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异动点评：沥青节前欣欣向荣，涨势节后能否延续？ 截至9月29日收盘，沥青期货主力2212合约增仓上行，涨155至3890元/吨，涨幅达4.15%。 国庆佳节在即，沥青盘面走势坚挺，欣欣向荣，其主要原因如下，其一，随着沥青炼厂综合利润修复至高位，前期市场充分交易供应增加和供需转弱预期，在此背景下沥青12合约期现基差高位、12合约盘面利润跌至低位，沥青估值有修复需求。 其二，9月旺季背景下，沥青需求表现环比大幅改善，供应增加情况下沥青炼厂库存仍处低位，未有明显的累库迹象，沥青供需尚能维持紧平衡，且节前赶工备货需求集中对沥青盘面有进一步支撑，前期对于沥青的弱预期有所修复，沥青裂解价差也有回升。因此，近日在原油超跌反弹的情况下，沥青表现更为坚挺。 总体而言，沥青供应增加的情况下，旺季需求暂稳尚能支撑沥青维持供需平衡，沥青盘面前期的低估值已有所修复，节后沥青涨势能否延续一方面取决于节后需求能否维持，另一方面在于成本端能否继续给予支撑。若油价持续坚挺且10月需求环比持平，则沥青节后或仍维持强势。国庆期间海外仍面临诸多不确定性，包括10月5日OPEC+部长级会议、俄乌冲突等政治事件的博弈，成本端波动风险较大，建议投资者轻仓过节，注意风险管理。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！ 相关信息 广发期货发展研究中心 http://www.gfqh.cn 电话：020-88800000 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼 邮政编码：510620

[股指期货] 股指期货：十年美债收益率或突破4%后，一定程度上将倒逼美联储管理加息预期 【市场表现】 沪深两市全天震荡下行，盘中反抽力度较弱，上证指数收盘跌1.58%报3045.07点，再创本轮调整新低；深证成指跌2.46%，创业板指跌2.57%，万得全A、万得双创分别跌2.25%、2.85%；两市全天成交6488亿元，仍维持在地量水平。两市超4300只个股下跌，锂矿、锂电池、光伏等新能源板块集体走低，燃气、热泵概念逆势活跃。兴业证券表示，近期市场连续波动调整，背后是海内外不确定性交织共振，导致风险偏好在短期内的急剧收缩。从多项指标来看，市场悲观预期已很大程度反映在股价中，调整已比较充分，市场已是底部区域。 期指方面，四大股指期货主力合约收跌，其中IF2210下跌1.34%，IH2210下跌1.05%，IC2210下跌2.24%，IM2210下跌2.74%。基差方面，四大股指期货合约基差小幅走阔，其中，IF2210上市7.89点较前一日变化9.99点，IH2210升水1.42点，较前一日变化2.34点，IC2210升水2.48点，较前一日变化9.93点，IM2210贴水8.51点，较前一日变化2.47点。 【消息面】 昨日A股市场表现低迷。两市上涨家数为431家，涨停家数为42家，上涨数量较前一交易日大幅下降，昨日赚钱效应极差。 国内方面，对政策支持、商业化运营的个人养老金予以税收优惠，对缴费者按每年1.2万元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入实际税负由7.5%降为3%。大幅降低领取阶段的实际税率，股利中低收入纳税群体参与，扩大个人养老金的覆盖面。海外方面，十年期美债收益率于9月27日收3.95%，接近4%，创2010年以来最高水平。自年内以来，十年期美债收益率累计上涨超240个基点，涨幅或将超过历史上任何一年，随着十年期美债的攀升，各期限美债收益率大概率相继提升，倒逼美联储对此轮加息的预期持续抬升。消息面整体偏中性。 【资金面】 大市成交0.65万亿元。北向资金净卖出38.4亿元。白酒龙头再获批量扫货，五粮液、泸州老窖、贵州茅台分获净买入4.43亿、2.69亿和2.42亿元。资金面来看，整体偏空。 【操作建议】 从消息面偏中性与资金面偏空来看，四季度市场或存筑底反弹的可能。需密切关注增量政策工具的出台和落地情况，谨慎投资者短期观望为宜；中长线价投可逢低买入。 [国债期货] 国债期货：期债转弱，关注美债及外汇走势 【市场表现】 国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率债收益率普遍明显上行，10年期国开活跃券220215收益率上行3.5bp，10年期国债活跃券220017收益率上行3.52bp，5年期国开活跃券220208收益率上行3.5bp，30年期国债活跃券220008收益率上行2bp，7年期国债活跃券220021收益率上行4.5bp。 【资金面】 公开市场方面，央行大幅增加逆回购操作规模维护季末流动性，开展了1330亿元7天期和670亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。当日20亿元逆回购到期，因此当日净投放1980亿元。资金面方面，周三央行逆回购操作规模进一步增至2000亿元，银行间市场资金面整体偏暖，隔夜和7天回购利率继续走低，不过跨季的14天价格大幅上行逾50bp。央行持续加码下市场流动性改善，受国庆长假及季末因素影响，跨季品种价格仍高。目前来看应可平稳跨季。 【基本面】 全国外汇市场自律机制电视会议召开。会议指出，今年以来人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，人民币对美元汇率有所贬值，但贬值幅度仅为同期美元升值幅度的一半，是目前世界上少数强势货币之一。会议强调，外汇市场事关重大，保持稳定是第一要义。当前外汇市场运行总体上是规范有序的，但也存在少数企业跟风“炒汇”、金融机构违规操作等现象，应当加强引导和纠偏。必须认识到，汇率的点位是测不准的，双向浮动是常态，不要赌人民币汇率单边升值或贬值，久赌必输。会议要求，自律机制成员单位要自觉维护外汇市场的基本稳定，坚决抑制汇率大起大落。报价行要切实维护人民币汇率中间价的权威性。 【操作建议】 昨日美债收益率大幅上升叠加人民币贬值债市情绪转弱，但其后英国央行周三宣布将购买长期政府债券，以恢复英国债券市场秩序也降低国债融资成本，其后英债上涨带动美债上涨美元指数回落，叠加国内外汇市场自律机制会议召开，国内市场情绪或有缓和。当前疫情反复消费受抑制、地产下行、出口回落的环境下，经济修复动能仍然偏弱，还需政策加码支持，从央行举措来看更倾向于以外汇政策调控汇率风险，以货币宽松支持内需扩张，因此海外流动性收紧带来的美债利率上行和汇率压力或并不会明显限制国内货币政策宽松，收益率进一步上行空间或有限，操作上期债建议逢调整试多为主，但临近十一假期建议轻仓过节。 [贵金属] 贵金属：地缘政治局势紧张升温 贵金属小幅反弹 【行情回顾】隔夜，欧洲地区由于北溪天然气管道受破坏，与俄罗斯紧张关系加剧，对俄制裁进一步升级。而英国方面宣布“无限量”购债的救市计划支撑了英镑走势，美元指数和美债收益率自高位回落，叠加避险情绪升温，贵金属价格呈现小幅反弹。COMEX黄金期货平开后小幅下行但受到多重消息影响欧盘后段开始持续走高达40多美元，收盘报1668.5美元/盎司涨1.96%创“二连阳”；COMEX白银期货走势基本与黄金同步呈现探底回升收盘逼近19美元，收盘价为18.89美元/盎司涨2.86%。 【后市展望】目前美国经济仍有韧性，能源价格回落使其他可选消费回暖，劳动力薪资水平增速对核心通胀有所支撑使通胀风险仍较高。市场对维持美联储紧缩步伐预期逐步形成共识，十一国庆前后美国将陆续公布PMI和非农等重要经济数据或有阶段性回暖，若美元维持强势黄金恐有继续探底风险，但国内贵金属在人民币贬值的情况下表现相对有韧性。美联储鹰派加息逐步被市场消化后，欧洲经济衰退和能源危机叠加地缘政治风险的担忧则吸引的逢低买盘和避险买盘，英欧等央行进一步加息的预期提振欧元，若美元短线回调可能使金银价格获得反弹动能。然而从官员表态来看美联储在2024年之前都不会降息，中期来看实际利率和美元维持坚挺使投资者青睐美元美债等资产，在此情况下贵金属总体将保持区间偏弱震荡。 【技术面】COMEX黄金持续下跌短周期均线形成空头排列，MACD绿柱持续扩散反映空头力量较强探底风险较大；白银前期反弹目前多根短周期均线缠绕行情偏弱震荡，MACD红柱转绿未来行情仍较反复。 【资金面】近期金价下跌资金流出使黄金ETF持仓回到年初低位，当前投资者青睐亦美元或美债保值，对贵金属的偏好未有修复。 【策略建议】观望。 [能源化工] 原油：美国EIA库存去库，原油供需仍有支撑 【行情回顾】 9月28日， 国际油价强劲反弹。NYMEX 原油期货11合约82.15涨3.65美元/桶或4.65%；ICE布油期货11合约89.32涨3.05美元/桶或3.53%。中国INE原油期货主力合约2211涨0.2至613.1元/桶，夜盘涨15.9至629元/桶。 【重要资讯】 1.日本石油协会（PAJ）：截至9月24日的当周，日本炼油厂平均运行率为74.8%，9月17日为80.2%。日本煤油库存增加6.7万千升，至217万千升。日本石脑油库存下降2.2万千升，至154万千升。日本汽油库存下降9万千升，至151万千升。日本商业原油库存增加40万千升，至1018万千升。 2.美国财政部官员表示将对那些不遵守俄罗斯石油价格上限的国家实施制裁。 3.美国至9月23日当周EIA商业原油库存-21.5万桶 ，EIA战略石油储备库存-457.5万桶，汽油库存-242.2万桶，精炼油库存-289.1万桶，航空煤油库存-243.6万桶，燃料油库存-158万桶。 4.据瑞典媒体报道，瑞典海岸警卫队表示，北溪管道发现了4处泄漏，而不是之前报道的3处。另据分析称，北溪泄漏或成有史以来最大规模的温室气体泄漏事故。 5.俄罗斯萨哈林州州长利马连科表示，“萨哈林-1”项目的石油和凝析油产量在今年的七个月内几乎减少了一半，现在石油和天然气的开采已经停止。 6.欧盟提出新对俄制裁方案，欧盟委员会主席冯德莱恩称新的制裁方案将为石油价格上限制定法律依据。 7.据相关草案，俄罗斯财政部提议在2023-2035年将液化天然气出口商的所得税提高到32%。 8.意大利提前完成原定于秋末前完成的天然气储量达最大储量90%的目标。 9.法国石油公司Total Energies：就天然气而言，欧洲已经为冬天做好了准备。 【行情展望】 前期市场交易以美联储为代表的加息预期，经济放缓担忧下的油价经历大幅下挫，但随后OPEC+面对低油价或减产的可能性提振市场情绪，且短期市场风险偏好升温，油价迎来反弹。最新EIA库存数据显示原油和成品油均去库，原油基本面仍有一定韧性。尽管大周期宏观压力主导下油价中枢承压，但当前原油强现实弱预期的基本面或使得油价短期内仍有一定支撑，短期区间内波段做多为主。 沥青：节前赶工备货需求支撑，沥青走势偏强 【现货方面】 9月28日，国内沥青均价为4555元/吨，较上一工作日价格持稳。国内 沥青市场大局持稳，业者按需采购为主。 【开工方面】 截至9月21日当周，全国炼厂开工率环比-0.68%至46.65%，同比+7.65%；东北地区开工率环比-2.41%为23.76%，山东地区开工率环比+1.73%为63.77%，华北华中地区开工率环比+0.85%为42.45%，长三角地区开工率环比-5.92%为45.99%，华南西南地区开工率环比+5.22%为36.85%。 山东齐鲁石化27日复产沥青，但东明石化间歇转产渣油，区内供应变化较小，华东上海、扬子停工，区内供应压力不大；西北疆内主力炼厂稳定生产中，个别炼厂受疫情影响暂未生产，整体供应偏紧；东北区内中海油沥青装置恢复生产，预计月底出成品，区内供应有所增加；其它地区区内供应稳定。 【库存方面】 截至9月21日当周，炼厂库存率环比+0.16%至30.74%，同比-20.26%；社会库存率则环比-0.98%至19.39%，同比-24.91%。东北地区炼厂库存率环比+0.37%至20.22%，华北山东地区环比-0.11%至34.31%，华南地区环比持平为15.63%，长三角地区环比+2.76%至26.07%。 【行情展望】 高利润下炼厂积极生产，沥青开工和产量相较稳定。需求方面，山东下游终端赶工需求，业者备货集中，东北下游刚需稳定，华北现货需求有所支撑，华东节前业者备货尚可，西北区内有赶工需求，华南下游终端需求疲软，其它地区刚需消耗为主。整体而言，供应稳定的情况下，节前备货赶工需求对沥青盘面有所支撑，考虑成本端企稳，建议短线多单参与，套利方面裂解多单持有。 PTA：盘面估值偏低且油价反弹，短期PTA或有反弹 【现货方面】 昨日原油震荡，PX小幅收跌，聚酯产销不及预期，PTA盘面下跌，现货市场买气一般，部分贸易商报盘走低，9月底及假期交割货源在01+850-970附近，成交价格在6035-6260。10月底在01+570-650有成交。主港主流基差在01+915。 【成本方面】 昨日亚洲PX下跌7美元/吨至1033美元/吨，PXN至386美元/吨；PTA现货加工费616元/吨，TA01盘面加工费-231元/吨。 【供需方面】 PTA：PTA负荷上调至73.5%（+2.8%）； 下游聚酯：聚酯负荷小幅下降至83.9%（-0.4%）。 终端：江浙终端综合开工基本维持，新订单走弱下国庆有放假打算。加弹、织造、印染负荷分别为77%（+1%）、69%（-2%）、77%（0%）。但近期织造端新单氛围整体走弱明显，坯布库存维持在一个月偏上运行。 【行情展望】 PX新装置投产可能有所推迟，加上下游PTA负荷提升，PX短期延续供应偏紧格局，短期PX有所支撑，相对抗跌。因加工费较好，部分PTA装置重启或提负，而聚酯工厂累库预期且亏损状态下，后期减产概率仍较大，PTA供需预期偏弱，叠加近期油价下跌，TA01走势偏弱，因原料PX支撑偏强，PTA现货加工费压缩，尤其PTA盘面加工费极低，在PX新装置投产确定前PTA下方空间不大，短期TA01在5200-5300存一定支撑；且OPEC+可能减产以及天然气价格偏强，短期油价收到支撑，预计短期PTA受到提振有所反弹。 操作上，短线观望或逢低短多；TA12-01和TA01-05逢高反套。 乙二醇：煤化工重启推迟较大，累库放缓，MEG低位仍有支撑 【现货方面】 昨日乙二醇价格重心震荡偏弱，市场商谈一般。上午乙二醇价格重心震荡回落，10月期货商谈成交为主。午后乙二醇低位整理，整体市场氛围偏淡，基差成交为主。美金方面，乙二醇外盘重心窄幅整理，人民币贬值下市场买气疲软，上午船货部分报盘在495美元/吨附近，递盘稀少，日内10月下船货在490美元/吨偏上水平商谈。 【供需方面】 MEG：国内乙二醇整体负荷43.98%（-2.44%），其中煤制乙二醇负荷28.67%（-2.08%）。 下游聚酯：聚酯负荷小幅下降至83.9%（-0.4%）。 终端：江浙终端综合开工基本维持，新订单走弱下有国庆放假打算。加弹、织造、印染负荷分别为77%（+1%）、69%（-2%）、77%（0%）。但近期织造端新单氛围整体走弱明显，坯布库存维持在一个月偏上运行。 【行情展望】 近期在恒力和古雷MEG装置重启，聚酯工厂存减产预期，叠加油价下跌及市场情绪偏弱等利空下，MEG大幅下跌。但目前主港库存绝对水平降至中性偏低水平；且近期化工煤上涨明显，煤化工成本压力较大，多套煤化工重启推迟，且四季度海外装置检修预期下进口维持偏低水平，四季度MEG即使累库，幅度较前期有所减缓，预计MEG低位仍有支撑。 操作上，EG01在4200附近存一定支撑，节前观望或短线偏多操作。 短纤：短期无明显驱动，短纤跟随原料震荡波动 【现货方面】 昨日聚酯原料及直纺涤短期货下跌，现货市场维持商谈走货，半光1.4D 主流成交重心维持7600-7800区间，部分偏高略有下调。下游大多刚需采购，尽管纱厂国庆多放假3-7天，部分仍有少量囤货。直纺涤短平均产销在75%附近。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7600-7800元/吨，福建主流7800-7850元/吨附近，山东、河北主流7700-7900元/吨。 【供需方面】 因亏损严重，部分装置减产，直纺涤短负荷下滑至73%。需求上，原料疲软下跌，纯涤纱及涤棉纱商谈走货，成交清淡，库存继续累加。 【行情展望】 短纤供需双弱，高库存压力难缓解，目前贸易商及期现商持货量少，工厂走货尚可，但因下游国庆放假较多，且目前行情处于震荡偏弱态势，备货力度有限。短期短纤仍无驱动，跟随原料或有所反弹。 操作上，单边观望；PF-TA价差1400以下做扩大。 苯乙烯：市场补空陆续结束，但低库存下EB仍有支撑 【现货方面】 昨日苯乙烯盘面窄幅震荡。临近国庆假期，下游节前备货情绪一般，现货端买气低迷。个别基差持货商出货积极，成交活跃。成交区间：现货：9150-9250；10月下：8750-8850；11月下：8450-8500.12月下：8300-8350。 【成本方面】 昨日华东港口纯苯市场现货重心下跌为主，港口船集中卸货，库存快速累积预期较明显，市场买盘积极性不高，多等挂牌价进一步指导，近日山东市场价格高位略回落，但与江苏港口理论套利价差依旧维持在200-250元/吨，理论套利价差仍存在，截止收盘江苏主港口现货及9下商谈在 7620/7650元/吨，10月下商谈7490/7510元/吨，11月下商谈 7380/7400元/吨。FOB韩国12月买盘870美元/吨。 【供需方面】 中化泉州重启，5成负荷，苯乙烯开工率回升至73%偏上。需求上，下游维持备货生产，随着苯乙烯价格的回落，行业利润略有修复，整体开工正常运行，主流EPS/PS工厂预计国庆假期停工。 【行情展望】 非一体化苯乙烯利润维持，前期检修装置仍有重启预期，但因伴随部分装置检修，整体供应回升缓慢；国庆假期临近，部分下游计划停车。苯乙烯供需边际转弱，且受油价大跌以及宏观偏弱预期下，近期苯乙烯期货走势偏弱，且随着市场逢低补空的陆续结束，基差明显走弱。但短期港口库存仍偏低，供需明显转弱可能要在10月中下旬，如果油价企稳反弹或市场情绪好转，苯乙烯止跌反弹概率较大。 操作上，节前观望，节后逢高空为主。 PVC：供应端存扰动，低价货源成交尚可 【PVC现货】 国内PVC市场现货价格小幅走高，现货市场成交气氛偏淡，PVC期货价格区间震荡，点价与一口价成交并存，偏高报盘难成交，下游采购积极性不佳，部分暂时意向观望。5型电石料，华东主流现汇自提6250-6350元/吨，华南主流现汇自提6300-6400元/吨，河北现汇送6160-6260元/吨，山东现汇送到6250-6300元/吨。 【电石】 河南、甘肃、山西部分电石价格上涨，主要考虑自身电石货源情况及所处价位等。其余区域价格维持稳价观望。目前市场心态矛盾，预计短期价格跟涨现象有出现可能。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4020-4170元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3630元/吨。 【PVC开工、库存】 开工：截至9月22日PVC整体开工负荷74.43%，环比下降3.16个百分点；其中电石法PVC开工负荷73.34%，环比下降4.65个百分点；乙烯法PVC开工负荷78.44%，环比提升2.34个百分点。 库存：截至9月23日华东及华南样本仓库总库存35.85万吨，较上一期减0.36%，同比增加102.06%。 【行情展望】 短期看PVC估值整体偏低，在烧碱支撑下西北一体化有部分利润。驱动看短期供应端扰动加剧，西北圣雄降负、英力特亦有检修计划、中泰因疫情生产或受影响；而需求端保交楼对于需求刺激暂看也是有限，需求表现平平。短期煤炭价格坚挺给予一定支撑，而“二十大”期间政策上的不确定性亦存在扰动。短期预计震荡格局，建议观望。中长线看若去库不畅维持逢高做空。 甲醇：强成本与弱供需预期，节前宜观望 【甲醇现货】 内蒙古市场整理运行，最终价格2330—2460元/吨。山东地区甲醇市场僵持整理，评估价在2730—2850元/吨。广东甲醇市场稳中整理，日内主流商谈参考在2780-2800元/吨。太仓甲醇市场低价惜售，最终评估2825-2850元/吨。 【甲醇开工、库存】 开工率：截至9月22日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.06%，较上周上涨0.97个百分点，较去年同期上涨4.94个百分点。 库存：截至9月28日，中国甲醇港口库存总量在64.61万吨，环比减少9.24万吨。其中华东地区大幅去库7.38万吨；华南地区去库1.86万吨。甲醇样本生产企业库存38.81万吨，较上期减少0.51万吨，跌幅1.30%；样本企业订单待发33.12万吨，较上期增加2.73万吨，涨幅8.99%。 【行情展望】 估值看煤炭端短期存支撑，煤炭供需偏紧格局未见缓和，化工煤价持续走高。海外天然气价格高位回落但结合俄乌冲突问题格仍是易涨难跌。驱动上甲醇国内开工恢复顺利，且后续九月底开始存大型装置投产预期，四季度供应预计环比增多。需求看烯烃开工亦有明显恢复，但利润承压下四季度需谨慎看待。港口库存延续去库已至偏低水平，而产区在节前亦有降价排库，整体库存压力并不大。短期基本面并未见到明显转弱，且据悉内蒙新装置投产或有推延至十月，预计甲醇高位震荡概率较大，建议观望。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 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本报告导读： 　　加快个人养老金发展利好缓解一二支柱压力，本次政策调降领取期税负，提升居民对个人养老金参与意愿，税优政策落地加快个人养老金推出进程，预计银证保共享红利。 　　摘要： 　　事件：9月26 日国常会决定对政策支持、商业化运营的个人养老金实行个人所得税优惠：对缴费者按每年12000 元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入实际税负由7.5%降为3%。 　　点评： 　　我国基本养老金面临较大缺口，加快个人养老金发展利好缓解一二支柱压力：2021 年中国65 岁以上老年人口达到2.0 亿，占总人口的 14.2%。 　　伴随着人口老龄化的加深，基本养老保险基金累计结余增长缓慢，根据社科院发布的《中国养老金精算报告2019-2050》测算，减轻企业缴费费率至16%的情况下，全国城镇企业职工基本养老保险基金累计结余将于2035 年耗尽，长期来看将不足以应对加速发展的老龄化趋势。当前我国养老保障三支柱体系发展尚不平衡，以第一支柱为主导，第二支柱发展有限，第三支柱贡献微乎其微。截至2020 年末，第一支柱规模近8.27万亿元，占比69.3%；第二支柱规模近3.54 万亿元，占比29.7%，第三支柱规模近1310 亿元，占比仅1.1%。 　　本次政策调降领取期税负，提升居民对个人养老金的参与意愿：2022年4 月国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》，建立个人缴费，完全积累的个人养老金账户制度，每人每年缴纳上限12000 元，但未明确税优政策。参考2018 年推出的税延养老险试点政策，投保缴费期间投资收益暂不征税，领取时25%部分予以免税，其余75%部分按照10%税率交税，即领取时的个税税率为7.5%。本次政策将个人 养老金领取时的税负由7.5%降低至3%，边际上每年为居民进一步节税540 元，有利于提升居民对个人养老金的参与意愿。 　　税优政策落地将加快个人养老金推出进程，预计银证保共享红利：本次政策明确了居民参与个人养老金核心关注的税优政策，预计后续将加快推动个人养老金增量资金入市。我们认为，当前个人养老金税优政策吸引力小幅提升，预计有意愿参与的居民主要为中产群体。基于缴费期1000 元/月的免税额度，预计月收入在1 万元以上的人群（5000 元免税+约4000 元专项扣除）才有意愿参与个人养老金业务减少纳税基数。根据浙江大学共享与发展研究院院长李实的测算，假设全国月收入1 万元以上居民规模3221 万人，中性假设下我们预估愿意参与个人养老金的居民占比50%，那么将带来每年1611 亿元资管行业增量。我们认为，各大金融机构各具优势，将共同满足客户的差异化 养老金 需求，分享个人养老金带来的增量资产规模。其中，银行优势在于账户体系，证券（基金）优势在于投资能力，保险优势在于产品+服务的供给。 　　投资建议：税优政策落地将加快个人养老金推出进程，金融行业分享发展红利，维持非银金融行业“增持”。证券（基金）方面，建议增持旗下拥有头部公募基金的广发证券、东方证券及财富管理能力突出的中金公司（H）、华泰证券。保险方面，建议增持加快布局机构养老和居家养老的中国平安。 　　风险提示：居民参与度不及预期；政策出台不及预期。

[有色金属] 铜：低库存尚有支撑，关注节前补货 【现货】9月27日SMM1#电解铜均价61515元/吨，环比-125元/吨；对主力升水550元/吨，环比持平。广东1#电解铜均价61590元/吨，环比-70元/吨；对主力升水540元/吨，环比-10元/吨。 【供应】据SMM调研，预计9月国内电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比增长12.18%。 【需求】据SMM调研，9月23日铜杆周度开工率72.28%，周环比增加3.35%。8月铜材开工率72.88%，月环比减少0.93%，年同比减少4.26%；9月预计开工率75.76%。8月铜管开工率66.51%，月环比减少4.73%，年同比减少8.53%；预计9月开工率71.54%。8月铜板带箔开工率预计71.96%，月环比减少1.7%，年同比减少14.43%；9月预计开工率73.79%。8月漆包线开工率65.25%，月环比减少0.95%，年同比减少7.89%；预计9月开工率66.88%。 【库存】9月23日社会库存7.43万吨，周环比减少1.02万吨。9月23日保税区库存9.86万吨，周环比较少1.68万吨。9月23日SHEF库存36897吨，周环比增加1032吨。9月23日LME库存124725吨，周环比增加22725吨；注销仓单占比降低至7.10%。 【逻辑】美元指数强势，金属承压。国内疫情多点散发，风险偏好减弱。供需同增，国内库存低位，基差高位。宏观与基本面背离，节前下游逢低补库，短期难有趋势性行情。参考运行区间60000~63000元/吨，节前注意风险管理。 【操作建议】区间操作 【短期观点】中性 锌：云南限电，节前注意仓位管理 【现货】：9月27日，SMM0#锌24580元/吨，环比-190元/吨，对主力升水250元/吨。 【供应】： SMM 2022年8月SMM中国精炼锌产量为46.27万吨，远不及前期预期，环比减少1.32万吨或环比减少2.77%，同比减少4.62万吨。原料紧张使冶炼利润持续走低，或对价格形成阶段性支撑。川渝地区因限电减停产能陆续恢复。当前云南部分锌冶炼厂已经开始限电，单月影响量在3000吨左右。 【需求】：9月23日当周，镀锌开工率72.63%，环比+3.53个百分点；压铸锌合金开工率53.42%，环比+8.33个百分点；氧化锌开工率58.8%，环比-0.1个百分点。 【库存】：9月26日，国内锌锭社会库存9.4万吨，较上周五+0.1万吨；9月27日，LME锌库存5.4万吨，环比-0.5万吨。 【逻辑】：二十大前环保趋严，或限制上游开采。同时硫酸价格下滑，侵蚀冶炼利润。进口原料补充，原料内紧外松格局小幅改善；欧洲能源危机持续，但同时需求下滑。美债收益率持续倒挂，美联储如预期加息75bp, 节前注意仓位管理。 【操作建议】：节前减仓，注意仓位管理 【短期观点】：中性 铝：减产不断，宽幅震荡 【现货】：9月27日，SMMA00 铝现货均价18270元/吨，环比-200元/吨，对主力贴水40元/吨，环比持平。 【供应】：2022年8月中国电解铝产量348.8万吨，同比增加8.16%，8月份四川地区电解铝虽然大幅减产，但企业减产的过程中仍有铝产出，故8月国内电解铝日均产量环比降幅较小约11.25万吨；四川受减停产影响产能超90万吨。随着气温下降，降水增多，工业限电取消，但由于电解铝冶炼重启需要2个月左右的时间，因此产能恢复仍需时日。同时云南部分水库水位同比下降，当地电解铝或压减负荷。 【需求】：据海关，2022年8月，中国出口未锻轧铝及铝材54.04万吨，环比-11.18万吨；1-8月累计出口470.11万吨，同比增长31.5%，增速环比下滑3.4个百分点。9月23日当周，铝型材开工率66.7%，周环比+1.3个百分点；铝板带开工率80%，周环比持平；铝箔开工率82.7%，周环比持平；铝合金开工率62%，周环比持平。 【库存】：9月26日，中国电解铝社会库存65.2万吨，较上周四-1.4万吨；9月27日，LME铝库存33.7万吨，环比-0.14万吨。 【逻辑】：川渝地区因事故、限电影响电解铝减停产近100万吨，短期全部复产可能较小，云南地区水库水位低于去年同期，或压减负荷30%以上，减产产能约150万吨。同时，美国国债收益率倒挂，当前仍处于衰退周期，下游需求疲弱。成本上，氧化铝进入高投产阶段，但由于原料成本上升价格坚挺。能源危机仍然存在，对价格形成一定支撑。铝价宽幅震荡。 【操作建议】：节前暂观望 【短期观点】：中性 镍：成交回暖，基差回升，震荡为主 【现货】 9月27日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2210合约。金川电解主流升贴水+4500元/吨，价格188560元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+1500元/吨，价格185560元/吨；挪威镍主流升贴水+5000元/吨，价格189060元/吨；镍豆主流升贴水+1500元/吨，价格185560元/吨。 【供应】据SMM，8月全国电解镍产量共计1.55万吨，环比下降3.13%，同比增长5.35%；预计9月全国电解镍产量1.59万吨，环比增长2.58%，同比增长11.17%。 【需求】新能源方面，SMM预计9月三元前驱体产量仍继续上行产量为85,200吨，环比增加7%，同比增加61%。不锈钢方面，据Mysteel调研，9月国内40家不锈钢厂300系粗钢初排产138.36万吨，预计环比增8.5%。合金方面，提供了纯镍消费的主要增量，需求向好。 【库存】9月23日LME镍库存周环比增加876吨至52566吨；注销仓单占比12.97%。9月23日SHFE镍周报库存周环比减少307吨至3120吨。SMM国内六地社会库存周环比减少245吨至5843吨。9月23日保税区库存周环比减少20吨至5480吨。 【逻辑】美元指数偏强，金属承压。纯镍库存低位与二级镍过剩矛盾仍存，终端需求尚可。近期镍价回落后，市场成交好转，基差回升。假期临近，注意仓位管理。节前参考运行区间180000~200000元/吨。 【操作建议】空单止盈离场 【短期观点】中性 不锈钢：下方成本支撑，上方复产压制，区间震荡 【现货】据Mysteel，9月27日无锡宏旺304冷轧价格16950元/吨，环比持平；基差525元/吨，环比+110元/吨。 【供应】据Mysteel调研，2022年9月国内40家不锈钢厂粗钢初排产246.8万吨，预计月环比增7.5%。其中，300系138.36万吨，预计环比增8.5%。印尼回流亦会补充国内货源。据海关，2022年8月不锈钢进口总量31.02万吨，环比上涨近14万吨，环比增加73.6%，同比增幅6.8%。 【需求】稳增长政策托底经济，需求有转好预期，但终端尚未见明显起色。海外加息通道和衰退渐进，但欧洲和韩国不锈钢减停产，出口仍待观察。整体需求环比好转，同比仍偏弱。 【库存】据Mysteel，2022年9月22日，全国主流市场冷轧300系不锈钢库存总量37.4万吨，周环比上升5.85%，年同比下降6.01%。 【逻辑】原料端止跌反弹，成本支撑显现。钢厂利润修复，未来产量爬升将限制价格向上空间。印尼资源回流国内，或冲击市场。成交转清淡，库存转增。关注节前终端补库情况，若终端需求没有实质性增量，则后市不宜乐观。SS2211合约参考范围16000~16800元/吨。 【操作建议】暂观望 【短期观点】中性 锡：资金节前避险，基本面供需双弱，区间震荡为主 【现货】9月27日，SMM 1# 锡187000元/吨，环比上涨4000元/吨；现货升水4375元/吨，环比下降1000元/吨。个别冶炼厂挺价意愿明显，下游企业延续刚需采购，部分企业昨日低价已完成部分节前采购计划。 【供应】据SMM统计，国内锡矿7月生产5448.14吨，累计生产42362.48吨，同比减少5.4%。8月份锡矿进口17227吨，环比减少5837吨，其中缅甸进口13820吨，环比减少3652吨。8月精炼锡国内产量14250吨，同比增加4.32%，企业开工率60.43%，同比增加0.39%。8月印尼锡锭出口量为8633.1吨，其中直接出口到中国的锡锭量为2160.6吨，近期进口窗口持续打开，预计9月进口锡大幅增加。 【需求及库存】焊锡企业8月开工率76.5%，环比下降0.7%，需求依旧偏疲软。截止9月27日，LME库存5080吨，环比减少75吨；上期所仓单库存1489吨，环比减少116吨；精锡社会库存3054吨，环比增加514吨，结束去库趋势；8月企业库存1910吨，环比减少1180吨，同比减少43.82%。 【逻辑】基本面方面，缅甸低品位矿石停止开采以及冶炼厂对后续生产保持谨慎态度，供应端边际收缩，不过近期大量进口锡进入国内市场，短期供应依旧宽松；需求方面仍无明显起色，下游订单依旧偏疲软，锡价在需求无明显恢复前上行驱动不足，下方接近缅甸锡矿成本，因此空间有限，预计维持宽幅震荡思路，运行区间170000-190000元/吨。 【操作建议】观望 【短期观点】中性 [黑色金属] 钢材：建材成交维持高位，市场情绪好转 昨现货价格涨幅明显，基差收敛，建材成交爆表，期货上涨导致市场情绪好转。周度数据显示，产量高位增幅放缓，库存再次降库。进入10月旺季，需求有季节性改善预期，同时短期高产量对原料有支撑，成本难以下移。考虑到地产行业对钢材需求的拖累，压制钢材上涨幅度，谨慎追多。 铁矿石：唐山烧结限产抑制需求，盘面以震荡走势为主 基本面上，到港量环比修复，但均值仍处在中等偏下水平；发运量环比上升，均值接近去年同期水平，供应持续恢复。河北、山西矿难对国产矿供应造成不利影响，但考虑到内矿总库存处在历史高位，预计影响有限。钢厂复产提振需求，日均铁水产量持续回升，疏港量上升幅度明显，港口库存环比下降。据钢联披露，唐山烧结限产，受限钢厂铁水产量占比全市47.8%。成材成交放量明显，节前补库预期支撑盘面偏强运行，但考虑钢厂利润偏低，预计反弹空间不大，维持震荡走势为主。操作建议：区间操作 焦炭：钢厂利润决定原料高度，短期偏强运行 受到环保因素影响，产地部分区域焦企开工受限，供给有收紧迹象，叠加煤价的大幅反弹使得焦化厂再度陷入亏损，后市供给或进一步回落。下游钢厂经过前期补库后，目前库存表现适中，但是钢厂利润微薄，市场心态仍有分化。因此节前关注成材走势，焦炭上方空间取决于螺纹，操作上建议波段为主。 焦煤：供应开始有所收紧，短期偏强运行 炼焦煤市场偏强运行，随着国庆和二十大临近，煤矿停限产预期增加，近期价格多维持稳定，但仍有上调预期。同时下游焦企和钢厂也有限产的预期在，经过前期下游补库后，预计节前价格维稳为主，盘面走势更多取决于钢材，操作上建议波段为主。 动力煤：市场煤紧缺，煤化工需求仍较好 临近假期，下游补库力度不减，神华涨价带动产地煤价进一步上升，助推港口情绪升温。当前5500大卡动力煤市场报价接近1600元/吨，贸易商心态有些许分化，但整体来看节前煤价受到补库需求支撑，易涨难跌。 [农产品] 豆粕：美豆进入收获期 美豆收割率8%，五年均值为13%，本周美豆产区大部分地区保持干燥，利于收割工作的开展。美豆库存2亿蒲式耳，对美豆价格构成支撑。巴西大豆已经开始播种，南美大豆种植预计大幅增加，市场利空逐步加大。中国国内进口大豆11月前到港较少，豆粕基差有望保持高位。短期豆粕维持高位震荡格局，近月合约短线偏多参与为主。 油脂：马来棕榈油产量处于增长期 马来棕榈油产量处于增长期，市场预计9月棕榈油库存将继续攀升。中国棕榈油库存持续增加，豆油库存缓慢增加，油脂价格承压。临近国庆假期，轻仓短线偏空参与为主。 生猪：现货小幅波动 【现货情况】昨日国内现货价格偏弱震荡，今日现货依旧稳中有跌。河南省内价格在23.9元/公斤，四川市场猪价稳中调整，报价约24.2-24.4元/公斤。 根据涌益数据，截止9月22号，全国生猪周度出栏体重在127.76元/公斤，环比+0.6元/公斤左右，养殖户开始主动压栏。 【存栏情况】能繁母猪存栏量：能繁母猪存栏量：无论是农业农村部还是钢联或者涌益咨询数据，都显示为5-8月连续小幅回升。 【行情分析】本周国家继续抛储猪肉。根据往年经验，一旦开启抛储，将是持续性的抛储，因此本次抛储和二十大前的抛储都是预期内的事情。昨日股市反弹，传闻接下来疫情防控政策放松，期货盘面也大幅拉涨。近日看衰猪价的声音渐多，但我们依旧看涨整体现货趋势。期货有金融属性，盘面或提前反映供需矛盾。建议本轮跌下来后继续做多，长线多单继续滚动持有。 【投资策略】长线多单持有 玉米:价格短期震荡，持有备兑看涨期权组合 【基本面数据】 9月27日东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2663元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2764元/吨;港口方面，鲅鱼圈(容 680-730/14.5-15%水)平舱价2840-2860元/吨，较昨日持平;锦州港(15%水/容重 680-720)平舱价2840-2860元/吨，较昨日持平;蛇口港散粮玉米成交价2960元/吨，较昨日持平。华北地区晨间到车542辆，较昨日增加247辆。 据 Mysteel 农产品统计，截止9月21日第38周，全国主要126家玉米深加工企业（含 69 家淀粉、35 家酒精及 22 家氨基酸企业）共消费玉米98.6 万吨，较前一周增加 2.1 万吨；与去年同比减少 0.8 吨，减幅 0.76%。分企业类型看，其中玉米淀粉加工企业消费占比 51.61%，共消化 50.9 万吨，较前一周增加 0.8 万吨；玉米酒精企业消费占比 33.05%，消化 32.6 万吨，较前一周增加1.3 万吨；氨基酸企业占比 15.34%，消化 15.1 万吨，较前一周持平。 【行情展望】 东北地区早熟玉米收割陆续展开，新玉米开始陆续上量，深加工企业开始挂牌收购新玉米，新粮价格高位提振陈粮，囤陈粮的贸易商惜售情绪较强。华北地区深加工企业开工率逐步提升，临近月底，加工企业有集中补库的意愿。南方销区整体稳定，小麦价格高位对玉米替代冲击减弱，饲料企业维持安全库存。整体来看，预计短期玉米价格偏震荡，建议持有备兑看涨期权组合。 白糖：盘面向上驱动性不强 【行情分析】 巴西汽油税下调利空乙醇、原糖价格，22/23榨季供需预计平衡至小幅过剩，未来向上想象空间取决天气、能源风险。拉尼娜天气四季度影响假如一般，宏观及政策等外围影响因素可能导致原糖走势偏弱震荡。关注17美分左右支撑力度，10月以后，泰国印度大规模开榨，后期供应方面逐步施压。预计9月全国单月销售80万吨左右，21/22榨季全国结转100万吨左右库存，减产背景下的高库存结转，库存量相对偏空。从船期来看9月至少有70万吨进口量，三季度进口量相对较少，今年进口压力倾向于向四季度转移。今年以来甜菜产区的天气相对良好，产量不同程度恢复。22/23榨季产量或将恢复至1000万吨附近。后期关注榨季前库存去化速度以及新榨季开榨情况。 【基本面消息】 国际方面： 8月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4402.6万吨，较去年同期的4325.3万吨增加了77.3 万吨，同比增幅达1.79%；甘蔗ATR为154.46kg/吨，较去年同期的154.96kg/吨下降了0.5kg/吨；制糖比为48.45%，较去年同期的46.47%增加了1.98%；产乙醇22.51亿升，较去年同期的22.79亿升下降了0.28亿升，同比降幅达1.23%；产糖量为313.9万吨，较去年同期的296.8万吨增加了17.1万吨，同比增幅达5.77%。 截至9月20号当周，ICE原糖期价为17.78美分/磅，较前一周下跌0.21美分/磅；期货+期权总持仓为867633手，较前一周减少35128手。投机多头持仓143075手，投机空头持仓183905手，投机净空持仓为40830手，较前一周增加35150手。 国内方面： 海关总署公布数据显示，2022年8月我国进口食糖68万吨，同比增加17.68万吨，增幅35.14%。2022年1-8月累计进口食糖272.45万吨，同比减少24.16万吨，降幅8.15%。21/22榨季截至8月，我国累计进口食糖455.42万吨，同比减少91.11万吨，降幅达16.67%。 棉花： 下游好转持续性存疑，棉价偏空对待 【行情分析】 当前临近新棉上市，新棉机采籽棉收购价预期较低，叠加下游近期又环比走弱，下游及短暂坚挺的陈棉现货价格对盘面支撑力度不足。下游对于原料采购较为谨慎，新增订单表现不佳。综上，棉价继续维持偏弱运行。 【基本面消息】 国际方面： USDA：2022年9月9-15日，2022/23年度美国陆地棉出口签约量7355吨，主要买家巴基斯坦(6311吨，包括从中国转入1067吨)、萨尔瓦多(1952吨)、危地马拉(1362吨)、越南(454吨，包括从韩国转入204吨)、泰国(318吨)，取消合同的有中国(2588吨)、日本(250吨)、韩国(204吨)。 USDA：9.2-9.8日一周美国2022/23年度陆地棉净签约22748吨（含签约24562吨，取消前期签约1814吨）；装运陆地棉31978吨。净签约本年度皮马棉249吨；装运皮马棉295吨。新年度陆地棉签约5783吨，无新年度皮马棉签约。 国内方面： 9月27日，全国3128皮棉到厂均价15814元/吨，下跌3元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价24445元/吨，稳定；纺纱利润为2049.6元/吨，增加3.3元/吨，多数市场厂商表示节后行情谨慎观望，目前继续采取边进边出销售模式，一单一议，纺纱即期利润为正 截至9月27日，郑棉注册仓单8747张，较上一交易日减少217张；有效预报0张，较上一交易日无增减，仓单及预报总量8747张，折合棉花34.99万吨。 鸡蛋：饲料成本继续上行，关注1-5正套机会 【现货市场】：今日全国鸡蛋价格多数稳定，少数地区走低0.05元/斤左右，全国主产区鸡蛋均价为5.44元/斤，较昨日价格走低0.01元/斤。各环节余货不多，市场消化尚可。 【供应方面】： 新开产蛋鸡数量正常偏低。目前淘汰鸡货源有限，蛋价高位，养殖单位多延淘观望，近期淘汰鸡出栏量难有增加。库存方面，生产、流通环节库存维持正常水平。存栏方面，据测算9月鸡蛋供应量仍低于正常水平，10月鸡蛋供应面将持续偏紧状态。 【需求方面】：下游需求正常，贸易商采购积极性尚可。业者多不看好国庆节行情，月底在产地采购量或减少，市场需求由快转慢。 【价格展望】：产地货源不多，几无余货，养殖单位盼涨情绪明显，贸易商采购积极性尚可，近几日部分地区蛋价有小涨可能。国庆节将至，月底贸易商或减少在产地的采购量，月底蛋价存下滑风险。 花生：国内花生价格偏强运行 【现货市场】 国内花生价格趋于稳定，市场各方观望情绪增强。河南产区剩余货源不多，麦茬少量上市，目前整体上货量不大，要货需求星尚可。油料花生走货平稳，成交价格不一，多以质论价为主。龙大成交价格上涨成交价格在10000-10100元/吨，到货700吨。花生油报价17700元/吨，花生粕价格维持4850-5050元/吨，目前处于历史高位运行，油厂榨利良好。 国内花生油市场保持稳定运行，个别油厂小幅跟调报价，油厂陆续高价入市收购原料，花生及花生毛油价格高位且货源偏紧，油厂成本抬升。国庆备货存在需求，灌装企业零星按需补库，但价格上涨后拿货意愿降低。价格来看，目前国内压榨一级普通花生油主流报价在17700元/吨;小榨浓香型花生油市场报价不—，主流报价为20000元/吨。 【行情展望】 近两日麦茬花生少量收获中，预计10月中上旬开始大面积上市。受豆粕与花生粕替代关系影响，花生粕价格走强，压榨利润走高或将推进主力油厂提前入市意愿。建议盘面短线参与。 红枣：短期内价格弱稳运行 【现货市场】 新疆产区剩余货源不多，价格趋稳运行，阿克苏、喀什、库尔勒、若羌仍处于防疫管控中，物流运输受阻，内地人员进疆受限，疆内疫情仍较为严峻。主产区红枣长势正常，极端天气出现概率降低，若月底前无明显降雨天气，枣果质量将基本确定。 销区方面昨日河北崔尔庄市场红枣到货量较少，参考特级价格11.50-11.70元/公斤，超特12.50-12.90元/公斤，一级主流价格10.20-10.30元/公斤，近期市场二级货源流出较多，供应略宽松，价格小幅松动0.10-0.20元/公斤，市场购销积极性一般。广东如意坊市场到货在4车左右，到车辆虽未明显减少，但到货品类较多，粗加工产品占比增多。 【行情展望】 国庆备货阶段，各市场走货节凑一般，下游客商多随买随销，减少囤货，短期内价格弱稳运行，建议盘面短线操作。 苹果：稳中偏弱运行 【现货市场】 山东产区红将军地面交易基本结束，晚富士少量上货，80#起步价格3.0-3.5元/斤，成交一般。河南灵宝产区晚富士陆续开始摘袋，客商多处观望状态，暂无订货情况，零星散客少量采购，暂无主流成交价格，山西产区纸加膜晚富士零星开始摘袋。 【行情展望】 山东中小冷库货源基本清库，早熟品种价格普遍高于去年同期，采青富士价格高于去年同期。苹果价格处高位，批发市场交易不温不火，库存嘎啦及库存仍未消化，10月初西部晚熟富士陆续上市，库存富士销售时间有限。预计今日山东产区苹果价格稳中偏弱运行。建议盘面短线偏空操作。 [特殊商品] 橡胶：宏观氛围偏暖，短线偏多思路 【原料及现货】截至昨日，杯胶40.5(+0.5)泰铢/千克，胶水45.5（0）泰珠/千克，云南胶水11150（+50）元/吨，海南胶水11700（0）元/吨，全乳胶现货12150（+200），青岛保税区泰标1380(+10)美元/吨，泰标混合胶11250（+250）元/吨，顺丁胶山东报价12900(-100)元/吨。 【开工率】全钢胎样本厂家开工率为59.87%，环比+18.74% ，半钢胎样本厂家开工率62.96%，环比+12.47%。 【资讯】日前，中国汽车工业协会根据重点企业上报的周报数据推算，2022年8月汽车销量为229.5万辆，环比下降5.2%，同比增长27.2%；2022年1-8月，汽车销量为1677.2万辆，同比增长1.2%。 【分析】近期盘面继续震荡偏强，01仓单量低的交易逻辑相较之前有所转弱，但近期工业品、黑色、建材类普遍表现偏强，宏观氛围整体偏暖，对橡胶有带动作用。如果从基本面来看，依然偏弱，外需走弱十分明显，海外轮胎厂订单量缩减，深色胶进一步走弱。但盘面短期内被仓单紧缺逻辑主导。10月以后至明年初宏观方面更多关注二十大动向，基本面方面关注后期交割品产量情况，今年全乳仓单减量也属于01合约的潜在利多因素，如果有需求端复苏配合以及宏观转暖，标的估值低位下盘面反弹行情或会持续。 【操作建议】短线偏多思路 纯碱: 下游补库带动盘面反弹，短线偏多思路 玻璃：深加工订单有一定好转，关注持续性 【玻璃和纯碱现货行情】 纯碱：现货报价最低送到2700元/吨，贸易商随盘面报价09+20左右 玻璃：沙河出厂价至于1500元/吨，贸易商报价1600元/吨上下 【供需】 纯碱: 本周纯碱行业开工负荷80.2%，周环比提升1.4个百分点，较前一周增幅收窄。其中氨碱厂家平均开工负荷79.6%，联碱厂家平均开工负荷78.5%，天然碱厂平均开工负荷100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在54.1万吨左右。 本周国内纯碱企业库存总量在43-44万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比9月15日库存下降3.3%，同比增加45.7%，其中重碱库存27-28万吨。 玻璃: 截至9月22日，重点监测省份生产企业库存总量为6472万重量箱，较上周库存减少209万重量箱，减幅3.13%，库存天数约32.39天，较上周减少1.05天。 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产253条，日熔量共计168190吨，较上周（168790吨）减少600吨。周内产线冷修1条，改产3条，暂无点火线。 【分析】 纯碱：当前玻璃厂纯碱原料库存偏低，普遍在25天以下，部分厂甚至纯碱原料囤货更少。十一假期临近，玻璃厂在节前有原料补库需求，故本周库存去库，盘面大幅反弹。综合纯碱基本面来看，纯碱供需格局在未来将逐渐趋于宽松。开工率在检修结束后稳定在80%以上，供应增量，预计这一轮补库结束后纯碱厂家将在10月以后重回累库格局。光伏玻璃阶段性供应过剩，瓶颈期的出现削弱了纯碱的强光伏预期，对纯碱价格上冲的支撑力不足。此外，浮法玻璃持续偏弱对纯碱价格形成压制，玻璃供过于求格局无法扭转，继续冷修去产能的背景下，纯碱需求缩量。长远看至年底纯碱产能增加100万吨左右，伴随着下游需求减量，纯碱价格长远看难言乐观，但短期需求有下游补库支撑，建议01短多长空思路。 玻璃：下游节前补库带动盘面近期走强，产销持续偏好，下游去库，需关注持续性。玻璃供需大格局依然过剩，但盘面当前价格已经充分反应。短期内的行情缺乏持续驱动，多为消息面带动下的短线行情。总体来看，玻璃供需大格局依然过剩，四季度临近，深加工订单看到一定好转，中下游拿货积极性提高，带动产销转好，但需要关注去库的持续性。政策加码下，市场预期进一步好转，后市密切关注深加工订单情况，当订单发生实质性好转，才能看到价格的持续性反弹。 【操作建议】 纯碱：短线偏多思路 玻璃：观望 纸浆：现货稳定为主 【现货情况】昨日价格稳定为主，主流市场报盘参考价7350-7450元/吨。 据海关总署公布的数据显示,中国2022年8月纸浆进口量为260.5万吨，同比增涨4.2%，环比爆涨19.7%。1-8月累计进口量1954.6万吨，累计同比减少5.0%。 【库存情况】据Europulp数据显示，2022年6月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下降13.92%，同比截止2022年09月22日，中国纸浆主流港口样本库存量：178万吨，较上期上涨1.0万吨，环比增长0.6%。 【行情分析】美元持续升值背景下，人民币汇率或被动持续贬值，漂针浆的进口成本进一步走高。当前价差结构体现为，美金货源大幅升水现货、期货报价，对2301合约有所提振。欧洲宏观数据较差，全球经济下行压力巨大。整体而言，全年我国纸浆供需双弱格局未变，期货盘面波动更容易受到汇率、外围事件、情绪的影响。在现货绝对价格处于高价下、需求弱的背景下纸浆现货继续大幅上攻动能不足，期货由于供应收缩、大幅下跌的概率也短期较低，当前期货盘面大幅贴水，一旦市场情绪转好，期货多头更容易上攻进行基差修复。整体操作难度依旧很大，建议控制好仓位，震荡思维参与。 【投资策略】区间震荡 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！ 相关信息 广发期货发展研究中心 http://www.gfqh.cn 电话：020-88800000 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼 邮政编码：510620

【业内人士：人民银行后续大概率会维持一定的逆回购操作力度，继续实施资金净投放】金十数据9月28日讯，从公开市场操作的角度看，业内人士认为，人民银行后续大概率会维持一定的逆回购操作力度，继续实施资金净投放，预计9月末银行体系流动性将保持合理充裕，货币市场利率出现大幅波动的可能性较小。“近期货币市场利率上行属于季节性波动，而非运行趋势出现了变化。”广发证券固收首席分析师刘郁认为，在人民银行加大逆回购操作的对冲之际，季末、假期等因素对流动性影响相对可控。（中证报）(来自金十数据App)

在政策和能源结构转变的双重作用，直接刺激了储能产业。尤其是电池技术的发展，带动了整个储能市场驶上“快车道”。 根据光大证券(601788)的预测，到2025年，中国储能市场规模将达到0.45万亿元，而2030年将增长至1.3万亿元左右。广发证券(000776)则在研报中称，2021年以来，新型电力系统建设如火如荼。新型储能作为电力系统灵活性资源的重要组成部分，是实现高比例新能源消纳的有力支撑，其发展有望持续加速。需求旺盛、应用前景广泛的储能，也早已经成为科技巨头们争相布局的重点业务之一，其中的代表企业是宁德时代(300750)和比亚迪(002594)。在2011年成立之初，宁德时代就布局了储能电池业务。原宁德时代二号人物黄世霖在接受采访时曾表示，宁德时代成立之初就定下两个业务目标，一个是动力电池，另一个是储能电池。十余年来，宁德时代不断通过成立合资公司、入股等方式布局储能赛道，如今储能系统营收也实现连年增长。根据宁德时代2021年财报，其总营收为1303.56亿元，同比增长159.06%；归属于上市公司股东的净利润为159.31亿元，同比增长185.34%。其中，储能系统业务营收为136.24亿元，同比大增601.01%，占总营收的比例为10.45%。相比宁德时代，比亚迪则更早开始探索储能。2008年，比亚迪电力科学研究院正式成立，开始重点布局储能领域。如今，其储能产品已经实现全方位覆盖。比亚迪在2021年财报中提到，储能行业借新能源大发展的势头亦增速明显。在2021年，包含在储能行业的二次充电电池及光伏业务上，比亚迪该板块的收入约164.71亿元，同比增长36.27%。当然，掘金储能的巨头远不止宁德时代、比亚迪，华为、亿纬锂能(300014)、国轩高科(002074)等相继“大手笔”入局储能。可以预见，储能领域的竞争也将愈发激烈。以上内容仅供参考，不作为投资建议

在我国，期货公司可分为A、B、C、D、E等5大类，其中A类、B类、C类又可分别细分为AAA级、AA级、A级、BBB级、BB级、B级、CCC级、CC级、C级等9个级别。不过迄今为止，尚无期货公司可达到AAA级别。 目前，参与2022年评级的正规期货公司共有150家，2022年9月2日，中国证监会公开了这150家期货公司的最新评级结果——A类54家，B类76家，C类17家，D类3家。
 A类期货公司：54家（AA级18家，A级36家） 18家AA级期货公司排名如下： 第1名：国泰君安期货(AA级) 第2名：银河期货(AA级) 第3名：永安期货(AA级) 第4名：中信期货(AA级) 第5名：东证期货(AA级) 第6名：华泰期货(AA级) 第7名：南华期货(AA级) 第8名：中粮期货(AA级) 第9名：中信建投期货(AA级) 第10名：申银万国期货(AA级) 第11名：中泰期货(原鲁证期货，AA级) 第12名：浙商期货(AA级) 第13名：海通期货(AA级) 第14名：广发期货(AA级) 第15名：新湖期货(AA级) 第16名：光大期货(AA级) 第17名：招商期货(AA级) 第18名：国投安信期货(AA级) 与2021年相比，中泰、海通、新湖、招商等4家期货公司从A级升级为AA级；瑞达、方正中期、五矿等3家期货公司从AA级降至A级。 36家A级期货公司排名如下： 第19名：方正中期期货(A级) 第20名：五矿期货(A级) 第21名：宏源期货(A级) 第22名：国信期货(A级) 第23名：平安期货(A级) 第24名：瑞达期货(A级) 第25名：东吴期货(A级) 第26名：长江期货(A级) 第27名：建信期货(A级) 第28名：弘业期货(A级) 第29名：宝城期货(A级) 第30名：广州期货(A级) 第31名：兴证期货(A级) 第32名：东方财富期货(A级) 第33名：华融融达期货(A级) 第34名：徽商期货(A级) 第35名：格林大华期货(A级) 第36名：国元期货(A级) 第37名：兴业期货(A级) 第38名：国贸期货(A级) 第39名：东海期货(A级) 第40名：大地期货(A级) 第41名：创元期货(A级) 第42名：东航期货(A级) 第43名：紫金天风期货(A级) 第44名：金瑞期货(A级) 第45名：中金财富期货(A级) 第46名：一德期货(A级) 第47名：华安期货(A级) 第48名：信达期货(A级) 第49名：国联期货(A级) 第50名：国富期货(A级) 第51名：中金期货(A级) 第52名：国海良时期货(A级) 第53名：渤海期货(A级) 第54名：物产中大期货(A级) B类期货公司：76家（BBB级37家，BB级32家，B级7家） 37家BBB级期货公司排名 第55名：海证期货(BBB级) 第56名：大有期货(BBB级) 第57名：中银期货(BBB级) 第58名：华西期货(BBB级) 第59名：中融汇信(BBB级) 第60名：西部期货(BBB级) 第61名：港信期货(BBB级) 第62名：美尔雅期货(BBB级) 第63名：广金期货(BBB级) 第64名：瑞奇期货(BBB级) 第65名：中财期货(BBB级) 第66名：西南期货(BBB级) 第67名：华联期货(BBB级) 第68名：东兴期货(BBB级) 第69名：宁证期货(BBB级) 第70名：财信期货(BBB级) 第71名：国金期货(BBB级) 第72名：金鹏期货(BBB级) 第73名：中国国际(BBB级) 第74名：锦泰期货(BBB级) 第75名：首创京都(BBB级) 第76名：瑞银期货(BBB级) 第77名：乾坤期货(BBB级) 第78名：中钢期货(BBB级) 第79名：摩根大通期货(BBB级) 第80名：倍特期货(BBB级) 第81名：恒力期货(BBB级) 第82名：安粮期货(BBB级) 第83名：混沌天成期货(BBB级) 第84名：长安期货(BBB级) 第85名：大越期货(BBB级) 第86名：中电投先融期货(BBB级) 第87名：冠通期货(BBB级) 第88名：山金期货(BBB级) 第89名：浙江新世纪期货(BBB级) 第90名：民生期货(BBB级) 第91名：红塔期货(BBB级) 32家BB级期货公司排名 第92名：首创期货(BB级) 第93名：云晨期货(BB级) 第94名：汇鑫期货(BB级) 第95名：华金期货(BB级) 第96名：道通期货(BB级) 第97名：和融期货(BB级) 第98名：福能期货(BB级) 第99名：华闻期货(BB级) 第100名：中原期货(BB级) 第101名：神华期货(BB级) 第102名：中金岭南期货(BB级) 第103名：铜冠金源期货(BB级) 第104名：金元期货(BB级) 第105名：金石期货(BB级) 第106名：云期货(BB级) 第107名：上海东亚期货(BB级) 第108名：恒泰期货(BB级) 第109名：长城期货(BB级) 第110名：中天期货(BB级) 第111名：一创期货(BB级) 第112名：华鑫期货(BB级) 第113名：华创期货(BB级) 第114名：齐盛期货(BB级) 第115名：晟鑫期货(BB级) 第116名：鑫鼎盛期货(BB级) 第117名：和合期货(BB级) 第118名：财达期货(BB级) 第119名：英大期货(BB级) 第120名：上海浙石期货(BB级) 第121名：中衍期货(BB级) 第122名：华融期货(BB级) 第123名：中航期货(BB级)​​​​​​​ 7家B级期货公司排名 第124名：国都期货(B级) 第125名：国盛期货(B级) 第126名：通惠期货(B级) 第127名：江苏东华期货(B级) 第128名：上海中期(B级) 第129名：佛山金控期货(B级) 第130名：先锋期货(B级) C类期货公司：17家(13家CCC级，1家CC级，3家C级) 第131名：山西三立期货(CCC级) 第132名：海航期货(CCC级) 第133名：九州期货(CCC级) 第134名：迈科期货(CCC级) 第135名：东方汇金期货(CCC级) 第136名：永商期货(CCC级) 第137名：上海大陆期货(CCC级) 第138名：金信期货(CCC级) 第139名：津投期货(CCC级) 第140名：天富期货(CCC级) 第141名：天鸿期货(CCC级) 第142名：中辉期货(CCC级) 第143名：盛达期货(CCC级) 第144名：华龙期货(CC级) 第145名：恒银期货(C级) 第146名：中州期货(C级) 第147名：大通期货(C级) D类期货公司：3家 第148名：上海东方期货(D级) 第149名：前海期货(D级) 第150名：新纪元期货(D级) 以上就是2022年150家期货公司最新评级排名结果，各位无需再去别处求索啦～

[股指期货] 股指期货：新能源汽车免征购置税政策延续，四季度市场或将吹响反攻号角 【市场表现】 A股三大股指早盘冲高后再度震荡回落，上证指数收盘跌1.2%报3051.23点，创逾4个月新低；深证成指跌0.4%，创业板指涨0.83%，科创50涨0.09%，万得全A、万得双创分别跌0.98%、0.14%；成交额6689亿元，仍在6500亿元地量附近。宁德时代企稳反弹提振赛道股，大消费迎来普涨行情，医药龙头集体反抽。2000亿矿业巨头紫金矿业放量触及跌停，油服、煤炭、天然气、钢铁、磷化工等多数资源股集体重挫。多位业内人士认为，A股短期调整不改估值和情绪指标已处于底部区域的事实，市场进一步下探概率低，且在经济弱修复和盈利探底下，A股10月有望探底回升。 期指方面，四大股指期货主力合约尽皆下跌，其中IF2210下跌0.63%，IH2210下跌0.74%，IC2210下跌1.34%，IM2210下跌1.24%。基差方面，四大股指期货合约基差较之前有所收敛，其中，IF2210升水2.68点较前一日变化0.76点，IH2210升水2.61点，较前一日变化-1.76点，IC2210贴水1.92点，较前一日变化14.28点，IM2210贴水28.59点，较前一日变化11.69点。三大股指期货的成交量和持仓量有所增加。 【消息面】 昨日A股市场弱势盘整。两市上涨家数为569家，涨停家数为25家，上涨数量较前一交易日下降，昨日赚钱效应极差。 促汽车消费政策延续，财政部等三部门联合公告，对购置日期在2023年1月1日至2023年12月31日期间内的新能源汽车，免征车辆购置税。这已是新能源汽车免征购置税第三次延期。国常会表示，将免征车购税政策延续至2023年底，预计新增免税1000亿元。乘联会表示，新能源车购置税免征政策的延续将有助于缓解车型购置成本增长过快的情况，同时维持对燃油车的价格竞争优势。海外方面，德国9月IFO商业景气指数录得84.3，不及预期，为2020年5月以来新低，由于冬季能源短缺的前景较为不明朗，德国工业的预期更加负面，此前公布的ZEW经济景气领先指数降幅超预期，暗示未来的经济前景仍较不乐观。消息面整体偏中性。 【资金面】 大市成交0.67万亿元。北向资金净买入42.77亿。大消费方面，白酒龙头齐获加仓，贵州茅台获大幅净买入9.45亿元，五粮液、泸州老窖分获净买入3.26亿和1.65亿元；免税龙头中国中免获大幅净买入6.21亿元，药明康德获净买入1.69亿元。赛道股方面，隆基绿能遭净卖出1.99亿元，三花智控遭净卖出1.79亿元，宁德时代遭小幅减仓0.69亿元。资金面来看，整体偏中性。 【操作建议】 从消息面偏中性与资金面偏中性来看，四季度市场或存筑底反弹的可能。需密切关注增量政策工具的出台和落地情况，谨慎投资者短期观望为宜；中长线价投可逢低买入。 [国债期货] 国债期货：央行上调外汇风险准备金率 传递政策进一步稳汇率预期 【市场表现】 国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.32%，5年期主力合约跌0.25%，2年期主力合约跌0.07%。银行间主要利率债收益率普遍明显上行3-5bp，10年期国开活跃券220215收益率上行3.3bp，10年期国债活跃券220017收益率上行2.72bp，30年期国债活跃券220008收益率上行2.75bp，5年期国开活跃券220208收益率上行4.7bp，5年期国债活跃券220016收益率上行4.26bp，3年期国开活跃券210203收益率上行5bp。 【资金面】 公开市场方面，央行大幅增加逆回购操作规模维护季末流动性，开展了420亿元7天期和930亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。当日20亿元逆回购到期，因此当日净投放1330亿元。资金面方面，三季度末前最后一周，央行周一公开市场逆回购明显加量，月内资金供给充裕，隔夜回购利率小降，但可跨月的七天期回购利率大幅上行逾26bp报在1.81%附近。月内资金无忧，跨月的供给也较为充足。季末及国庆长假来临之际，央行公开市场加码驰援下市场情绪较为稳定，仍持续关注后续央行操作的可持续性。 【政策面】 央行宣布，自9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。此次调整旨在稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理。这是也自2020年10月央行将外汇风险准备金率调整为0后，再次出手调整。此次上调远期售汇业务的外汇风险准备金率至20%，一方面传递政策进一步稳汇率的预期，另一方面将提高银行远期售汇业务成本，提高远期售汇价格，降低企业远期换汇需求，进而减少即期市场购汇需求，并影响即期汇率，有助于抑制人民币快速贬值势头。但从历史经验来看，汇率走势仍主要取决于基本面、相对利差等因素，走势具有一定的惯性，本次上调外汇风险准备金率较难扭转趋势但可缓解人民币贬值斜率，后续央行可能视情况使用更多汇率调控工具例如外汇存款准备金率、宏观审慎管理等应对外汇波动。 【操作建议】 央行上调外汇风险准备金率释放稳外汇预期，缓解人民币贬值压力。昨日期债大幅下跌，或主要受到近期美债收益率上行和人民币贬值影响市场情绪转弱。但当前疫情反复消费受抑制、地产下行、出口回落的环境下，经济修复动能仍然偏弱，还需政策加码支持，从央行举措来看更倾向于以外汇政策调控汇率风险，以货币宽松支持内需扩张，因此海外流动性收紧带来的美债利率上行和汇率压力并不一定会明显限制国内货币政策宽松，当前10年国债收益率上行至2.7%附近，收益率进一步上行空间或有限，操作上期债建议逢调整试多为主，但临近十一假期建议轻仓过节。 [贵金属] 贵金属：美联储官员发声支持加息控制通胀 美元节节走高贵金属延续跌势 【行情回顾】隔夜，美联储部分官员针对美国通胀和货币政策等问题讲话，其观点在通胀过高上较为一致，需要将利率抬升至更高位置且持续一段时间，同时对美国经济实现“软着陆”抱有信心。美联储不断加强鹰派立场导致全球股市陷入超卖，美元指数冲上114而10年期美债收益率逼近4%，工业品价格承压特别是金融属性强的贵金属延续跌势。COMEX黄金期货小幅低开后震荡走平但在美联储官员讲话后价格快速跳水超20美元，收盘报1629.2美元/盎司跌1.36%续创两年多低位；COMEX白银期货波动幅度相对黄金更大盘中一度转涨后再度回落，收盘价为18.34美元/盎司跌2.63%。 【后市展望】目前美国经济仍有韧性，能源价格回落使其他可选消费回暖，劳动力薪资水平增速对核心通胀有所支撑使通胀风险仍较高。市场对维持美联储紧缩步伐预期逐步形成共识，十一国庆前后美国将陆续公布PMI和非农等重要经济数据或有阶段性回暖，若美元维持强势黄金恐有继续探底风险，但国内贵金属在人民币贬值的情况下表现相对有韧性。美联储鹰派加息逐步被市场消化后，欧洲经济衰退和能源危机叠加地缘政治风险的担忧则吸引的逢低买盘和避险买盘，英欧等央行进一步加息的预期提振欧元，若美元短线回调可能使金银价格获得反弹动能。然而从官员表态来看美联储在2024年之前都不会降息，中期来看实际利率和美元维持坚挺使投资者青睐美元美债等资产，在此情况下贵金属总体将保持区间偏弱震荡。 【技术面】COMEX黄金持续下跌短周期均线形成空头排列，MACD绿柱持续扩散反映空头力量较强探底风险较大；白银前期反弹目前多根短周期均线缠绕行情偏弱震荡，MACD红柱转绿未来行情仍较反复。 【资金面】近期金价下跌资金流出使黄金ETF持仓回到年初低位，当前投资者青睐亦美元或美债保值，对贵金属的偏好未有修复。 【策略建议】空头情绪难以好转，短期反弹后建议逢高做空。 [能源化工] 原油：海外经济衰退担忧持续，油价续跌 【行情回顾】 9月26日， 国际油价继续下跌。NYMEX 原油期货11合约76.71跌2.03美元/桶或2.58%；ICE布油期货11合约84.06跌2.09美元/桶或2.42%。中国INE原油期货主力合约2211跌30.3至625.5元/桶，夜盘跌19.1至606.4元/桶。 【重要资讯】 1.欧盟国家正在努力就对俄罗斯石油实施价格上限达成协议，但目前很可能会推迟该协议的达成，直到更广泛的制裁方案达成一致。据消息人士透露，塞浦路斯和匈牙利等国家对设置石油价格上限提议表示反对。 2.据相关数据显示，9月1日至25日，俄罗斯石油产量提高至1073万桶/日。 3.据运营商发言人称，从俄罗斯到德国的北溪2号天然气管道的压力一夜之间从300bars降至7bars，原因不明。 4. 美国总统拜登指示经济团队向能源行业施压，要求其降低汽油价格，确保消费者能从油价下跌中受益。 【行情展望】 随着美联储在内的海外央行大举加息抑制通胀，经济增长和原油需求前景遭到破坏，且市场风险偏好遭受打击，美元被推高的同时，包括原油在内的大宗商品下挫。最新市场消息，欧盟仍在努力就俄罗斯石油价格上限达成协议，可能会推迟该协议，直到各方就更广泛的制裁方案达成一致。另一方面，油价下挫或会引发OPEC+考虑减产干预价格，或对油价带来阶段性支撑。但总体而言，宏观经济预期主导下，预计油价后期呈现运行中心下移的震荡走势。建议谨慎偏空思路为主，注意供应端上行风险事件的影响。 沥青：节前赶工备货需求暂稳，盘面有所支撑 【现货方面】 9月22日，国内沥青市场均价为4748元/吨，较上日下跌4元/吨，跌幅0.08%，因国际油价震荡，北方多数炼厂及贸易商现货价格近期相对偏低，受此影响，东北地区主力炼厂道路沥青价格下调50元/吨，带动国内沥青市场均价下跌。 【开工方面】 截至9月21日当周，全国炼厂开工率环比-0.68%至46.65%，同比+7.65%；东北地区开工率环比-2.41%为23.76%，山东地区开工率环比+1.73%为63.77%，华北华中地区开工率环比+0.85%为42.45%，长三角地区开工率环比-5.92%为45.99%，华南西南地区开工率环比+5.22%为36.85%。 山东齐鲁石化9月24日转产渣油，但东明石化9月25日复产沥青，区内开工变化较小，华东上海石化24日停工，扬子石化即将间歇停工，区内开工或有所下降；西北疆内除主力炼厂稳定生产中，部分炼厂预计10月有排产计划，但仍根据具体情况调整，整体供应变化不大；其它地区区内供应稳定。 【库存方面】 截至9月21日当周，炼厂库存率环比+0.16%至30.74%，同比-20.26%；社会库存率则环比-0.98%至19.39%，同比-24.91%。东北地区炼厂库存率环比+0.37%至20.22%，华北山东地区环比-0.11%至34.31%，华南地区环比持平为15.63%，长三角地区环比+2.76%至26.07%。 【行情展望】 高利润下炼厂积极生产，沥青开工和产量相较稳定。需求方面，山东节前赶工备货需求集中，炼厂出货节奏尚可，西北疆外需求有所好转，华南和西南下游终端需求不温不火，其它地区刚需拿货为主。整体而言，节前备货赶工需求对沥青盘面有所支撑，短期成本端偏弱运行，可做多裂解价差。 PTA：供需略转宽松加油价大跌，PTA震荡偏弱 【现货方面】 昨日原油下跌，近期PTA加工费维持在较高水平，部分装置提负或者重启，传闻聚酯工厂开会，关于减产尚未有消息，但随着供需去库的缩减，PTA期货跌幅较大。加工费也有压缩。随着10-1月差扩大，10月基差略有走强。9月货源在01+950~980有成交，个别略低， 10月上交割货源在01+900附近有少量成交，成交价格在6255~6454附近，10月中下在01+540有成交，10月底01+480有成交。主港主流货源基差在01+960。 【成本方面】 昨日亚洲PX下跌19美元/吨至1035美元/吨，PXN至388美元/吨；PTA现货加工费859元/吨，TA01盘面加工费-77元/吨。 【供需方面】 PTA：PTA负荷上调至73.5%（+2.8%）； 下游聚酯：聚酯负荷小幅下降至83.9%（-0.4%）。 终端：江浙终端综合开工基本维持，新订单走弱下国庆有放假打算。加弹、织造、印染负荷分别为77%（+1%）、69%（-2%）、77%（0%）。但近期织造端新单氛围整体走弱明显，坯布库存维持在一个月偏上运行。 【行情展望】 虽下游PTA负荷提升，但新装置投产预期压制加上宏观预期偏弱下油价和下游PTA大幅下跌，短期PX受到拖累。因加工费较好，部分PTA装置重启或提负，而织造新单偏弱，织造十一有提前放假意向，聚酯工厂仍存累库预期且维持亏损，后期聚酯减产概率较大，PTA供需预期偏弱，10月存累库预期，加上成本端偏弱，短期TA绝对价格偏弱，TA01关注5300附近支撑。但因短期PTA市场流通货源偏紧且集中度较高，加上下游聚酯仍未落实减产，短期基差仍相对偏强。 操作上，TA01关注5200-5300附近支撑，逢高滚动做空为主；TA12-01和TA01-05逢高反套。 乙二醇：累库预期加油价大跌 MEG震荡偏弱 【现货方面】 昨日乙二醇价格重心弱势下行，市场整体成交一般。日内商品市场整体承压，乙二醇价格重心回落明显，现货低位成交至4155-4160元/吨附近，现货基差小幅走强。美金方面，乙二醇外盘重心回落明显，午后近期到港船货低位上探至485-488美元/吨附近，10月底船货商谈在490-495美元/吨，场内整体商谈偏弱。 【供需方面】 MEG：国内乙二醇整体负荷43.98%（-2.44%），其中煤制乙二醇负荷28.67%（-2.08%）。 下游聚酯：聚酯负荷小幅下降至83.9%（-0.4%）。 终端：江浙终端综合开工基本维持，新订单走弱下有国庆放假打算。加弹、织造、印染负荷分别为77%（+1%）、69%（-2%）、77%（0%）。但近期织造端新单氛围整体走弱明显，坯布库存维持在一个月偏上运行。 【行情展望】 恒力及部分煤化工等检修装置逐步重启，后续乙二醇到港预报较多，叠加聚酯工厂库存压力下存减产预期，后续MEG供需预期逐步转弱，叠加油价下跌及市场情绪偏弱，MEG大幅下跌，短期MEG或维持弱势。但目前主港库存绝对水平降至中性偏低水平；且近期化工煤上涨明显，煤化工成本压力较大，不排除部分煤化工重启推迟，如果市场情绪好转或油价反弹， MEG弹性或较8月偏强。 操作上，EG01空单谨慎持有，关注4200附近支撑。 短纤：供需双弱且成本支撑偏弱，短纤跟随原料震荡调整 【现货方面】 昨日早盘直纺涤短大多报价维稳，成交优惠商谈。下午因期货跌幅放大，现货成交优惠也有所放大。期现后点价成交较多，价格大多在7500-7600区间，工厂价格略高。维持刚需采购，平均产销在44%。目前期现商持货量普遍较少，部分已出完。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7550-7900元/吨，福建主流7800-7900元/吨附近，山东、河北主流7700-7900元/吨。。 【供需方面】 因亏损严重，部分装置减产，直纺涤短负荷下滑至73%。需求上，原料疲软下跌，纯涤纱及涤棉纱下跌调整，成交清淡，部分计划国庆放假。 【行情展望】 短纤维持亏损态势，工厂仍有减产预期；终端新订单偏弱，下游纱厂现金流亏损，部分计划国庆放假。短纤供需双弱，高库存压力难缓解。虽目前短纤加工费偏低，但原料端走势偏弱，成本支撑偏偏弱。预计短期短纤跟随原料震荡调整为主。 操作上，单边观望；PF-TA价差1400以下做扩大。 苯乙烯：宏观利空及油价大跌导致苯乙烯大跌 【现货方面】 昨日华东市场苯乙烯震荡回落，在原油价格大幅回落下，承压期货价格回落，贸易商逢低补空，成交气氛尚可，下游维持刚需合约采购。至收盘现货/9月下9500-9650，10月下8860-9020，11月下8560-8720，单位：元/吨。美金市场整体回落，在人民币价格的承压，美金船货报盘走低，听闻上周有5000吨日本货成交，10月纸货1062对11080，10月到船货1030对1070 LC90，单位：美元/吨。 【成本方面】 昨日华东港口纯苯市场现货小幅下跌，下游衍生物价格和负荷环比均有改善，对纯苯价格也有一定支撑，加上节前备货需求推动，纯苯商谈重心坚挺。现货商谈 7740/7750元/吨，9月下商谈7690/7700元/吨，10月下商谈 7530/7550元/吨，11月下商谈7420/7450元/吨。 【供需方面】 中化泉州重启，5成负荷，苯乙烯开工率回升至73%偏上。需求上，下游维持备货生产，随着苯乙烯价格的回落，行业利润略有修复，整体开工正常运行，主流EPS/PS工厂预计国庆假期停工。 【行情展望】 非一体化苯乙烯利润维持，前期检修装置仍有重启预期，但因伴随部分装置检修，整体供应回升缓慢；随着国庆假期临近，部分下游计划停车。苯乙烯供需边际转弱，但短期港口库存仍偏低，供需明显转弱可能要在10月中下旬，且处于月底纸货交割阶段，苯乙烯基本面仍有支撑偏强。受原油价格大幅下挫以及国内宏观经济下行，昨日苯乙烯期货大幅下跌，贸易商逢低补空，基差相对偏强。如果油价企稳反弹或市场情绪好转，苯乙烯止跌反弹概率较大。 操作上，节前观望，节后逢高空为主。 PVC：供应端存扰动，短期或震荡运行 【PVC现货】 国内PVC市场现货价格小幅下跌，现货市场成交气氛不佳，PVC期货价格窄幅震荡，点价货源仍有优势，一口价报盘难成交，下游采购积极性偏低，少有挂单采购，目前观望意向较强。5型电石料，华东主流现汇自提6230-6370元/吨，华南主流现汇自提6310-6440元/吨，河北现汇送6230-6360元/吨，山东现汇送到6300-6350元/吨。【电石】 周末至今多数电石价格维持稳定，电石企业出货正常，个别推出了出厂价上涨计划，下游到货状况不一，部分货源显减少。预计短期市场区域性小涨现象将延续。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4020-4170元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3630元/吨。 【PVC开工、库存】 开工：截至9月22日PVC整体开工负荷74.43%，环比下降3.16个百分点；其中电石法PVC开工负荷73.34%，环比下降4.65个百分点；乙烯法PVC开工负荷78.44%，环比提升2.34个百分点。 库存：截至9月23日华东及华南样本仓库总库存35.85万吨，较上一期减0.36%，同比增加102.06%。 【行情展望】 短期看PVC估值整体偏低，在烧碱支撑下西北一体化有部分利润。驱动看短期供应端扰动加剧，西北圣雄降负、英力特亦有检修计划、中泰因疫情生产或受影响；而需求端保交楼对于需求刺激暂看也是有限，需求表现平平。短期煤炭价格坚挺给予一定支撑，而“二十大”期间政策上的不确定性亦存在扰动。短期预计震荡格局，建议观望。中长线看若去库不畅维持逢高做空。 甲醇：库存压力不大，煤炭强势给予支撑 【甲醇现货】 内蒙古市场整理运行，商谈有限，心态多有观望，最终价格2330-2450元/吨。山东地区甲醇市场僵持整理，周初市场各方观望为主，波动有限，评估价在2710—2820元/吨。广东地区重心走低，日内主流商谈参考在2700—2720元/吨。太仓甲醇市场午后推涨，最终评估2685—2720元/吨。 【甲醇开工、库存】 开工率：截至9月22日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.06%，较上周上涨0.97个百分点，较去年同期上涨4.94个百分点。 库存：截至9月21日，中国甲醇港口样本库存量：73.85万吨，较上期-9.91万吨，环比-11.83%；其中，华东地区大幅去库，库存减少8.2万吨；华南地区去库，库存减少1.71万吨。甲醇样本生产企业库存39.32万吨，较上期减少2.97万吨，跌幅7.03%；样本企业订单待发30.39万吨，较上期增加0.19万吨，涨幅0.63%。 【行情展望】 估值看煤炭端短期存支撑，煤炭供需偏紧格局未见缓和，化工煤价持续走高。海外天然气价格高位回落但结合俄乌冲突问题格仍是易涨难跌。驱动上甲醇国内开工恢复顺利，且后续九月底开始存大型装置投产预期，四季度供应预计环比增多。需求看烯烃开工亦有明显恢复，但利润承压下四季度需谨慎看待。库存无论是港口亦是产区看压力均不大，且港口短期仍有去库预期，产区排库顺畅。短期基本面并未见到明显转弱，叠加化工煤强势，预计甲醇高位震荡概率较大，建议观望。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！ 相关信息 广发期货发展研究中心 http://www.gfqh.cn 电话：020-88800000 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼 邮政编码：510620

异动点评：海外衰退担忧持续，油价延续下行 截至9月26日收盘，中国INE原油期货主力2211合约跌45.5元/桶至610.3元/桶，跌幅达6.94%。 近期油价表现偏弱，高通胀下加息引发的经济衰退担忧构成近期油价弱势的主导因素。 其一，上周美联储议息会议宣布加息75BP符合市场预期，但美联储的点阵图偏鹰，美联储还暗示今年将再加息125个基点，随着美联储加息靴子落地，多家海外央行也竞相加入加息阵营，英国宣布加息50个基点，瑞士宣布加息75个基点，南非加息75个基点，印尼加息50个基点。高通胀压力下，欧美央行持续加息带来流动性的收紧和经济衰退的担忧，使得美元、美债持续上行，而包括原油在内的大宗商品风险偏好承压；此外，经济放缓压力下的实质性需求走弱也使得大宗商品价格下跌。 其二，驾驶高峰临近结束需求或季节性走弱，汽油需求减弱以及驾驶旺季的结束使得汽油裂解价差回落至历史区间，而柴油和航煤裂解价差仍处于高位，后期随着宏观经济压力增加及经济增速放缓，对成品油需求的进一步减弱或使得柴油和煤油裂解价差进一步回落，从而减弱对原油需求的支撑。 展望后市，尽管供需不确定性错综交织，但后期市场交易主线或仍在需求端，宏观经济衰退带来的下行风险或仍将主导油价重心下行，机构平衡表显示四季度整体原油供需整体仍将维持供过于求的格局，但四季度供应端诸多不确定性因素（俄乌冲突、欧盟对俄制裁、OPEC+能动性减产等）或持续对油价下行趋势形成阻碍，并对油价形成阶段性支撑。总体而言，预计油价后期呈现运行中心下移的震荡走势。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！ 相关信息 广发期货发展研究中心 http://www.gfqh.cn 电话：020-88800000 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼 邮政编码：510620

“期货公司排名前十名有哪几家？” 这个问题的答案，网上一搜一大把。遗憾的是，排名靠前的回答大部分都不靠谱！因为这些答案有一个肉眼可见的通病：内容太过滞后！基本都在拿2021年的排名冒充2022年的排名。这种糟糕的感觉就像是你网购的明明是一箱新鲜的苹果，拆开时却发现满眼的烂苹果…… 有鉴于此，本文将提供准确靠谱的——2022年期货公司前十名最新名单！ 期货公司排名前十名有哪几家？ 2022年9月2日，中国证监会公布了国内150家期货公司评级结果。前十名是这几家。 第1名：国泰君安期货(AA级) 第2名：银河期货(AA级) 第3名：永安期货(AA级) 第4名：中信期货(AA级) 第5名：东证期货(AA级) 第6名：华泰期货(AA级) 第7名：南华期货(AA级) 第8名：中粮期货(AA级) 第9名：中信建投期货(AA级) 第10名：申银万国期货(AA级) 以上10家期货公司都是权威机构评选出的A类中的AA级期货公司，排名前十，名副其实。 在150家期货公司中，共有18家入选AA级榜单，另外8家如下所示： 第11名：中泰期货（原鲁证期货） 第12名：浙商期货 第13名：海通期货 第14名：广发期货 第15名：新湖期货 第16名：光大期货 第17名：招商期货 第18名：国投安信期货 以上便是【2022年期货公司排名前十名有哪几家】的全部内容，希望对您有所帮助。

[有色金属] 铜：关注节前备货，震荡整理 【现货】9月22日SMM1#电解铜均价63110元/吨，环比-5元/吨；对主力升水535元/吨，环比-45元/吨。广东1#电解铜均价62970元/吨，环比-20元/吨；对主力升水420元/吨，环比-50元/吨。 【供应】据SMM调研，预计9月国内电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比增长12.18%。 【需求】据SMM调研，9月16日铜杆周度开工率68.93%，周环比减少5.63%。8月铜材开工率72.88%，环比减少0.93%，同比减少4.26%；9月预计开工率75.76%。8月铜管开工率66.51%，环比减少4.73%，同比减少8.53%；预计9月开工率71.54%。8月铜板带箔开工率预计71.96%，环比减少1.7%，同比减少14.43%；9月预计开工率73.79%。8月漆包线开工率65.25%，环比减少0.95%，同比减少7.89%；预计9月开工率66.88%。 【仓单和库存】9月22日上期所铜减少1260吨至6686吨。9月22日LME铜库存增4775吨至122775吨。9月16日社会库存8.45万吨，周环比增加1.38万吨。9月16日保税区库存11.54万吨，周环比减少1.93万吨。9月16日SHFE库存35865吨，周环比减少506吨。 【信息】金十：22日，日本央行自1998年以来首次干预汇市，日元兑美元暴涨500点。日本财务省副大臣否认145是日元汇率的防守线。1985年同日，日本签订广场协议寻求日元升值以拓宽海外市场。 【逻辑】美联储如期加息75bp，未来鹰派加息预期升温。日本央行干预汇率，美元指数回落。国内稳增长政策托底经济，“保交楼”稳定市场信心，多地放松限购，传统需求未见明显好转，新兴领域向好，但仍需警惕疫情干扰。供应端扰动，“金九银十”仍有期待，关注国庆节前补库情况。国内库存低位，LME铜库存近期大增。多空分歧，震荡整理，参考区间61000~64000元/吨。 【操作建议】暂观望 【短期观点】中性 锌：美联储加息如预期落地，偏空震荡 【现货】：9月22日，SMM0#锌25170元/吨，环比持平，对主力升水420元/吨，环比-60元/吨。 【供应】： SMM 2022年8月SMM中国精炼锌产量为46.27万吨，远不及前期预期，环比减少1.32万吨或环比减少2.77%，同比减少4.62万吨。原料紧张使冶炼利润持续走低，或对价格形成阶段性支撑。川渝地区因限电减停产能陆续恢复。 【需求】：9月16日当周，镀锌开工率69.91%，环比+13.39个百分点；压铸锌合金开工率45.09%，环比-0.53个百分点；氧化锌开工率589%，环比+2.8个百分点。 【库存】：9月19日，国内七地社会库存9.63万吨，较上周五-0.3万吨；9月22日，LME锌库存63850吨，环比-3650吨。 【逻辑】：二十大前环保趋严，或限制上游开采。硫酸价格下滑，侵蚀冶炼利润，炼厂多保持较低开工率。欧洲能源危机持续，Nyrstar位于荷兰年产能30万吨的Budel冶炼厂于9月1日减停产，引发市场对供应的担忧。美联储加息如预期落地，下游需求或不及预期，偏空震荡。 【操作建议】：逢高试空 【短期观点】：谨慎偏空 铝：美联储加息如预期落地，减产干扰，需求下滑 【现货】：9月22日，SMMA00 铝现货均价18660元/吨，环比+110元/吨，对主力贴水50元/吨，环比持平。 【供应】：2022年8月中国电解铝产量348.8万吨，同比增加8.16%，8月份四川地区电解铝虽然大幅减产，但企业减产的过程中仍有铝产出，故8月国内电解铝日均产量环比降幅较小约11.25万吨；四川受减停产影响产能超90万吨。随着气温下降，降水增多，工业限电取消，但由于电解铝冶炼重启需要2个月左右的时间，因此产能恢复仍需时日。同时云南地区供电压力较大，当地电解铝或压减负荷20%以上。 【需求】：据海关，2022年8月，中国出口未锻轧铝及铝材54.04万吨，环比-11.18万吨；1-8月累计出口470.11万吨，同比增长31.5%，增速环比下滑3.4个百分点。9月15日当周，铝型材开工率65.4%，周环比持平；铝板带开工率80%，周环比持平；铝箔开工率82.7%，周环比持平；铝合金开工率62%，周环比+2个百分点。 【库存】：9月22日，中国电解铝社会库存66.6万吨，周环比-0.9万吨；9月22日，LME铝库存341650吨，环比-1675吨。 【逻辑】：川渝地区因事故、限电影响电解铝减停产近100万吨，短期全部复产可能较小，云南地区电力紧张，电解铝或将压减负荷20%以上，减产产能超100万吨。同时，美国国债收益率倒挂，当前仍处于衰退周期，下游需求疲弱。成本上，氧化铝进入高投产阶段，但由于原料成本上升价格坚挺。虽全年电解铝大幅投产，但如价格下行，炼厂利润下滑，部分炼厂利润倒挂，关注成本支撑。能源危机仍然存在，对价格形成一定支撑。 【操作建议】：关注19000压力 【短期观点】：中性 镍：多空博弈，关注月底近月持仓，波动加剧 【现货】9月22日金川电解主流升贴水+3000元/吨，价格203380元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+1500元/吨，价格201880元/吨；挪威镍主流升贴水+6000元/吨，价格206380元/吨；镍豆主流升贴水+1800元/吨，价格202180元/吨。 【供应】据SMM，8月全国电解镍产量共计1.55万吨，环比下降3.13%，同比增长5.35%；预计9月全国电解镍产量1.59万吨，环比增长2.58%，同比增长11.17%。 据海关，2022年8月中国镍铁进口量62.5万吨，环比增加65.2%，同比增加78.9%。 2022年8月中国精炼镍进口量11482.037吨，环比增加2.31%，同比减少60.74%。 2022年8月中国镍锍进口2.21万吨，环比增加74.54%。 2022年8月中国镍湿法冶炼的中间品进口量9.32万吨，环比增加3.85%，同比增加104%。 【需求】2022年8月中国精炼镍表观消费量2.05万吨，环比减少14.98%，同比减少47.55%。新能源方面，SMM预计9月三元前驱体产量仍继续上行产量为85,200吨，环比增加7%，同比增加61%。不锈钢方面，据Mysteel调研，9月国内40家不锈钢厂300系粗钢初排产138.36万吨，预计环比增8.5%。 【仓单和库存】9月22日上期所镍减少64吨至1676吨。9月22日LME镍库存减186吨至52248吨。SHFE镍周报库存较上周减少96吨至3427吨。SMM国内六地社会库存6088吨，周环比增加356吨。9月16日保税区库存周环比减少900吨至5500吨。 【逻辑】美联储如期加息75bp，市场对未来鹰派加息预期升温。地缘政治扰动，盘面情绪不稳。临近月底，持仓高位，内外挤仓扰动。国庆临近，关注节前补库行为。二级镍过剩与纯镍库存低位矛盾仍存，镍价高位已然抑制现货成交，基差回落。西南地区高冰镍转硫酸镍产线调试中，或将缓解硫酸镍产能错配问题。多空博弈，镍价加剧波动，关注200000元/吨一线。 【操作建议】暂观望 【短期观点】中性 不锈钢：盘面与基本面背离，镍价支撑，区间震荡 【现货】据Mysteel，9月22日无锡宏旺304冷轧价格17100元/吨，环比持平；基差45元/吨，环比+65元/吨。 【供应】据Mysteel调研，2022年9月国内40家不锈钢厂粗钢初排产246.8万吨，预计月环比增7.5%。其中，300系138.36万吨，预计环比增8.5%。印尼回流亦会补充国内货源。据海关，2022年8月不锈钢进口总量31.02万吨，环比上涨近14万吨，环比增加73.6%，同比增幅6.8%。 【需求】稳增长政策托底经济，恰逢“金九银十”传统旺季，需求有转好预期，但终端尚未见明显起色。海外不锈钢需求疲软，外贸接单不畅，出口现大幅回落。据海关，2022年8月，国内不锈钢出口量约34.67万吨，环比减少16.67%，同比增加2.93%。 【仓单和库存】9月22日上期所不锈钢持平至7492吨。据Mysteel调研，2022年9月22日，全国主流市场300系冷轧不锈钢社会库存总量37.4万吨，周环比上升5.85%，年同比下降6.01%。 【逻辑】原料端止跌反弹，成本支撑显现。钢厂利润修复，未来产量爬升将限制价格向上空间。印尼资源欧美订单欠佳，回流国内。市场成交转清淡，库存转增。目前贸易商库存充足，关注节前终端补库情况。若终端需求没有实质性增量，则节后行情仍不宜乐观。参考范围16500~17300元/吨。 【操作建议】暂观望 【短期观点】中性 锡：美联储宣布加息75bp，符合市场预期，区间震荡为主 【现货】9月22日，SMM 1# 锡189000元/吨，环比上涨2500元/吨；现货升水4625元/吨，环比下降1000元/吨。下游企业采购意愿因价格走强有所减弱，企业刚需采购为主。 【供应】据SMM统计，国内锡矿7月生产5448.14吨，累计生产42362.48吨，同比减少5.4%。7月份锡矿进口23064吨，环比增加63.29%，其中缅甸进口17472吨，环比增长96.44%。8月精炼锡国内产量14250吨，同比增加4.32%，企业开工率60.43%，同比增加0.39%。8月印尼锡锭出口量为8633.1吨，其中直接出口到中国的锡锭量为2160.6吨，近期进口窗口持续打开，预计8、9月进口锡大幅增加。 【需求及库存】焊锡企业8月开工率76.5%，环比下降0.7%，需求依旧偏疲软。截止9月22日，LME库存4965吨，环比增加80吨；上期所仓单库存1595吨，环比增加100吨；精锡社会库存2540吨，环比减少296吨，再度去库；8月企业库存1910吨，环比减少1180吨，同比减少43.82%。 【逻辑】基本面方面，缅甸低品位矿石停止开采以及冶炼厂对后续生产保持谨慎态度，供应端边际收缩，不过近期大量进口锡进入国内市场，短期供应依旧宽松；需求方面仍无明显起色，下游订单依旧偏疲软，锡价在需求无明显恢复前上行驱动不足，下方接近缅甸锡矿成本，因此空间有限，预计维持宽幅震荡思路，运行区间170000-200000元/吨。 【操作建议】观望 【短期观点】中性 [黑色金属] 钢材：建材成交放量，关注持续性 昨日盘面上涨，带动现货情绪好转，建材成交高达24万吨。周度数据显示，产量偏稳，库存去库。节前钢厂补库，导致钢厂原料有所上升，支撑原料价格，也影响钢厂利润不断收敛。后期钢材产量增幅将放缓，如果需求季节性改善，短期依然有去库预期，只是产量维持高位，旺季去库斜率将趋缓，预计价格维持震荡走势。 铁矿石：需求端环比改善，钢厂节前补库预期未改 基本面上，到港量环比修复，但均值仍处在中等偏下水平；发运量环比上升，均值接近2020年同期水平，供应逐步恢复。河北、山西矿难对国产矿供应造成不利影响，但考虑到内矿总库存处在历史高位，预计影响有限。钢厂复产提振需求，日均铁水产量持续回升，疏港量上升幅度明显，港口库存环比下降。在钢厂复产的背景下，需求环比改善，节前补库预期支撑盘面偏强运行，但考虑钢厂利润偏低对终端需求的拖累，预计铁矿石反弹空间不大，维持震荡走势为主。操作建议：区间操作 焦炭：钢厂利润决定原料高度，短期偏强运行 昨日钢材需求大增叠加钢厂持续复产，焦炭刚需支撑较强，且在焦煤支撑下，焦企成本抬升且有提涨意愿，但是钢厂利润微薄，市场心态仍有分化，焦炭后市上涨高度取决于钢厂利润情况，若钢厂利润走阔，焦炭仍有上涨空间。 焦煤：供应仍有收紧预期，短期偏强运行 国庆节及二十大临近，下游增加补库力度，采购情绪明显好转。进口煤口岸贸易商仍在积极拉运风化煤，支撑蒙煤价继续上行。此外，近期煤矿事故频发，市场对供应收紧有一定预期。整体来看，近期焦煤市场情绪较好，但上方空间取决于钢厂利润能否走阔。 动力煤：市场煤紧缺，煤化工需求仍较好 产地煤价高位坚挺，影响发运到港口成本继续上行，叠加港口市场煤货源偏紧，贸易商报价有所上探，目前北港5500大卡动力煤已经超过1500元/吨。后市来看，非电企业及贸易商积极采购支撑下，煤价仍易涨难跌。 [能源化工] 原油：海外流动性收紧VS供应扰动加大，油价震荡 【行情回顾】 9月22日， 国际油价反弹。NYMEX 原油期货11合约83.49涨0.55美元/桶或0.66%；ICE布油期货11合约90.46涨0.63美元/桶或0.70%。中国INE原油期货主力合约2211涨6.7至649.3元/桶，夜盘涨4.3至653.6元/桶。 【重要资讯】 1. 新加坡企业发展局（ESG）：截至9月21日当周，新加坡燃料油库存增加398.1万桶，至逾七个月高位2340万桶；轻质馏分油库存减少22.40万桶，至10周低位1536.5万桶；中质馏分油库存减少12万桶，至两周最低的838.4万桶。 2. 美国国务院高级官员：在周四对伊朗实施制裁之后，还将采取更多措施。伊朗总统莱希：结束国际原子能机构的调查是达成可持续核协议的必要条件。 3. 据俄新社：俄罗斯总统普京和沙特王储对欧佩克+框架内的努力表示赞赏，并确认将继续坚持现有协议的意愿。 4. 克里姆林宫：普京与沙特王储进行了通话，讨论两国之间的协调以确保全球石油市场的稳定。 5. 尼日利亚石油部长：如果油价继续下跌，欧佩克可能“被迫”进一步减产。 6. 美国总统拜登：能源行业必须通过降低价格，把在汽油上节省下来的钱转移给消费者。 7. 据俄新社援引政府相关文件，俄罗斯石油年产量将在2023年下降到4.9亿吨。 8. 日本石油协会（PAJ）：截至9月17日当周，日本煤油库存增加6.7万千升至211万千升。日本石脑油库存增加32万千升至156万千升。日本汽油库存增加3000千升至160万千升。日本炼油厂的平均运行率为80.2%，而9月10日当周为82.4%。日本商业原油库存增加29万千升，至978万千升。 【行情展望】 随着美联储加息靴子落地，多家海外央行也竞相进入加息阵营，英国宣布加息50个基点，瑞士宣布加息75个基点，南非加息75个基点，印尼加息50个基点，海外加息步伐进一步使得油价的金融溢价收紧，流动性收紧和经济放缓压力持续，整体而言需求端对原油需求的支撑逐渐减弱，最新EIA原油库存持续累库，原油供需边际转松。供应方面，美国原油产量增加缓慢，OPEC+再度表态或采取减产支撑油价，俄乌军事冲突升级等均显示了供应弹性的脆弱，后续供应事件的扰动或持续给油价带来上行风险，但当前宏观压力主导下，油价运行依然承压，但仍需谨慎供应端扰动带来的上行风险，当前建议谨慎偏空思路为主。 沥青：供需双增，产销基本平衡 【现货方面】 9月22日，国内沥青市场均价为4748元/吨，较上日下跌4元/吨，跌幅0.08%，因国际油价震荡，北方多数炼厂及贸易商现货价格近期相对偏低，受此影响，东北地区主力炼厂道路沥青价格下调50元/吨，带动国内沥青市场均价下跌。 【开工方面】 截至9月21日当周，全国炼厂开工率环比-0.68%至46.65%，同比+7.65%；东北地区开工率环比-2.41%为23.76%，山东地区开工率环比+1.73%为63.77%，华北华中地区开工率环比+0.85%为42.45%，长三角地区开工率环比-5.92%为45.99%，华南西南地区开工率环比+5.22%为36.85%。山东齐鲁石化间歇生产沥青，科力达日产有所减少，带动区内开工有所下降，华东主力炼厂扬子石化间歇复产，但金陵石化、镇海炼化日产有下降，带动区内周度开工下降明显；华北河北鑫海大装置9月20日转产沥青，整体供应有所增加；东北炼厂开工暂无变化；西北疆内主力炼厂克拉玛依石化稳定生产中，新疆天之泽炼厂暂不生产沥青，供应进一步降低；华南本周北海和源以及佛山益豪复产沥青，区内开工小幅提升；西南云南石化间歇生产，区内开工有所提升。 【库存方面】 截至9月21日当周，炼厂库存率环比+0.16%至30.74%，同比-20.26%；社会库存率则环比-0.98%至19.39%，同比-24.91%。东北地区炼厂库存率环比+0.37%至20.22%，华北山东地区环比-0.11%至34.31%，华南地区环比持平为15.63%，长三角地区环比+2.76%至26.07%。 【行情展望】 高利润下，炼厂生产积极性较好，沥青开工和产量稳定增加。需求方面，山东下游终端需求释放相对集中，西北区内部分项目有赶工需求，华南下游终端需求不温不火，旺季背景下需求已有改善，其他地区刚需支撑较稳定。当前沥青维持供需双增的格局，且节前赶工和备货需求较好，沥青基本维持产销平衡，套利方面建议做多裂解价差，单边震荡思路。 PTA：现货流通仍偏紧支撑基差强势，但PTA绝对价格支撑有限 【现货方面】 昨日原油低位略有反弹，PTA期货低位跟涨，现货成交一般，报盘偏少基差强势，贸易商买盘积极性较昨日减弱，聚酯工厂原料备货紧张，部分工厂递盘，成交量略有有增加，少量10月货源成交。日内9月货源在01+950~980有成交，成交价格在6500~6550附近，高端价格成交较多。10月中在01+540~550有成交，主港主流货源基差在01+975。 【成本方面】 昨日亚洲PX下跌7美元/吨至1072美元/吨，PXN至391美元/吨；PTA现货加工费883元/吨，TA01盘面加工费-73元/吨。 【供需方面】 PTA：福海创450万吨负荷提升，逸盛宁波4线恢复正常，逸盛新材料负荷提升至9成，中泰120万吨装置停车，目前PTA负荷上调至73.5%（+2.8%）； 下游聚酯：近期装置轮动检修与重启，长丝大厂陆续执行减产动作，聚酯负荷小幅下降至83.9%（-0.4%）。 终端：江浙终端综合开工基本维持，新订单走弱下国庆有放假打算。加弹、织造、印染负荷分别为77%（+1%）、69%（-2%）、77%（0%）。但近期织造端新单氛围整体走弱明显，坯布库存维持在一个月偏上运行。 【行情展望】 新装置投产前，PX供应仍偏紧，但投产时间临近，对PX仍有压制。短期PTA市场流通货源偏紧且集中度较高，部分厂商又面临刚需补库，基差偏强。但近期PTA负荷有所回升，而织造端新单氛围整体走弱明显，不排除十一提前放假，聚酯工厂累库且亏损压力下存减产意愿，PTA供需边际转弱。美联储加息落地，油价低位反弹，但市场利好有限，对TA提振有限，TA01短期运行区间5300-5800。 操作上，短期区间震荡对待，中期逢高滚动做空；TA11-01和TA01-05逢高反套。 乙二醇：去库幅度放缓但近期煤价坚挺 MEG短期震荡为主 【现货方面】 昨日乙二醇价格重心震荡上行，市场商谈尚可。乙二醇港口卸货依旧偏慢，主港库存仍有适度下降，此外煤化工仍有减产动作，乙二醇价格重心震荡上行，午后盘面震荡坚挺，买盘跟进一般。美金方面，乙二醇外盘重心窄幅整理，人民币汇率持续贬值场内买气偏弱，到港船货507-512美元/吨商谈成交，10月下船货升水5美元/吨附近。 【供需方面】 MEG：国内乙二醇整体负荷43.98%（-2.44%），其中煤制乙二醇负荷28.67%（-2.08%）。 下游聚酯：近期装置轮动检修与重启，长丝大厂陆续执行减产动作，聚酯负荷小幅下降至83.9%（-0.4%）。 终端：江浙终端综合开工基本维持，新订单走弱下有国庆放假打算。加弹、织造、印染负荷分别为77%（+1%）、69%（-2%）、77%（0%）。但近期织造端新单氛围整体走弱明显，坯布库存维持在一个月偏上运行。 【行情展望】 本周MEG开工率维持低位，且近期化工煤上涨明显，煤化工成本压力较大，煤化工仍有减产出现，港口卸货依旧偏慢，主港库存仍有适度下降，短期MEG支撑偏强。但周末附近恒力MEG装置即将重启，且后续乙二醇到港预报仍较多，下周MEG供应将明显回升，且部分聚酯工厂减产预期，MEG或逐步进入累库周期，预计MEG反弹空间仍受限。 操作上，EG01在4200-4500区间短线操作。 短纤：估值偏低但驱动一般，短纤维持震荡走势 【现货方面】 前日油价盘中大涨，浙江及福建地区部分工厂产销放量，达200-300%。昨日部分报价上调50或优惠缩小，半光1.4D主流成交重心在7700-8000元/吨。但下游刚需采购，平均产销33%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7750-7900元/吨，福建主流7900-8000元/吨附近，山东、河北主流7800-8000元/吨。 【供需方面】 因亏损严重，部分装置减产，直纺涤短负荷下滑至73.9%。需求上，原料震荡，纯涤纱及涤棉纱暂稳走货，销售一般，库存维持。 【行情展望】 短纤维持大幅亏损态势，工厂仍有减产预期；近期下游纱厂负荷回升放缓，纱厂现金流亏损，且终端订单仍无明显好转，旺季需求不及预期。短纤供需改善有限，9月仍可能累库。目前短纤加工费偏低，成本支撑偏强。但因原料端驱动一般，且下游阶段性补货后消化库存为主。预计短期短纤维持窄幅震荡走势。 操作上，单边观望；PF-TA价差1400以下做扩大。 苯乙烯：低库存且临近交割，短期EB基本面支撑仍偏强 【现货方面】 昨日华东市场苯乙烯震荡走弱，在主力合约换月下，月差有所回落，随着国内货源的陆续恢复，下游采购备货观望，以贸易商合约补空交易为主至收盘现货9650-9850，9月下9650-9740，10月下9050-9140，11月下8790-8880，单位：元/吨。美金市场重心上移，美金商谈气氛提升，内外盘基差呈现顺挂，听闻11月到中东货源以均价成交，10月纸货1105对1130，10月到船货买盘1180对1200 LC90，单位：美元/吨。 【成本方面】 昨日纯苯市场窄幅整理。未来几周华东主港到港计划较多以及苯乙烯价格回落影响，市场挺价不易，但节前备货需求依旧存在以及个别大厂装置投产延迟，市场跌幅有限，截止收盘华东港口现货商谈 7830/7850，9月下商谈 7770/7800元/吨，10月下商谈7580/7600元/吨，11月下商谈 7480/7520元/吨。 【供需方面】 苯乙烯开工率回升至71%偏上。需求上，宁波龙王由于检修停车，部分下游为国庆节前备货生产，行业开工整体尚可，但由于苯乙烯价格的高位运行，下游采购跟进谨慎。 【行情展望】 非一体化苯乙烯利润维持，前期检修装置仍有重启预期，但因伴随部分装置检修，整体供应增加缓慢；部分下游亏损较大，少部分下游减产，对高价原料采购谨慎，但在需求旺季及节前备货带动下，下游综合负荷仍维持偏高水平。整体看，苯乙烯供需边际转弱，但仍处于量变阶段，供需明显转弱可能要在10月中下旬，且短期低库存现象持续，临近月底纸货交割，苯乙烯基本面支撑仍偏强，短期仍易涨难跌。 操作上，短期观望，关注港口库存变化及需求负反馈情况。 PVC：内需表现平平，PVC“压力山大” 【PVC现货】 国内PVC市场现货价格上涨，现货成交部分较周初有所减少，PVC期货价格上行，点价货源优势消失，一口价报盘部分日内多次上调，下游采购积极性一般，刚需采购现货，采购远期预售意向转弱。5型电石料，华东主流现汇自提6330-6450元/吨，华南主流现汇自提6380-6530元/吨，河北现汇送6280-6400元/吨，山东现汇送到6330-6420元/吨。 【电石】 电石市场价格维持稳定，各方观望气氛浓厚。电石供需双弱，下游到货状况不一，PVC行情较差，但兰炭价格有上涨迹象，市场心态矛盾，暂时价格仍维持。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4020-4140元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3630元/吨。 【PVC开工、库存】 开工：截至9月22日PVC整体开工负荷74.43%，环比下降3.16个百分点；其中电石法PVC开工负荷73.34%，环比下降4.65个百分点；乙烯法PVC开工负荷78.44%，环比提升2.34个百分点。 库存：截至9月16日华东及华南样本仓库总库存35.98万吨，较上一期增3.21%，同比增加112.22%。 【行情展望】 8月PVC粉出口约13万吨，环比-26.51%，出口数据偏弱，海外方面北美地区PVC库存高企或引发低价货源冲击亚洲市场、印度需求一般且据悉有重提反倾销税可能。内需方面地产仍不乐观，保交楼暂未看到对PVC有实质性需求释放，且近日传出断贷项目增多引发市场看衰需求。库存看社库逆季节性走高结合同期高位抑制价格。综上中长线看PVC弱势运行，短期商品情绪尚可，建议关注逢高空机会。 甲醇：港口延续大幅去库，甲醇或短强远弱 【甲醇现货】 内蒙古地区甲醇市场稳中有升，出货平稳，最终价格为2330—2450元/吨。山东地区甲醇市场僵持整理，评估价在2710—2850元/吨。广东甲醇市场稳中提升，日内主流商谈参考在2750—2770元/吨。太仓甲醇市场日内现货呈现缩量上涨局面，最终评估2780-2805元/吨。 【甲醇开工、库存】 开工率：截至9月22日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.06%，较上周上涨0.97个百分点，较去年同期上涨4.94个百分点。 库存：截至9月21日，中国甲醇港口样本库存量：73.85万吨，较上期-9.91万吨，环比-11.83%；其中，华东地区大幅去库，库存减少8.2万吨；华南地区去库，库存减少1.71万吨。甲醇样本生产企业库存39.32万吨，较上期减少2.97万吨，跌幅7.03%；样本企业订单待发30.39万吨，较上期增加0.19万吨，涨幅0.63%。 【行情展望】 甲醇短期基本面偏强，煤炭紧张局面难见缓解下成本有支撑；新一期港口库存去库9.9万吨，港口库存降至偏中低水平，节前港口压力不大，基差坚挺。预计甲醇短期高位震荡为主，关注前高压力，当前位置建议暂观望，追多有风险。中长期有供需宽松预期，中长期建议找寻高位做空机会。风险在于四季度能源持续走强，甲醇装置投产不畅。 [特殊商品] 橡胶：01仓单量低引发多头热情，短线偏多思路 【原料及现货】截至昨日，杯胶40.25(+0.7)泰铢/千克，胶水45.5（0）泰珠/千克，云南胶水11000（+100）元/吨，海南胶水10700（+200）元/吨，全乳胶现货12150（0），青岛保税区泰标1390(0)美元/吨，泰标混合胶11050（0）元/吨，顺丁胶山东报价13100(+100)元/吨。 【开工率】全钢胎样本厂家开工率为59.87%，环比+18.74% ，半钢胎样本厂家开工率62.96%，环比+12.47%。 【资讯】日前，中国汽车工业协会根据重点企业上报的周报数据推算，2022年8月汽车销量为229.5万辆，环比下降5.2%，同比增长27.2%；2022年1-8月，汽车销量为1677.2万辆，同比增长1.2%。 【分析】近期盘面大幅反弹交易01仓单量低，市场做多情绪被调动升温。当前基本面依然偏弱，外需走弱十分明显，海外轮胎厂订单量缩减，深色胶进一步走弱。但盘面短期内被仓单紧缺逻辑主导。10月以后至明年初宏观方面更多关注二十大动向，基本面方面关注后期交割品产量情况，今年全乳仓单减量也属于01合约的潜在利多因素，如果有需求端复苏配合以及宏观转暖，标的估值低位下盘面反弹行情或会持续。 【操作建议】短线偏多思路 纯碱: 下游补库带动盘面反弹，短多长空思路对待 玻璃：终端需求仍弱、预期强，存多空分歧 【玻璃和纯碱现货行情】 纯碱：现货报价最低送到2700元/吨，贸易商随盘面报价09+20左右 玻璃：沙河出厂价至于1500元/吨，贸易商报价1600元/吨上下 【供需】 纯碱: 本周纯碱行业开工负荷80.2%，周环比提升1.4个百分点，较前一周增幅收窄。其中氨碱厂家平均开工负荷79.6%，联碱厂家平均开工负荷78.5%，天然碱厂平均开工负荷100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在54.1万吨左右。 本周国内纯碱企业库存总量在43-44万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比9月15日库存下降3.3%，同比增加45.7%，其中重碱库存27-28万吨。 玻璃: 截至9月22日，重点监测省份生产企业库存总量为6472万重量箱，较上周库存减少209万重量箱，减幅3.13%，库存天数约32.39天，较上周减少1.05天。 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产253条，日熔量共计168190吨，较上周（168790吨）减少600吨。周内产线冷修1条，改产3条，暂无点火线。 【分析】 纯碱：当前玻璃厂纯碱原料库存偏低，普遍在25天以下，部分厂甚至纯碱原料囤货更少。十一假期临近，玻璃厂在节前有原料补库需求，故本周库存去库，盘面大幅反弹。综合纯碱基本面来看，纯碱供需格局在未来将逐渐趋于宽松。开工率在检修结束后稳定在80%以上，供应增量，预计这一轮补库结束后纯碱厂家将在10月以后重回累库格局。光伏玻璃阶段性供应过剩，瓶颈期的出现削弱了纯碱的强光伏预期，对纯碱价格上冲的支撑力不足。此外，浮法玻璃持续偏弱对纯碱价格形成压制，玻璃供过于求格局无法扭转，继续冷修去产能的背景下，纯碱需求缩量。长远看至年底纯碱产能增加100万吨左右，伴随着下游需求减量，纯碱价格长远看难言乐观，但短期需求有下游补库支撑，建议01短多长空思路。 玻璃：玻璃供需大格局依然过剩，但盘面当前价格已经充分反应。短期内的行情缺乏持续驱动，多为消息面带动下的短线行情。9月已至下旬，预计竣工端启动传导到玻璃需求需要时间，短期内深加工出于规避风险考虑不会大量囤货，产销的好转较难延续，库存无法形成持续去化，价格的反弹无法持续。不过市场预期在进一步好转，密切关注深加工订单情况，当订单发生实质性好转，才能看到价格的持续性反弹，否则随着时间推向十月，上游如若进一步累库盘面或会形成新一轮的下探。 【操作建议】 纯碱：短多长空 玻璃：观望 纸浆：下游抵触高价原料 【现货情况】昨日报盘市场业者普遍随行就市。国际外盘高位支撑，人民币汇率走低的情况下，纸浆成本高位运行。国际海运受限情况改善有限，及国内现货流通货源十分有限，支撑业者高价报盘，低价惜售。需求端原纸厂家近日需求延续清淡运行，部分厂家对高价纸浆接受能力一般，对浆市支撑有限。针叶浆主流市场报盘参考价7600-7650元/吨，报价环比+0元/吨。 据海关总署数据显示,中国2022年8月纸浆进口量为260.5万吨,同比增涨4.2%，环比增涨19.7%。1-8月累计进口量1954.6万吨，累计同比减少5.0%。其中，针叶浆进口量59.9万吨，同比下降8.2%，环比上涨12.4%。阔叶浆进口量123.0万吨，同比上涨18.3%，环比上涨35.9%。针叶浆、阔叶浆进口量环比上涨，供应端市场出现松动，理论上对浆价形成利空的影响。 【库存情况】截止2022年09月22日，中国纸浆主流港口样本库存量：178万吨，较上期上涨1万吨，环比上涨0.6%，库存量本周在上周去库后再次呈现累库的状态。本周纸浆国内主流港口青岛港内库存出现再次累库现象，港上日均出货速度较上周减缓，且本周到货量有明显增加。另外，港上天气原因，致使接货车辆明显下降，，致使港上库存情况较上周增加。另外，本周 纸浆市场价格报盘延续高价震荡，部分纸厂对原料需求延续清淡为主，采购积极性欠佳，提货情绪明显下降。整体来看，港口出货速度处于中位水平，本周国内主流港口样本库存呈现窄幅累库状态。 【行情分析】纸浆隔夜延续调整，整体依旧是处于供需双弱格局。在美元升值背景下，人民币汇率或被动持续贬值，漂针浆的进口成本进一步走高。近期由于近月09合约逼仓事件引发纸浆期货不同月份合约跟随上涨，但从下游的接受程度以及实际供需面来看，纸浆现货在7600+已经有些虚高，因此，在期货盘面贴水、预期现货难以继续上涨的背景下，纸浆期货难以有较为流畅的单边行情。整体操作难度依旧很大，建议控制好仓位，震荡思维参与。 【投资策略】区间震荡 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 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【美元短线进一步回调可能使金银价格获得反弹动能】广发期货表示，目前美国经济仍有韧性，能源价格回落使其他可选消费回暖，劳动力薪资水平增速对核心通胀有所支撑使通胀风险仍较高。市场对维持美联储紧缩步伐预期逐步形成共识，9月加息后尽管维持鹰派但将逐步被消化，另外欧洲经济衰退和能源危机叠加地缘政治风险的担忧则吸引的逢低买盘和避险买盘，英欧等央行进一步加息的预期提振欧元，美元短线进一步回调可能使金银价格获得反弹动能。然而有机构预计美联储在2024年之前都不会降息，中期来看实际利率和美元维持坚挺使投资者青睐美元美债等资产，在此情况下贵金属总体将保持区间偏弱震荡，后市需要更多基本面消息的指引。

【玻璃密切跟踪深加工订单情况】金十期货9月20日讯，玻璃供应依然过剩，但当前期货价格对此已经充分反应，短期内的行情缺乏持续驱动。9月下旬，预计地产竣工端启动传导到玻璃需求需要时间，短期内深加工出于规避风险考虑不会大量囤货，产销好转较难延续，库存无法形成持续去化。不过，市场预期进一步好转，密切关注深加工订单情况。当订单发生实质性好转，才能看到玻璃价格持续性反弹，否则随着时间推向10月，上游如若进一步累库，盘面或会形成新一轮下探行情。（广发期货）

[股指期货] 股指期货：楼市回暖尚不明显，5年期LPR或仍有调降空间 A股震荡攀升，沪指止步四连跌，创业板指一度涨超2%。题材股呈现普涨格局，光伏、锂电池引领赛道股反弹，汽车零部件板块掀涨停潮，零售股反复活跃；金融、地产则表现不振。市场成交额进一步萎缩至6520.3亿元。截至收盘，上证指数涨0.22%报3122.41点，深证成指涨0.69%，创业板指涨0.7%，科创50指数涨0.98%，万得全A涨0.72%，万得双创涨1.08%。北向资金小幅净卖出5.23亿元。四大股指期货主力合约涨跌不一，其中IF2210上涨0.08%，IH2210下跌0.22%，IC2210上涨0.83%，IM2210上涨1.44%。基差方面，IF、IH、IC、IM当月合约的期现价差分别为-4.24、0.72、-39.69、-93.33点。 今年以来，5年期以上LPR累计调降达到35个基点，近期楼市销售增速递减有放缓态势，整体处于筑底企稳的阶段，但回暖势头仍较不明显，专家认为，接下来监管层将重点通过引导LPR报价持续下行，降低贷款利率等方式，将潜在的贷款需求释放，由此来看，10月5年期LPR报价可能再度下调10-15个基点。股指方面，仍建议轻仓观望。 [国债期货] 国债期货：14天逆回购加量，期债走势向暖 【市场表现】 国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债收益率多数下行，10年期国开活跃券220215收益率下行1.9bp，5年期国开活跃券220208收益率下行1.759bp；10年期国债活跃券220017收益率下行1.09bp，5年期国债活跃券220016收益率下行1.75bp，30年期国债活跃券220008收益率下行0.3bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展了20亿元7天期和240亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%，当日20亿元逆回购到期，因此当日净投放240亿元。9月LPR报价维持不变，1年期报3.65%，5年期以上报4.30%。资金面方面，14天逆回购加量未阻银行间市场隔夜升势，不过涨幅较上日有所收窄。Shibor短端品种多数上行，隔夜品种上行4.8bp报1.458%，7天期下行1.2bp报1.687%，14天期上行2.6bp报1.685%，1个月期上行3.7bp报1.573%。公开市场不断试探增加逆回购规模，显示出央行对流动性维稳但又不愿意“大水漫灌”的思路。月末前逆回购还有可能继续增加。 【消息面】 央行货币政策司发文称，目前我国定期存款利率约为1%至2%，贷款利率约为4%至5%，真实利率略低于潜在实际经济增速，处于较为合理水平，是留有空间的最优策略。下一步，央行将继续深入推进利率市场化改革，持续释放LPR改革效能，发挥好利率杠杆的调节作用，促进金融资源优化配置，为经济高质量发展营造良好环境。天津市拟调整租房提取住房公积金和个人住房公积金贷款有关政策，养育未成年二孩及以上多子女，可按照实际房租支出提取住房公积金；公积金贷款购买首套住房，贷款最高限额上浮20%；公积金贷款购买第二套住房，首付不低于40%。宁夏银川住房公积金政策迎来新的调整，明确提出“一人购房全家帮”政策。个人公积金贷款最高贷款额度为60万元，夫妻公积金最高贷款额度从70万元提高到80万元。央行持续推进信贷扩张，9月LPR持稳，后续视信贷投放情况或有进一步下调空间。一城一策灵活调整房地产政策指导思想下，二三线城市持续释放利好政策，但目前来看缺乏系统性政策引导同时为了兼顾房住不炒目标各地宽松手段较为克制。 【操作建议】 当前稳增长政策对经济托底效果有所显现，8月社融和经济数据都有一定超预期，基建增速较高，但在当前疫情反复消费受抑制、地产下行、出口回落的环境下，经济修复动能仍然偏弱，还需政策加码支持，货币宽松仍不会退出，央行14天逆回购加量也释放了资金面维稳的态度，基本面和资金面环境对多头仍有支撑，近期连续调整后多头市场情绪有所好转。建议以逢低做多为主。 [贵金属] 贵金属：美元和美债收益率持续走高打压金融资产 贵金属震荡下行 【行情回顾】隔夜，美联储的利率决议在即，市场提前博弈其将进一步释放鹰派信号以打压通胀预期。美元指数再度突破110关口并企稳，10年期美债收益率大幅上行破6月中的前高，美股和金融属性商品普跌，贵金属自高位震荡下挫。COMEX黄金期货高开后持续震荡下行近20美元，收盘报1673.2美元/盎司跌0.7%；COMEX白银期货走势与黄金同步但跌幅相对更大，同时守住19美元关口，收盘价为19.27美元/盎司跌1.58%。 【后市展望】目前美国经济仍有韧性，能源价格回落使其他可选消费回暖，劳动力薪资水平增速对核心通胀有所支撑使通胀风险仍较高。市场对维持美联储紧缩步伐预期逐步形成共识，9月加息后其鹰派预期逐步被消化，另外欧洲经济衰退和能源危机的担忧则吸引的逢低买盘和避险买盘，后续英欧等央行进一步加息的预期提振欧元英镑，美元短线或有回调使金银价格获得反弹动能。然而有机构预计美联储在2024年之前都不会降息，中期来看实际利率和美元维持坚挺使投资者青睐美元美债等资产，在此情况下贵金属总体将保持区间偏弱震荡，后市需要更多基本面消息的指引。 【技术面】COMEX黄金跌破1690美元支撑后期仍然承压，行情反弹过程中MACD绿柱再度扩散空头力量增加；白银前期反弹目前多根短周期均线缠绕行情偏弱震荡，MACD红柱结束扩散短期波动反复。 【资金面】近期金价下跌资金流出使黄金ETF持仓回到年初低位，当前投资者青睐亦美元或美债保值，对贵金属的偏好未有修复。 【策略建议】短线高抛低吸。 [农产品] 豆粕：美豆单产下调至50.5蒲式耳/英亩 美豆进入收获期，美豆收割率3%。美豆优良率55%，美豆单产预估为50.5蒲式耳/英亩，美豆库存下调至极低水平2亿蒲式耳。后期南美大豆种植预计大幅增加，市场利空逐步加大。中国国内大豆三季度到港较少，豆粕库存下降，豆粕基差高位。供需面短多长空，短期豆粕维持高位震荡格局。隔夜美盘小麦受担忧黑海局势走高，美豆价格上涨近1%，对国内豆粕价格有拉动，短线偏多参与为主。 油脂：8月马来棕榈油库存209万吨 马来棕榈油产量处于增长期，市场预计9月棕榈油库存将继续攀升。中国棕榈油库存持续增加，豆油库存缓慢增加。原油价格偏弱，市场关注将到来的美联储会议，临近国庆假期，油脂价格反弹乏力。单边偏空参与为主。 生猪：持续抛储，价格偏弱震荡 【现货情况】昨日北方市场生猪价格稳中稍强，目前消费端无明显起色，但部分屠企采购仍有难度。供应方面，散户积极性转弱，惜售情绪增强，另外部分市场二次育肥交易热情较高，造成市场猪源整体供应不足，对市场有所支撑。南方市场生猪价格基本稳定为主，个别地区微涨，市场整体猪源紧缺，加上南方部分地区增量二次育肥，导致价格高位盘整。西南地区受新冠影响调运受限，大猪存栏紧俏，华南供应端心态较强，但需求端稍弱。昨日河南省内价格在23.6-23.9元/公斤，四川市场猪价稳中调整，报价约24.2-24.4元/公斤。 根据涌益数据，截止9月15号，全国生猪周度出栏体重在127.26元/公斤，环比+0元/公斤左右，养殖户开始主动压栏。 【存栏情况】能繁母猪存栏量：能繁母猪存栏量：无论是农业农村部还是钢联或者涌益咨询数据，都显示为5-8月连续小幅回升。 【行情分析】国家官宣9月份抛储猪肉20万吨。根据往年经验，一旦开启抛储，将是持续性的抛储。中秋节前的3.77万吨抛储，加上本次抛储和二十大前的抛储都是预期内的事情。由于接下来整体需求环比持续上涨，因此倒也不是特别担心抛储对市场的冲击。抛储主要是政治信号的引导、市场预期的管理。意义大于实际冲击的影响。近日看衰猪价的声音渐多，但我们依旧看涨整体趋势，虽然短期期货盘面或在政策调控下走势偏软，但四季度需求旺季仍无法证伪。建议本轮跌下来后继续做多，长线多单继续滚动持有。 【投资策略】长线多单持有 玉米:价格有支撑，持有备兑看涨期权组合 【基本面数据】 9月20日东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2649元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2769元/吨;港口方面，鲅鱼圈(容 680-730/14.5-15%水)平舱价2840-2860元/吨，较昨日持平;锦州港(15%水/容重 680-720)平舱价2840-2860元/吨，较昨日持平;蛇口港散粮玉米成交价2950元/吨，较昨日持平。华北地区晨间到车315辆，较昨日减少143辆。 据 Mysteel 农产品统计，截止9月14日第37周，全国主要126家玉米深加工企业（含 69 家淀粉、35 家酒精及 22 家氨基酸企业）共消费玉米96.5 万吨，较前一周增加 6.0 万吨；与去年同比增加 0.4 吨，增幅 0.44%。分企业类型看，其中玉米淀粉加工企业消费占比 51.93%，共消化 50.1 万吨，较前一周增加 2.0 万吨；玉米酒精企业消费占比 32.39%，消化 31.3 万吨，较前一周增加4.1 万吨；氨基酸企业占比 15.67%，消化 15.1 万吨，较前一周持平。 【行情展望】 东北地区需求端表现一般，新作减产消息偏利好，部分贸易商有挺价情绪，新粮零星开收，开秤价走高，对陈粮有所提振，新粮大面积入市的时间预计要延迟到十月下旬。华北地区陈玉米和春玉米继续供应市场，部分贸易商出库积极性转浓，深加工企业到货尚可，夏玉米也将逐渐上市，市场供应增加。南方销区整体稳定，小麦价格高位对玉米替代冲击减弱，饲料企业维持安全库存。整体来看，预计短期玉米价格有支撑，建议持有备兑看涨期权组合。 白糖：盘面向上驱动性不强 【行情分析】 原糖17美分/磅处仍有较强支撑，巴西8月下半月产糖量313.9万吨，同比增幅达5.77%。制糖比为48.45%，较去年同期的46.47%增加了1.98%。原糖近月合约升水继续支撑市场，不过巴西削减汽油税导致糖醇比创五年新高仍然给原糖市场施压。整体来看当前市场偏向震荡，缺乏核心题材。印度22/23年度或允许出口800万吨糖，综合来看，原糖价格往上空间有限。8月销售数据相对7月较好，但市场反响不大。 8月进口数据公布，进口食糖68万吨，环比增加40万吨，同比增加18万吨。甜菜首家糖厂开机，新榨季预期增产30-40%，均对市场形成压力。上周期货价格有所上涨，基差收敛至平水，继续上行压力增加。 【基本面消息】 国际方面： 8月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4402.6万吨，较去年同期的4325.3万吨增加了77.3 万吨，同比增幅达1.79%；甘蔗ATR为154.46kg/吨，较去年同期的154.96kg/吨下降了0.5kg/吨；制糖比为48.45%，较去年同期的46.47%增加了1.98%；产乙醇22.51亿升，较去年同期的22.79亿升下降了0.28亿升，同比降幅达1.23%；产糖量为313.9万吨，较去年同期的296.8万吨增加了17.1万吨，同比增幅达5.77%。 截至9月6日当周，ICE原糖期价为17.98美分/磅，较前一周下跌0.16美分/磅；期货+期权总持仓为913375手，较前一周增加12290手。投机多头持仓143934手，投机空头持仓169359手，投机净空持仓为25425手，较前一周增加13828手。 国内方面： 海关总署公布数据显示，2022年8月我国进口食糖68万吨，同比增加17.68万吨，增幅35.14%。2022年1-8月累计进口食糖272.45万吨，同比减少24.16万吨，降幅8.15%。21/22榨季截至8月，我国累计进口食糖455.42万吨，同比减少91.11万吨，降幅达16.67%。 棉花： 下游好转持续性存疑，棉价维持宽幅震荡 【行情分析】 纯棉产业下游从8月下旬开始好转至今，需求好于前期，对棉价有一定支撑，但纺企对后市信心仍不足，对上涨后的棉价接受度不高，综上，短期国内棉价或震荡，中期或偏弱运行。 【基本面消息】 国际方面： 截止9月11号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为8%；去年同期水平为4%，较去年快4个百分点。较近五年同期平均水平持稳。 USDA：9.2-9.8日一周美国2022/23年度陆地棉净签约22748吨（含签约24562吨，取消前期签约1814吨）；装运陆地棉31978吨。净签约本年度皮马棉249吨；装运皮马棉295吨。新年度陆地棉签约5783吨，无新年度皮马棉签约。 国内方面： 9月20日，全国3128皮棉到厂均价15765元/吨，上涨53元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价24750元/吨，稳定；纺纱利润为2408.5元/吨，减少58.3元/吨，纺企走货较前期虽有所好转，库存压力稍缓，但终端需求仍未大幅回暖，整体成交缺乏连续性和稳定性，纺企纺纱即期利润为正。 截至9月20日，郑棉注册仓单10159张，较上一交易日减少274张；有效预报0张，较上一交易日无增减，仓单及预报总量10159张，折合棉花40.64万吨。 鸡蛋：饲料成本继续上行，关注1-5正套机会 【现货市场】：今日全国鸡蛋价格稳中偏强，全国主产区鸡蛋均价为5.22元/斤，较昨日价格涨0.01元/斤。各环节库存不多，市场消化平稳。 【供应方面： 新开产蛋鸡数量正常偏低。前期养殖单位积极淘鸡，目前淘汰鸡货源有限，预计下周淘汰鸡出栏量难有增加。库存方面，生产环节货源供应基本正常，局部地区有余货。 需求方面： 市场提振作用匮乏，下游需求不佳，贸易商参市心态谨慎，多小批量采购。 【价格展望】：短期市场利多因素减少，业者参市谨慎，生产环节积极出货，贸易商随销随采。饲料成本高，对蛋价形成一定支撑。预计短期鸡蛋价格或暂稳观望，少数地区或稳中小幅整理。 花生：新花生上货量逐步增加 【现货市场】 昨日国内花生价格偏强运行。河南产区春花生上货量有限，整体供应量偏少，贸易商利润空间有限，部分贸易商少量建立库存。近期气温骤减，关注东北产区上市情况。花生油价格维持在17200元/吨，花生粕价格维持4850-5050元/吨，目前处于历史高位运行，油厂榨利快速飙升。 国内花生油市场明显偏强运行，鲁花高价入市收购原料，花生及花生毛油价格高位且货源偏紧，油厂成本抬升。国庆备货存在需求，灌装企业零星按需补库，但价格上涨后拿货意愿降低。价格来看，目前国内压榨一级普通花生油主流报价在17200元/吨;小榨浓香型花生油市场报价不一，主流报价为19000元/吨。 【行情展望】 近两日麦茬花生少量收获中，预计10月中上旬开始大面积上市。受豆粕与花生粕替代关系影响，花生粕价格走强，压榨利润走高或将推进主力油厂提前入市意愿。追高需谨慎，建议盘面短线参与。 红枣：短期内价格趋稳运行 【现货市场】 新疆产区剩余货源不多，价格趋稳运行，走货不快，阿克苏、喀什、库尔勒、若羌仍处于防疫管控中，物流运输受阻。主产区红枣长势正常，极端天气出现概率降低，若未来半个月无明显降雨天气，枣果质量将基本确定。 销区方面昨日河北崔尔庄市场红枣到货量为9车，参考特级价格11.50-11.70元/公斤，超特12.90元/公斤，市场购销积极性一般。广东如意坊市场到货4车，性价比价高的品牌货出货良好。 【行情展望】 近期市场上货量减少，购销积极性一般，下游客商多随买随销，减少囤货，短期内价格趋稳运行，建议盘面短线操作。 苹果：上市量增加 【现货市场】 栖霞桃村镇晚富士价格稳中偏弱，库内货源不多，成交以质论价。毕郭市场红将军上货量尚可，客商不多，采购积极性一般，一般货价格下滑0.3元/斤左右。山东产区秋分后将进入晚富士集中摘袋阶段。陕西采青富士陆续订购，价格高于去年同期，近期洛川进入集中摘袋阶段，工人难寻，摘袋人工费用上涨。甘肃天水产区花牛陆续下树交易，客商采购积极性尚可,整体交易氛围良好。 【行情展望】 山东中小冷库货源基本清库，早熟品种价格普遍高于去年同期，采青富士价格高于去年同期。但批发市场交易不温不火，10月初西部晚熟富士陆续上市，库存富士销售时间有限。上市量增加，苹果价格承压，建议盘面短线偏空操作。 [能源化工] 原油：宏观经济担忧反复，关注美联储议息会议 【行情回顾】 9月20日，NYMEX 原油期货10合约84.45跌1.28美元/桶或1.50%；ICE布油期货11合约90.62跌1.38美元/桶或1.50%。中国INE原油期货主力合约2211跌13.5至635.9元/桶，夜盘涨4.4至640.3元/桶。 【重要资讯】 1.德国两家天然气管道运营商网站显示，购气方9月19日向俄罗斯通往德国的“北溪-1”天然气管道发出供气要求。据路透社报道，这是“北溪-1”约3周前因维修暂停输气后，德国购气方首次要求“北溪-1”供气。 2.美国至9月9日当周API取暖油库存+54.1(万桶)，API库欣原油库存+51(万桶)，API精炼油库存+153.8(万桶)，API汽油库存+322.5(万桶)，API原油库存+103.5 (万桶)。 3.美国国家安全顾问沙利文：预计在联合国大会上伊朗核协议无法取得突破。 4.沙特阿美CEO纳赛尔周二抨击了“不切实际”的能源转型计划，呼吁达成新的全球能源共识，包括加大化石燃料投资。 5.市场消息：荷兰将从明年1月1日起实行天然气和电力价格上限。 6.消息人士称，德国政府草案规定，市场份额超过1%的公司将被限制征收天然气税，该法律草案将在9月底前由内阁通过。 7.匈牙利外长：欧盟不应考虑对俄罗斯实施新一轮制裁，因为这只会加深能源供应危机。 【行情展望】 市场聚焦9月22日即将召开的美联储议息会议，近期市场围绕宏观经济及加息预期反复交易，海外高企的通胀和缩进的货币政策使得原油的金融溢价不断收缩，经济衰退压力下原油的需求支撑也不断减弱。供应方面，美国能源部声称将从战略石油储备释放1000万桶原油以供11月份交付，而以沙特为主的OPEC+组织或根据市场情况相机决定生产计划托底油价，但整体而言宏观压力向下，油价运行中枢依然承压，油价或维持区间震荡下行走势。美联储议息会议在即，建议暂观望。 沥青：供应增加显著，需求释放有限 【现货方面】 9月20日，国内沥青均价为4609元/吨，较上一工作日价格持稳。 国内 沥青市场大局持稳，业者按需采购为主。 【开工方面】 截至9月16日当周，全国炼厂开工率环比+4.54%至47.33%，同比+6.33%；东北地区开工率环比-2.36%为26.17%，山东地区开工率环比+10.91%为62.04%，华北华中地区开工率环比-8.47%为41.60%，长三角地区开工率环比+13.80%为51.91%，华南西南地区开工率环比-1.46%为31.63%。山东齐鲁石化恢复生产沥青，华东主力炼厂间歇生产，个别有降产但周内扬子石化即将复产，整体供应增加明显；华北河北鑫海大装置转产沥青，整体供应有所增加；东北区内炼厂开工水平低；西北疆内疆内主力炼厂稳定生产中，个别炼厂受疫情影响暂未生产，整体供应变化不大；西南和华南供应稳定。 【库存方面】 截至9月16日当周，炼厂库存率环比+0.59%至30.58%，同比-20.42%；社会库存率则环比-0.92%至20.37%，同比-25.52%。 截至9月16日当周，东北地区炼厂库存率环比+1.47%至19.85%，华北山东地区环比-0.17%至34.42%，华南地区环比持平为15.63%，长三角地区环比+3.51%至23.31%。 【行情展望】 高利润下，炼厂生产积极性增加，沥青开工和产量继续增加。需求方面，旺季背景下需求已有改善，刚需支撑炼厂出货，部分地区下游施工尚可，但资金和阶段性疫情干扰仍掣肘需求释放。当前供应增加预期仍占主导，需求增量或不及供应端，预计沥青后期累库压力增加，短期沥青或延续弱势。成本端波动较大，建议关注反弹做空机会。 PTA：供需边际转弱叠加油价下跌，PTA震荡偏弱 【现货方面】 昨日原油震荡，日内一主流供应商月底货源递盘01+880，主港现货流通性依然偏紧，贸易商低价惜售，个别贸易商高报，市场刚需补货需求仍存，高价有跟进。现货价格商谈一般，本周货源在01+950~980有成交，下周货源在01+900~930附近，成交价格在6400~6535附近，夜盘价格偏低端。10月中在01+490~500有成交，主港主流货源基差在01+940。 【成本方面】 昨日亚洲PX上涨7美元/吨至1053美元/吨，PXN至371美元/吨；PTA现货加工费939元/吨，TA01盘面加工费9元/吨。 【供需方面】 PTA：PTA负荷至71%偏上； 下游聚酯：聚酯负荷在84%附近。 终端：江浙终端开工局部调整，原料高位、订单分化。江浙涤丝价格部分下调100-150，局部优惠扩大，产销整体依旧偏弱。需求端虽呈现环比改善，但总体仍偏弱，且局部出现新单乏力的情况，下游心态趋于谨慎，市场观望情绪浓厚，预计短期丝价偏弱调整为主。 【行情展望】 短期PX维持供应偏紧格局，8月PX进口略超预期，后续进口预期基本恢复，且投产预期下，PX价格支撑有限。短期PTA维持近强远弱格局，但近期PTA负荷有所回升，部分聚酯工厂减产，PTA供需边际转弱，高基差下下游接货意愿下降，承压市场心态。且临近美联储加息节点，油价偏弱震荡，短期TA走势偏弱。 操作上，TA01短期运行区间5300-5800，逢高空为主；TA11-01和TA01-05逢高反套。 乙二醇：去库幅度放缓但近期煤价坚挺 MEG短期震荡为主 【现货方面】 昨日乙二醇价格重心弱势下行，市场商谈偏弱。日内乙二醇价格重心低位下行，现货基差在01合约贴水80-95元/吨附近，场内交投偏弱，部分合约贸易商参与补货。美金方面，乙二醇外盘重心弱势下行，午后到港船货商谈在505-508美元/吨附近，10月下船货510-512美元/吨商谈成交，市场买气偏淡。 【供需方面】 MEG：中国大陆地区乙二醇整体负荷46.42%，其中煤制乙二醇负荷30.75%。 下游聚酯：聚酯负荷在84%附近。 终端：江浙终端开工局部调整，原料高位、订单分化。江浙涤丝价格部分下调100-150，局部优惠扩大，产销整体依旧偏弱。需求端虽呈现环比改善，但总体仍偏弱，且局部出现新单乏力的情况，下游心态趋于谨慎，市场观望情绪浓厚，预计短期丝价偏弱调整为主。 【行情展望】 下周多套装置集中重启，且下游聚酯负荷下降，以及本周乙二醇到港预报增加明显，后续MEG去库幅度有限，短期 MEG有所承压；但短期MEG供需情况良好，且近期化工煤价格坚挺，预计短期MEG仍有一定支撑，EG01在4200-4500区间震荡为主。 操作上，EG01在4200-4500区间短线操作。 短纤：亏损扩大导致减产增加，短纤相对原料偏强 【现货方面】 昨日聚酯原料及直纺涤短期货维持调整走势。现货方面福建地区报价下调百元，其他报价多维稳，成交部分优惠放大。但期现方面因期货低位抬升，跌幅缩小，点价重心抬升。直纺涤短工厂产销一般，平均43%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7600-7900元/吨，福建主流7900元/吨附近，山东、河北主流7700-8000元/吨。 【供需方面】 因亏损严重，浙江某直纺涤短大厂昨日起减产两条棉型大线，共500吨/天，直纺涤短负荷下滑至73.9%。需求上，原料回落影响，纯涤纱及涤棉纱部分跟跌，销售回落，库存维持。 【行情展望】 短纤维持大幅亏损态势，工厂仍有减产预期；传统需求旺季下，近期下游纱厂负荷回升，但目前纱厂现金流处于亏损，且终端订单无明显好转，大概率旺季需求不及预期，预计纱厂负荷提升空间有限。虽短纤供需环比好转，但改善有限，9月仍可能累库。目前短纤加工费压缩至600-700附近低位，工厂减产支撑下相对原料偏强，但走势节奏跟原料PTA一致，震荡偏弱。 操作上，单边观望或逢高偏空操作；PF-TA价差1400以下做扩大。 苯乙烯：短期EB基本面支撑仍偏强 但EB10限仓可能导致价格波动较大 【现货方面】 昨日华东市场苯乙烯走势坚挺，整体到港有限，带动期货价格走高，逼空情绪延续，随着月底交割的临近，下游贸易商补空积极。至收盘现货9790-9950，9月下9690-9810，10月下9160-9200，11月下8770-8830，单位：元/吨。美金市场小幅震荡，在国内价格走高的带动下，美金商谈气氛提升，听闻部分成交，10月纸货卖盘1135，10月到船货1190对1200 LC90，单位：美元/吨。 【成本方面】 昨日纯苯市场表现偏强走势，节前备货需求较好以及下游苯乙烯价格继续坚挺等支撑，尤其是华北地区价格坚挺导致华北需求向华东市场寻求的意愿提升，港口市场价格被动跟进，现货价格上涨远月纸货价格小幅跟进，中石化挂牌价积极上调100至7850元/吨。截止收盘华东港口现货商谈 7850/7900元/吨，9月下商谈 7780/7810元/吨，10月下商谈7570/7600元/吨，11月下商谈7450/7520元/吨；从船报上来看，下半周江苏主港纯苯到8-9万吨，若能顺利卸船港口库存有继续累积预期，而下游苯乙烯目前仍处于货源偏紧的格局，加上月末交割，不排除有继续冲高可能，与纯苯加工差有继续扩大预期。 【供需方面】 苯乙烯开工率回升至71%偏上。需求上，部分下游为国庆节前备货生产，行业开工整体尚可，但由于苯乙烯价格的高位运行，下游采购跟进谨慎。 【行情展望】 随着非一体化苯乙烯利润好转，部分前期检修装置逐步重启，但因伴随部分装置检修，整体供应增加缓慢；下游现金流虽有所压缩，但下游负反馈并不明显，听闻少部分下游减产卖原料，但需求旺季及节前备货带动下，下游综合负荷仍维持偏高水平。整体看，苯乙烯供需边际转弱，但仍处于量变阶段，且低库存现象持续，临近月底纸货交割，苯乙烯基本面支撑仍偏强。EB10合约面临限仓，而当前EB10持仓仍较高，多空双方减仓博弈下，价格波动较大。 操作上，短期观望。 PVC：出口环比下滑，内需稍显疲态 【PVC现货】 国内PVC市场现货价格小幅下行，昨日夜盘成交部分好转，今日现货成交整体不及昨日，PVC期货价格进一步走低，点价货源仍有价格优势，一口价报盘较昨日下调，下游采购积极性尚可，低价挂单补货，高价仍然难成交。5型电石料，华东主流现汇自提6270-6420元/吨，华南主流现汇自提6330-6500元/吨，河北现汇送6230-6380元/吨，山东现汇送到6300-6400元/吨。 【电石】 宁夏等地贸易电石出厂价上涨50元/吨，下游采购价维持稳定。电石部分开工负荷下降，但PVC检修也在继续，PVC行情本周有所走低，市场心态较为矛盾，多数维持观望。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4020-4140元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3630元/吨。 【PVC开工、库存】 开工：截至9月15日本周PVC整体开工负荷77.59%，环比提升5.18个百分点；其中电石法PVC开工负荷77.99%，环比提升3.56个百分点；乙烯法PVC开工负荷76.10%，环比提升11.15个百分点。 库存：截至9月16日华东及华南样本仓库总库存35.98万吨，较上一期增3.21%，同比增加112.22%。 【行情展望】 8月PVC粉出口约13万吨，环比-26.51%，出口数据偏弱，海外方面北美地区PVC库存高企或引发低价货源冲击亚洲市场、印度需求一般且据悉有重提反倾销税可能。内需方面地产扔不乐观，保交楼暂未看到对PVC油实质性需求释放，且昨日传出断贷项目增多引发市场看衰需求。库存看社库逆季节性走高结合同期高位抑制价格。综上PVC偏弱运行。 甲醇：情绪转弱甲醇或有回调，煤价上行有支撑 【甲醇现货】 内蒙古市场弱势整理，商谈不多，心态多有观望，最终价格为2460-2500元/吨。山东地区甲醇市场下滑，下游抵触高价，部分让利出货，评估价在2710—2880元/吨。广东地区重心松动，日内主流商谈参考在2700-2730元/吨。太仓甲醇市场续跌，最终评估2700-2740元/吨。 【甲醇开工、库存】 开工率：截至9月15日，国内甲醇整体装置开工负荷为67.09%，较上周上涨0.71个百分点，较去年同期上涨2.79个百分点。 库存：9月14日，中国甲醇港口库存总量在83.76万吨，环比减少4.66万吨。其中，华东地区去库3.99万吨；华南地区去库0.67万吨。样本生产企业库存42.30万吨，较上期增加1.66万吨，涨幅4.09%；样本企业订单待发30.20万吨，较上期增加1.94万吨，涨幅6.88%。 【行情展望】 原甲醇承压回落，因自身基本面并未出现明显转弱信号有环保督察扰动供应可能，叠加大秦线计划检修下煤价预计偏强，支撑甲醇价格。港口库存压力不大且短，目前高位调整概率较大。短期看尽管天然气驱动告一段落，国内原料煤近期紧张，且临近“二十大”期仍有去库预期。短期建议观望为宜。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！ 相关信息 广发期货发展研究中心 http://www.gfqh.cn 电话：020-88800000 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼 邮政编码：510620

甲醇期货午后跌幅扩大，截至20日收盘，跌超3%。随着前期国内多地甲醇装置陆续结束检修步入重启，供应压力逐渐回升，市场担忧情绪升温。据广发期货分析，甲醇市场供应端恢复速度预计强于需求端，叠加前期天然气驱动或暂告一段落，使得期价短期边际承压。同时，海外方面整体开工负荷回升明显，伊朗部分装置回归，海外供应缩量利多已逐步消散。不过，当前甲醇港口库存压力不大，新一期港口库存去化延续，尽管幅度略不及预期，但连续两周较大幅度的港口去库仍对甲醇价格形成支撑。总体而言，甲醇市场短期多空交织，但基本面并未出现明显转弱信号，预计高位调整概率较大。个人观点，不构成投资建议。

今日行情： 今日收盘，甲醇主力合约下跌3.24%，收盘价报2660元/吨。因驱动不强冲高乏力，出现阶段性高位回落行情。 驱动因素1：宏观情绪转弱、天然气扰动力度不足 海外天然气驱动不足，高价天然气同时抑制供应与需求，导致海外并未出现明显供需失衡。近期海外天然气在超预期库容率、北溪一号限气落地等因素下出现高位回落，阶段性天然气炒作或告一段落。美联储加息在即，市场氛围转弱。 驱动因素2：港口台风扰动消散、下游亏损承压 港口库存连续去库，但台风对于卸港节奏的扰动不容忽视，从去库幅度看略不及预期。甲醇制烯烃利润亏损较大，担忧原料甲醇高价抑制需求。 驱动因素3：供应增量预期 8月甲醇进出口数据尚可，单月进口在105万吨水平，而随着甲醇价格次轮反弹，进口利润扭亏为盈，进口窗口或有打开。国内方面后续供应环比预计增多：目前甲醇行业开工水平偏低，根据季节性规律后续有提升可能，四季度有投产计划：宁夏宝丰240万吨/年与内蒙久泰200万吨/年。 展望后市： 甲醇承压回落，因自身基本面并未出现明显转弱信号，目前高位调整概率较大。短期看尽管天然气驱动告一段落，国内原料煤近期紧张，且临近“二十大”有环保督察扰动供应可能，叠加大秦线计划检修下煤价预计偏强，支撑甲醇价格。港口库存压力不大且短期仍有去库预期，基差明显走强。中长线看预计甲醇再度面临成本驱动与供需宽松的纠结局面，若盘面再度反弹可关注逢高布空机会。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！ 相关信息 广发期货发展研究中心 http://www.gfqh.cn 电话：020-88800000 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼 邮政编码：510620

从9月2日证监会宣布启动3只ETF期权上市工作，到今日上交所上市中证500ETF期权、深交所上市中证500ETF期权、创业板ETF期权，我国股指衍生品市场迎来3只新品种的“惊喜式上市”。 随着这3只合约标的的上市，目前市场中可交易金融期权已有8只，其中6只为股票期权，2只为股指期权，对应标的所对标的指数已涵盖上证50、沪深300、中证500、中证1000和创业板指数，资本市场风险管理体系初步成型。 从首日成交情况来看看，Wind数据显示，南方中证500ETF期权的日合计成交额为22921万元；嘉实中证500ETF期权的日成交额为9908万元，创业板指期权的日成交额为15992万元。三只期权品种合计日成交额达到4.88亿元。 至于上述期权标的ETF的交投情况，Wind数据显示，上交所旗下的南方中证500ETF今日成交金额9.41亿元，深交所旗下的易方达创业板ETF成交金额9.15亿元，深交所旗下的嘉实中证500ETF成交金额相对较少，为4.83亿元。 事实上，9月初以来，上述ETF均实现规模的不同程度增长，其中，南方中证500ETF一直保持较大的规模体量，而嘉实中证500ETF自九月初至今规模增幅约50%。 对此，业内人士认为，标的规模体量变化也会带动相关期权的活跃交投，这一点此前在商品期权上表现得非常明显。由于规模体量的差异，今日上市的各个期权之间交投活跃度也有所差异。整体来看，中证500指数和创业板指数是市场上关注度非常高的指数，相关期权的推出是顺应市场发展，满足投资者的多层次交易需求。3只ETF期权在上市首日的成交量和持仓量表现非常不错，流动性充足。 随着期权的上市，他们认为，将为投资者带来更多的交易策略和风险管理方式。有利于平抑标的市场的波动，降低标的市场的抛压。对于持有ETF多头者，可以卖出认购期权构建备兑组合，买入认沽期权进行风险管理。 3只期权上市首日分化原因何在？ 9月19日，上交所中证500ETF期权、深交所创业板ETF期权、中证500ETF期权上市交易，从首日运行的情况来看，3只新上市的ETF期权市场运行平稳，整体隐波水平有所抬升。 “回顾之前上市的金融期权合约上市首日的交易情况，我们可以看到新上市的三个ETF期权的交易量和持仓量高于上证50ETF期权。”南华期货期权分析师周小舒分析，由于上证50ETF期权上市时间较早，于2015年上市，是我国第一个场内期权。彼时期权市场处于起步阶段，投资者较少。经过多年的发展，期权市场成为我国金融市场中的重要组成部分，投资者参与热情不断提高，所以新上市的期权成交、持仓会更高一些。 而与年内上市的中证1000股指期权相比，新上市的ETF期权交易量较高，周小舒表示，这是因为股指期权合约较大，相当于ETF期权的十倍，所以交易量偏低。 广发期货期权研究员陈俊州分析，与300ETF期权相比，可以发现期权的交易、持仓与标的基金的规模有关，华泰柏瑞300ETF、南方中证500ETF和易方达创业板ETF基金规模较高，所以期权成交、持仓量较高，嘉实300ETF和嘉实中证500ETF规模偏低，期权的成交、持仓量偏低一些。 除了各个ETF体量的差异以外，周小舒还提到，新上市ETF期权上市首日交投存在差异的原因或与中证500指数和创业板指数波动较大相关。“由于ETF期权挂钩ETF标的，期权交易需求存在对ETF标的风险管理需求。9月19日当日，各大宽基指数延续承压运行，持有ETF现货头寸投资者寻求风险对冲，则对ETF期权交易需求增大。” 周小舒认为，尽管易方达创业板ETF基金规模不及南方中证500ETF基金规模，但是创业板ETF期权是唯一对应创业板指数和创业板ETF的期权，而创业板指数波动率高于其他宽基指数，市场投机交易和对冲需求巨大。 永安期货期权分析师郑捷飞则提到，跟踪中证500指数的ETF基金中，南方中证500ETF一直保持较大的规模体量，而嘉实中证500ETF规模自九月初至今增长约50%。“标的的活跃也会带动相关期权的活跃交投，这一点此前在商品期权上表现得非常明显。由于两个交易所旗下的中证500ETF期权标的规模的差异，因此在上市前已经可以简单预估上交所的500ETF期权交投将相对活跃。” 事实上，中证1000股指期权已表现出较强的活跃度，其日成交额已超过沪深300指数期权。对比标的，中证1000股指期权成交量也相对较高。今日在深交所上市的创业板ETF期权和上交所上市的中证500ETF期权表现更为突出，两者成交量和持仓量较为接近。 在她看来，今日上市的股票期权对应的指数，中证500指数和创业板指数是市场上关注度非常高的指数，相关期权的推出可以说是顺应市场发展，满足投资者的多层次交易需求。整体来看，3只ETF期权在上市首日的成交量和持仓量表现非常不错，流动性充足。 投资机会可期 而从各个期权品种认购认沽合约的交投情况看，陈俊州表示，上交所中证500ETF期权看跌期权成交量相当活跃，期权总成交量26.78万张，成交量PCR（即看跌期权成交量/看涨期权成交量）高达153.46%，认沽期权的交易需求较大。深交所创业板ETF期权总成交量24.62万张，但成交量PCR为118.81%远低于上交所中证500ETF期权成交量PCR。认购期权方面，平值认购和虚一挡认购期权持仓量较高，结合当前市场波动率微笑左偏形态和认沽期权溢价来看，预期市场短期仍承压运行概率较高。 周小舒则表示，南方中证500ETF平值期权隐含波动率是22%，略高于标的历史波动率（19.38%）。嘉实中证500ETF平值期权隐含波动率是22.84%，略高于标的历史波动率（18.99%）。易方达创业板ETF平值期权隐含波动率是27.64%，略低于标的历史波动率（28.58%）。三个期权价格较为合理。 而从波动率偏度来看，三个ETF期权隐含波动率均呈现偏斜状态，虚值认沽期权隐含波动率明显高于虚值认购期权。表明期权市场参与者对于中小市值股票和创新成长风格股票的短期价格走势判断偏空。 从波动率期限结构来看，三个ETF期权均呈现近月和次季月隐波高，次月和季月隐波低的形态。这表明期权市场参与者预期中证500和创业板股票四季度波动会有所下降，但明年一季度的不确定会上升。 展望后期，陈俊州认为，三个新上市的ETF期权合约还需要关注标的ETF基金规模的后续增长情况，ETF期权市场的后续发展。从ETF全期权市场的衍生指标来看，后续可以关注成交金额CPR（即认购认沽的成交额比指标）和持仓量PCR指标。 他分析，从当前市场来看，市场短期仍承压运行，但不宜过分看空标的市场。由于500ETF期权和创业板ETF期权上市交易，为投资者带来更多的交易策略和风险管理方式。有利于平抑标的市场的波动，降低标的市场的抛压。对于持有ETF多头者，可以卖出认购期权构建备兑组合，买入认沽期权进行风险管理。 周小舒则表示，方向性交易方面，建议投资者观望。创业板ETF期权隐含波动率偏低，500ETF期权隐含波动率偏高。预期ETF期权隐含波动率向历史波动率回归，建议投资者建立跨品种波动率套利。做多创业板ETF期权波动率，做空500ETF期权隐含波动率。 以上资讯内容来源：财联社 原文链接：3只ETF期权上市首日成交4.88亿元，相关标的9月吸金显效，带动期权交投活跃，市场又见“投资利器”？

[有色金属] 铜：外弱内稳，低库存尚有支撑，震荡整理 【现货】9月19日SMM1#电解铜均价63490元/吨，环比+615元/吨；对主力升水750元/吨，环比-75元/吨。广东1#电解铜均价63480元/吨，环比+800元/吨；对主力升水730元/吨，环比+110元/吨。 【供应】据SMM调研，预计9月国内电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比增长12.18%。 【需求】据SMM调研，9月16日铜杆周度开工率68.93%，周环比减少5.63%。8月铜材开工率72.88%，月环比减少0.93%，年同比减少4.26%；9月预计开工率75.76%。8月铜管开工率66.51%，月环比减少4.73%，年同比减少8.53%；预计9月开工率71.54%。8月铜板带箔开工率预计71.96%，月环比减少1.7%，年同比减少14.43%；9月预计开工率73.79%。8月漆包线开工率65.25%，月环比减少0.95%，年同比减少7.89%；预计9月开工率66.88%。 【库存】9月16日社会库存8.45万吨，周环比增加1.38万吨。9月16日保税区库存11.54万吨，周环比减少1.93万吨。9月16日SHFE库存35865吨，周环比减少506吨。9月19日LME铜库存105075吨，9月16日为102000吨。 【逻辑】美国通胀超预期，市场已经对加息75bp充分预期，但有观点认为本次甚至会加息100bp，并在重新定价未来的加息预期，联邦基金利率上限预期突破4%，美元强势，关注议息会议结果。国内稳增长政策托底经济，“保交楼”稳定市场信心，多地放松限购，传统需求未见明显好转，新兴领域向好。供应端扰动，“金九银十”仍有期待，库存低位，基本面尚有支撑。铜价震荡整理，参考区间61000~64000元/吨。 【操作建议】暂观望 【短期观点】中性 锌：关注美联储议息会议 【现货】：9月19日，SMM0#锌25260元/吨，环比+130元/吨，对主力升水580元/吨，环比-10元/吨。 【宏观】：美国劳工统计局公布数据显示，美国8月CPI同比上涨8.3%，高于市场预期的8.1%，前值8.5%；8月CPI环比上涨0.1%，高于市场预期的-0.1%，增速较前值的0%小幅回升。 【供应】： SMM 2022年8月SMM中国精炼锌产量为46.27万吨，远不及前期预期，环比减少1.32万吨或环比减少2.77%，同比减少4.62万吨。原料紧张使冶炼利润持续走低，或对价格形成阶段性支撑。川渝地区因限电减停产能陆续恢复。 【需求】：9月16日当周，镀锌开工率69.91%，环比+13.39个百分点；压铸锌合金开工率45.09%，环比-0.53个百分点；氧化锌开工率589%，环比+2.8个百分点。 【库存】：9月19日，国内七地社会库存9.63万吨，较上周五-0.3万吨；9月19日，LME锌库存75675吨，环比-25吨。 【逻辑】：当前国内原料供应持续紧张，加工费低位；二十大前环保趋严，或限制上游开采。同时硫酸价格下滑，导致冶炼利润不佳，炼厂多保持较低开工率。欧洲能源危机持续，Nyrstar位于荷兰年产能30万吨的Budel冶炼厂于9月1日减停产，引发市场对供应的担忧。美国8月CPI同比增长8.3%，高于预期，加息预期仍存，暂观望。 【操作建议】：短期关注24500支撑 【短期观点】：谨慎偏多 铝：减产不断，偏强震荡 【现货】：9月19日，SMMA00 铝现货均价18770元/吨，环比-100元/吨，对主力贴水50元/吨，环比持平。 【宏观】：美国劳工统计局公布数据显示，美国8月CPI同比上涨8.3%，高于市场预期的8.1%，前值8.5%；8月CPI环比上涨0.1%，高于市场预期的-0.1%，增速较前值的0%小幅回升。 【供应】：2022年8月中国电解铝产量348.8万吨，同比增加8.16%，8月份四川地区电解铝虽然大幅减产，但企业减产的过程中仍有铝产出，故8月国内电解铝日均产量环比降幅较小约11.25万吨；四川受减停产影响产能超90万吨。随着气温下降，降水增多，工业限电取消，但由于电解铝冶炼重启需要2个月左右的时间，因此产能恢复仍需时日。同时云南部分水库水位同比下降，当地电解铝或压减负荷。 【需求】：据海关，2022年8月，中国出口未锻轧铝及铝材54.04万吨，环比-11.18万吨；1-8月累计出口470.11万吨，同比增长31.5%，增速环比下滑3.4个百分点。9月15日当周，铝型材开工率65.4%，周环比持平；铝板带开工率80%，周环比持平；铝箔开工率82.7%，周环比持平；铝合金开工率62%，周环比+2个百分点。 【库存】：9月19日，中国电解铝社会库存68.5万吨，较上周四+1万吨；9月19日，LME铝库存346325吨，环比-1325吨。 【逻辑】：川渝地区因事故、限电影响电解铝减停产近100万吨，短期全部复产可能较小，云南地区水库水位低于去年同期，或将压减负荷20%左右，减产产能约100万吨。同时，美国国债收益率倒挂，当前仍处于衰退周期，下游需求疲弱。成本上，氧化铝进入高投产阶段，但由于原料成本上升价格坚挺。虽全年电解铝大幅投产，但如价格下行，炼厂利润下滑，部分炼厂利润倒挂，关注成本支撑。能源危机仍然存在，对价格形成一定支撑。美国8月CPI同比增长8.3%，高于预期，加息预期仍存，关注本周四美国议息会议。预计铝价18000-20000宽幅震荡。 【操作建议】：区间操作 【短期观点】：谨慎偏多 镍：基差走弱，库存低位，震荡为主 【现货】9月19日金川电解主流升贴水+5500元/吨，价格199070元/吨；俄镍主流升贴水+2200元/吨，价格195770元/吨；挪威镍主流升贴水+6500元/吨，价格200070元/吨；镍豆主流升贴水+2500元/吨，价格196070元/吨。 【供应】据SMM，2022年8月全国电解镍产量共计1.55万吨，环比下降3.13%，同比增长5.35%；预计2022年9月全国电解镍产量1.59万吨，环比增长2.58%，同比增长11.17%。 【需求】新能源方面，SMM预计9月三元前驱体产量仍继续上行产量为85,200吨，环比增加7%，同比增加61%。不锈钢方面，据Mysteel调研，9月国内40家不锈钢厂300系粗钢初排产138.36万吨，预计环比增8.5%。 【库存】9月19日上期所镍减少299吨至2055吨，9月19日LME镍库存增12吨至51702吨。SHFE镍周报库存较上周减少96吨至3427吨。SMM国内六地社会库存6088吨，周环比增加356吨。9月16日保税区库存周环比减少900吨至5500吨。其中，镍板3650吨，镍豆1850吨。 【逻辑】宏观预期反复，二级镍过剩与纯镍库存低位矛盾仍存，国内不锈钢厂复产、新能源向好发展，需求回暖。全球镍库存低位，海外挤仓扰动。镍价高位已然抑制现货成交，基差回落。近期或有持货者交仓，库存预计得到补充。西南地区高冰镍转硫酸镍产线调试中，将缓解硫酸镍产能错配问题。关注美联储议息会议、伦镍走势和月底近月持仓变化，参考范围180000~200000元/吨。 【操作建议】暂观望或轻仓短线操作，参考区间180000~200000元/吨，建议保有较高安全边际 【短期观点】中性 不锈钢：关注到货后资源消化情况，承压运行 【现货】据Mysteel，9月19日无锡宏旺304冷轧价格17100元/吨，环比+250元/吨；基差415元/吨，环比+240元/吨。 【供应】据Mysteel调研，2022年9月国内40家不锈钢厂粗钢初排产246.8万吨，预计月环比增7.5%。其中，300系138.36万吨，预计环比增8.5%。印尼回流亦会补充国内货源。但是短期受前期减产、台风和钢厂控制到货节奏等多因素影响，市场资源偏紧。 【需求】稳增长政策托底经济，恰逢“金九银十”传统旺季，需求有转好预期，但终端尚未见明显起色。海外能源危机，欧洲、韩国不锈钢减停产，利好中国不锈钢出口。 【库存】9月19日上期所不锈钢减少60吨至7492吨。据Mysteel调研，9月15日全国主流市场不锈钢社会库存总量71.43万吨，周环比下降3.28%，年同比下降4.38%。其中，冷轧300系方面，不锈钢库存总量35.34万吨，周环比下降4.44%，年同比下降12.61%。 【逻辑】供需边际好转，原料端止跌反弹，成本支撑显现。台风影响到货，市场成交由火热转清淡，社库维持去化。钢厂利润修复，未来产量爬升将限制价格向上空间。关注需求能否顺利传导至终端，疫情反复和地产拖累或仍制约国内经济向上弹性，若终端需求不能兑现，则后市仍不宜乐观。预计不锈钢价格区间震荡，参考范围16500~17300元/吨。 【操作建议】区间上沿逢高沽空，波段操作，参考范围16500~17300元/吨 【短期观点】中性 锡：关注周四美国议息会议，区间震荡 【现货】9月19日，SMM 1# 锡184750元/吨，环比上涨1250元/吨；现货升水6000元/吨，环比下降375元/吨。市场出货表现较差，下游企业刚需采购为主，价格走高使企业观望情绪加重。 【供应】据SMM统计，国内锡矿7月生产5448.14吨，累计生产42362.48吨，同比减少5.4%。7月份锡矿进口23064吨，环比增加63.29%，其中缅甸进口17472吨，环比增长96.44%。8月精炼锡国内产量14250吨，同比增加4.32%，企业开工率60.43%，同比增加0.39%。8月印尼锡锭出口量为8633.1吨，其中直接出口到中国的锡锭量为2160.6吨，近期进口窗口持续打开，预计8、9月进口锡大幅增加。 【需求及库存】焊锡企业8月开工率76.5%，环比下降0.7%，需求依旧偏疲软。截止9月19日，LME库存4855吨，延续累库趋势；上期所仓单库存1667吨，环比减少56吨；精锡社会库存2540吨，环比减少296吨，再度去库；8月企业库存1910吨，环比减少1180吨，同比减少43.82%。 【逻辑】宏观方面，美国8月CPI和PPI数据反映高通胀仍然顽固，市场对美联储保持激进的加息预期升温。基本面方面，缅甸低品位矿石停止开采以及冶炼厂对后续生产保持谨慎态度，供应端边际收缩，不过近期大量进口锡进入国内市场，短期供应依旧宽松；需求方面仍无明显起色，下游订单依旧偏疲软，因此锡价在需求无明显恢复前上行驱动不足，下方接近缅甸锡矿成本，因此空间有限，预计维持宽幅震荡思路，运行区间170000-200000元/吨，关注170000元/吨一线支撑。 【操作建议】观望 【短期观点】中性 [黑色金属] 钢材：钢厂调降，价格偏弱 昨日部分钢厂调降，现货价格走弱。基本面看铁水产量上升，叠加国庆和二十大在即，钢厂补库对原料有一定支撑，但当前钢厂利润不断收缩，如果钢厂利润转负，或影响钢厂再次减产，对原料形成负反馈；同时当前铁水产量偏高，导致钢材库存累库，价格承压，预计钢价维持震荡偏弱格局。 铁矿石：供应环比上升，错配问题逐步修复 基本面上，到港量环比修复，但均值仍处在中等偏下水平；发运量环比上升，均值接近2020年同期水平，供应逐步恢复。河北、山西矿难对国产矿供应造成不利影响，但考虑到内矿总库存处在历史高位，预计影响有限。钢厂复产提振需求，日均铁水产量持续回升，但在疏港量大幅下滑的情况下，铁水产量持续上升的幅度有限。此外，进口矿厂库维持低位运行，终端需求表现不佳，观望气氛浓厚，钢厂补库以刚需为主。阶段性供需错配导致价格偏强运行，预计铁矿后期将跟随钢材价格走势为主，旺季需求有环比改善预期，1月贴水较大，但考虑到地产对终端需求的拖累，预计铁矿石反弹空间不大，维持震荡走势为主。操作建议：区间操作 焦炭：成本支撑走强，多单继续持有 市场情绪好转，钢厂延续复使得刚需支撑较强，且在焦煤成本支撑下，焦企有提涨意愿，但是钢厂利润微薄，市场心态仍有分化。整体来看，下游需求有一定改善，叠加焦煤成本支撑走强，建议多单继续持有，继续关注近期煤矿和焦企生产动向。 焦煤：安全检查或趋严，上涨趋势仍在 国庆节及二十大临近，下游焦企考虑适当补库，煤矿出货好转，竞拍资源普遍成交良好且溢价较多。进口煤口岸贸易商仍在积极拉运风化煤，支撑蒙煤价继续上行。此外，近期煤矿事故频发，盘面对供应收紧有一定预期。整体来看，近期焦煤市场情绪较好，上涨趋势仍在。 动力煤：市场煤紧缺，煤价不断上行 产地煤价高位坚挺，影响发运到港口成本继续上行，叠加港口市场煤货源偏紧，贸易商报价有所上探，目前北港5500大卡动力煤已经接近1500元/吨。后市来看，非电企业及贸易商积极采购支撑下，煤价仍易涨难跌。 [特殊商品] 纸浆：进口成本坚挺 【现货情况】昨日价格报盘窄幅上涨，市场业者低价惜售。国际智利Arauco浆厂外盘报价延续高位运行，针叶浆报盘970美元/吨，合计人民币约7700元/吨，叠加现货市场流通货源有限，支撑针叶浆现货价格高价报涨。需求端原纸厂家近日需求延续稳定刚需为主，部分厂家产能利用率继续走低，采购情绪一般，有限支撑浆价。针叶浆主流市场报盘参考价7600-7700元/吨，报价环比+50元/吨。 据海关总署公布的数据显示,中国2022年8月纸浆进口量为260.5万吨，同比增涨4.2%，环比增涨19.7%。1-8月累计进口量1954.6万吨，累计同比减少5.0%。 【库存情况】据Europulp数据显示，2022年6月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下降13.92%。 截止2022年09月15日，中国纸浆主流港口样本库存量：177万吨，较上期下降1.2万吨，环比下降0.7%，库存量本周在上周累库后再次呈现去库的状态。本周纸浆国内主流港口青岛港内库存出现再次累库现象，但港外仓库窄幅去库，整体库存量较上周变动不大。港上日均出货速度较上周减缓，且本周到货量有明显增加，致使港上库存情况较上周增加。保定库本周再次窄幅去库，到库量较上周继续下降，出货基本维持在正常水平。另外，本周纸浆价格延续高价整理，部分纸厂采购情绪欠佳，谨慎观望市场为主，港上库存出货量较上周整理变动不大。整体来看，港口出货速度处于中位水平，本周国内主流港口样本库存呈现窄幅去库状态。 【行情分析】美元升值背景下，人民币汇率或被动持续贬值，漂针浆的进口成本进一步走高。当前价差结构体现为，美金货源升水现货、期货报价，对2301合约有所提振。整体而言，全年我国纸浆供需双弱格局未变，期货盘面波动更容易受到汇率、外围事件、情绪的影响。在现货绝对价格处于高价下纸浆现货继续大幅上攻动能不足，期货由于供应收缩、大幅下跌的概率也短期较低，因此一旦期货盘面大幅贴水，则容易多头进行基差修复。整体操作难度依旧很大，建议控制好仓位，震荡思维参与。 【投资策略】区间震荡 【投资策略】空单持有 橡胶：01仓单量低引发多头炒作热情，短线偏多思路 【原料及现货】截至昨日，杯胶39.65(-0.25)泰铢/千克，胶水45.5（0）泰珠/千克，云南胶水10900（0）元/吨，海南胶水10500（-400）元/吨，全乳胶现货11900（-150），青岛保税区泰标1400(+10)美元/吨，泰标混合胶10950（-50）元/吨，顺丁胶山东报价12800(0)元/吨。 【开工率】全钢胎样本厂家开工率为59.35%，环比+4.64%，半钢胎样本厂家开工率64.44%，环比+0.67。 【资讯】日前，中国汽车工业协会根据重点企业上报的周报数据推算，2022年8月汽车销量为229.5万辆，环比下降5.2%，同比增长27.2%；2022年1-8月，汽车销量为1677.2万辆，同比增长1.2%。 【分析】近期盘面大幅反弹交易01仓单量低，市场做多情绪被调动升温。当前基本面依然偏弱，外需走弱十分明显，海外轮胎厂订单量缩减，深色胶进一步走弱。但盘面短期内被仓单紧缺逻辑主导。10月以后至明年初宏观方面更多关注二十大动向，基本面方面关注后期交割品产量情况，今年全乳仓单减量也属于01合约的潜在利多因素，如果有需求端复苏配合以及宏观转暖，标的估值低位下盘面反弹行情或会持续。 【操作议】短线偏多思路 纯碱:缺乏驱动，窄幅震荡 玻璃：终端需求仍弱、预期强，存多空分歧 【玻璃和纯碱现货行情】 纯碱：现货报价最低送到2700元/吨，贸易商随盘面报价09+20左右 玻璃：沙河出厂价至于1500元/吨，贸易商报价1600元/吨上下 【供需】 纯碱: 本周纯碱行业开工负荷76.7%，周环比提升7.1个百分点。其中氨碱厂家平均开工82.3%，联碱厂家平均开工72.5%，天然碱厂平均开工100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在51.7万吨左右。 本周国内纯碱企业库存总量在43-44万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比9月1日库存增加3.8%，同比增加27.1%。其中重碱库存25万吨左右。 玻璃: 截至9月8日，重点监测省份生产企业库存总量为6587万重量箱，较上周库存增加243万重量箱，增幅3.83%，库存天数约32.96天，较上周增加1.59天。 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产256条，日熔量共计170040吨，较上周减少1200吨。周内产线冷修2条，改产3条，暂无点火线。 【分析】 纯碱：开工率将在9月以后检修结束逐步恢复至80%上下，供应将增量，预计9月底库存重回累库格局。当前盘面博弈加剧，空头逻辑更多关注预期走弱，多头逻辑关注现阶段供需结构偏强。光伏玻璃阶段性供应过剩，瓶颈期的出现削弱了纯碱的强光伏预期。浮法玻璃持续偏弱对纯碱价格形成压制，供过于求格局无法扭转，预计9月价格形成新一轮下探，继续冷修去产能。长远看至年底纯碱产能增加100万吨左右，纯碱价格长远看难言乐观，但短期需求仍有支撑，建议01长线逢高空思路。 玻璃：玻璃供需大格局依然过剩，但盘面当前价格已经充分反应。短期内的行情缺乏持续驱动，多为消息面带动下的短线行情。9月已至下旬，预计竣工端启动传导到玻璃需求需要时间，短期内深加工出于规避风险考虑不会大量囤货，产销的好转较难延续，库存无法形成持续去化，价格的反弹无法持续。不过市场预期在进一步好转，密切关注深加工订单情况，当订单发生实质性好转，才能看到价格的持续性反弹，否则随着时间推向十月，上游如若进一步累库盘面或会形成新一轮的下探。 【操作建议】 纯碱：波段操作 玻璃：01反弹逢高空 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！ 相关信息 广发期货发展研究中心 http://www.gfqh.cn 电话：020-88800000 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼 邮政编码：510620

截至9月19日收盘，中国INE原油期货主力2211合约跌31.8元/桶至634.7元/桶，跌幅达4.77%。 近期油价表现偏弱，在供应端扰动阶段性减弱的情况下，需求预期走弱构成近期油价弱势的主导因素。 其一，欧美通胀高企背景下加息预期升温。美国8月未季调CPI年率录得8.3%，超出市场预期的8.1%，前值为8.5%。据CME“美联储观察”，美联储9月份加息75个基点的概率为82%，加息100个基点的概率为18%，加息预期加重市场避险情绪。欧元区8月CPI年率终值录得9.1%，为纪录以来最大增幅，欧洲央行管委内格尔称欧洲央行将继续提高利率以应对通胀。 其二，微观需求韧性减弱，供需结构边际弱化。随着汽油裂解价差跌至低位、柴油和航空煤油裂解价差高位滑落，各区炼厂利润已有所收缩，随着驾驶旺季临近尾声、经济下行压力压制工业需求，预计原油需求支撑将持续弱化。美国至9月9日当周EIA商业原油库存+244.2万桶，汽油库存-176.8万桶，精炼油库存+421.9万桶，航空煤油库存+47.9万桶，燃料油库存+105.1万桶，美国商业原油和成品油累库也印证了原油供需的边际转弱。 展望后市，近期油市围绕宏观经济及加息预期反复交易，海外高企的通胀和缩进的货币政策使得原油的金融溢价不断收缩，经济衰退压力下原油的需求支撑也不断减弱，原油供需结构边际转弱。供应方面，以沙特为主的OPEC+组织或根据市场情况相机决定生产计划托底油价，10月美国战略原油储备的释放结束后面临补库需求，欧盟对俄罗斯的制裁或使得原油供应出现下滑，供应端的系列不确定性事件或对油价构成上行风险，但整体而言宏观压力向下，油价运行中枢依然承压，油价或维持区间震荡下行走势。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！ 相关信息 广发期货发展研究中心 http://www.gfqh.cn 电话：020-88800000 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼 邮政编码：510620

中国种植的天然橡胶与进口的天然橡胶或橡胶初产品主要应用于制作子午线轮胎、胶皮手套等。那么，接下来，我们具体来了解一下，橡胶期货在哪做好卖？橡胶期货行情哪里看？如果有感兴趣的小伙伴们接着往下看。 橡胶期货在哪做好卖？橡胶期货行情哪里看？ 橡胶期货开户都是需要选择一家优质的期货公司，如何选择优质的期货公司呢？其实也是很简单的，直接去期货业协会官网查询，只要正规的期货公司都是查到的，不过目前个人觉得AA级的广发期货，方正中期期货，民生期货都是非常不错的选择，国资背景，券商系，主流ctp交易系统，服务专业，费率低等等，值得参考。 以上就是关于，橡胶期货在哪做好卖？橡胶期货行情哪里看？您了解了吗？同时由于近期影响市场的不确定性因素较多，期货价格波动较大，请各位客户调整持仓，注意风险防范，谨慎运作，理性投资。想了解更多期货知识，欢迎关注上甲官网(www.shangjia.com)，让我们一起打开期货世界的大门！