宏观端:欧美经济衰退担忧加剧使市场预期美联储、英国与欧洲央行将采取更柔和加息路径,但是持续性高通胀难扭转欧美央行加息路径,中长期或使大宗商品价格承压;但考虑到国内经济增长与需求恢复好转预期正在逐步兑现,或使大宗商品存在阶段性上涨机会。
上游端:国内废铜持货商担忧铜价走弱而谨慎收购但出货意愿亦不强,部分贸易商逢低补库以拉低库存成本线,生产利润急剧收窄和再生铜成品订单疲弱使再生铜厂采购需求转弱甚至选择临时减停产,导致废铜现货市场交投情绪冷淡;虽然方圆与祥光6月中旬投料生产、中国铜冶炼厂检修计划逐步完成,但因赤峰某冶炼厂生产设备出问题而提前检修、大冶推迟至8月中旬投料,使中国6-7月电解铜生产量环比增加;沪伦铜价比值略高于均值,进口窗口打开增大中国电解铜进口量;中国电解铜社会库存量较上周增加但仍处相对低位;以上说明国内外电解铜出现边际累库致供给或趋宽松。
下游端:因光亮(老化)废铜相较电解铜价差优势仍偏弱,使再生铜制杆产能开工率较上周下降,国内电解铜制杆产能开工率较上周略降但高于去年同期;国内6-7月铜材企业产能开工率环比上升但仍难及同期(警惕新旧发展模式转换可能带来的铜消费量级损伤),具体而言:铜箔、铜板带产能开工率环比上升,但铜电线缆(国网项目集中交货期或使7月产能开工率或上升但仍难及同期)、铜漆包线、铜管、黄铜棒产能开工率均环比下降;以上说明国内铜下游终端新增订单难及预期致现货成交偏弱。
投资策略:预计沪铜价格震荡偏弱但亦需警惕技术性超跌反弹,建议投资者谨慎追多并以逢高做空主力合约为主。
风险提示:7月8日和13日美国分别公布6月新增非农就业人数、失业率及消费者物价指数