料低位震荡,强度排序上成材>铁矿>焦炭>焦煤,主要在于钢厂虽然利润修复但在长线需求悲观预期下,库存去化为优先的考量,多家钢厂开始探讨钢铁产业的严峻形势,主动减产的力度仍在加大。宏观方面国内疫情未进一步恶化,防疫政策也逐步放松,对经济影响淡化,部分地区政府开始摸底烂尾房,不过尚未有具体政策出台。另外,欧洲加息超预期,海外衰退逻辑延续,一定程度上限制大宗商品的上涨空间。分品种来看,成材端螺纹表需本周再度小幅回升,厂社库双降,产量续降。热卷端需求小幅回升表现仍差,库存小幅累积。五大材表需环比回升,同比仍大幅弱于往年,总库存去化。整体看材在钢厂主动减产下,短期或维持稳中偏强,但电炉与高炉利润修复后,随着钢材库存的去化钢厂复产意愿预计逐步转强,淡季下反弹高度或有限。铁矿端,本周到港弱于预期,库存再度转为下降,淡水河谷下调本财年产量,发运至中国或有650-1100万吨的年度供给减量,叠加下游利润修复,短线低位反弹后或震荡偏稳,长线终端需求预期偏弱下,仍偏空对待。焦炭端,四轮提降落地后焦企亏损加剧进一步落实减产,但目前力度暂有限,吕梁等地传出将提前淘汰与限产消息,不过当前焦企多为不饱和生产,难以扭转供需,短线供需预计维持偏宽松,不过钢厂利润修复下需求端预计止降并缓步回升,现货继续下行驱动转弱,低库存下钢厂阶段性复产或带动现货回涨,盘面低位宽震荡。焦煤端,其供需趋于平衡预计跟随焦炭为主,但随着时间推移逐步弱于焦炭,盘面预计低位震荡。长线来看双焦供增需弱,下行趋势未变。动力煤产地生产保持高位,价格回落,下游非电采购疲弱,市场看空情绪较浓,价格逐步落入限价上限之下,现货价格或将在指导区间内高位弱震荡,建议观望。玻璃跌至两年内新低,厂库累库趋势暂缓天量库存难以去化。目前厂家基本全面亏损但对旺季尚有期待,暂无大规模的集中冷修计划,盘面来看下方空间有限上行驱动不足,预计盘面持续震荡偏弱运行,建议观望为主。纯碱端,其受玻璃持续跌至新低压制,需求方面预计小幅下降,不过交割库库存已至低位,三季度供给瓶颈叠加下半年硅料集中投产有望带动光伏产线加速点火,后市仍有上涨驱动。宏观利空阶段性交易后,盘面可逢低试多。整体看黑色在宏观利空阶段性消化与钢厂大幅减产库存去化下短线或维持稳中偏强格局,不过预计在利润修复下钢厂复产意愿将逐步回升,原料与成材强弱或阶段性反转。不过长线来看在需求偏弱与原料供给稳步回升下,短期的减)复产也仅是带来节奏的变化,黑色整体下行趋势未实质改变,策略上仍以逢高做空为主。后续关注钢厂复产节奏,行政对焦钢产量的压减,重大会议将近对煤矿安监是否趋严。
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