原创 洪观世界 洪观世界 2022-07-23 16:59 发表于广东
有一段时间没写橡胶的文章了,主要是我之前也分析过,觉得橡胶没有大机会,没有参与。
但这并不代表我不关注橡胶了。事实上,我每天都在盯着橡胶,跟很多人一样,我也期待着橡胶有一天能爆发。
以前,我可能比较多的是从基本面上来给大家分析橡胶,包括我做的一些线上分享,也主要是讲基本面。但近期,大宗商品很明显是一个宏观主导的行情,所以,今天就不跟大家聊基本面,聊聊宏观,聊聊资金的影响,希望能有助于大家从另外一个视角去看橡胶。
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由于美国通胀创下40年来的最高水平,美联储6月份一次性加息75个基点,将联邦基金利率目标区间由0.75%-1.00%上调至1.50%-1.75%,创下1994年11月以来最大的单次加息幅度。
加息落地之后,国内外大宗商品开启了暴跌模式。而7月中旬公布的美国6月CPI数据再创新高,达到9.1%,超过市场预期的8.8%的水平。
数据公布后,美联储7月加息100个基点的概率快速飙升,一度超过80%,但随后,美联储官员出面安抚市场,连传统鹰派官员也认为,7月加息100的幅度过大,而且会给市场一个线性外推的预期,如果加息100之后通胀还是降不下来,那下一次的预期就是125个基点,这不利于金融市场的稳定。
美联储官员的表态,让市场暂时松了一口气,国内大宗商品经历了短暂的下跌之后就快速反弹,近期也有明显企稳的迹象。
据最新的CME“美联储观察”数据显示:目前美联储7月份加息75个基点的概率已经上升到72.7%,而加息100个基点的概率已经降到27.3%;到9月份累计加息125个基点的概率为37.8%,累计加息150个基点的概率为49.1%,加息175个基点的概率为13.1%。
也就是说,此前的暴跌,是因为市场是按7月加息100个基点来定价,而近期的反弹则是市场对过度悲观预期的修正。
从目前的情况来看,美联储7月份大概率只会加息75个基点,市场对宏观收紧和全球经济衰退预期的交易可能会暂告一段落。除非美联储7月超预期加息100个基点,那大宗商品将再次开启暴跌模式。
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说回橡胶的事。
以前橡胶是一个对宏观比较敏感的品种,甚至有人戏称橡胶是属猴的,喜欢上跳下蹿。
但这两年,橡胶的“脾气”好像改了好多。在前两年宏观大放水的背景下,其他品种都开启了暴涨模式,比如同样作为东南亚品种的棕榈油,价格从低位涨了2倍多,相比之下,橡胶就逊色太多了。
我曾开玩笑说,以前棕榈油6000的时候,橡胶12000;棕榈油12000的时候,橡胶12000;现在棕榈油又快跌回6000了,橡胶还是12000。
很多人想不明白,为什么橡胶这两年就这么弱呢,波动小了这么多?我认为,最重要的原因是,橡胶的参与主体已经发生了根本的变化。
以前,橡胶品种活跃,游资的参与度很高,加上货值较大,波动自然就放大了。但近几年来,由于产业套保盘的深度参与,而且事实证明,价差每一次都回归,套保盘常年大概率盈利,用俗话来说,赢麻了。
而作为产业对手盘的投机资金,主要是一些看到橡胶价格低想抄底的资金,则常年亏损,久而久之,产业外的资金,就逐渐对橡胶品种失去了兴趣。
这个可以从橡胶主力合约的持仓量来得到验证。
截止7月22日收盘,橡胶主力09合约的持仓量只有164122手,创下2016年以来同期的最低水平。而且,我们仔细分析主力合约持仓量的话,还会发现,橡胶的持仓是在逐年下降的。除了2021年,因为宏观放水的原因,橡胶曾经有过一段暴涨的行情,持仓量也随之超过上一年的水平,此后,随着价格的快速回落,持仓量又快速下降。
总体来说,橡胶的持仓量是在逐年走低的。这不是一个好的现象。说明由于产业套保盘的力量太过强大,已经把对手盘打得完全没有还手之力,有人开玩笑说,韭菜根都给刨了。
从另一个角度来说,由于游资的扰动弱化,橡胶的金融属性也就随之弱化,波动也就会降低。所以我们看到,这一轮大宗商品的暴跌,橡胶的跌幅就相对较小,这并不是说橡胶的基本面就好过其他品种,而是橡胶现在已经成为一个产业控盘的品种,活生生把一个期货品种做成了现货的波动率。
如果长此以往,橡胶的活跃度将逐步下降,没有了对手盘的参与,产业想要做套保,也没有了机会。长期来看,是不利于产业发展的。
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那橡胶难道就这样一直弱下去吗?多头难道就永远没有翻身的希望?
我身边也有一些朋友,他们不相信产业能够一直这样赢下去,他们说,产业这几年赚的钱,总有一天会一把吐回去的。他们坚信,物极必反,天道有轮回,橡胶不可能永远跌,总有一天它会涨上来的,而且涨幅会远远超出大家的想象。
相信抱有这种想法的人不在少数,而这两年,也是这一群人最受伤。盘面上的亏损就不用说了,就是不断移仓换月的成本,也够要了老命。
那究竟橡胶要跌到多少,才能跌到所谓的这个极点呢?有人说,要一直跌到胶农弃割才行。
如果是这样的话,那还早得很。
就拿海南来说,以前很多年轻人外出打工,在家里割胶的主要是中老年人。而这两年外面的经济形势不好,工作机会减少,大量的年轻人在外面找不到工作,只好回家割胶。
所以,虽然说胶价不好,但割胶的人不但没有减少,反而增加了。
加上这几年国家大力推广期货+保险的模式,相当于橡胶也是有保护价收购的,只要胶价低于15000就会有保险赔偿。下图是我在海南调研时拍下来的赔付标准:
所以,哪怕胶价再跌,胶农的收入还是有保障的,加上海南地区这几年浓乳产能增长非常快,岛内的加工厂经常处于“吃不饱”的状态。
对于胶农来说,他们现在考虑的不是要不要弃割的问题,而是怎么样能多割一点的问题。
对于加工厂来说,他们现在考虑的也不是要不要收胶水的问题,而是岛内的胶水产量太少了,远远满足不了需求。
所以,结论:说胶农要弃割的人都是外行。
全球橡胶增产的大格局未变,胶农弃割也指望不上,游资对橡胶的兴趣在降低,美联储超常规加息,全球经济衰退的预期愈演愈烈,橡胶海外需求见顶,国内需求维持疲弱……
橡胶反弹的路径似乎看不到希望。
但另一方面,我们又相信天道轮回,物极必反,我们也都认为橡胶不可能一直这样跌。
前几天,我一个期货做得很好的朋友,给我分享了他的策略:
他说,如果橡胶01合约再跌20%的话,他就不管三七二十一了,就要进场做多,哪怕明知是火坑也要往里跳了。
我算了一下,01合约按13000的价格算,跌20%,就是要到10400。
他也说了,如果没到这个价,他就坚决不进场,错过就错过了。
而且,他说,一旦进场,他就会做好橡胶最极端的情况下会跌到6000的心理准备,要确保6000以上都不会爆仓。所以,前期只会10%的仓位,后面再逐步加仓。
我说,这样你可能会面临长期的账面浮亏哦,哪怕跌不到6000点,可能在你进场点位附近横盘个两三年呢。到时候,哪怕账面没亏多少,你亏了很多机会成本,以及移仓换月的成本。这笔账也要算的。
他说,他已经做好了拿个两三年的准备,一旦进场,要么打到6000以下把他打爆,要么他就要到目标价位止盈才出场。
我说,兄弟,我服你,都做到这个份上了,如果你都还赚不到钱,那就天理难容了。
看来,多头的信仰是没那么容易被浇灭的。
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特别声明:以上仅为基本面交流,不作为交易指导,依此交易,盈亏自担!