玉米淀粉: 一、行情回顾 本周,玉米淀粉震荡下跌,周五主力收盘价3082元/吨,周环比下跌3.3%,山东地区现货汇总价持平略降,周五为3370元/吨,周环比下跌10元/吨。如我们所预期的,米粉价差震荡下跌,周五收盘时主力米粉价差为344元/吨,而上周五接近400元/吨。 二、供需分析 生产端,企业减亏如期抑制了行业开机率的下行,截至7月14日的一周,开机率52.51%,周环比上升0.48个百分点,预计开机率短期或继续保持震荡,加工量保持历史同期的中等水平。副产品收入保持震荡,能否上行仍需看豆粕价格和美豆天气。 需求端,提货量明显下跌(本周下降超13%至25.69万吨),与历史相比处于较低水平,淀粉再次累库。
三、市场展望 当前主力米粉价接近受资金面和停机检修预期驱动而走阔之前的位置,预计价差已回归至当前供需所决定的合理水平,进一步走缩空间较小。不过,仍可关注在天气市阶段豆粕价格的上涨空间,能否使副产品收入进一步提升、米粉价差进一步走缩。
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玉米: 一、行情回顾 本周,北港玉米价格终于有所回落,7月14日鲅鱼圈现价周环比下跌0.7%至2830元/吨。期货价格也震荡下跌,周五主力收盘价2738元/吨,周环比下跌1.8%。在震荡下跌趋势中,近远月价差也略有回落。 二、供需分析 1、供给 高价刺激了玉米的上量,本周深加工门前到车以增加为主。小麦方面,前期长江沿线及东南沿海的降水一定程度上阻碍了物流,而近期物流逐渐好转,小麦基层销售进度也随之增加(钢联统计截至7月14日华北黄淮地区小麦基层售粮进度达35%,去年同期为30%),普麦替代玉米优势持续存在,其上量增加将压制玉米价格;据悉芽麦由于影响生猪采食量,其在猪料中替代比例或将不及此前预期,将主要应用在禽料中,添加比例受限预计将延长替代的时间,即利空程度减小而利空时间延长。 海外方面,本周USDA发布7月供需报告,玉米单产略高于市场平均预测值,报告发布后CBOT价格温和下跌,不过随着7月下半月的天气预报转干,价格又有所上涨。从供应端看,面积大幅增长已经较为确定,单产扭转供应增加的局面的难度较大,即便进一步下调至去年的173.3蒲/英亩,总产量也依然将明显增加,预计国际玉米价格中枢下行的长期趋势未改。据粮油中心消息, 7月将有66.9万吨进口玉米到达广东港口,预计巴西玉米到港小高峰或从8月开始。若未来内外价差进一步扩大,巴西玉米的采购额度或有提前让给美玉米的可能性,令进口到港小高峰提前来临。 2、需求 Q3为生猪采食淡季,与养殖亏损叠加之下,饲用需求持续低迷,预计饲料企业库存的回升程度较为有限(钢联统计截至7月14日的一周玉米库存天数为28.4天,上周为28.12天)。
三、市场展望 产区旧作玉米的库存预计即将迎来验证阶段,市场一旦确认产区库存较高,即便贸易商的惜售或能使现货的下跌时点延后,但期货也将因交易预期而下跌。总体而言玉米价格的下行风险较大。
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棉花:因美元疲软,ICE棉价上周走高。USDA7月供需报告已公布,虽然报告将23/24年度美棉种植面积根据6月底的实播面积报告进行了下调,但同时也将弃收率预估从上月的16.4%下调至14.1%,致使收获面积上调,23/24年度美棉估产维持不变,而出口需求下调5.4万吨致使期末库存和库销比有所上俢;报告将全球棉花22/23、23/24年度棉花消费预估下调,致使本年度产需过剩预估进一步拉大,下年度期末库存和库销比上俢、产需略过剩8.5万吨。报告影响偏空,对盘面因美元疲软而上行的动能起到了一定的抑制作用。不过,根据USDA7月报告的预估,22/23、23/24年度美棉21.7%、23.8%的库销比仍处于历史中等偏下水平,体现出来的依旧是美棉两年度整体并不宽松的供需格局;下年度全球供需预估依旧是从本年度的产需过剩转为更均衡的局面。 ICE棉价在历史中枢位置70-80美分支撑较强的逻辑没有变,全球供需前景改善的预估依旧在报告中体现着。截至7月9日,美棉优良率环比持平于48%,较去年同期高出9个百分点,和往年同期相比处于中等水平,但是差苗率连续2周回升至25%的水平,处于往年同期中偏上水平。近期美棉主产区得州高温少雨,令干旱指数低位略有回升。而天气预报显示,接下来1-2周,得州仍将处于高温少雨天气。后续旱情若持续回升,或给新棉生长带来压力,关注作物生长状况的变化,这对弃收率预估影响较大。印度棉花种植进度偏慢,季风雨分布不均令种植面积还存在较大不确定性。目前巴西棉及澳棉正处于收获期,产量形势乐观,南半球丰产上市,而东南亚纺织市场依旧疲弱,需求未有明显的起色。考虑到美棉种植成本支撑、印度籽棉MSP的大幅提升以及中国进口预期改善等,外盘80美分之下的空间有限,但目前来自基本面的向上驱动力仍不是很强,后续需关注主产国天气、需求及美元走势等变化情况。 国内方面,郑棉上周冲高回落,现货资源偏紧的担忧情绪推动主力9月合约一度突破万七关口,但在上周五夜盘大幅回落至万七之下。上周棉花现货价格有所上涨,但纺企采购下滑,贸易商基差基本持稳,疆内棉花报价依旧坚挺,疆内外棉价价差较小。
据棉花信息网发布的数据显示,6月底全国棉花商业库存为289.69万吨,环比减少59.59万吨,同比减少82.53万吨。其中新疆棉花库存为182.56万吨,环比下滑55.38万吨,同比减少108.68万吨。6月库存环比降幅虽然比上个月有所放缓,但与往年同期的降幅相比,依然是最大的环比库存降幅水平,6月全国商业库存绝对值为过去4年来最低水平。若无抛储及增发配额,截至9月底全国商业库存可能降至接近100万吨的低位水平。棉企挺价的意愿较强,注册仓单消化较快,也显示出国内棉花旧作资源偏紧的状况,理论上,市场是需要抛储和增发滑准税配额的,政策调控的传言较多,但截至目前仍未兑现。我们认为,综合考量国储库存不高、新棉上市抢收的预期也还存在,今年第一批抛储的量预计不大,要留足够的“子弹”给后期,因此我们预计第一批抛储50万吨左右的可能性较大,若政策公布,短期可能有利空影响,但因为量不大且市场已有预期,利空影响预计有限。此外,天气预报显示,未来一周,新疆大部将出现持续性高温天气,这将对正处于花铃期的疆棉生长不利,增加市场对新作减产的担忧。 下游纺织市场延续淡季行情,棉纱价格跟涨上游较为困难,总体订单需求不足,纺织企业产成品库存继续累积,后道布厂产销情况不理想,坯布库存升至30天左右;棉纱贸易商库存压力较大;内地纺企即期生产亏损扩大,再加上部分地区高温限电影响,部分中小纺企减停产现象增加,开工率继续小降。下游淡季负反馈效应增强,对棉价上涨承接力不足。不过,和往年同期相比,目前纺企开工率不低,纺企棉花库存中等偏低、织厂棉纱库存偏低,纺企棉纱库存压力不大,布厂压力相对大些,但据悉国内品牌商库存不高,总体而言下游产业链整体库存结构还是偏健康的,关注后续订单及产业库存的发展情况。 综合来看,下游淡季负反馈效应增强,对棉价上涨承接力不足,再加上政策调控预期影响,棉价短期上行持续性或不强,盘面或仍有震荡反复。但本年度国内现货资源趋紧,注册仓单正快速流出,且有消息称,今年有很多后点价的纺企目前未点价头寸偏高;7月中旬持续的高温天气预报令市场对新作单产下滑的担忧加剧,下年度疆棉减产抢收的预期较强;下游产业库存结构相对健康,下半年还有“金九银十”的纺织旺季可以期待,郑棉下方空间有限,下半年整体震荡向上的趋势预计还未结束,后续需关注政策、产地天气及下游订单情况。
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白糖:ICE原糖上周继续走高,6月下半月巴西压榨生产数据不及预期、厄尔尼诺气候下印度及泰国糖产量担忧为市场提供利多支撑。巴西Unica公布的数据显示,6月下半月巴西中南部糖厂压榨甘蔗量同比增加2%至4300万吨,产糖量同比增加7.6%至270万吨,但甘蔗压榨量及糖产量均分别低于此前市场预期的4438万吨和288万吨,对市场影响略偏多。6月下半月糖厂制糖比49.4%,接近历史同期创纪录水平,远高于乙醇的用蔗产糖收益支持着糖厂继续维持甘蔗制糖比最大化。此外,甘蔗单产形势依然表现良好,6月单产同比高出16%。23/24榨季巴西甘蔗及糖产量前景依然乐观,若后续天气继续有利于压榨生产的顺利推进,则巴西强劲的生产形势料将令三季度国际贸易流过剩。印度全国季风期迄今的累计降水量虽已赶超正常水平,但降雨分布不均。其中甘蔗主产区马邦和卡邦累计降水量仍落后于正常水平。据悉,马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦部分地区的水库水位较低,令各州限制灌溉用水。这或给产区甘蔗生长带来一定的压力,后续需继续关注降水情况。泰国也持续面临着严重干旱问题,泰国气象局7月7日发布报告称,目前泰国正处于“厄尔尼诺”状态,预计今年7-9月,降水量较少,而气温较高。泰国甘蔗及糖产量前景不乐观。厄尔尼诺气候给北半球主产国糖产量前景蒙上阴影,这为市场提供利多支撑。随着三季度巴西压榨生产进入高峰期,乐观的产量预期若实现将导致三季度国际贸易流偏过剩,进而将限制糖价上方空间,但考虑到厄尔尼诺气候的威胁及中国需求后置等,糖价下方空间也有限,继续关注产地天气及巴西物流状况。
国内方面,根据商务部公布到港预报数据及巴西出口中国数据推算,中国6-7月进口量仍不大。而截至6月底,全国国产糖厂产销率已达到76.6%的历史次高位,目前正处于夏季冷饮消费旺季,之后是中秋国庆双节备货期,新糖大量上市要到12月份,若后期进口糖不能大量到港,本榨季后期供应将较为紧张,关注船货情况。目前郑糖仓单已开始加快流出,显示出现货资源紧张的迹象正日趋明显。国际糖市三季度贸易流预期偏过剩,或将对内外盘上方空间形成压制,但国内糖市现货供应紧张,糖厂无库存销售压力,挺价心态较强,现货基差坚挺将对郑糖形成支撑,国内市场表现相对外盘更为抗跌,内外价差预计走强,配额外进口利润或趋于修复。
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棕榈油:BMD马棕及大商所棕榈油价格上周持续震荡,前期受到MPOB在7月10日发布的6月棕榈油种植报告的利多影响持续震荡走高,随后受到7月12日夜间USDA7月报告利空影响,在豆油影响下回落。 7月10日,MPOB发布了马棕6月份数据报告,其中CPO产量为144.8万吨,环比下降了4.6%,同比下降了6.3%,低于此前路透预估的151万吨;库存为172万吨,环比上涨约2%,同比上涨约4.54%,低于彭博预计的187万吨和路透预计的186万吨,其中CPO库存91.7万吨,环比下降了0.43%,PPO库存80.3万吨,环比上涨了4.93%;出口117.2万吨,环比上涨8.59%,高于路透预计的109万吨;进口环比上涨67.15%至13.53万吨,消费环比上涨15.20%至37.89万吨,高于路透的预期,整体来看MPOB报告对棕榈油影响偏多;USDA7月报告显示美豆单产要优于市场预期,但是实际情况是否真的如报告所示市场还存有疑虑。印尼上调了下半月的CPO出口参考价,马来提高了8月份毛棕油出口参考价,后续若豆油价格继续走高,棕榈油将更具有价格优势,出口将受到明显提振;产量方面,厄尔尼诺带来的干燥气候有利于本季棕榈果串的采摘,后续产量预计会维持增产。SPPOMA的统计数据显示7月1-5日马来西亚棕榈油单产增加了43.75%,7月1-10日单产增加了7.3%;而ITS、SGS与AmSpec Agri的数据统计都显示马来西亚7月1-10日棕榈油出口环比大幅增长,也佐证了马来西亚7月份供应会较为宽松的局面。
国内方面,我的农产品网显示我国商业库存仍在持续回升,本周商业库存为59.28万吨,较上周上涨2.82万吨,后续随着到港量逐渐上升,将继续累库趋势,现货基差或继续承压。 整体来看,东南亚主产区产量较为乐观,7月份将出现回升,且在增产期将持续累库趋势,在市场对MPOB报告消化完毕后,棕榈油价格持续上涨动力不足,但由于本身市场对本年度棕榈油产量持较为乐观态度,在预期内的产量增幅不会给到棕榈油价格过度的压力,反而受到厄尔尼诺对明年产量的影响,有可能会导致消费国逢低买兴,以及叠加美豆实际生长情况的影响,棕榈油价格下行空间有限,仍维持易涨难跌,需密切关注产区天气情况。
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豆油:USDA7月供需报告虽将23/24美豆种植面积下调致使产量预估下调至43亿蒲,期末库存预估下调至3亿蒲,但远高于市场预估均值,给上周的豆类市场一度带来利空影响。但报告利空影响有限,并未冲散市场对23/24年度美豆供应偏紧的担忧情绪。USDA7月报告并未对单产预估进行下修,而目前美豆产区旱情还未得到实质性缓解,截至7月9日当周美豆优良率为51%,低于市场平均预期,依旧处于历史低位水平,且天气预报显示,未来1-2周美豆主产区仍未有明显的降水出现。美豆种植面积的大幅下调,令市场加大了对天气的敏感度,若后续天气持续得不到改善,则美豆单产下调的风险较大,新作平衡表将会再度面临去库的紧张局面。目前正处于美豆天气炒作的窗口期,CBOT大豆下方空间有限,盘面仍处于易涨难跌格局,这将对国际豆油市场带来有力支撑,后续美国中西部天气仍需密切关注。
国内方面,据 Mysteel 农产品调研显示,截至 2023 年7月7日,全国重点地区豆油商业库存约99.47万吨,较上周减少1.27万吨,目前仍处于往年同期偏低水平。上周油厂开工率下降,因豆粕累库压力令部分油厂开工率有所下滑,限制了豆油的生产供应增量。不过,据Mysteel农产品对进口大豆船期的跟踪统计,7月国内进口大豆到港量预计1100万吨,8月、9月进口大豆到港初步估计分别为810万吨、750万吨。随着后续进口大豆的大量到港,国内豆油库存还将持续回升,但回升的节奏受制于豆粕胀库对油厂开工率的影响。综合豆油、棕榈油基本面情况看,棕榈油处于季节性增产累库期或将对油脂上行的持续性形成制约,按考虑到市场仍处于天气敏感期,厄尔尼诺气候背景加重市场对天气担忧情绪,包括豆油在内的油脂油料市场短中期总体处于易涨难跌的格局之中,下方空间有限,料震荡偏强为主,后续需继续密切关注产地天气变化情况。
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生猪:
一、行情回顾
1、期货市场
本周盘面估值整体大幅下移。截至周五LH2309合约收盘14,935元/吨,主力与河南现货基差走缩至-1,085元/吨(前值-1,430元/吨,周初-1,195元/吨),9-1月差走缩至-1,960元/吨(前值-2,035元/吨)。
2、现货市场
1)养殖盈利:据卓创资讯监测,国内外三元交易价格周均价13.87元/公斤(前值14.08元/公斤),周均价环比下跌1.51%。养殖行业亏损继续恶化,本周自繁自养头均亏损178.63元,利润周环比减少24.61元/头;外购仔猪育肥头均亏损141.26元,利润周环比减少10.25元/头。
2)供给
出栏:夏季生猪采食量下降,市场出栏均重波动变小。据涌益咨询监测,周度出栏均重为120.21公斤,周环比下降0.11%,其中150公斤以上出栏占比4.53%(前值4.68%),同期卓创资讯数据反映为交易均重较节前下降0.16%至121.00公斤。
补栏:补栏情绪无明显变化。据卓创资讯,周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为375.27元/头、1,541.69元/头,周环比分别下跌16.54元/头、41.31元/头。据涌益咨询,周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为470元/头、1,589元/头,较上周分别下跌6元/头、5元/头。
3)需求:屠宰量呈震荡走势,改善程度有限。据卓创资讯,日均屠宰量周环比下降0.92%,鲜销率微降至90.66%(前值90.67%);同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比增加1.61%,鲜销率回升至92.00%(前值91.29%)。
二、市场展望
上周华储网发布年内第二批收储信息,从市场反映来看,收储对情绪提振非常有限。站在基本面视角,收储本身并无法改变供给宽松的事实。我们坚持此前观点,在旺季需求到来前,盘面依然以交易供给增量为主。而在主力升水大幅挤出后,持续下跌空间已然收窄。
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豆粕:USDA7月供需报告维持23/24年度美豆单产预估52蒲/英亩不变,并大幅下调出口预估,最终期末库存3亿蒲,远高于市场平均预估,报告利空影响下CBOT大豆一度下跌。6月最后一周至今产区天气的确有所好转,美豆优良率略升1%至51%;美豆干旱面积比例也连续两周下降至57%。但是也必须认识到,这一优良率仍处于历史同期低位,干旱警报也未解除。气象预报显示未来一周天气凉爽,但中西部主产区(包括南北达科他、明尼苏达、爱荷华等)降水显著不足,天气担忧下期价再次上行。其它方面,上周美豆出口符合市场预期,巴西7月第一周日均出口量较去年7月日均出口量增加一倍,对美国出口的挤占还将继续。预计天气市下美豆还将继续偏强运行。
国内方面,由于截至7月7日一周开机明显下降,油厂豆粕库存下降17.69万吨至53.43万吨。上周111家油厂实际大豆压榨量回升至187.45万吨,钢联预计本周将继续上升至约197万吨。7-8月国内进口大豆到港仍然保持高位,预计基差走势维持弱势。美国面积大幅下调及天气市下,期价则将跟随外盘表现偏强。
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鸡蛋: 上周鸡蛋现货价格持续下跌。据卓创资讯,上周主产区鸡蛋均价3.85元/斤,周环比下跌2.28%;主销区均价4.02元/斤,周环比下跌1.71%;销-产区价差走扩至0.17元/斤(前值0.15元/斤)。期货市场,截至周五主力合约JD2309收盘4,252元/500千克,主力基差走缩至-314元/500千克。 一、基本面情况 1、产能:据卓创资讯,2023年6月全国在产蛋鸡存栏量11.78亿只,环比下降0.08%,同比微降0.25%,整体存栏量维持偏紧水平;淘鸡出栏大幅缩减至1,495万羽(前值1,750万羽),周环比下跌14.57%;淘汰鸡周度均价上涨至5.57元/斤,周环比上涨3.10%;淘鸡日龄略延长至517天;养殖单位补苗积极性下降,鸡苗价格下跌至2.78元/羽。2、销区需求:销区销量减少,本周代表销区市场总销量7,275.50吨,较前一周环比下降3.30%。3、发货情况与库存:因高校放假及高温潮湿天气影响,销售进度放缓,据卓创资讯,主产区代表市场日均发货量547.51吨,周环比微降0.12%,同比下跌12.99%;各环节去库受阻,生产库存天数增加至1.32天(前值1.25天),流通环节库存天数微增至1.02天(前值0.98天)。
二、行情展望 终端销量走货有限,在市场消化进程放缓的当下,各环节去库存在阻碍,而补库更为谨慎。因此短期我们不看涨鸡蛋现货价格。此外,受到饲料原料价格走强带动,养殖利润或持续下降,有望带动老鸡淘汰量增加,期货端或迎来逢低补涨机会。
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生猪: 一、行情回顾 1、期货市场 截至周五LH2309合约收盘15,580元/吨,主力与河南现货基差走缩至-1,430元/吨(前值-1,760元/吨,周初-2,070元/吨),9-1月差走缩至-2,035元/吨(前值-2,080元/吨)。 2、现货市场 1)养殖盈利:据卓创资讯监测,国内外三元交易价格周均价14.08元/公斤(前值13.70元/公斤),周均价环比上涨2.80%。养殖行业亏损略有改善,本周自繁自养头均亏损154.01元,利润周环比改善47.68元/头;外购仔猪育肥头均亏损131.02元,利润周环比改善63.84元/头。 2)供给 出栏:集团继续调降出栏体重。据涌益咨询监测,周度出栏均重为120.34公斤,周环比下降0.18%,其中150公斤以上出栏占比4.68%(前值5.11%),同期卓创资讯数据反映为交易均重较节前下降0.08%至121.19公斤。 补栏:补栏情绪持续转弱。据卓创资讯,周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为391.81元/头、1,583.00元/头,周环比分别下跌10.89元/头、2.44元/头。据涌益咨询,周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为476元/头、1,594元/头,较上周分别下跌19元/头、7元/头。 3)需求:屠宰量继续下滑,下滑幅度有所收敛。据卓创资讯,日均屠宰量周环比下降1.86%,鲜销率微升至90.67%(前值89.42%);同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比下降0.26%,鲜销率回升至91.29%(前值90.90%)。
二、市场展望 轮储暂告一段落,对市场并无显著提振作用,交易重点回归生猪自身供需。近月母猪持续去产的背后是跌价下养殖信心趋弱的表现,但集团场依然非去产主力,“抗风险能力较强”将成为产能持续且深度去化的阻碍之一。比起产能去化,对于23年猪价影响最大的依然是产仔情况、成活率改善下年底出栏的增量。因此我们建议旺季需求尚未成为交易重点之前,优先考虑增产对价格的压制,后期或逐渐转向需求炒作。
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