国泰君安期货AA

摩根大通首席市场策略师、全球研究联合主管马尔科科拉诺维奇(Marko Kolanovic)当地时间周二表示，他对美股今年初的反弹走势持悲观态度，并已经在为接下来美股可能出现的大幅回调做准备。今年年初至今，以科技股为主的纳斯达克指数已经累计上涨了超8%，标普500指数上涨了近5%，但科拉诺维奇仍然预计，今年上半年美股将出现10%以上的回调。 Model Y美国售价意外上调500美元 仍低于美国补贴上限55000美元 　　在大幅度下调全系车型美国售价不到两周后，特斯拉于1月24日将Model Y双电机全驱车型的售价小幅上调500美元，上调后起售价为53490美元。 　　本月稍早，特斯拉将该车型的起售价下调13000美元，至52990美元。尽管此次小幅加价，Model Y的售价仍比去年的65990美元低很多。 储能消防安全政策利好频传！受益上市公司梳理 近日，国家标准《电化学储能电站安全规程》发布，该标准将于2023年7月1日起实施。此项国家标准适用于锂离子电池、铅酸(炭)电池、液流电池、水电解制氢/燃料电池储能电站。该标准规定了电化学储能电站设备设施安全技术要求、运行、维护、检修、试验等方面的安全要求。 据国泰君安证券研报梳理，近年来国家能源局和国家发改委等密集发布储能消防安全政策，消防标准逐渐由站级向更加精细的模块收紧。 储能电站作为近年来发展较快的新能源技术之一，可以有效满足电力系统的新能源大规模接入需求，有灵活调节的优势，电化学储能电站是比较常见的一类储能电站。 据不完全梳理，辰安科技、许继电气、易事特、鼎信通讯、大华股份和中金环境等上市公司在互动平台回应布局储能消防相关业务。内容仅供参考，不做投资依据！

截至1月20日收盘，螺纹钢2305收4179/吨，跌0.02%；热卷2305收4201元/吨，跌0.28%；铁矿石2305收865元/吨，涨1.76%；焦炭2305收2889/吨，涨0.14%；焦煤2305收1886元/吨，跌0.58%。螺纹钢2305合约前20席位多单减仓26660手至114.3万余手，空单减仓7039手至115.8万余手，整体呈净空14830手。其中，国泰君安期货多单减持8960手，空单增持3811手，整体呈净空90236手。

查看行情在2023年强势升值开局后，随着春节前“结汇潮”告一段落，兔年人民币对美元汇率如何走，成为市场关注的焦点。虎年最后一个交易日，人民币对美元即期汇率1月20日16时30分收盘报6.7740,2023年的14个交易日累计升值了1774个基点，升幅达到2.55%；同时，今年以来，人民币对美元中间价累计升值了2.79%。开年为何强势升值人民币对美元汇率在2023年开年的强势，是去年11月升势的延续。1月16日人民币对美元即期汇率盘中一度升破6.69，相较2022年11月初的低点7.3228， 反弹力度达到了8.6%。对于短期人民币汇率的快速升值的原因，国泰君安归因于中美经济和政策预期反转、资本流出放缓和春节前“结汇潮”催化升值加速，具体来说：一是中美经济和政策预期的快速反转，中国经济前景超预期起，美国经济前景超预期落，美国紧缩政策放缓逐渐确认。中国经济预期在地产政策催化和疫情政策调整下空间打开，而美国经济衰退预期受服务业冲击快速发酵。政策上美联储加息放缓确认，美元指数下行，也带来人民币汇率在定价角度的被动升值。二是中债利率在复苏预期下上行，美债利率在衰退预期下下行，中美利差倒挂收窄，资本流出减缓。中美利率倒挂从2022年11月以来整体收窄，资本与金融项目下的净流出减缓。三是春节前“结汇潮”的到来，进一步加剧了人民币短期升值的压力。一般在春节前一两个月有“结汇潮”的季节性现象。华福证券则认为，1月以来人民币的快速升值主要有两个方面的原因：一是国内疫情从高峰回落的速度超出市场预期。自去年12月国内疫情快速扩散以来，市场对本轮疫情高峰持续时间的推测大多基于海外国家历史经验，而从海外经验来看，防疫政策调整后疫情从爆发到回落至低位大概需要3个月时间。然而进入一月后，国内多地感染高峰已经过去，本轮国内疫情从爆发到回落至低位仅耗时1个月时间，因此疫情对国内经济的冲击时间将大幅短于此前市场预期，对中国经济修复速度的预期也应向上得到调整。二是2023年1月3日起，银行间外汇市场交易时间延长至次日3:00，进一步拓展了境内外汇市场深度和广度，从而进一步提升人民币资产对海外机构的吸引力，人民币购汇需求随之攀升。接下来升值空间有多大虽然开年强势，但机构对人民币汇率接下来的短期走势预测相对冷静。“1月随着经济活力修复、人员流动性加大，高频数据推动预期改善，汇率走势不排除一定程度的‘超调’，也因此我们预计汇率短期或有调整，走势可能重回震荡，但不改全年升值、最高有望升至6.6的判断，二季度起升值趋势将得到进一步确认。”浙商证券指出。瑞银证券则指出，在短期内，美联储进一步加息可能会导致人民币在近期强势后出现一些波动。然而，随着中国经济增长加速、美联储开始放松货币政策，预计2023年下半年人民币汇率将走强。招商证券则认为，未来数周人民币汇率可能进入波动期。内因来看，政策面驱动的汇率升值或已接近尾声，即将进入基本面驱动阶段。外因来看，海外投资者已经Price-in了非常鸽派的美联储政策预期，美元指数短期进一步走低概率不高，亦难支持人民币兑美元持续升值。不过，机构倾向于认为，人民币对美元汇率在全年走高将是大概率事件。国泰君安认为，全年来看，人民币依然是升值的大趋势，但是节奏上，在当前基础上先贬再升。2023年二季度之后中美基本面的反转将会开启人民币的趋势性升值。中国经济探底后，二季度大概率开启复苏，下半年更加乐观，美国经济大概率在2023年二季度中后期开始陷入衰退，预计到2023年底人民币汇率达到6.3左右。但在一季度中后期，人民币汇率的短期贬值压力可能将人民币汇率带回7.0附近。中金公司则认为，尽管短期内人民币快速冲高，但从基本面看，利好与利空人民币汇率的因素均存在。因此，人民币汇率很难长期脱离美元指数走独立的升值行情。在美元指数的趋势性下行行情开始前，仍判断人民币汇率以双向宽幅波动为主。中金公司指出，随着人民币汇率单边贬值预期的逐步消退，人民币国际化推进的条件开始好转。在央行的第三季度货币政策执行报告中，将人民币国际化从“稳慎推进”改为“有序推进”。这个改变表明了在跨境资本流动环境和人民币波动环境出现积极后，人民币国际化推进的方向更为坚定。从2023年开始，人民币在岸市场的交易时间从23:30分延长到次日凌晨3点。在覆盖美洲交易时段后，人民币外汇市场能够满足更多海外资金的贸易结算、资产配置等交易需求。我们相信，人民币国际化在今年可能会在贸易结算、资本市场互联互通等多个维度有所突破。央行副行长宣昌能此前在国新办发布会上谈及人民币升值时表示，当前和今后人民币汇率走势会受到国内外经济金融形势、国际收支、市场风险偏好等多重因素影响，短期测不准是必然的。总的看，保持基本稳定有坚实的基础。近期，中国经济总体延续恢复的发展态势，疫情防控动态优化，在全球高通胀背景下我们保持了物价的基本稳定，考虑到主要经济体经济景气指数下降，我国贸易顺差增速可能有所回落。在多种力量综合作用下，我国人民币汇率将总体保持平稳运行。

在2023年强势升值开局后，随着春节前“结汇潮”告一段落，兔年人民币对美元汇率如何走，成为市场关注的焦点。虎年最后一个交易日，人民币对美元即期汇率1月20日16时30分收盘报6.7740,2023年的14个交易日累计升值了1774个基点，升幅达到2.55%；同时，今年以来，人民币对美元中间价累计升值了2.79%。人民币对美元汇率开年升值超2.5% 后续空间有多大澎湃新闻55分钟前1评论在2023年强势升值开局后，随着春节前“结汇潮”告一段落，兔年人民币对美元汇率如何走，成为市场关注的焦点。虎年最后一个交易日，人民币对美元即期汇率1月20日16时30分收盘报6.7740,2023年的14个交易日累计升值了1774个基点，升幅达到2.55%；同时，今年以来，人民币对美元中间价累计升值了2.79%。开年为何强势升值人民币对美元汇率在2023年开年的强势，是去年11月升势的延续。1月16日人民币对美元即期汇率盘中一度升破6.69，相较2022年11月初的低点7.3228， 反弹力度达到了8.6%。对于短期人民币汇率的快速升值的原因，国泰君安归因于中美经济和政策预期反转、资本流出放缓和春节前“结汇潮”催化升值加速，具体来说：一是中美经济和政策预期的快速反转，中国经济前景超预期起，美国经济前景超预期落，美国紧缩政策放缓逐渐确认。中国经济预期在地产政策催化和疫情政策调整下空间打开，而美国经济衰退预期受服务业冲击快速发酵。政策上美联储加息放缓确认，美元指数下行，也带来人民币汇率在定价角度的被动升值。二是中债利率在复苏预期下上行，美债利率在衰退预期下下行，中美利差倒挂收窄，资本流出减缓。中美利率倒挂从2022年11月以来整体收窄，资本与金融项目下的净流出减缓。三是春节前“结汇潮”的到来，进一步加剧了人民币短期升值的压力。一般在春节前一两个月有“结汇潮”的季节性现象。华福证券则认为，1月以来人民币的快速升值主要有两个方面的原因：一是国内疫情从高峰回落的速度超出市场预期。自去年12月国内疫情快速扩散以来，市场对本轮疫情高峰持续时间的推测大多基于海外国家历史经验，而从海外经验来看，防疫政策调整后疫情从爆发到回落至低位大概需要3个月时间。然而进入一月后，国内多地感染高峰已经过去，本轮国内疫情从爆发到回落至低位仅耗时1个月时间，因此疫情对国内经济的冲击时间将大幅短于此前市场预期，对中国经济修复速度的预期也应向上得到调整。二是2023年1月3日起，银行间外汇市场交易时间延长至次日3:00，进一步拓展了境内外汇市场深度和广度，从而进一步提升人民币资产对海外机构的吸引力，人民币购汇需求随之攀升。

财联社1月19日讯（编辑 陈侃迪）据环球时报报道，16日，澳大利亚总理阿尔巴尼斯表示“中国是澳大利亚的主要贸易伙伴”，“我们将尽我们所能与中国进行合作，在意见不同时坚持自己的立场”。在此原则基础上，实现“货物不受阻碍地”出口中国，既符合澳大利亚的利益，也符合中国的利益。在2020年，中国分别对澳大利亚的煤炭、葡萄酒、农产品等商品实施了反制裁措施，使该国之后每年对华的出口损失高达200亿澳元。在此之前中国从澳大利亚进口焦煤达3500万吨，占总进口量的48.4%。针对澳洲煤炭进口恢复一事，上两周有媒体报道称，相关部门与电力、钢铁企业开会讨论澳洲煤恢复进口，大唐、华能、国能和宝武四家企业可以率先恢复澳煤进口，将进行点对点进口操作。近日还有业内人士表示，中国钢铁企业最近开始恢复从澳大利亚进口煤炭，第一批预计将于2月下旬抵达。中国官方首次回复：由两国企业自己做主1月10日，中国驻澳洲大使肖千对于恢复中澳贸易开口表态说，是否恢复进口澳洲煤炭取决于中国企业。肖千在接受澳大利亚堪培拉媒体采访时还说：“随着我们的关系改善，我们会回到一种正常的关系。” 煤炭买卖是一门生意，要由两国企业自己做主。他指出，随着阿尔巴尼斯政府在2022年上台，中澳关系迎来了“转机”。目前国内煤炭期货价格长期处于低位震荡走势，国泰君安期货研报分析表示，虽然近期市场再度迎来宏观利好，39座城市首套房贷利率下限阶段性放宽政策进一步优化延续，但从基本面来看节前最后一周冬储补库已经接近尾声，随着需求的疲惫价格上行驱动。短期而言仍然需要注意政策端对价格上行空间的影响，以及基本面宽松使得价格自下而上出现负反馈迹象。力拓集团（Rio Tinto）：中国重新开放带来铁矿出货量强劲开端在期货市场上除了煤炭，铁矿石也是重要的黑色系品种，中国每年进口铁矿石超数十亿吨，其中约8.68亿吨来自澳大利亚，占进口总体的62%。目前国内钢厂对澳大利亚的铁矿石进口仍有一定的依赖度，钢铁企业也在加快重组整合以提高对外的原料议价能力。国际矿石贸易巨头力拓集团（Rio Tinto）研报表示，尽管目前消费者对中国房地产市场前景仍持谨慎态度，全球需求放缓也对其铁矿石出口构成了一些风险。不过，中国近期的一系列房地产支持措施，加上中国政府优化防疫政策，已经足以令市场欢欣鼓舞，并标志着今年铁矿石出货量的强劲开局。研报内容还提到第四季度铁矿石的平均价格为99美元/吨，比第三季度低了4%。不过，自去年11月以来，中国政府接连发布政策，解除了对房地产开发商的融资限制，稳定了房地产市场并提振了市场情绪。随后，中国逐步优化防疫政策并重新开放，使得铁矿石价格回升至110美元/吨以上，同时钢厂也开始在春节假期前补充工厂内库存。力拓在报告中还表示：“展望未来，钢铁需求的恢复取决于国家控制新冠疫情的能力。”文章内容仅供参考，不构成投资建议。

1月20日，甲醇主力合约MA2305前20名期货公司多单持仓64.89万手，空单持仓63.56万手，净多持仓为1.33万手，相较上日净多持仓减少0.39万手，多空比1.02。 图片来源：上甲 多头持仓前三的席位分别是中信期货（8.82万手）、东证期货（6.23万手）、国泰君安期货（5.12万手）；空头持仓前三的分别是国泰君安期货（8.54万手）、东证期货（6.24万手）、中信期货（5.23万手）。 图片来源：上甲 主力合约机构动向： 从净多头持仓排行来看，中信期货以3.59万手为净多排行榜首，净空排行方面，永安期货以3.66万手拔得头筹。 图片来源：上甲 从1月20日持仓来看，甲醇主力合约MA2305今日龙虎榜席位处于多空双减的状态，龙虎榜持仓量减少。

1月20日甲醇主力合约MA2305上涨1.87%，收盘价为2775元/吨，日成交量为62.47万手，日成交额为171.49亿。较上一交易日，日成交量减少47.64万手，日成交额减少128.42亿。 图片来源：上甲 从甲醇主力合约MA2305今日机构成交量来看，排名前5的分别是东证期货、中信期货、国泰君安期货、光大期货和东吴期货。 图片来源：上甲 其中成交占比最高的是东证期货，成交量为24.00万手，占比29.21%，其次分别是中信期货（14.66%）、国泰君安期货（12.25%）、光大期货（5.02%）、东吴期货（4.39%）。 图片来源：上甲

1月20日，燃油主力合约FU2305日内上涨2.18%，收盘价2818元/吨，前20名期货公司多单持仓17.59万手，空单持仓23.06万手，净空持仓为5.47万手，相较上日净空持仓减少861手，多空比0.76。 图片来源：上甲 多头持仓前三的席位分别是国泰君安（2.45万手）、广发期货（1.67万手）、中信期货（1.51万手）；空头持仓前三的席位分别是中信期货（3.07万手）、国泰君安期货（2.26万手）、银河期货（2.18万手）。 图片来源：上甲 主力合约机构动向： 从净多头持仓排行来看，广发期货以1.19万手净多排行榜首，净空排行方面，五矿期货以1.99万手拔得头筹。 图片来源：上甲 从1月20日持仓来看，燃油主力合约FU2305龙虎榜席位处于多空双减的状态，龙虎榜持仓量减少。

1月20日燃油主力合约FU2305日内上涨2.18%，收盘价2818元/吨，日成交量79.38万手，日成交额222.07亿。较上一交易日，成交量减少27.28万手，成交额减少72.19亿。 图片来源：上甲 从燃油主力合约FU2305今日机构成交量来看，排名前5的分别是东证期货、华泰期货、新湖期货、国泰君安期货和中信期货。 图片来源：上甲 其中成交占比最高的是东证期货，成交量为42.12万手，占比36.56%，其次分别是华泰期货（12.78%）、新湖期货（8.83%）、国泰君安期货（8.07%）、中信期货（6.75%）。 图片来源：上甲

关注国际方面消息。 美国政府债务规模触及上限 财政部采取特别措施 据央视新闻消息，当地时间1月19日，美国财政部长耶伦致信国会，表示由于美国联邦政府债务规模触及31.4万亿美元的法定债务上限，财政部将从当天开始采取特别措施，以推迟违约。 耶伦在信中表示，由于法定债务限额，财政部无法充分投资公务员退休和伤残基金（CSRDF）中不需要立即支付受益人的部分，并且“债务发行暂停期” 将从1月19日开始，一直持续到6月5日。 耶伦称，财政部将暂停对公务员退休和伤残基金进行额外投资，并根据法律的明确授权，赎回基金中持有的部分投资。此外，根据《2006年邮政问责和加强法》规定，对邮政退休人员健康福利基金（PSRHBF）的投资与公务员退休和伤残基金的方式相同，暂停对其基金的额外投资。根据法律规定，一旦提高或暂停债务限额，两项基金的投资将被补足。此外，联邦退休人员和雇员将不会受到这些行动的影响。 美国移动电信公司遭黑客入侵 泄漏约3700万客户信息 据央视新闻消息，当地时间1月19日，美国移动电信公司（T-Mobile）表示，有黑客入侵该公司系统并获取了约3700万名客户的数据，包括客户出生日期和账单地址。 该公司在一份监管申报文件中称，在当地时间1月5日发现了这次入侵，目前正在与执法人员和网络安全顾问合作解决。美国移动电信公司认为，黑客自11月25日就开始访问其数据，但当时未能成功入侵。 梅德韦杰夫警告北约！提到“核战争” 俄罗斯联邦安全会议副主席梅德韦杰夫19日在社交平台Telegram上发文称，“核大国在常规战争中输掉可能会导致核战争爆发”。对此，路透社解读称，梅德韦杰夫是在警告北约，俄罗斯在乌克兰特别军事行动的失败可能会引发核战争。 “核大国在常规战争中输掉可能会导致核战争爆发。”梅德韦杰夫在其Telegram上写道，“核大国从未输掉决定他们命运的重大冲突”。 有关北约各国将于20日在德国拉姆施泰因空军基地召开防长会议、讨论西方对乌援助事宜，报道称，梅德韦杰夫提醒说，北约和各成员国防长应该考虑其政策的风险。 报道提到，当俄罗斯总统新闻秘书、克里姆林宫发言人佩斯科夫被问及梅德韦杰夫的言论是否表明俄罗斯正在将危机升级到一个新的水平时，他说，“不，绝对不是那个意思。”佩斯科夫表示，梅德韦杰夫的言论也完全符合俄罗斯的核战略，这一战略允许俄罗斯在生存受到威胁时进行报复性核打击。 俄罗斯总统普京2022年12月7日在召开公民社会和人权发展委员会年度会议时表示，核战争威胁正在增加。俄罗斯将使用大规模杀伤性武器和核武器视作一种防御手段，即只有在自身受到打击的情况下才会予以还击。普京称，俄罗斯没有失去理智，不会在世界各地“挥舞核武大棒”，而是将核武器作为防止冲突扩大的威慑性因素。他说，与美国不同，俄未在其他国家部署战术核武器。俄以前没有、以后也不会向任何国家转让其核武器。 LPG创下近期新高 1月19日，能化板块表现分化，LPG整体表现偏强，而原油主力合约呈现下跌走势。 “LPG盘面近日大涨的主要驱动来自于外盘，具体表现在进口气成本估值重心的显著抬升。近期外盘LPG表现较为强势，CP与原油比价低位回升，折合成人民币价格，过去两周时间，进口气成本估值涨幅在600元/吨左右，盘面涨幅与成本估值涨幅基本一致。”齐盛期货原油分析师高健对期货日报记者说。 事实上，节前LPG现货成交也在好转，1月19日，山东民用气价格5500—5700元/吨，普遍上涨50—60元/吨。格林大华期货研究与投资咨询部负责人王凯分析称，LPG价格的上涨一方面是由于前期原油和丙烷价格推涨；另一方面，节前下游积极备货，疫情防控措施优化调整后餐饮等民用气需求明显提升。 “具体来看，2月沙特CP价格预计环比上涨，对国内LPG价格形成有利支撑。”王凯表示，节前上游炼厂库存维持低位，下游民用气和化工企业原料库存充足。春节后餐饮和日用消费回暖，燃烧和化工需求或仍有增量。截至到1月19日，烯烃深加工开工率47%，环比增加1.2个百分点；烷基化开工率为46.3%，环比增加2.1个百分点；PDH开工率69.2%，环比下降2.3个百分点；MTBE开工60.9%，环比持平。 高健表示，一方面，国内疫情防控措施优化调整，叠加冬季消费旺季和春节假期，民用气需求存在回升预期；另一方面，春节前国内成品油价格快速拉涨，主要以汽油为主，调油利润抬升带动烷基化和MTBE利润和开工较之前有所改善，带动LPG化工需求好转。不过，从绝对值来看，仍不太理想。因此，近期LPG盘面的强势上涨，核心利好驱动来自于原油及外盘PG的强势上涨，进口气成本估值显著抬升，需求端的改善也起到一定支撑。 王凯认为，总体来看，国内LPG供应充足，且后续仍有提升空间。国内出行和餐饮消费等民用需求仍有增量，后续北方地区天气转冷后燃烧需求提升，成品油市场偏暖运行也带动了MTBE和烷基化需求增加，供需呈现双增格局，但近期宏观市场情绪和需求更占主导，后期LPG价格或仍存一定上行空间。 宏观因素对原油价格形成压制 1月19日，SC2303合约收跌1.7%，549.3元/桶。1月18日公布的美国去年12月零售销售数据显示销售额环比下降1.1%，为2022年度最大的下降幅度，不及市场预期，引发了市场对欧美经济可能陷入衰退的担忧，利空油价。 “此前原油持续上涨，主要是市场对中国需求改善和美联储加息放缓存在乐观预期，但近期上述利好驱动开始弱化。”高健表示，一方面，宏观情绪转弱，避险情绪短线升温，美联储官员的表态令市场对加息放缓以及降息的预期降温；另一方面，节前中国春运返乡客运指标有见顶迹象，后续等待观察节后返程客运指标动向，整体来看，今年春运指标低于预期。 王凯分析称，尽管国际能源署上调了原油的需求预期，预测2023年全球石油日均需求达到历史最高水平1.017亿桶/日，比2022年增长190万桶/日，其中大部分需求来自于中国疫情防控措施优化调整之后对燃料的需求，但美联储表示可能不会放缓加息，表示将加息至5%以上，宏观因素压制油价，原油期货市场氛围转淡，油价由涨转跌。 “中国疫情防控措施优化调整后的原油需求支撑油价上涨，但对欧美可能的经济衰退担忧利空油价，预计后期油价以区间振荡为主。”王凯说。 “事实上，就原油基本面而言，趋势上仍在弱化，近期原油盘面持续冲高的过程中，月差并没有跟涨，而在转跌过程中月差跟跌。基本面对于原油盘面而言，难以提供持续支撑，反而对原油带来压力。”高健说。 据徽商期货工业品分析师黄琛介绍，俄罗斯预计在2023年增加原油出口，同时预计制裁将对石油产品产生影响。美国国家气象局近期称，“极地漩涡”将席卷美国，这可能会导致德克萨斯州停电、炼厂的开工率下降。而寒潮的侵袭也提振取暖用油的消费，近期公布的OPEC月报对2023年全球原油需求增速预测为222万桶/日，预计石油市场将在第一季度实现供需平衡。近期美国EIA库存报告受自然天气影响明显，库存数据大幅增加给原油盘面带来了一定的压力，但这并不反映原油供需基本面。 在黄琛看来，原油整体的基本面是偏多，2月1日美联储利率决议将公布，OPEC产量会议将召开，目前市场预期美联储会放缓加息幅度为25基点，而OPEC会维持减产步调，美国寒潮以及国内的经济会使得需求继续增加，短期回调不改多头趋势。 高健认为，通过基本面和宏观指标对比，当前原油驱动较前期进一步弱化。单从原油盘面运行节奏来看，要留意后期原油重现去年11月高位转跌的可能性。不过，春节前后原油市场暂未看到明显的下行驱动，短期原油可能会维持振荡格局，但自振荡区间高点回落的风险相对偏大。中长期基本面继续弱化，宏观风险没有解除，大方向需求依然面临压力，未来原油市场仍然面临累库风险，趋势上仍然表现为承压。 镍价强势反弹 1月18—19日，伦镍连续两天大涨。1月19日，沪镍跟涨外盘，迎来阶段性反弹，主力合约收涨4.63%至214420元/吨。有业内人士称，在强现实支撑下，镍价回升，但中长期供应压力或将限制镍价上方空间，预计短期延续振荡运行。 “从盘面反馈来看，市场对青山电积镍增产的利空消息已经基本消化完毕，短期一级镍品产量快速提产概率较小，也较难反馈至交易所库存增加方面。以铜为首的有色板块持续表现偏强下，镍价也就相应存在补涨的意愿。”光大期货有色金属研究总监展大鹏说。 展大鹏认为，从市场博弈角度来看，春节前不锈钢冶炼企业在库存及成本压力下排产计划快速下降，但在国内不断推出稳增长政策后，市场对节后经济快速启动充满期待，节前不锈钢贸易商和下游企业补库意愿不强，节后就存在一定的补库预期，传统不锈钢产业链利空压力减弱。 “事实上，精炼镍短期呈现供需双弱的格局，结构性低库存给予镍价底部支撑。”国泰君安期货有色金属高级分析师邵婉嫕分析称，从需求端来看，临近春节，合金备货高峰已结束，叠加新能源和不锈钢迈入季节性消费淡季，需求端难以给予镍价上行驱动。但是，供给端是强现实的主要矛盾。首先，尽管前期进口利润于本周出现边际修复，千余吨海外资源的流入对供给侧产生一定的冲击，但是由于国内临近春节，物流停运限制了部分资源的流通，库存处于历史性低位，边际难以出现大幅累积的态势；其次，前期格林美电积铜产线转产电积镍的消息对镍价形成压制，但是项目实际产出稍有延后，叠加近期物流偏紧，资源难以完全投放市场；最后，新增镍板的供应主要为偏低端的电积镍产品，对部分合金和电镀等领域的高品质镍板的替代作用偏弱，结构性紧缺仍为强现实的有力支撑点。 “此外，从新能源产业来看，硫酸镍存在阶段性过剩问题，但随着硫酸镍冶炼企业节前降价促销，部分前驱体企业也在逢低采购，企业库存压力减弱，过剩压力得到较大缓解。”展大鹏说。 1月18日，工信部新闻发言人田玉龙表示，我国新能源汽车已经进入全面市场拓展期，保持快速增长态势，将进一步研究和明确新能源汽车后续的支持政策。可能推广的政策包括推动落实车购税、车船税、牌照等有关支持政策，编制好汽车产业绿色发展路线图，修订发布“双积分”管理办法等。 邵婉嫕表示，新政策的出台与落地，将进一步提升新能源领域对能源金属的需求，但是依然取决于政策扶持力度的和落实的时间节奏。前期市场整体认为我国新能源车补贴退坡，政策驱动转向消费驱动，而近期新能源车的政策支持给予了市场政策扶持修复的乐观预期。 展望后市，邵婉嫕认为，短期镍价或在强现实和弱预期的博弈之下延续振荡运行，受到库存矛盾与政策面的共振作用。从中长期来看，供应放量的预期或给予镍价上方的压力。根据市场公开消息，在格林美计划于2023年1月镍板投产之外，聚泰、中伟、华友和青山等企业亦或于2023年新增镍板产线，从而进一步增加供应的压力。根据项目产能统计，预计2023年镍板紧缺的格局或存在转向过剩的可能。因此，预计镍价或维持振荡运行，不建议过度追高，推荐以轻仓为主。 在展大鹏看来，2023年度全球镍供求过剩将由镍生铁过剩逐渐转向一级镍品的过剩，一级镍品供给紧缺的局面将呈现逐步缓解的态势，价格重心有望继续下移，但基本面利空被证实偏缓慢。短期市场回归博弈情绪和预期，并不能完全反映基本面的情况，春节前后投资者要控制好仓位。 以上信息仅供参考，不作为入市建议 来源：期货日报 郑泉

关注国际方面消息。 美国政府债务规模触及上限，财政部采取特别措施 据央视新闻消息，当地时间1月19日，美国财政部长耶伦致信国会，表示由于美国联邦政府债务规模触及31.4万亿美元的法定债务上限，财政部将从当天开始采取特别措施，以推迟违约。 耶伦在信中表示，由于法定债务限额，财政部无法充分投资公务员退休和伤残基金（CSRDF）中不需要立即支付受益人的部分，并且“债务发行暂停期” 将从1月19日开始，一直持续到6月5日。 耶伦称，财政部将暂停对公务员退休和伤残基金进行额外投资，并根据法律的明确授权，赎回基金中持有的部分投资。此外，根据《2006年邮政问责和加强法》规定，对邮政退休人员健康福利基金（PSRHBF）的投资与公务员退休和伤残基金的方式相同，暂停对其基金的额外投资。根据法律规定，一旦提高或暂停债务限额，两项基金的投资将被补足。此外，联邦退休人员和雇员将不会受到这些行动的影响。 美国移动电信公司遭黑客入侵，泄漏约3700万客户信息 据央视新闻消息，当地时间1月19日，美国移动电信公司（T-Mobile）表示，有黑客入侵该公司系统并获取了约3700万名客户的数据，包括客户出生日期和账单地址。 该公司在一份监管申报文件中称，在当地时间1月5日发现了这次入侵，目前正在与执法人员和网络安全顾问合作解决。美国移动电信公司认为，黑客自11月25日就开始访问其数据，但当时未能成功入侵。 梅德韦杰夫警告北约！提到“核战争” 俄罗斯联邦安全会议副主席梅德韦杰夫19日在社交平台Telegram上发文称，“核大国在常规战争中输掉可能会导致核战争爆发”。对此，路透社解读称，梅德韦杰夫是在警告北约，俄罗斯在乌克兰特别军事行动的失败可能会引发核战争。 “核大国在常规战争中输掉可能会导致核战争爆发。”梅德韦杰夫在其Telegram上写道，“核大国从未输掉决定他们命运的重大冲突”。 有关北约各国将于20日在德国拉姆施泰因空军基地召开防长会议、讨论西方对乌援助事宜，报道称，梅德韦杰夫提醒说，北约和各成员国防长应该考虑其政策的风险。 报道提到，当俄罗斯总统新闻秘书、克里姆林宫发言人佩斯科夫被问及梅德韦杰夫的言论是否表明俄罗斯正在将危机升级到一个新的水平时，他说，“不，绝对不是那个意思。”佩斯科夫表示，梅德韦杰夫的言论也完全符合俄罗斯的核战略，这一战略允许俄罗斯在生存受到威胁时进行报复性核打击。 俄罗斯总统普京2022年12月7日在召开公民社会和人权发展委员会年度会议时表示，核战争威胁正在增加。俄罗斯将使用大规模杀伤性武器和核武器视作一种防御手段，即只有在自身受到打击的情况下才会予以还击。普京称，俄罗斯没有失去理智，不会在世界各地“挥舞核武大棒”，而是将核武器作为防止冲突扩大的威慑性因素。他说，与美国不同，俄未在其他国家部署战术核武器。俄以前没有、以后也不会向任何国家转让其核武器。 LPG创下近期新高 1月19日，能化板块表现分化，LPG整体表现偏强，而原油主力合约呈现下跌走势。 “LPG盘面近日大涨的主要驱动来自于外盘，具体表现在进口气成本估值重心的显著抬升。近期外盘LPG表现较为强势，CP与原油比价低位回升，折合成人民币价格，过去两周时间，进口气成本估值涨幅在600元/吨左右，盘面涨幅与成本估值涨幅基本一致。”齐盛期货原油分析师高健对期货日报记者说。 事实上，节前LPG现货成交也在好转，1月19日，山东民用气价格5500—5700元/吨，普遍上涨50—60元/吨。格林大华期货研究与投资咨询部负责人王凯分析称，LPG价格的上涨一方面是由于前期原油和丙烷价格推涨；另一方面，节前下游积极备货，疫情防控措施优化调整后餐饮等民用气需求明显提升。 “具体来看，2月沙特CP价格预计环比上涨，对国内LPG价格形成有利支撑。”王凯表示，节前上游炼厂库存维持低位，下游民用气和化工企业原料库存充足。春节后餐饮和日用消费回暖，燃烧和化工需求或仍有增量。截至到1月19日，烯烃深加工开工率47%，环比增加1.2个百分点；烷基化开工率为46.3%，环比增加2.1个百分点；PDH开工率69.2%，环比下降2.3个百分点；MTBE开工60.9%，环比持平。 高健表示，一方面，国内疫情防控措施优化调整，叠加冬季消费旺季和春节假期，民用气需求存在回升预期；另一方面，春节前国内成品油价格快速拉涨，主要以汽油为主，调油利润抬升带动烷基化和MTBE利润和开工较之前有所改善，带动LPG化工需求好转。不过，从绝对值来看，仍不太理想。因此，近期LPG盘面的强势上涨，核心利好驱动来自于原油及外盘PG的强势上涨，进口气成本估值显著抬升，需求端的改善也起到一定支撑。 王凯认为，总体来看，国内LPG供应充足，且后续仍有提升空间。国内出行和餐饮消费等民用需求仍有增量，后续北方地区天气转冷后燃烧需求提升，成品油市场偏暖运行也带动了MTBE和烷基化需求增加，供需呈现双增格局，但近期宏观市场情绪和需求更占主导，后期LPG价格或仍存一定上行空间。 宏观因素对原油价格形成压制 1月19日，SC2303合约收跌1.7%，549.3元/桶。1月18日公布的美国去年12月零售销售数据显示销售额环比下降1.1%，为2022年度最大的下降幅度，不及市场预期，引发了市场对欧美经济可能陷入衰退的担忧，利空油价。 “此前原油持续上涨，主要是市场对中国需求改善和美联储加息放缓存在乐观预期，但近期上述利好驱动开始弱化。”高健表示，一方面，宏观情绪转弱，避险情绪短线升温，美联储官员的表态令市场对加息放缓以及降息的预期降温；另一方面，节前中国春运返乡客运指标有见顶迹象，后续等待观察节后返程客运指标动向，整体来看，今年春运指标低于预期。 王凯分析称，尽管国际能源署上调了原油的需求预期，预测2023年全球石油日均需求达到历史最高水平1.017亿桶/日，比2022年增长190万桶/日，其中大部分需求来自于中国疫情防控措施优化调整之后对燃料的需求，但美联储表示可能不会放缓加息，表示将加息至5%以上，宏观因素压制油价，原油期货市场氛围转淡，油价由涨转跌。 “中国疫情防控措施优化调整后的原油需求支撑油价上涨，但对欧美可能的经济衰退担忧利空油价，预计后期油价以区间振荡为主。”王凯说。 “事实上，就原油基本面而言，趋势上仍在弱化，近期原油盘面持续冲高的过程中，月差并没有跟涨，而在转跌过程中月差跟跌。基本面对于原油盘面而言，难以提供持续支撑，反而对原油带来压力。”高健说。 据徽商期货工业品分析师黄琛介绍，俄罗斯预计在2023年增加原油出口，同时预计制裁将对石油产品产生影响。美国国家气象局近期称，“极地漩涡”将席卷美国，这可能会导致德克萨斯州停电、炼厂的开工率下降。而寒潮的侵袭也提振取暖用油的消费，近期公布的OPEC月报对2023年全球原油需求增速预测为222万桶/日，预计石油市场将在第一季度实现供需平衡。近期美国EIA库存报告受自然天气影响明显，库存数据大幅增加给原油盘面带来了一定的压力，但这并不反映原油供需基本面。 在黄琛看来，原油整体的基本面是偏多，2月1日美联储利率决议将公布，OPEC产量会议将召开，目前市场预期美联储会放缓加息幅度为25基点，而OPEC会维持减产步调，美国寒潮以及国内的经济会使得需求继续增加，短期回调不改多头趋势。 高健认为，通过基本面和宏观指标对比，当前原油驱动较前期进一步弱化。单从原油盘面运行节奏来看，要留意后期原油重现去年11月高位转跌的可能性。不过，春节前后原油市场暂未看到明显的下行驱动，短期原油可能会维持振荡格局，但自振荡区间高点回落的风险相对偏大。中长期基本面继续弱化，宏观风险没有解除，大方向需求依然面临压力，未来原油市场仍然面临累库风险，趋势上仍然表现为承压。 镍价强势反弹 1月18—19日，伦镍连续两天大涨。1月19日，沪镍跟涨外盘，迎来阶段性反弹，主力合约收涨4.63%至214420元/吨。有业内人士称，在强现实支撑下，镍价回升，但中长期供应压力或将限制镍价上方空间，预计短期延续振荡运行。 “从盘面反馈来看，市场对青山电积镍增产的利空消息已经基本消化完毕，短期一级镍品产量快速提产概率较小，也较难反馈至交易所库存增加方面。以铜为首的有色板块持续表现偏强下，镍价也就相应存在补涨的意愿。”光大期货有色金属研究总监展大鹏说。 展大鹏认为，从市场博弈角度来看，春节前不锈钢冶炼企业在库存及成本压力下排产计划快速下降，但在国内不断推出稳增长政策后，市场对节后经济快速启动充满期待，节前不锈钢贸易商和下游企业补库意愿不强，节后就存在一定的补库预期，传统不锈钢产业链利空压力减弱。 “事实上，精炼镍短期呈现供需双弱的格局，结构性低库存给予镍价底部支撑。”国泰君安期货有色金属高级分析师邵婉嫕分析称，从需求端来看，临近春节，合金备货高峰已结束，叠加新能源和不锈钢迈入季节性消费淡季，需求端难以给予镍价上行驱动。但是，供给端是强现实的主要矛盾。首先，尽管前期进口利润于本周出现边际修复，千余吨海外资源的流入对供给侧产生一定的冲击，但是由于国内临近春节，物流停运限制了部分资源的流通，库存处于历史性低位，边际难以出现大幅累积的态势；其次，前期格林美电积铜产线转产电积镍的消息对镍价形成压制，但是项目实际产出稍有延后，叠加近期物流偏紧，资源难以完全投放市场；最后，新增镍板的供应主要为偏低端的电积镍产品，对部分合金和电镀等领域的高品质镍板的替代作用偏弱，结构性紧缺仍为强现实的有力支撑点。 “此外，从新能源产业来看，硫酸镍存在阶段性过剩问题，但随着硫酸镍冶炼企业节前降价促销，部分前驱体企业也在逢低采购，企业库存压力减弱，过剩压力得到较大缓解。”展大鹏说。 1月18日，工信部新闻发言人田玉龙表示，我国新能源汽车已经进入全面市场拓展期，保持快速增长态势，将进一步研究和明确新能源汽车后续的支持政策。可能推广的政策包括推动落实车购税、车船税、牌照等有关支持政策，编制好汽车产业绿色发展路线图，修订发布“双积分”管理办法等。 邵婉嫕表示，新政策的出台与落地，将进一步提升新能源领域对能源金属的需求，但是依然取决于政策扶持力度的和落实的时间节奏。前期市场整体认为我国新能源车补贴退坡，政策驱动转向消费驱动，而近期新能源车的政策支持给予了市场政策扶持修复的乐观预期。 展望后市，邵婉嫕认为，短期镍价或在强现实和弱预期的博弈之下延续振荡运行，受到库存矛盾与政策面的共振作用。从中长期来看，供应放量的预期或给予镍价上方的压力。根据市场公开消息，在格林美计划于2023年1月镍板投产之外，聚泰、中伟、华友和青山等企业亦或于2023年新增镍板产线，从而进一步增加供应的压力。根据项目产能统计，预计2023年镍板紧缺的格局或存在转向过剩的可能。因此，预计镍价或维持振荡运行，不建议过度追高，推荐以轻仓为主。 在展大鹏看来，2023年度全球镍供求过剩将由镍生铁过剩逐渐转向一级镍品的过剩，一级镍品供给紧缺的局面将呈现逐步缓解的态势，价格重心有望继续下移，但基本面利空被证实偏缓慢。短期市场回归博弈情绪和预期，并不能完全反映基本面的情况，春节前后投资者要控制好仓位。 以上资讯内容来源：期货日报 原文链接：俄方警告北约：输掉可能导致核战争爆发！黑客入侵，美国移动约3700万客户信息遭泄露！一则消息引起伦镍大涨

1月19日，沪镍主力合约NI2302前20名期货公司多单持仓1.8万手，空单持仓1.67万手，净多持仓为1369手，相较上日净多持仓减少291手，多空比1.08。 图片来源：上甲 多头持仓前三的席位分别是国泰君安期货（2979手）、华闻期货（2672手）、海通期货（2431手）；空头持仓前三的分别是华闻期货（2730手）、海通期货（2688手）、东证期货（2043手）。 图片来源：上甲 主力合约机构动向： 从净多头持仓排行来看，国泰君安期货以2979手净多排行榜首，净空排行方面，华闻期货以2730手拔得头筹。 图片来源：上甲 从1月19日持仓来看，沪镍期货主力合约NI2302龙虎榜席位处于多空双增的状态，今日龙虎榜总持仓为3.47万手，较前一日龙虎榜总持仓量有所增加。

1月19日沪镍主力合约NI2302上涨4.63%，日成交量为8.27万手，日成交额为174.92亿元。较上一交易日，成交量减少2.18万手，成交额减少39.22亿元。 数据来源：上甲 从沪镍主力合约NI2302今日机构成交量来看，排名前五的分别是东证期货、中信期货、国泰君安期货、海通期货、国投安信期货。 其中成交量占比最高的是东证期货，成交量为1.98万手，占比15.21%，其次分别是中信期货（15.19%）、国泰君安期货（11.26%）、海通期货（8.29%）、国投安信期货（5.91%）。

1月19日燃油主力合约FU2305日内上涨0.15%，收盘价2747元/吨，日成交量106.66万手，日成交额294.26亿。较上一交易日，成交量增加5.53万手，成交额增加16.87亿。 图片来源：上甲 从燃油主力合约FU2305今日机构成交量来看，排名前5的分别是东证期货、华泰期货、国泰君安期货、新湖期货和中信期货。 图片来源：上甲 其中成交占比最高的是东证期货，成交量为52.07万手，占比34.11%，其次分别是华泰期货（9.77%）、国泰君安期货（9.12%）、新湖期货（8.86%）、中信期货（7.12%）。 图片来源：上甲

1月19日，燃油主力合约FU2305日内上涨0.15%，收盘价2747元/吨，前20名期货公司多单持仓18.42万手，空单持仓23.97万手，净空持仓为5.56万手，相较上日净空持仓增加1.57万手，多空比0.77。 图片来源：上甲 多头持仓前三的席位分别是国泰君安（2.71万手）、广发期货（1.61万手）、中信期货（1.44万手）；空头持仓前三的席位分别是中信期货（3.52万手）、银河期货（2.4万手）、五矿期货（1.99万手）。 图片来源：上甲 主力合约机构动向： 从多头持仓排行来看，国泰君安期货以2.71万手多头排行榜首，空头排行方面，中信期货以3.52万手拔得头筹。 图片来源：上甲 从1月19日持仓来看，燃油主力合约FU2305龙虎榜席位处于多减空增的状态，持仓量减少。

1月19日PVC主力合约V2305涨收1.16%，收盘价为6634元/吨。日成交量为89.44万手，日成交额为296.85亿。较上一交易日，成交量增加11.35万手，成交额增加40.79亿。 图片来源：上甲 从PVC主力合约V2305今日机构成交量来看，排名前5的分别是东证期货、中信期货、国泰君安期货、华西期货和海通期货。 图片来源：上甲 其中成交占比最高的是东证期货，成交量为24.79万手，占比22.21%，其次分别是中信期货（11.5%）、国泰君安期货（8.92%）、华西期货（8.73%）、海通期货（7.9%）。 图片来源：上甲

1月19日，PVC主力合约V2305前20名期货公司多单持仓44.1万手，空单持仓48.98万手，净空持仓为4.88万手，相较上一交易日净空持仓减少1.65万手，多空比0.9。 图片来源：上甲 多头持仓前三的席位分别是中财期货（6.71万手）、中信期货（5.88万手）、国泰君安期货（4.41万手）；空头持仓前三的分别是国泰君安期货（6.37万手）、申银期货（6.11万手）、永安期货（5.77万手）。 图片来源：上甲 主力合约机构动向： 从净多头持仓排行来看，中财期货以6.71万手净多排行榜首，净空排行方面，申银期货6.11万手拔得头筹。 图片来源：上甲 从1月19日持仓来看，PVC主力合约V2305龙虎榜席位今日多增空减，与上一交易日相比持仓下降。

来看一下有哪些值得关注的消息！ 刘鹤与美财政部长耶伦会谈 1月18日上午，国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美财政部长耶伦在瑞士苏黎世举行半天会谈。双方围绕落实中美元首巴厘岛会晤重要共识，就全球和两国宏观经济金融形势、应对全球共同挑战等进行了专业、深入、坦诚、务实的交流，会谈富有建设性。 双方认为，世界经济复苏处于关键时刻，双方加强宏观政策沟通协调，共同应对经济金融等领域的挑战，有利于中美两国和整个世界。双方讨论了深化宏观经济和金融领域合作的有关问题。双方认识到可持续金融合作的重要性，同意在双边及联合国、G20和APEC等多边框架下加强合作。双方同意继续支持新兴市场和发展中国家绿色低碳发展和经济转型。中方表达了对美国对华经贸和技术政策的关切，希望美方重视这些政策对双方的影响。 中方欢迎耶伦财长今年适当时候访问中国。双方同意经贸团队在各个层级继续保持沟通交流。 美联储“褐皮书”：美国物价涨幅将是温和的 美联储12个地方联储编制的经济形势调查报告——“褐皮书”显示，2022年最后一个月，美国经济活动总体相比前一个月增长甚微，不过，价格通胀有望进一步放缓。 报告称，自上一份“褐皮书”报告以来，美国经济活动整体上相对持平。五个地区称经济活动整体上略有增长，六个地区称没有变化或略微回落，另外一个称显著下滑。大部分地区的就业人口继续温和增长，仅有一个地区称略微下滑、另有一个称没有变化。 大部分地区的销售价格温和上升，许多地区称升幅较近期报告放缓。许多地区的制造商称货运和（包括钢铁和木材的）商品价格继续回落，某些地区称成本仍然偏高。 许多零售商称，难以将成本上涨转嫁（给消费者），意味着消费者对物价的敏感性更高。此外，部分零售商较一年之前加大打折和促销力度，以期促进商品流通和清理超额库存。多个地区预计，物价涨幅将在未来一年趋于温和。 铜价刷新7个月新高 1月18日，铜价延续拉升行情不断突破阶段新高。截至北京时间1月18日晚23点，伦铜价格触及9550.5美元/吨高位，上方距离1万美元/吨关键整数位仅一步之遥。沪铜期货也在日盘突破70000元/吨关键整数位后持续扩大涨幅，并在夜盘跳空高开后一度触及71500元/吨的高位，内外盘铜价齐齐刷新了7个月新高。 期货日报记者统计本轮铜价涨势发现，自1月5日至18日，在短短10个交易日内，伦铜市场累计涨幅已超过15%，沪铜市场反弹幅度也达12%。业内分析师普遍认为，宏观因素是构成铜价反弹的主要动力，但是相对疲软的铜市基本面会在一定程度上造成拖累。 “近期驱动铜价强势上攻的核心因素是市场对经济复苏的乐观预期。”中信建投期货工业品首席分析师江露表示，随着海外通胀持续“退烧”，欧美央行加息放缓预期强烈，市场风险偏好抬升，美元指数大幅走软，国际铜价得到了明显的提振。 国内方面，他指出，近期国内市场情绪明显改善，因宏观经济复苏预期不断升温，带动铜价扶摇直上，沪铜期货主力向上突破70000元/吨整数关口。不过他也指出，短期铜价在宏观乐观预期难以证伪的背景下，市场可能存在非理性情绪，使得铜价上行空间存在较大不确定性。 国泰君安期货高级研究员季先飞表示，近期驱动铜价上涨的因素主要来自宏观政策方面：首先，中国防疫政策优化有利于企业复工复产和经济修复，叠加中国房地产等利好政策持续推进，有助于提升投资者的信心；其次，市场对中美关系改善预期增强，预期将加快推进国内供应链修复进程；最后，美联储加息强度减弱，下一次议息会议加息25基点基本确定，美元指数整体弱势有助铜价反弹。 “本次铜价快速上涨属于淡季拉涨，宏观预期定价胜于波段供求。” 国投安信期货研究院有色金属首席研究员肖静也指出，当下市场宏观交易情绪相当高昂，考虑到铜市“弱现实、强预期”背景下，资金主要交易宏观预期，且预期兑现概率较大，使得市场快速打开对铜价的想象空间。 国信期货研究咨询部顾冯达表示，“铜博士”等大宗商品价格明显强势的背后，是市场对全球货币政策流动性重新转向宽松与中美经济政策预期加大的提前反应，这与中国股市、有色等周期性板块提前上演 “春季躁动”不谋而合，但这类行情异动往往是情绪化和缺乏连续性的。 “市场资金提前对各项利好题材预期进行下注，有色金属等实体行业虽处于年初淡季，且国内外宏观政策变化要在春节之后才能得到验证，然而以铜为代表的有色板块在宏观政策预期和资金推动下抢先出现大幅反弹，这与当前有色实体行业弱势的供需基本面形成了鲜明对比。”他说道。 “弱现实、强预期”是当前铜市的真实写照。大有期货投研中心研究员李振宇表示，目前国内多数铜炼厂虽产量有所减少，然而在高加工费驱动下，冶炼生产热情仍较高，而需求端受消费淡季影响，需求短期下滑更加显著。 他认为在铜供需面较弱的背景下，宏观面的强预期起到支撑铜价不断刷新高位的作用。强预期主要包括两方面，一是对美国经济“软着陆”的预期，二是对中国经济强势增长的预期，其中前者来自通胀的缓解和经济的韧性，后者来自疫情防控政策的优化和房地产市场反弹的预期。 从当前国内铜基本面变化来看，江露表示，受铜终端消费疲软影响，今年春节国内铜企放假时间比往年同期有所提前，年关效应持续拖累需求表现。从库存表现来看，近期国内交易所及上海保税区开启持续累库。并且，铜现货升贴水也在低位徘徊，期货近月合约则由Back结构转为Contango结构。整体来看，短期国内铜市基本面转弱的压力对铜价涨幅形成压制。 春节将至风险加剧 铜价或高处不胜寒？ 临近春节假期，连续上涨的铜价是否存在高位回调风险？长假期间外盘铜价又会如何演绎？国内企业应当如何应对节日风险？多位业内分析师也说出了他们的看法与建议。 江露指出，近期海外伦铜库存持续去化，低库存逻辑支撑伦铜不断走高，但宏观市场多项核心经济数据指向欧美经济衰退事实。尽管当前外盘铜价涨势喜人，但在中国春节期间，外围市场焦点或逐步转向1月底的美联储利率决议，国际铜价上行持续空间和持续性面临更多的不确定性。 “我们认为，中国春节期间，国际市场可能存在一定的风险，主要在于海外将有一系列经济数据密集公布，可能会影响到美元的走势，进而使得海外市场出现较大波动。因此，我们建议，国内企业应以谨慎交易为主，降低风险敞口，规避节后开盘价格波幅过大的风险。” “从目前盘面表现来看，很难猜测铜价短期顶部会在什么水平。”李振宇表示，一是因为当前市场情绪过于乐观，甚至可能带有非理性因素，二是过年期间海外会继续公布核心经济数据，若美国核心PCE物价指数高于预期值，市场对紧缩货币政策预期将重新提高，铜价或出现高位回落。面对长假风险，他建议国内企业时刻将风险控制放在首位，选择轻仓或者空仓过节，还可适当配置期权，降低持仓头寸。 “当前在资金推动下，内外盘铜价快速走高，后续倘若伦铜突破9500—9700美元/吨，或再次返回1万美元/吨关口，则铜价高位风险是在加剧的。”肖静强调，当前铜价继续追高的风险较大，要耐心等待铜价摸顶、高位振荡后新的共振机会。杨莉娜也表示，随着铜市对前期宏观利好的逐步消化，未来仍需警惕市场情绪反转的可能，鉴于春节长假期间不确定因素仍存，建议前期多单考虑获利退场，空仓过节回避风险为宜。 “春节长假前后是我国铜市传统淡季，但近三年来铜市春节长假季节性规律受到宏观政策影响有所弱化，因此预计春节前后全球地缘政治、经济前景与政策动向或构成主要宏观指引。”顾冯达表示，考虑到长假期间潜在波动风险加大，且国际铜价短期累计较大涨幅后回调压力极大，建议国内投资者多单落袋为安、减仓过节，进入2月铜市大概率将维持宽幅振荡，需要警惕春节假期后铜市可能出现快速冲高后回落的风险。 对于整体有色金属板块来看，江露表示，在目前偏强的宏观情绪面调动下，铜、铝企稳后连续上涨，镍、锡则展现出了更强的价格弹性，尽管当前铜金比价和锡金比价逐渐向历史均值收敛，展现出了市场对未来经济修复的强烈信心，但考虑到春节后可能出现“倒春寒”行情，若强预期难落地、需求下行则将加剧有色板块价格波动。 以上资讯内容来源：期货日报 原文链接：刘鹤与美财长会谈，欢迎其适时访华！美联储“褐皮书”：物价涨幅趋于温和！铜价刷新7个月新高，长假期间如何应对？

来看一下有哪些值得关注的消息！ 刘鹤与美财政部长耶伦会谈 1月18日上午，国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美财政部长耶伦在瑞士苏黎世举行半天会谈。双方围绕落实中美元首巴厘岛会晤重要共识，就全球和两国宏观经济金融形势、应对全球共同挑战等进行了专业、深入、坦诚、务实的交流，会谈富有建设性。 双方认为，世界经济复苏处于关键时刻，双方加强宏观政策沟通协调，共同应对经济金融等领域的挑战，有利于中美两国和整个世界。双方讨论了深化宏观经济和金融领域合作的有关问题。双方认识到可持续金融合作的重要性，同意在双边及联合国、G20和APEC等多边框架下加强合作。双方同意继续支持新兴市场和发展中国家绿色低碳发展和经济转型。中方表达了对美国对华经贸和技术政策的关切，希望美方重视这些政策对双方的影响。 中方欢迎耶伦财长今年适当时候访问中国。双方同意经贸团队在各个层级继续保持沟通交流。 美联储“褐皮书” 美国物价涨幅将是温和的 美联储12个地方联储编制的经济形势调查报告——“褐皮书”显示，2022年最后一个月，美国经济活动总体相比前一个月增长甚微，不过，价格通胀有望进一步放缓。 报告称，自上一份“褐皮书”报告以来，美国经济活动整体上相对持平。五个地区称经济活动整体上略有增长，六个地区称没有变化或略微回落，另外一个称显著下滑。大部分地区的就业人口继续温和增长，仅有一个地区称略微下滑、另有一个称没有变化。 大部分地区的销售价格温和上升，许多地区称升幅较近期报告放缓。许多地区的制造商称货运和（包括钢铁和木材的）商品价格继续回落，某些地区称成本仍然偏高。 许多零售商称，难以将成本上涨转嫁（给消费者），意味着消费者对物价的敏感性更高。此外，部分零售商较一年之前加大打折和促销力度，以期促进商品流通和清理超额库存。多个地区预计，物价涨幅将在未来一年趋于温和。 铜价刷新7个月新高 1月18日，铜价延续拉升行情不断突破阶段新高。截至北京时间1月18日晚23点，伦铜价格触及9550.5美元/吨高位，上方距离1万美元/吨关键整数位仅一步之遥。沪铜期货也在日盘突破70000元/吨关键整数位后持续扩大涨幅，并在夜盘跳空高开后一度触及71500元/吨的高位，内外盘铜价齐齐刷新了7个月新高。 期货日报记者统计本轮铜价涨势发现，自1月5日至18日，在短短10个交易日内，伦铜市场累计涨幅已超过15%，沪铜市场反弹幅度也达12%。业内分析师普遍认为，宏观因素是构成铜价反弹的主要动力，但是相对疲软的铜市基本面会在一定程度上造成拖累。 “近期驱动铜价强势上攻的核心因素是市场对经济复苏的乐观预期。”中信建投期货工业品首席分析师江露表示，随着海外通胀持续“退烧”，欧美央行加息放缓预期强烈，市场风险偏好抬升，美元指数大幅走软，国际铜价得到了明显的提振。 国内方面，他指出，近期国内市场情绪明显改善，因宏观经济复苏预期不断升温，带动铜价扶摇直上，沪铜期货主力向上突破70000元/吨整数关口。不过他也指出，短期铜价在宏观乐观预期难以证伪的背景下，市场可能存在非理性情绪，使得铜价上行空间存在较大不确定性。 国泰君安期货高级研究员季先飞表示，近期驱动铜价上涨的因素主要来自宏观政策方面：首先，中国防疫政策优化有利于企业复工复产和经济修复，叠加中国房地产等利好政策持续推进，有助于提升投资者的信心；其次，市场对中美关系改善预期增强，预期将加快推进国内供应链修复进程；最后，美联储加息强度减弱，下一次议息会议加息25基点基本确定，美元指数整体弱势有助铜价反弹。 “本次铜价快速上涨属于淡季拉涨，宏观预期定价胜于波段供求。” 国投安信期货研究院有色金属首席研究员肖静也指出，当下市场宏观交易情绪相当高昂，考虑到铜市“弱现实、强预期”背景下，资金主要交易宏观预期，且预期兑现概率较大，使得市场快速打开对铜价的想象空间。 国信期货研究咨询部顾冯达表示，“铜博士”等大宗商品价格明显强势的背后，是市场对全球货币政策流动性重新转向宽松与中美经济政策预期加大的提前反应，这与中国股市、有色等周期性板块提前上演 “春季躁动”不谋而合，但这类行情异动往往是情绪化和缺乏连续性的。 “市场资金提前对各项利好题材预期进行下注，有色金属等实体行业虽处于年初淡季，且国内外宏观政策变化要在春节之后才能得到验证，然而以铜为代表的有色板块在宏观政策预期和资金推动下抢先出现大幅反弹，这与当前有色实体行业弱势的供需基本面形成了鲜明对比。”他说道。 “弱现实、强预期”是当前铜市的真实写照。大有期货投研中心研究员李振宇表示，目前国内多数铜炼厂虽产量有所减少，然而在高加工费驱动下，冶炼生产热情仍较高，而需求端受消费淡季影响，需求短期下滑更加显著。 他认为在铜供需面较弱的背景下，宏观面的强预期起到支撑铜价不断刷新高位的作用。强预期主要包括两方面，一是对美国经济“软着陆”的预期，二是对中国经济强势增长的预期，其中前者来自通胀的缓解和经济的韧性，后者来自疫情防控政策的优化和房地产市场反弹的预期。 从当前国内铜基本面变化来看，江露表示，受铜终端消费疲软影响，今年春节国内铜企放假时间比往年同期有所提前，年关效应持续拖累需求表现。从库存表现来看，近期国内交易所及上海保税区开启持续累库。并且，铜现货升贴水也在低位徘徊，期货近月合约则由Back结构转为Contango结构。整体来看，短期国内铜市基本面转弱的压力对铜价涨幅形成压制。 春节将至风险加剧 铜价或高处不胜寒？ 临近春节假期，连续上涨的铜价是否存在高位回调风险？长假期间外盘铜价又会如何演绎？国内企业应当如何应对节日风险？多位业内分析师也说出了他们的看法与建议。 江露指出，近期海外伦铜库存持续去化，低库存逻辑支撑伦铜不断走高，但宏观市场多项核心经济数据指向欧美经济衰退事实。尽管当前外盘铜价涨势喜人，但在中国春节期间，外围市场焦点或逐步转向1月底的美联储利率决议，国际铜价上行持续空间和持续性面临更多的不确定性。 “我们认为，中国春节期间，国际市场可能存在一定的风险，主要在于海外将有一系列经济数据密集公布，可能会影响到美元的走势，进而使得海外市场出现较大波动。因此，我们建议，国内企业应以谨慎交易为主，降低风险敞口，规避节后开盘价格波幅过大的风险。” “从目前盘面表现来看，很难猜测铜价短期顶部会在什么水平。”李振宇表示，一是因为当前市场情绪过于乐观，甚至可能带有非理性因素，二是过年期间海外会继续公布核心经济数据，若美国核心PCE物价指数高于预期值，市场对紧缩货币政策预期将重新提高，铜价或出现高位回落。面对长假风险，他建议国内企业时刻将风险控制放在首位，选择轻仓或者空仓过节，还可适当配置期权，降低持仓头寸。 “当前在资金推动下，内外盘铜价快速走高，后续倘若伦铜突破9500—9700美元/吨，或再次返回1万美元/吨关口，则铜价高位风险是在加剧的。”肖静强调，当前铜价继续追高的风险较大，要耐心等待铜价摸顶、高位振荡后新的共振机会。杨莉娜也表示，随着铜市对前期宏观利好的逐步消化，未来仍需警惕市场情绪反转的可能，鉴于春节长假期间不确定因素仍存，建议前期多单考虑获利退场，空仓过节回避风险为宜。 “春节长假前后是我国铜市传统淡季，但近三年来铜市春节长假季节性规律受到宏观政策影响有所弱化，因此预计春节前后全球地缘政治、经济前景与政策动向或构成主要宏观指引。”顾冯达表示，考虑到长假期间潜在波动风险加大，且国际铜价短期累计较大涨幅后回调压力极大，建议国内投资者多单落袋为安、减仓过节，进入2月铜市大概率将维持宽幅振荡，需要警惕春节假期后铜市可能出现快速冲高后回落的风险。 对于整体有色金属板块来看，江露表示，在目前偏强的宏观情绪面调动下，铜、铝企稳后连续上涨，镍、锡则展现出了更强的价格弹性，尽管当前铜金比价和锡金比价逐渐向历史均值收敛，展现出了市场对未来经济修复的强烈信心，但考虑到春节后可能出现“倒春寒”行情，若强预期难落地、需求下行则将加剧有色板块价格波动。 以上信息仅供参考，不作为入市建议 来源：期货日报 董依菲

1月18日，铜价延续拉升行情不断突破阶段新高。截至北京时间1月18日晚23点，伦铜价格触及9550.5美元/吨高位，上方距离1万美元/吨关键整数位仅一步之遥。沪铜期货也在日盘突破70000元/吨关键整数位后持续扩大涨幅，并在夜盘跳空高开后一度触及71500元/吨的高位，内外盘铜价齐齐刷新了7个月新高。期货日报记者统计本轮铜价涨势发现，自1月5日至18日，在短短10个交易日内，伦铜市场累计涨幅已超过15%，沪铜市场反弹幅度也达12%。业内分析师普遍认为，宏观因素是构成铜价反弹的主要动力，但是相对疲软的铜市基本面会在一定程度上造成拖累。“近期驱动铜价强势上攻的核心因素是市场对经济复苏的乐观预期。”中信建投期货工业品首席分析师江露表示，随着海外通胀持续“退烧”，欧美央行加息放缓预期强烈，市场风险偏好抬升，美元指数大幅走软，国际铜价得到了明显的提振。国内方面，他指出，近期国内市场情绪明显改善，因宏观经济复苏预期不断升温，带动铜价扶摇直上，沪铜期货主力向上突破70000元/吨整数关口。不过他也指出，短期铜价在宏观乐观预期难以证伪的背景下，市场可能存在非理性情绪，使得铜价上行空间存在较大不确定性。国泰君安期货高级研究员季先飞表示，近期驱动铜价上涨的因素主要来自宏观政策方面：首先，中国防疫政策优化有利于企业复工复产和经济修复，叠加中国房地产等利好政策持续推进，有助于提升投资者的信心；其次，市场对中美关系改善预期增强，预期将加快推进国内供应链修复进程；最后，美联储加息强度减弱，下一次议息会议加息25基点基本确定，美元指数整体弱势有助铜价反弹。