疯狂宝贝

玉米 | C2303 核心观点：节前玉米购销暂缓 玉米期价震荡为主 一、供给 ①玉米购销：截止1月15日，锦州港新粮主流价格维持2820-2850元/吨，报价持稳；南通区域报价2940-3000元/吨，报价稳定；南方港口报价2950-3000元/吨，报价稳定；华北深加工主流报价维持在2870-2900元/吨，报价稳定。目前玉米市场购销暂缓，玉米报价主体减少，预计短期玉米价格维持稳定。 ②小麦购销：截止1月15日华北区域小麦价格维持3200-3250元/吨，报价持稳，无明显变化。当前小麦价格依旧没有替代优势。 ③进口谷物：受美农报告利多影响，美玉米价格上涨明显。按照目前价格、汇率及运费估算，进口玉米依旧有优势，需要关注中国采购节奏和数量。 ④仓单情况：截止1月13玉米仓单合计6.6万张，仓单环比（-286）张。 二、需求 饲用需求：据样本企业数据测算，2022年11月，全国工业饲料产量2579万吨，环比下降2.8%，同比下降1.5%。 三、策略建议 综合考虑目前时间节点和玉米绝对价格，建议投资者观望为主。 投资咨询：吴晓杰Z0014054 联 系 人：李家文F3087188 免责声明：本报告蕴含信息均来自于公开资料，我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证，不构成任何投资咨询建议，据此入市，风险自担，与本公司和作者无关。

在交易的路途上，最困难也是最重要的事情是，在经历了惨痛的亏损之后重新站起来，并且保持对交易再度感到兴奋。很多人在一开始，由于激进导致了较大的亏损之后，会一度变得畏手畏脚，不太敢做交易。出于生存的本能，人会远离曾经对自己产生过伤害的事物，这种心理上的影响体现在交易上，后果就是在犹豫不决中错失掉最佳的进场位，接下来会更加不愿意进场。当开始畏惧市场，不敢做交易时，交易员的职业生涯就亮起了红灯。切记，逆境最能塑造一个人的品格，你面对逆境的做法，决定了你人生以后的样子。

炒股想要轻松复利，有一个最笨，最简单的方法，这一招就是七七铁律，今天把这7条口诀分享给大家，内容虽短，字字黄金。 在学习这7条口诀之前，有几条心得能够帮助大家更好地理解： 一、分仓操作，分散风险。投资有风险，满仓会给人一种孤注一掷的感觉，而市场需要时刻保持理性，保持一颗敬畏之心。在上涨的时候，满仓看起来效率高，但是如果做错，那么就会很被动。 二、不动用杠杆，不置自身于险地。在平时，只要不是短线追高，回撤相对可控。可是散户平时有工作，有家庭，当大回调来临，一根长阴线就是亏损的主要来源。加杠杆的心理，就是想一口吃成胖子，但是一旦失利，少则一两年，多则三四年才能恢复状态，得不偿失。 七七铁律主要是口诀式内容，方便好记： 1，高低盘整，耐心等等。 不管是高位的横盘还是低位的箱体震荡，以观察和底仓试错为主，不要过早地介入。一是盘整的时间不知，到底还要整理多久？ 二是有不确定性，因为横盘调整有时候并一定有主力在当中控盘，一旦行情走弱，可能向下破位。 2，线上阴线荬，荬错也要荬；线下阳线卖，卖错也要卖。 在一轮趋势中，股价沿着支撑均线持续向上，那么当回调至支撑均线时候，果断介入。当然，也有可能次日会破位，但是从概率上讲，向上的可能性大一些。而线下出阳线，大多是离场机会，此时均线在阳线之上，构成了强压力位。 3，不冲高，不卖，不跳水，不荬，横盘不动。 这句话考验耐心，也是效率的一种体现。来到市场就是为了获利，耐心等待冲高离场。而跳水是恐慌心理导致的，此时进场，就站在了散户的对立面，赢面大。 4，下手入股，先准备；宁可少进，不多入。 进场前，问自己这几个问题：进场的逻辑是什么， 是因为业绩还是题材？ 止损点在哪里，如果不及预期怎么办？ 如果以上的问题有了答案，那么就没问题。 5，巨量阳线，不可恋；尾盘离场，要果断。 巨量阳线，表示流动性的一个阶段高点，所谓量价齐升的另一个意思，就是多少量能对应多高价位。而巨量阳线对应的量能较大，后续难以持续，所以回调是大概率。 6，热股不可恋，快进快出。 热股的轮动很快，涨起来快，下去也很快，所以不可以留恋，更不可以谈起恋爱。所谓炒作过后大多一地鸡毛。快进快出，不可犹豫。 7，上升跳空阳，放量有希望。 在箱体整理中，如果大阳向上平台突破，则意味着变盘向上了。而在上涨的途中，连续小阴小阳之后放量上涨，那么就进入加速阶段了。此时以短期5天或者10天为支撑参考，不破位就尽享主升。 以上内容，真心希望对大家有所帮助，如果看一遍感觉记不住，可以多看几遍。当然了，觉得有所感悟的话，可以转发给朋友看看，赠人玫瑰手有余香。 （本文个人编辑，文章仅供参考）

期货与高考亦有相似之处。莘莘学子，寒窗苦读，考卷的分数基本上就是你真实实力的体现，有偶然性，同时具有必然性。期货呢？茫茫期海，埋头苦做，资金曲线就是你实力的体现，有偶然的运气，但是能做到长期稳定盈利的，必然是有真正实力的。做到这一步的人，也就和高考高中状元差不多了。

摒弃目前期货市场理论 不要相信所谓大师的理论，越复杂越摒弃，什么江恩、混沌、波浪……，也许你买了无数书籍，从理念到操作的，从国内到国外的，什么易经、佛学、道德经……，我知道你的理论境界到达了一定水平，但你还没有挣到钱。 如果做期货你不是为了赚钱，而是提高自身个人修养，那你做到了，但你离赚钱还有一定距离。书，你可以继续看下去，但不要指望这些理论能帮助你赚钱。当你成功后，你同样可以出书，以后也会有你的无数追随者，有江恩理论，为什么不能有渔翁理论呢？ 国人喜欢神话，相信自己可以创造神话，因而就有了这些悬而又悬的理论。不知买了上百本投资书籍的期友们在期货上赚钱了么？ 摒弃各种复杂的技术指标 现在有很多系统交易者，同样就产生了无数的技术指标，从趋势到摆动指标，不计其数，很多交易者尝试了无数指标，均线、macd、kdj、威廉指标、……甚至很多人开发了很多傻瓜系统，自动发出买卖信号。 你要相信，没有一套放之四海皆准的指标，如果有，那真成了“期货提款机”了。不要痴迷于技术指标、行情分析，因为很多指标是互相冲突的，各种分析方法也是冲突的，所以才造成了任何时段都有做多做空者。 找到一套正确的方法 建议做好统计工作，寻找适合自己的方法。我知道目前很多交易者都还处于这一阶段，今天感觉用5天均线上穿10天线比较好，就用一段时间，过段时间发现，kdj指标不错又用一段时间。 在你找到一种方法后，我建议你用历史图形做做统计工作，这种方法正确率是否远远超过80％，如果达到了，那你就不用再看其他的了，就只这一个就够了。不是有“一根均线挑天下”的说法么。 当然这种方法，必须包括以下几个方面（明确的进场价格、止损价格），随着行情的延续的有如何加仓、减仓、出场等。 技术分析其实很简单，不需要太多的理论支撑，不需要各种指标的配合，只要你做好统计，你会发现非常优秀的操盘方法的。 心态控制其实很容易 当你做到第三条，那么心态控制就很简单了，不要预测行情、不要臆想行情、不要感觉行情要怎么怎么样，一切都在你的操作方法之内。 很多人把心态控制认为是操作中最重要的一环，而我认为这很次要，一切都在掌握。行情的波动或许不如美女带来的心跳更大。 敢于重仓 不要相信轻仓就能赚大钱，如果有也只是偶尔一波行情。当你的方法成功率达到100％为什么不重仓甚至全仓进去呢？如果你始终是采用30％仓进行操作，那你没赚大钱的魄力和勇气，建议你离开期货市场，做做小本生意或许还更适合你。 当然，如果你经常重仓，那你离破产不远了，除非你鸿运当头。 不要与人讨论 不要与人探讨行情，性格不一样、方法不一样，探讨的结果不会一至，即使你们同时做同一方向单，出场也会出现不同。当一切都在你的技术方法当中，不要与人探讨行情浪费时间。不要以为兢兢业业就能取得成功，也别以为他人能发现你没有发现的东西。当你技术成熟，你不会受别人分析的干扰，但没必要浪费时间。如果你技术不成熟，那很容易受到干扰，往往做错都是听了别人一言。 不要听信所谓的技术指导 一名合格的交易员是不会在QQ上做所谓的技术指导的，即使有些高手做一些技术指导，但仅仅针对极少数，偶尔说说而已。现在充斥市场的到处都是伪高手，擦亮你的眼睛，不要因为别人一番长篇大论，或者每次行情判断都正确就去相信。真正的赚钱者，知者不言！ 如果发现真正的高手就将帐户让他帮你操作吧，或许效果更好。 不要相信长期稳定盈利 期货是一个资金博弈市场，说白了就是赌博。没有人能在赌博机上长期盈利，赚钱都是一遭暴富。 当你能长期活在这个市场，当你能偶尔满仓做单，那么你离暴利已经很近，幸运之神迟早会光顾你的。 不要轻易放弃，即使你亏损了90％ 也许你现在已经大幅亏损，如果你已经做到上面八条，不要轻言放弃。当你做到上面八条，即使你亏损到只有1万元，也有机会翻本。 轻松生活、享受生活、享受期货乐趣 不要每日查询主力持仓，那不是你散户做的事情、不要每日分析到天黑、看盘到天亮。期货不是这么累的事情。你可以有自己的事情，有自己的爱好，期货只是你快乐生活的一部分。 一位期货资历远少于我的朋友，他在进入期货3年多时间用30来万挣了1000多万。跟他喝酒时他告诉我当时无法理解的一句话： “期货不需要技术” 。当我初窥赚钱门径后，我才逐渐领悟到这句话的意义。 附（摘抄）：做期货的人不要心存侥幸，有很多人期货做久了会说出些经验之谈，但那对你是没用的，真正成功的因素不在事内，很多时候是在不径意之间，可这根本不是学习所能得的，我见许多期货人在论坛乱谈一气，这对做盘是没有益处的，既乱了自己的德性也坏了人家的心思，想天想地把本来能做好的事情也弄缘岔了，做期货对人格的要求是很高的，能做到不以物喜不以己悲时才算有点眉目，但还须精进，要能做到空山掩门的地步才算入境，真破了贪婪恐惧羁绊，那可将是踏花归去马踢香啦！ 要相信不要谜信，我们每个人都是一个相对完全独立和与众不同的人，别人的经验和模式对另一个人是没有实际效用的，所以我既不谈技术也不谈经验，因为功夫在事外，我才谈与期货无什关联的话题。除非你想当专家，否则不要看太多的书，除非你想讲课，否则不要说太多的话，期货操作是孤独者的营生，是修行者的道场。积极的努力换来的是事后的明了，但它依旧是颠倒妄想。时时培育我们的定力从不自觉到自觉。这比什么都重要！做期货一动不如一静，以静制动怎么想就怎么做，前提是你已经明白了原因，手动心不动出手方能稳健。请你相信，做期货实在就是怎么想就怎么做！

在期货市场中，交易者们在一起讨论的不一定是看涨或者看跌的观点，而是对市场的本质分享自己的真知灼见。当我们敞开心扉分享交流时，会发现虽然我们是独立的交易者，但是都能得到相似的经验教训，最终得出同样的结论。这说明我们要倾听市场，不断找寻市场的发展规律，早日通往盈利的道路。 虽然我们在不断地学习，但是市场告诉我们，要早日实现盈利是没有捷径的。交易经验会成为我们最终的老师。我们只能选择某个态度来处理学习交易的过程。要么我们接受不可避免的挫折从错误中学习，要么我们顽固到底，一次又一次地被迫重复同样的教训。而要避免这一切的秘诀就是：学会倾听市场，别让自己的主观想法凌驾于市场之上。 每一种交易模式都有其特定的市场条件，我们只选择最容易识别和最可靠的交易模式去交易，为了更好的运用这些模式，需要把握一些交易重点。 刚开始使用一个新的交易模式进行交易时，先要做模拟交易，这是非常重要的。只有反复多次使用这个模式，你才会觉得熟练，才会在以后的交易中游刃有余，你必须确信这个模式还会重复出现，会对你以后的交易道路有帮助。 如果你对一个模式没信心，就不要交易这个模式。如果对一个模式没有百分之百的信念，是没办法战胜连续亏损时期的。交易中最大的敌人是对某个方向的偏爱，即对市场方向的看法。无论这个看法是你个人的观点，还是别人的观点，都要坚决抛开！要学会只专注于当前的模式。 要记住不断提高倾听市场的能力。即使有的交易模式不符合你的交易风格，至少也能提高你对市场行为和价格变化的认知。金融市场是快速吞噬金钱的怪兽，任何一笔交易都可能亏钱。交易者来到这里，必须做好如下四件事才能赢钱： 首先，降低交易频率、近乎挑剔地过滤交易信号，交易频次太高不行、太低也不行。无论是哪个交易者，交易质量总是与交易频率成反比。 其次，谨慎选择入场时机，太早不行、太晚也不行。必须在一个叫作“临界点”的位置，恰到好处地介入。这个位置视生处高、易守难攻，能快速脱离成本区，或者，这个位置刚刚发生过回撤，短期内不太容易再次回撤，这样就不会因为回撤而受损。 再次，提前预估自己能承担的最大损失区间，太大不行，太小也不行。过大的损失你无法承受，过小又太容易发生。 最后，冷静离场，过早离场可能会因为没有赚到足够的钱而懊恼，而过完离场会面临亏损的风险，只有当你的操作节奏与市场的实际运行节奏大致合拍才行。市场就是智慧和心理的较量，我们每次入市前都应该耐心观察，冷静选择，在场外我们是旁观者，旁观使我们更为清醒，使我们更容易准确的判断，充分珍惜和利用在场外的时间会大大提高我们的胜率。 成功的投资者懂得“忍耐”和“自制”，以待时机。当他们买卖之后，发觉自己的想法不对时，也会立即中止合约。另外，还必须承认大部分行情我们是看不太懂的，要认识到自身的局限性，这样我们才能不断地虚心接受学习，有助于我们对市场产生更深刻的思考和认知。 交易做到一定程度之后，已经不是完善交易方法本身的问题，而是一个不断修心修性的过程。你投资交易最后能达到什么样的程度和境界，取决于你内心的格局和修养。

赚钱效应，如果用一句话来表达，就是赚钱的难易程度。好的赚钱效应能让你得心应手，而坏的赚钱效应则让你四处碰壁，怀疑自己。在介绍如何判断市场赚钱效应好坏之前，首先要明确赚钱效应有整体和局部之分。整体赚钱效应的好坏，比较简单的方法就是通过每个交易日上涨和下跌家数来判断。上涨家数特别多，那我们说整体的赚钱效应是较为强烈的；下跌家数特别多，那赚钱效应是很弱的，趋于恐慌。但A股很少出现普涨行情，除非牛市，更多的是处于结构性的局部行情中。这就意味着，如果我们单凭涨跌家数去判断市场赚钱效应的好坏就会失真。因为大多数情况下，涨跌家数并不会出现明显的差距，但市场确实存在局部强烈的赚钱效应。所以上涨下跌家数的应用更多是在市场整体环境走极端的情况。这里可以用到复盘软件上的涨跌家数日线图来看，看下图会发现，大部分情况红线上穿或下杀超过黄线后都会出现回调或反弹，这种图给我们的意义在于：一是了解今天市场赚钱效应已经偏向一个极端，要么太强要么太弱；二是给我们明天一个要回调或者反弹的预期。局部赚钱效应的好坏，往大的说要看两个方面：一要看市场整体赚钱效应如何；二是热点题材的持续性。第一点很容易理解，市场整体赚钱效应太差，局部也好不了哪里去，比如这周三市场仅417家红盘，根本谈不上赚钱效应。所以讨论局部赚钱效应的前提是大盘稳定，而不是杀跌。第二点的关键是持续性，好的赚钱效应必须是具有持续性，没有持续性的都是耍流氓。这里可以关注几个点：一，当市场没有出现某一个板块特别赚钱时，说明赚钱效应大幅减弱，有可能会滋生亏钱效应。二，市场涨停板很多，但热点切换快且分散，这种很容易上演一日游行情，是赚钱效应差的表现。三，市场赚钱效应持续了很久，龙头股开始熄火出现亏钱效应时，说明板块的赚钱效应开始明显变坏。这里还可以通过一些常用的指标如涨跌停家数、连板家数、空间板高度、破板率和昨日涨停溢价等去作判断。这些数据市面上很多复盘软件都有，每天收市后都能看到。赚钱效应指引资金方向，亏钱效应引发避险情绪。我们每天在股市里游荡，就是为了找到好的赚钱效应，避开坏的亏钱效应。希望这篇东西能给大家带来一点启发。#中秋福利#

今天，我以中国石油这只股票为例，讲下如何确定股票的买入时机。 首先，我们要知道所关注公司的盈利模式。中石油的盈利模式就是勘探、炼化、销售石油。它就是个卖油的。 因此，我们研究中石油就必须要研究这个行业的方方面面。特别是对它是怎么赚钱的这个问题一定要搞透。 简单地说，中石油就是自己挖出石油后，然后按市场价来卖。市场价越涨，它就赚钱。市场价越跌，它就赚得越少甚至会亏钱。从这个角度讲，中石油像一个菜农。 很显然，决定中石油利润的只有两个方面：成本和售价。 中石油的开采成本在世界上也是较高的。达到50美元/桶，沙特阿拉伯最低10美元/桶。但是沙特、俄罗斯这样的国家经济主要靠石油维持，维持其财政收支平衡，需要国际油价达到40多美元以上才可以。美国各个地区的石油成本相差较大，但是平均成本也在40多美元/桶。 中石油的开采成本较高，主要是因为我国的石油资源虽然不少，但是大多开采难度大，需要较高的开采成本。不像沙特那样油层很浅，一个人用铁锹都能挖出石油来。 聊到国际原油的售价就不得不谈下，世界生产原油的各大势力： 世界原油生产第一大势力是欧佩克石油输出国组织，它的产量占全球的30%-50%左右。这个组织是由十多个产油国组成，包括阿尔及利亚、安哥拉、加蓬、伊拉克、科威特、利比亚、沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国等。可以把这个组织理解为行业协会，老大是沙特阿拉伯。这些产油国为了共同的利益组织在一起抱团取暖，通过增产和减产来控制国家原油价格，以谋取对自身的最大利益。近几十年来石油输出国组织对国际油价的控制力越来越弱，因为非欧佩克产油国不断壮大。 非欧佩克产油国有哪些? 美国、俄罗斯、加拿大、巴西、挪威、墨西哥、英国、澳大利亚等。最近几年非OPEC产油国产量增长迅速，其产量总量已超过石油输出国组织。我国虽然石油产量也不小，但是我国石油的需求量更大，已是全球数一数二的石油消费国。我国每年有一半以上的原油需要进口。美国、俄罗斯的产油量更大，而且它们的石油以输出为主。 中石油的生产成本是相对固定的，它的售价却是上述这些产油国家共同来制定的。而这些产油国本身也没有绝对的定价权。它们只是卖家，它们也要看买家的需求度。石油市场需求不旺盛时，它们也只有降价出售。世界石油需要较强时，它们才有提价的权力。世界石油市场的供需是国际原油价格波动的根本原因。 中石油本身并没有定价权。这和菜农的定位何其相似！中石油每年能否赚钱要看国际原油价格的脸色。 世界各大原油出产国为了各自的利益，不断地增产、减少、涨价、降价。国际油价不断波动。但是，这些原油产出国也有共同的利益，都希望油价尽量涨得高些。因此，当国际油价为低迷时，各大产油国就会站出来联合减产，以控制国际油价，保护自身利益。 上次国际油价跌到40美元以下时，以沙特为首的石油输出国组织就开会商讨减产以支持国际油价上涨。当然，肯定有成员国不愿意减产的，减产意味着眼下本国经济受损，说到底国际油价越低，大家越愿意偷偷增产，因为只有如此才能维持本国的石油收入不减少。但是，这样下去只能使国际油价加速走低。各石油产出国最理想的状态是——其它国家减产导致国际油价上升，自己悄悄增产而坐收渔人之利。 作为石油输出国组织的老大沙特阿拉伯当然非常清楚各产油国各自怀鬼胎。老大是有自己的大招的，大招使出后就是片草不生——沙特说：如果你们悄悄增产，我就10美元一桶大量低价抛石油。让我们互相伤害吧！最后大家谁也赚不到钱。这是要桌子掀翻的节奏！ 沙特的原油产量在全球数一数二，它的这种“自杀式”大招，令各产油国都较为忌惮。就连“街头小霸王”俄罗斯都要给沙特几分面子，因为石油出口是俄罗斯的主要经济来源。 因此，当国际原油价格过低时，全世界各大产油国就会联手减少产量以维持国际油价，促使国际油价反转。 但是各大产油国这种护盘力量从长期看却是越来越弱。因为在全球碳中和的大背景下，新能源替代传统能源是大趋势。全球对原油的需求长期看必是越来越少。短则二三十年，多则百年，国际油价肯定会跌到10美元/桶。所以，这是我看空中石油的根本原因。 我国为了能源安全和环保，大力发展新能源产业。几十年后，我国这个世界上最大的石油消费国进口量大幅减少，肯定会对国际原油造成巨大影响。而且美国、德国等一些发达国家也在大力发展新能源，石油行业的前景真的不太美好。 影响国际原油价格的短中期因素众多，而且大多数时间难以估量各因素力量大小： 1 疫情、战争、飓风、火灾等突发因素会对国际油价产生短中期影响。 比如近期美国的一些海上产油平台失火，炼油厂爆炸等消息使国际油价一度大涨。 国际疫情的严重又使世界经济低迷，原油的需求减少，使原油价格承受压力。 2 经济因素对国际油价的影响很大 比如，当世界经济复苏，会导致原油价格上升。美元的升值和贬值也会对原油价格产生重大影响，因为原油是以美元标价的。 世界经济的通胀还是通缩也严重原油的价格。 3政治因素影响原油走势 美国对伊朗这样的产油国的政治举措，影响着它们的产油量。导致国际油价的波动。 4经济政策对原油的影响 美联储必将会收紧流动性，对原油、大宗商品的价格会产生较大影响。 5投资者的心理预期 全球投资者会关注美国能源信息署每周发布的美国原油库存数据。当库存数据和人们的心理预期不一致时就会导致国际油价波动。 于是就有这样的一个投资逻辑：中石油的产品售价是受国际原油价格直接影响的。研究中石油的业绩就必须要研究国际原油的价格走势。中石油的股价与中石油的业绩正相关。 换句话说，国际油价的低点就是中石油的股价低点，国际油价的高点就是中石油的股价高点。 我们上面说过当国际原油价格跌破40美元以后，各大产油国就会减产保价，国际原油就会返身上涨。因此，国际原油跌破40美元之时，就是中石油的买入时机出现之日。 由于国际油价近年来每逢达到75美元以上时，国际各大产油国就会大量增产。因此近年国际油价能站在80美元以上时的时间很短。我们投资中石油这只股票时，可以把国际原油价格超过75美元/桶作为一个卖出点。 我举中石油这个例子是为了说明如何分析一家上市公司的买点和卖点。我们必须要分析上市公司的成本端和销售端受哪些因素影响，以及这些因素有无一定的规律，是否可以为我们的投资提供重要的参考。 上市公司的业绩受成本和销价的影响，我们从这方面进行调研就可以了解公司的中长期业绩走势，从而发现股价的买卖点。 比如酱油、豆油行业股价低迷是因为今年业绩普遍不好。主因是它的原材料成本上升，受全球大豆上涨的影响。我们只要关注全球大豆的走势，就可以对酱油、豆油行业公司的股价进行一定的预判。 紫金矿业的大涨，是因为近一二年来铜价的大涨。我们在2019年初就可以通过多种因素的分析得知铜价的未来大概率走势，就可以最晚在2019年的后半年发现买入时机。 京东方当前的股价和业绩是受其LCD产品的供求影响的，我们只要分析LCD价格的走势，就可以把握京东方的买卖点。 利尔化学今年的股价走势强劲是因为它的主打产品草铵膦售价大涨。我们完全可以像分析中石油那样，对其产品价格走势进行研判。 声明 ：本文章所发表的任何观点，仅代表作者个人，均不构成投资建议。据此入市，风险自负。

有的上市公司的股票其所处行业并非周期性行业和衰退行业，可是其市盈率却明显比同行业的其它公司的股票要低不少。这是个好事吗？ 这就像一位貌美如花、家财万贯的美女总裁，第一面见到你就要和你闪婚，而你却长相普通、月收入2000元，家境普通。你这时是感到惊喜还是更多地感到惊吓？ 对于这种市盈率明显低于同行业的股票，我们要高度警惕。要努力调查背后的原因，如果实在找不到原因。我建议就放弃吧！一般跳楼吐血大甩卖总得有了个像点样的理由吧？没有理由的便宜货真的不敢要。 以前，我有个朋友持有东方锅炉这只股票一年多，股价也没有上涨。后来大牛市来了，东方锅炉这只股票的股价依然不动。当时这只股票市盈率是同行业里最低的，业绩也好，但是股价就是不涨。又过了一年才爆出公司高管的严重问题。那时我们才知道股票市盈率这么低，股价却不涨的真正原因。 有问题的上市公司股票市盈率再低，我们也不能买。 华夏幸福前两年开始股价不断走低，市盈率一度跌到只有6倍左右。如果，我们这时买入那结果就悲惨了，不久公司的股价又大跌了50%左右！公司后来爆出大量的应收款成为坏账的问题，公司一下子业绩就由盈利30多个亿变成巨亏100多亿！无数散户和机构踩雷，无数血汗钱化为灰烬。 以中石油为例，这几年国际油价的跌幅并不大。但是中石油的股价却跌幅巨大。股票的市盈率长期在10倍市盈率以下。从基本面看公司是世界500强企业、实力雄厚、规模很大、技术先进等看似很不错的样子。但是，如果深究公司的基本面就会发现公司近几年的基本面发生了根本的变化。最大的变化就公司的石油垄断被打破。在销售端和加工端私人加油站和炼油厂对中石油的经营产生了较大的影响，公司不得不被迫加入到了价格战的竞争中。公司的毛利率和净利率近几年不断下滑，公司早已失去了以往的垄断壁垒。 因此，中石油的发展前景不宜过于乐观，即使10倍的市盈率也不能断定就是估值低。 类似的股票还有中国建筑这家公司。公司的技术在世界上都是一流的，每年净利润三四百亿，但是公司的股票市盈率多年来只有4、5倍，股价只有5元钱。这是为什么呢？ 这是因为市场认为公司的发展前景不好，且有很多款项可能无法收回，有可能成为坏账。因此市场对公司的评分并不高。 如果，我们在此时买入中国建筑，我们就应当比市场更聪明。我们只有掌握了市场所不知道的信息，或看出了市场大多数资金所没看出的东西，我们才可以这么做。否则，我们就是过于高看自己的能力。 什么叫敬畏市场？对市场给的低市盈率股票心怀警惕，这才是真正的敬畏市场。而不是市场一下大跌就盲目割肉，然后美其名曰“敬畏市场”。 声明 ：本文章所发表的任何观点，仅代表作者个人，均不构成投资建议。据此入市，风险自负。

今天我们来谈谈交易的境界。我投资生涯中最为重要的一次转变，就是思维方式从主观交易到量化交易的转变。最近也收到了很多朋友的提问，说能不能再详细地谈谈你对交易的理解呢？今天来谈一谈我心目中交易的九重境界。 交易的第一重境界，我称之为“海绵”。 这个阶段特点是，疯狂地吸收学习各种理论、知识、道理。从道氏理论到江恩理论，从K线图到曲线图，从财务分析到产业理论，从宏观理论到交易心理。总之，凡是跟交易有关的，都疯狂地吸收。这是每个人在投资成长路上的必由之路，是打地基的过程。这个地基打得越扎实，未来就能走得越远。像海绵一样吸收不难，难在去粗取精，难在消化，难在融会贯通。但是，很多人不幸地停留在了吸收阶段。以懂得多少道理为荣，并以此沾沾自喜。而这个阶段离稳定盈利，还差猴哥的一个筋斗云，恩，十万八千里。 交易的第二重境界，我称之为“迷失者”。 这个阶段的特点是：亲，道理我读懂，但为啥就是TMD不赚钱呢？人的复杂的生理系统的特性注定了一件事情，就是从懂得某个道理到执行之间，是一个漫长的回路。这个回路上可能会受到很多东西的干扰和破坏。好比红军二万五千里长征，中间要爬雪山过草地，要忍冻挨饿，还要跟敌人各种周旋，九死一生。从懂得道理到执行到位的这个回路的艰难程度，一点不亚于二万五千里长征。因为在这个路上你会遇到一个极其强大的敌人，就是你的情绪。比如贪婪和恐惧。情绪的威力是如此巨大，它的力量是你的理性力量的100倍。这还不是最可怕的。最可怕的是，这个情绪也是你的一部分。外在的敌人再强大也不可怕。但你的情绪不是外在的敌人，它跟你同根同源，它是你的一部分，它就是你。比如，该止损的时候，你就是舍不得止损，就是犹豫下不去手。这个舍不得的部分，也是你的一部分。它不是外在敌人，而是在你的血肉之中。无论一个人多么强大，他能打败自己吗？所以为什么古人说知行合一是如此之难。难就难在这里。很多人就迷失在这个漫长的回路当中，终其一生。 交易的第三重境界，我称之为“无情”。 既然情绪总是干扰我们，那我们就让自己变得无情吧。葵花宝典开篇讲，欲练神功挥刀自宫，就是这个意思。在做决策的时候，尽量不让情绪参与进来。比如在止损的时候，练习自己手起刀落那一刹那的无情。其实，这个阶段已经进入金刚经中所说的“善护念”的修炼当中。只有聚焦于当下，不被过去的交易成功或者失败所困扰。你才能做到“无情”。这个阶段，通常是走向盈利的开始。 交易的第四重境界，我称之为“三好学生”。 这个阶段的特点就是守纪律，特别守纪律。无情的阶段，说明其实你还是有情绪的，只不过努力地，强行地把情绪堵在门外。但当你只是简单地执行交易纪律的时候，事情就变得更简单的。你会养成习惯，每天做第二天的交易计划。第二天，无论发生什么，你都会按照这个计划执行。无论要付出怎样的代价，你都欣然按纪律办事。比如，你昨天的交易计划写明了，黄金价格如果跌到1300美元你就止损。结果今天盘中的最低价下探到1300美元，你按计划止损了。然后价格就一路上涨到了1310美元。从交易的结果来说，今天的操作很糟糕。但是从交易的过程来说，你对交易计划的执行很完美。这个阶段的你，开始懂得把交易结果和交易过程分开来对待。这是非常重要的一步。正确的交易过程远比某一次正确的交易结果重要100倍。因为某几次的交易结果正确，是短期的，长期来看对你的投资生涯影响微乎其微。而交易过程的正确证明你养成了良好习惯，这才是长期的，能够陪伴你一辈子的重要的事。事实上，最可怕的事情莫过于你用错误的过程，赢得了正确的结果。比如刚才那个例子，计划中写明了到1300美元止损，但是价格到了之后，你犹豫没有执行，结果价格后来涨上去了。表面上看你盈利了，但这才是最危险的地方。因为你靠违背交易计划而获得了“奖赏”。于是下次你会进一步违背交易计划。 千里之堤毁于蚁穴，最终你的整个交易系统都会坍塌。 交易的第五重境界，我称之为“内化”。 你甚至已经不用每天写交易计划了（对于99.99%的人，还是强烈建议你要写）。因为所有的纪律、铁的执行，这些东西已经内化了。好比一个熟练的驾驶员，什么时候踩油门，什么时候刹车，已经内化了。你的内心已经形成了一个交易系统，你下意识地严格按照这个系统来执行交易。这个时候，其实你已经是一个量化交易者了。或者称之为半量化交易者。很多主观交易的高手，其实就在这个境界。 交易的第六重境界，我称之为“无为胜有为”。 当你的系统已经形成之后，你发现你甚至可以不看盘了。你可以把你的交易策略写成计算机代码，让计算机帮你看盘和执行下单。你作为一个监控者，偶尔看一眼就行。这个阶段，你发现你做得越少，赚得越多。因为你的不作为，正是确保系统发挥威力的前提条件。一旦你作为太多，对系统的干预过多，反而会产生负作用。这个阶段，你需要控制好自己主观干预系统的欲望。 交易的第七重境界，我称之为“数学家”。 来到这里，意味着你对于量化交易已经登堂入室，有了自己的策略、模型以及实战。而作为一个量化交易者，第一步最重要的是，做出漂亮的回测资金曲线。当你有了一个策略思想，你需要把它写成计算机代码，然后呢？不是马上开始实盘，而是放到真实的历史行情数据中去回测，比如说，你想了一个策略，当5日均线上穿20日均线买入，当5日均线下穿20日均线卖出。你写成了计算机代码，然后你从2010年到2015年的上证指数5年的日线数据来做历史回测，看看这个策略到底能不能赚钱。 结果发现，效果没有你想象的那么好啊。然后你会开始做一件事情，叫做参数优化。既然5日均线和20日均线的效果不够好，那么换成10日均线和30日均线怎么样？你会发现，可以选择的参数非常多。这个时候计算机的好处就出来了，它能够帮你完成大量计算，在大量参数中找到最优解。这个过程，在数学上叫做拟合。本质上，就是通过大量计算，找出能够最好的适应历史行情的参数。然后你能得到一些漂亮的模拟资金曲线。这个过程是所有量化交易者的必经之路，也是非常重要的阶段。因为你能把历史行情拟合得越好，做出的资金曲线越漂亮，说明你的基本功非常扎实，说明你对市场的理解非常深刻。说明你具备把各种技术指标做优化组合的能力。这些能力都是非常宝贵的。 交易的第八重境界，我称之为“努力不做一个优秀的裁缝”。 前面一个阶段的拟合过程中，你可能会用到大量的过滤器，大量的条件等，让策略在历史行情中表现足够好。但忽然有一天你发现一个问题，策略的参数用得越多，这个策略对未来行情的适应性可能就会越差。好比一个裁缝做衣服。根据你当下的身材，他仔细量了很多数据，然后做出了非常合身的衣服，你穿得非常漂亮。但问题在于，当下这个时刻越合身的衣服，意味着适应你未来可能的身材变化的适应性就越小。如果你未来忽然变胖或者变瘦了，这个衣服就没法穿了。而外汇市场的未来是不确定的，每个品种很可能在未来某一天就变胖或者变瘦。如果你把衣服做得太合身，那么它对未来的适应性就越差。当你意识到这一点，你就进入了一个崭新的阶段，我称之为做减法。你宁愿让衣服在当下看起来没有那么合身，没有那么好看。你要让它能够更适应未来的变化。这个过程是非常痛苦的。你试想一下，对于一个优秀的裁缝，让他自己主动把衣服做得没有那么合身，是多么痛苦的一件事。同样，你的一个策略，能够在历史行情中跑出非常漂亮的，收益稳定，回测很小的资金曲线。这个时候，你要去做减法，可能会让这个资金曲线变得坑坑洼洼，变得没那么漂亮。等你到了这个境界，你就能理解这种痛苦了。 交易的第九重境界，我称之为“大道至简”。 “大道至简唯嫌拣择”，这句话出自于禅宗三祖僧璨的《信心铭》。我非常喜欢这句话。当你试过了万千法门，装过无数高深的逼，用过无数诺贝尔方程之后，最后你发现世界其实是简单的。能够在时间的长河中保持长期有效的，都是朴素而简单的东西。这一点，请慢慢体会。再回顾一下交易的九重境界。你一定会感慨，交易之路真心不容易啊。好比千军万马过独木桥。一些交易高手最终走出来，都是经历了几次破产，历经人生起伏，最终才大彻大悟。其中滋味，冷暖自知。