策略摘要九月原油强势,创下年内新高,聚烯烃成本端支撑较强,同时库存总量处于低位,期货交易开工旺季补库预期,聚烯烃九月中上旬偏强震荡。但是随着原油回调、下游节前补库基本完成,聚烯烃明显走弱。国内多套新增装置集中释放产能,开工也处于较高水平,十月仍有新增装置投产冲击,国产聚烯烃供应端承压较大。油制聚烯烃与PDH制PP的生产利润均亏损,成本端支撑较强。下游工厂传统开工旺季“金九银十”需求并未兑现,下游需求恢复不及预期。人民币汇率维持7.3左右,进口成本抬升,PE进口窗口打开,进口端压力较大,PP进口窗口大部分时间段均关闭。“十一”长假期间,国际原油价格大幅下挫,化工品的成本端支撑走弱,恐将造成聚烯烃
策略摘要当前LPG自身基本面缺乏特别显著的驱动,短期核心变量在于原油价格以及运费的波动。考虑到假期期间油价大跌,LPG到岸成本也出现明显回落,预计节后开盘PG将出现较大幅度的低开,短期建议观望为主,等待原油端企稳。核心观点■市场分析9月底沙特阿美公布了10月CP价格:其中丙烷为600美元/吨,较上月上调50美元/吨;丁烷615美元/吨,较上月上调55美元/吨。CP价格的上调背后,主要有油价上涨、沙特减产、运费攀升等利好因素的驱动。然而,国庆假期期间原油价格却出现了超预期的大跌,并带动外盘LPG掉期价格回撤。具体来看,截至10月6号CP丙烷掉期录得587美元/吨,相较节前下跌1.8%;截至10月
策略摘要高硫燃料油基本面边际转弱的预期正在逐步兑现,未来可持续关注空配FU价差头寸的机会。短期由于原油出现大幅波动、宏观与地缘不确定性增加,我们建议观望为主,等待原油企稳。核心观点■市场分析中秋国庆假日期间原油价格大幅下跌,Brent和WTI原油分别回撤至84和81美元/桶左右,预计节后内盘原油和燃料油期货将跟随走低。就燃料油自身基本面而言,高硫燃料油市场最强的阶段已经过去,近期价差结构的转弱也在逐步兑现预期。往前看,我们认为高硫燃料油估值依然存在回调空间,但裂差回到年初低位的概率较低。因为结构性的支撑因素并未逆转,重油趋紧+炼厂深加工能力提升的格局将为高硫燃料油基本面提供基本盘,市场暂不存在
策略摘要生猪观点■市场分析生猪9月份的价格走势整体震荡偏弱运行,从屠宰数据可以看出月底节前备货的季节消费有所抬升,但价格走势并没有因为消费的增加而增长。从目前集团的出栏规模可以看出来上半年集团出栏节奏普遍偏慢,一方面由于上半年的价格较低,另一方面上半年节假日较少导致消费预期较差。第三季度集团的出栏有明显加速的情况,未来集团要完成全年的出栏计划势必需要继续增加出栏,加上冻品库存水平较高,未来的供应压力仍然较大。从集团的扩产计划可以反应出来明年集团的养殖规模仍会有一定比例的提高,但扩产计划能否落地目前需要继续观察。养殖行业的杠杆压力仍然较大,扩产虽然可以降低头均养殖成本,但需要更大的资金投入。未来
策略摘要油脂观点■市场分析9月份三大油脂盘面下跌为主,虽USDA报告中北美大豆单产下调,但消费下降、南美产量增产预期、加之国外大豆压榨利润减少以及大豆出口的转弱,抵消单产下调利好,报告中性偏空。MPOB8月棕榈油报告马棕8月期末库存、产量均大幅增加增,远高于预期,报告利空。加上消费低迷,油脂9月表现较弱。后市看,豆油方面,美国大豆9月份陆续收割,大豆收割压力随之而来。截至9月24日当周,美国大豆收割率为12%,去年同期为7%,五年均值为11%。而与此同时,美国大豆出口环境不利,主要受到南美巴西大豆出口的竞争压力,因2022/23年度巴西大豆实现创历史记录的丰产,巴西目前依旧有相当可观数量可供出
策略摘要大豆观点■市场分析本月豆一期货价格下行明显,主要原因为需求不及预期,新季大豆陆续上市,加之中储粮拍卖增加市场供应,外盘大豆也是基本趋同的走势,国内现货价格稳定。随着季节性供应的增加以及需求的不确定性,预期下个月大豆价格会是一个震荡行情。国际农产品产量增加,国内大豆行情走势偏弱,市场不确定的因素多,预计下月大豆价格看震荡。■策略单边中性■风险无花生观点■市场分析本月国内花生价格偏弱运行。现货方面,新米上市对市场形成一定压力,油厂报价不断下降,陈米基本结束交易对整体影响不大。各产区受天气影响新米上市节奏不一,部分区域受降水影响一度给予价格部分支撑,但整体影响有限。交易方面,河南河北交易节奏
策略摘要油脂观点■市场分析9月份三大油脂盘面下跌为主,虽USDA报告中北美大豆单产下调,但消费下降、南美产量增产预期、加之国外大豆压榨利润减少以及大豆出口的转弱,抵消单产下调利好,报告中性偏空。MPOB8月棕榈油报告马棕8月期末库存、产量均大幅增加增,远高于预期,报告利空。加上消费低迷,油脂9月表现较弱。后市看,豆油方面,美国大豆9月份陆续收割,大豆收割压力随之而来。截至9月24日当周,美国大豆收割率为12%,去年同期为7%,五年均值为11%。而与此同时,美国大豆出口环境不利,主要受到南美巴西大豆出口的竞争压力,因2022/23年度巴西大豆实现创历史记录的丰产,巴西目前依旧有相当可观数量可供出