随着油价上涨、沙特执行减产,持续疲软的外盘LPG价格出现反弹迹象,截至目前沙特CP丙烷掉期价格回升至463美元/吨,FEI丙烷掉期价格来到523美元/吨,对比上周有5%左右的涨幅。外盘反弹对国内市场的压制效应边际减弱,市场情绪有所缓和,但目前来看,LPG基本面现实依然偏弱,且内盘主力合约还面临仓单交割压力,走势暂时或难以反转。
随着沙特7/8月份执行100万桶/天的额外减产,该国LPG产量有望跟随下降。从目前的船期数据来看,沙特7月份LPG发货量预计达到630万吨,环比前一周减少14万吨。如果沙特减产持续兑现,中东LPG供应或边际收紧,虽然难以逆转当前市场整体的过剩格局,但有望对疲软的外盘价格增加一些下方支撑,并逐步传递到国内市场。
在海外供应宽松、下游需求缺乏足够增量的背景下,内外盘LPG市场持续呈现出弱势震荡格局。目前看短期市场供需格局难以缓解,但可以关注一些边际上的变量:1)沙特自愿减产100万桶/天后,其LPG产量与出口有望跟随下滑;2)近期LPG运费显著攀升,对到岸成本存在一定提振;3)上半年国内PDH装置投产进度不及预期,如果三季度集中上线,消费基本盘将得到扩充。
在海外供应宽松、外盘弱势运行的环境下,我国LPG进口量持续处于高位水平。参考船期数据,7月到港量预计达到251万吨,环比6月减少63万吨。考虑到目前还在月初,7月船期大概率上修。且从第一周的高频数据来看,基本与6月持平。因此预计高进口量的状态很可能在7月份延续,对港口库存及国内LPG市场形成压力。
根据沙特通讯社消息,除了欧佩克+同意的现有限制措施之外,沙特将7月的100万桶/天额外减产措施持续到8月,并可能进一步延长。考虑到沙特80%的LPG生产来源于油田伴生气,其LPG产量大概率将跟随原油节奏下滑。参考机构估计,沙特LPG产量降幅或达到16.5万吨/月,减产兑现后中东地区供应有望边际收紧,对市场过剩压力形成一定缓和。2023年上半年液化气出口基本上维持稳定,按照海关统计的数据,2023年1-5月份我国液化气累计出口量为38.6万吨,同比增加8.09%。预计2023年我国液化气出口量将维持在90万吨左右的水平。
回顾2023年上半年液化石油气的现货走势,各地区价格整体呈现先扬后抑的走势,价格重心不断下移。由于海外供应持续提升、下游需求端缺乏足够增量,今年上半年LPG市场整体处于过剩格局(排除年初区域供需错配的脉冲行情)。在这样的大环境下,外盘LPG价格持续弱势运行,并通过高进口量将压力传导到国内市场,导致PG盘面受到压制。下半年OPEC+依旧执行此前的减产机会,由于OPEC+的减产对油价有一定的托底左右,但由于美联储持续加息,海外衰退预期仍在,宏观上对原油的压制仍存。在利多和利空因素均存在的情况下,下半年油价将维持区间震荡的走势,原油对液化气缺乏一个较为明确的方向性指引。
原油价格上涨对LPG市场存在一定提振,但偏弱的基本面仍会抑制内外盘的反弹幅度。具体来看,沙特7月CP价格下调幅度超出预期,带动进口气成本进一步降低,高进口量的状态可能还会延续一段时间。而在燃烧淡季环境下,(仅凭PDH工厂)国内消费端缺乏足够的增量来消化供应,港口库存压力短期难以缓解,市场氛围或持续偏弱。总体来看,LPG过剩局面暂时难以逆转。
LPG弱势氛围短期难以逆转,期货盘面也维持低位震荡的格局。具体来看,沙特7月CP价格下调幅度超出预期,进口气成本进一步降低,高进口量的状态可能延续,对国内市场存在显著压制。国内方面,随着炼厂检修结束国产气供应预计增加,而燃烧端消费受到淡季制约,虽然化工端需求表现相对较好,但也缺乏足够的增量。总体来看,LPG市场仍呈现出明显的过剩态势。总的来说呢,LPG也还是有一段艰难的道路要走啊,我们就只能是陪跑了!
又到了每日的收盘时刻,当前LPG市场利好因素有限,市场整体延续弱势氛围。具体来看,沙特7月CP价格下调幅度超出预期,进口气成本进一步降低,对国内市场存在压制。国内方面,同样是利空因素占据主导,随着炼厂检修结束国产气供应预计增加,燃烧端消费受到淡季制约,化工端需求也缺乏足够的增量,各区库存压力逐渐积累。总体而言,LPG供需矛盾短期难以有效缓和,等待市场筑底。
从盘面走势上看,LPG当前期价依旧维持低位震荡走势。当前气温转暖,民用气需求偏弱,近八成PDH装置开工,对期价有一定支撑,当前期价缺乏明显上行驱动,后期密切关注原油价格波动。