国泰君安期货原油首席研究员王笑5月20日盘前观点： ①LPG：下方支撑仍然较强，国内市场仍然维持供需双弱格局，炼厂开工率维持低位，国内供应仍然偏紧，丙烷化工需求微增，当前市场短期内的悲观预期与待收敛的基差多空博弈，整体偏震荡，后续需要关注外盘油价的方向选择以及疫情下的需求修复情况。 ②PVC：19日开盘后价格窄幅震荡，当前市场的核心矛盾主要集中在需求端，需求走势悲观的预期占据盘面主导地位，盘面的弱势难有反转。

国泰君安期货原油首席研究员王笑5月20日盘前观点：①LPG：下方支撑仍然较强，国内市场仍然维持供需双弱格局，炼厂开工率维持低位，国内供应仍然偏紧，丙烷化工需求微增，当前市场短期内的悲观预期与待收敛的基差多空博弈，整体偏震荡，后续需要关注外盘油价的方向选择以及疫情下的需求修复情况。②PVC：19日开盘后价格窄幅震荡，当前市场的核心矛盾主要集中在需求端，需求走势悲观的预期占据盘面主导地位，盘面的弱势难有反转。

5月19日，国内期货早盘多品种回暖反弹。$燃油$、SC原油、尿素跌超2%，液化石油气、低硫燃料油、螺纹钢(4525,-72.00,-1.57%)跌超1%。涨幅方面，沪镍(206180,3930.00,1.94%)、沪锡(281720,4150.00,1.50%)涨超2%，纯碱、沪铝(20590,185.00,0.91%)涨逾1%。 　　事件点评：中国恢复加拿大菜籽出口商的市场准入 　　国泰君安期货点评中国恢复加拿大菜籽出口商的市场准入：18日，加拿大贸易部长和农业部长在一份声明中表示：加拿大被告知，中国已经恢复了Richaardson和Viterra这两家加拿大公司的市场准入，这两家公司自2019年3月起被中国海关暂停向中国出口油菜籽。 　　2019年4月份到2022年3月份，国内的菜籽月均进口量为21万吨，较2017—2018年月均39万吨的进口量明显下降，同期，从加拿大进口的菜籽数量从月均37.3万吨降至17.7万吨，虽然过去2年，国内大幅增加了菜油和菜粕的直接进口量，但是菜粕和菜油的供应总量仍然小于2017和2018年，这导致豆菜油价差的均值水平上移，也导致菜粕偶尔出现可交割量偏少的情况。 　　由于上述两家公司是加拿大菜籽的主要出口商，所以该声明可能意味着加拿大菜籽出口中国的渠道将更加顺畅，理论上来说有利于国内菜系商品供应的增加，建议关注该事件对豆菜粕价差、豆菜油价差的影响。不过由于2021年加拿大菜籽大幅减产、而且盘面菜籽压榨利润也还是亏损的，所以预计短期影响有限，主要还是中长期的影响。 以上资讯内容来源：新浪财经

国泰君安期货有色及贵金属首席研究员王蓉5月16日盘前观点： ①沪锡：本周期货库存以及社会库存均显著累库，海外库存变动不大。预计短期锡价基本面仍将维持弱势格局，但仍需观察随着疫情影响减小以及低锡价是否诱发下游补库，若依旧持续累库，则有可能继续下破支撑位。 ②沪金、沪银：贵金属近期走势羸弱，市场预期未来联储更进一步激进加息，以及此轮缩表规模高于前次的确定性，会使得名义利率端对金银的压力仍存。通胀仍在高位，这会令黄金价格仍有可能获得支撑，但白银整体表现仍将继续弱于黄金。

国泰君安期货高级研究员季先飞5月16日沪锌、沪铅盘前观点： ①沪锌：预计锌价短期内继续下跌的空间有限，将低位震荡运行，主要基于供应端的成本仍将起到一定的支撑作用。即欧洲电力价格暂处高位，成本压力未消退，欧洲炼厂继续兑现减量。 ②沪铅：在消费疲软的拖累下铅价承压运行，不过下方空间较为有限，铅价跌破成本线、部分地区再生精铅与原生铅价格倒挂形成一定支撑，预计短期内铅价低位震荡为主。国泰君安期货高级研究员季先飞5月16日沪锌、沪铅盘前观点： ①沪锌：预计锌价短期内继续下跌的空间有限，将低位震荡运行，主要基于供应端的成本仍将起到一定的支撑作用。即欧洲电力价格暂处高位，成本压力未消退，欧洲炼厂继续兑现减量。 ②沪铅：在消费疲软的拖累下铅价承压运行，不过下方空间较为有限，铅价跌破成本线、部分地区再生精铅与原生铅价格倒挂形成一定支撑，预计短期内铅价低位震荡为主。

国泰君安期货有色及贵金属首席研究员王蓉5月13日盘前观点：①沪锡：由宏观和微观共同诱发，有色板块共振下行，预计短期锡价基本面仍将维持弱势格局，28 万附近可能迎来技术支撑，但仍需观察随着疫情影响减小以及下游补库，若依旧持续累库，则有可能继续下破支撑位。②沪金、沪银：市场对美联储加息75bp的预期又一次袭来，通胀和加息预期持续博弈，贵金属走势偏弱震荡，白银整体表现将继续弱于黄金。国泰君安期货有色及贵金属首席研究员王蓉5月13日盘前观点：①沪锡：由宏观和微观共同诱发，有色板块共振下行，预计短期锡价基本面仍将维持弱势格局，28 万附近可能迎来技术支撑，但仍需观察随着疫情影响减小以及下游补库，若依旧持续累库，则有可能继续下破支撑位。②沪金、沪银：市场对美联储加息75bp的预期又一次袭来，通胀和加息预期持续博弈，贵金属走势偏弱震荡，白银整体表现将继续弱于黄金。

【锡价节节下挫，基本面弱势不改】5月12日讯，国泰君安期货点评沪锡大跌：今日锡价再度大跌5.27%，目前已经下破28万元/吨，伦锡也下行超6%。 ①本轮下跌主要由宏观和微观共同诱发，在美元大涨、美联储紧缩预期再起的背景下，有色板块共振下行，锡作为基本面偏弱、且投机情绪较强使得价格弹性较高的品种，领跌有色。 ②目前锡基本面仍然处于偏弱状态，进口窗口持续打开，海外冶炼厂的复工复产以及缅甸政府的抛储行为皆使得未来一个月的进口量预期仍较多，国内整体供应充足。且需求侧仍然受到疫情扰动，下游开工以及拿货积极性不高，导致锡价节节下挫。 ③预计短期锡价基本面仍将维持弱势格局，28万附近可能迎来技术支撑，但仍需观察随着疫情影响减小以及低锡价是否诱发下游补库，若依旧持续累库，则有可能继续下破支撑位，迎来下一阶段的加速下行。

国家统计局5月11日公布的数据显示，随着生猪产能逐步调整、中央冻猪肉储备收储工作有序开展，4月份，猪肉价格环比由3月的下降9.3%转为上涨1.5%。从同比看，当月猪肉价格下降33.3%，降幅比上月收窄8.1个百分点。 　　市场方面，自4月份开始，生猪行情一路振荡上涨，进入5月份，猪价上涨走势愈发明显。本周生猪期货跳空高开高走，5月10日小幅调整后，11日继续冲高，LH2209合约收盘价报19320元/吨，涨幅1.93%，本周累计涨幅已达4.5%。 　　自4月15日以来，大连生猪期货价格指数累计上涨超21%，已回升至去年6月份的水平。 　　生猪价格这一波强势反弹的动力是什么？接下来的行情又将会如何演绎？ 　　采访中，期货日报记者了解到，本轮生猪现货价格上涨主要是在行业深度亏损的弱现实背景下，收储政策加持、周期反转等强预期推动下的价格修复性上涨行情。 　　“一季度行业深度亏损，反映市场供应过剩已经被证实；二季度市场供需形势依然偏向于供应过剩，但是在产能拐点、压栏等的刺激下，价格向行业平均生产成本修复。”国泰君安期货农产品首席分析师周小球分析称，本轮生猪价格上涨是预期先行引发，主要表现为两个方面：一是仔猪价格先涨，然后拉动生猪价格上涨，进而拉动白条价格上涨，价格上涨是“自上而下”的成本抬升驱动，而不是“自下而上”的需求拉动驱动；二是市场虽然处在消费淡季，但政策收储、企业备货以及居民消费等对短期需求有明显支撑，市场依然承接了偏高的出栏量，提振了市场信心。 　　在生猪价格低位运行、全行业持续亏损时间长达4个月后，4月中下旬猪价开始超跌反弹。 　　4月13日，广东省政府首发本年调运新政，自5月1日起，暂停省外屠宰用生猪调入本省。这成为猪价自低位强势反弹的导火索。由于两广区域禁运后，依然有一些“洗白猪”违规调入，5月7日晚，相关部门称必须严厉打击违规行为，将会对外地车牌进行100%排查行车轨迹，并对每辆毛猪车安装GPS.5月8日，两广地区生猪现货价格涨幅明显，并带动全国其他地区价格上涨。截至5月11日，河南基准地外三元生猪出栏价格逼近16元/公斤，较3月低位水平12元/公斤上涨30%。 　　据徽商期货生猪分析师尉秀介绍，截至5月11日，北方市场价格小幅下滑，集团出栏量一般，散户存观望情绪，但积极性较前一日有所提高，屠宰企业目前仍有压价意向，白条走货困难。南方市场价格稳中伴跌，养殖场均按计划出栏，实际成交量少。华南地区出现暴雨天气，下游消费疲软，西南市场终端提振无明显支撑。此外，5月13日的收储计划或在情绪上对价格形成一定支撑。 　　尉秀表示，当下头部企业和育种企业的母猪供应能力强，规模企业想要做母猪扩张的话，相比较2018年、2019年来说，速度和耗费的时间要短，同时考虑到生猪产能去化幅度不足和母猪种群结构的强化，要警惕短期价格快速上涨后的回调风险。重点关注二次育肥、仔猪及母猪补栏情况。 　　“短期市场乐观氛围浓厚，但仍需防范回落风险。”国海良时期货研究所副总经理许晓燕分析称，首先，随着北方地区的逐步解封，在目前的现货价格水平以及前期被动压栏影响下，大场出栏量势必增加，现货价格能否继续保持坚挺需要进一步跟踪。其次，压栏、二次育肥等现象是把“双刃剑”，在削减即期供应的同时增加了中期供应。最后，整体消费的疲弱态势暂未改变，虽然近期鲜销率表现良好，但由于猪价高企，冻品入库的需求暂停，导致整体屠宰企业开机率趋降，考虑到疫情的反复和即将到来的猪肉消费淡季，消费端能否延续恢复态势以承接后期增加的出栏供应，仍有待商榷。 　　许晓燕表示，从生猪现货价格估值看，目前头均养殖亏损收窄，因而在中期风险还不能证实的情况下，现货价格或仍有继续反弹的空间。但对生猪期货远月合约来说，19000元/吨以上的价格水平意味着较高的远期养殖利润，在本轮去产能仍不充分的情况下，如此高的养殖利润要变现的难度不低。当前大幅升水的远月期货价格，更适合产业端套保来锁定利润。 　　周小球认为，在供应向下、需求向上、成本向上等预期因素影响下，市场对2022年下半年生猪价格站上行业平均生产成本抱有较高期待。2022年生猪现货价格季度环比将逐级抬高，生猪价格周期性波动的规律还在，但由于市场供应结构发生转变，生猪价格波动幅度将加大、节奏将加快。#最近生猪可以入手吗# 以上资讯内容来源：期货日报

国泰君安期货高级研究员黄柳楠5月11日盘前观点： ①原油：EIA下修全年原油需求增速叠加API库存大增，内外盘油价大继续走弱，若系统性风险继续释放，短期有再次破位下跌的可能。此外，考虑到中国疫情有效控制，且叠加下半年潜在的稳增长发力利好以及人民币汇率的贬值，当前弱势的SC未来或将表现强于Brent。 ②燃料油、低硫燃料油：全球范围内发电燃料供应依旧偏紧，海外天然气价格结束回调继续上涨，FU、LU资源均偏紧。低硫资源供应紧缺格局明显强于近期到港船期增加的新加坡，但考虑到油价近期波动或放大，我们前期推荐的“做多LU-FU价差”策略建议平仓止盈离场。

【MPOB：产量和库存都在市场预估范围内，本次报告中性】国泰君安期货点评MPOB月报：MPOB发布4月份马来西亚棕榈油供需数据，产量146.2万吨（上月141，市场预估145-148），出口105.5万吨（上月128，市场预估108-120），库存164.2万吨（上月147，市场预估155-166），产量和库存都在市场预估范围内，本次报告中性。 ①虽然库存较3月底大幅上升17万吨，预计短期内对产地棕榈油价格有所压制，但是5月份能否继续累库目前还不能确定。从高频数据来看，5月前10日马来的产量大幅下降而出口增幅明显，产量主要受到斋月假期影响，出口则得益于印尼的出口限制，所以接下来3周，要看马来产量增长情况（市场关注劳工的补充情况），以及印尼出口禁令的影响，马来5月份的供应和库存情况，估计最快也要5月20日以后才会有比较清晰的轮廓。 ②综上所述，短期受马来棕榈油库存上升以及印尼随时可能取消出口禁令的预期影响，市场偏弱，但是由于马来方面暂时还是没有持续累库的预期，所以认为产地棕榈油价格的压力还没有出现，继续维持棕榈油宽幅震荡的判断。