一周投资策略:上周巴西总统正式签署一系列燃油税下调法案,圣保罗州率先下调汽油ICMS流转税,其他州逐步跟随。下调税法法案的预期以及雷亚尔走弱使得乙醇价格大幅走低,含水乙醇折糖略低于糖1美分,税法落地后乙醇价格企稳,政策对于制糖比例的影响存在不确定性,整体上在压榨高峰期制糖比例面临上调的风险。生产方面数据上6月份巴西中南部压榨数据不及预期,糖产量明显下滑,原糖在18美分有支撑,但随着供应逐步跟上,原糖反弹幅度有限。国内方面,因原糖下跌造成进口成本下滑,内外价差明显收窄,进口量预计在三季度有明显恢复。6月份的产区集团销售偏低,市场担心6月产销数据不及预期,施压郑糖。操作上建议暂时离场观望。风险点:国际油价走势,巴西糖生产情况,配额外进口量