成本:成本端主要取决于煤炭的价格变化,目前尿素成本端仍有支撑。
供应:随着6月份盘面价格的大幅下行,尿素利润生产利润大幅缩窄,目前上游生产企业尚有利润,总体仍有利于后期产量的释放。从季节性角度来看,因10月之后下游迎来淡季,产量环比上半年将逐步下行。
进出口:国内尿素的自给率较高,进口体量较少,进出口的变化主要在出口端,目前国内出口窗口尚未打开,但随着后期期价的继续下行叠加印度三季度需求旺季,预计窗口有望打开。
需求:目前农业需求处于追肥之后的阶段性淡季,我们看到尿素企业的待发订单量达到近几年的低点,8-9月份还有追肥的需求,同时工业需求受雨水影响有一定抑制,但8月份需求将迎来重新回升,总体需求有望在8-9月份呈现环比改善。10月之后需求逐步回落。
库存:目前库存压力不明显,但因需求的阶段性淡季,上游库存也在逐步攀升,基本处于近五年的中偏高位置,基于目前的高产水平,预计后期在淡季仍有累库压力。
综合以上供应及需求变化,我们认为,产量水平高企下,下半年尿素仍难有好的表现,尤其在上游生产利润没有被完全打掉之前,价格还有向成本回归的压力。但需求端来看,8-9月需求和出口都有提升的可能,预计期间尿素的库存压力相对较小,价格在深跌之后,有反弹需求,但四季度仍有累库的压力,建议关注阶段性机会。