宏观分析
国内:央行行长潘功胜在2023金融街论坛年会发表讲话表示,当前我国经济增长持续回升向好,全年5%的预期目标有望顺利实现。下一阶段货币政策将更加注重跨周期和逆周期调节,引导金融机构增强信贷增长的稳定性和可持续性,保持利率水平与实现潜在经济增速的要求相匹配。人民币对一篮子货币基本稳定,坚决防范汇率超调风险。弱化房地产市场风险水平,防范房地产市场风险外溢;引导金融机构保持房地产信贷、债券等重点融资渠道稳定。必要时央行将对债务负担相对较重地区提供应急流动性支持。
国际:日本央行行长植田和男表示,不一定需要等到经通胀调整后的工资增速转为正值后才能结束超宽松货币政策。进口价格上涨的传导效应必须消散,同时工资和通胀需要同步上升,日本央行才会考虑退出超宽松政策。不认为10年期国债收益率会显著超过1%。IMF警告称,欧洲央行不要过早降息,明年全年应维持接近4%的高利率,以消除物价压力。预计欧洲大部分经济体将实现“软着陆”,通胀稳步下降,经济增长将从今年的1.3%温和反弹至明年的1.5%。
贵金属
上一个交易日外盘贵金属涨跌互现,COMEX黄金跌0.88%报1956.2美元/盎司,COMEX白银涨0.16%报22.625美元/盎司。当前避险情绪有所回落,贵金属价格底部支撑减弱,价格陷入偏弱震荡。考虑到当前美国经济就业仍有韧性而且中东地缘冲突可能带来新一次通胀和供应链冲击,因此联储有继续维持高利率的空间,贵金属依旧面临了一定政策预期带来的影响。白银受工业与投机属性影响,波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1950,2050】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【21,25】美元/盎司。沪金核心价格区间【460,485】元/克,沪银核心价格区间【5500,6000】元/千克。
投资策略:/
风险提示:欧美经济危机,美联储货币政策变化、地缘冲突升级。
铜
昨日LME铜报8106.0美元/吨,跌1.09%。上海升水375,广东升水365。宏观方面,央行行长表示将保持稳健货币政策,地产调整对金融体系的影响总体可控,债务水平在国际上处于中游偏下水平,必要时将提供流动性支持。现货端进入11月基准假设下仍将累库。供应上预计保持高位,产量和进口量环比有增加预期。消费上终端预计走弱,再生铜紧张的影响能力降低。展望后市,国内外宏观氛围边际缓和,但铜价继续反弹或需观察到经济实质性改善,现货紧张有缓解预期,目前看铜价反弹高度有限,且仍有重回下行的风险。
投资策略:短期订单建议随用随采,年内订单可等待机会。
风险提示:宏观政策变化,消费超预期修复等。
铝
LME上一交易日收2263.5,日跌7或0.31%。供应端,据机构测算云南减产规模预计仍在百万吨以上,但部分企业仍在争取电力供应,不排除后期减产幅度下降的预期。需求端旺季不旺,但下滑幅度有限。库存方面华东华南库存转增,云南减产短期难以带来产量明显下滑,预计11月大概率仍阶段性累库。现货市场方面,华南市场偏强现货贴水收窄,华东持稳;铝棒加工费下滑。成本方面,国内电煤市场情绪好转电煤价格止跌转涨,氧化铝价格持稳,炭块价格下跌。海外欧洲天然气价格和电价窄幅波动。海外欧洲现货升水下滑。
投资策略:19500附近可考虑空配或者铝厂利润保值,关注云南减产兑现情况;70元/月borrow可考虑买近抛远操作,关注库存变化。
风险提示:需求持续塌陷、云南减产不及预期、宏观风险。
铅
隔夜伦铅上涨0.18%至2197美元,沪铅2312合约上涨0.36%至16530元。现货对沪铅2311合约贴水20至升水30元,贴水幅度收窄,市场维持刚需采购。当前伦铅库存增幅有限,海外累库放缓。国内依托出口带动去库的动能减弱,终端补库为仓单货源,本周上期所仓单数量显著下降。近期,铅市场矛盾主要集中在供应端,河南炼厂新增检修,让原有检修企业范围扩大,预期减量过万吨,再生铅仍延续小幅亏损,供应端受限让铅市累库节奏后延,铅价短期维持偏强。目前来看,价格反弹后也将进一步考验消费补库的可持续性,市场由于不会见到显著短缺,绝对价格涨幅也有限,预计沪铅主力波动区间【16200,16800】元,伦铅主要波动区间【2050,2200】美元。
投资策略:买近抛远,价格震荡偏强,内外比价有一定上行空间可尝试跨市反套。
风险提示:经济不确定性背景下需求拖累导致累库幅度加深。
锌
昨日外媒新闻称俄罗斯OZerny矿项目发生火灾,该项目为市场较为关注的近年增量项目,发生事故引发市场对其明年未能释放产量的担忧,受此提振伦锌大幅推高突破2600美元,最终收报2607美元,涨幅1.2%。现货市场,上海现货升水对12合约升水50-60,广东市场对12合约升水10-20,现货升水大幅回落。中长周期平衡结果看,低矿价引发的供应新闻在锌矿benchmark谈判之间可能频繁出现,造成锌价波幅加剧。伦锌来到压力位2600美元附近,沪锌也正值22000元附近,从实际消费看,下游需求边际放缓尤其明显,警惕盲目追涨
投资策略:观望。
风险提示:/
镍
隔夜市场伦镍区间震荡,收于18010美元/吨,涨55美元或上涨0.31%,沪镍12合约上涨2990元/吨至142170元/吨或上涨2.15%。镍金属持续全面过剩以及二级镍终端需求持续疲弱拖累镍价,产业负反馈下镍铁及硫酸镍价格和原料继续承压,且印尼低价MHP原料持续释放回流国内,但镍铁及硫酸镍转产电积镍路径利润现阶段均已倒挂,电积镍产量增速放缓镍金属过剩幅度将有所收窄,短期下行空间较为有限,中长期价格随着纯镍大幅累库以及行业利润压缩或继续下破。
投资策略:谨慎追空,待沪镍反弹至高位抛空。
风险提示:印尼产业政策动向,其它重点国际事件。
锡
LME锡收24915美元/吨,涨0.83%;沪锡夜盘收于210570元/吨,涨0.51%。锡价继续反弹,基本回归至消息面刺激之前价格。目前基本面未见明显恶化。供应端,预计国内冶炼产量短期无明显影响,进口到港或有所增加。消费端,近期锡价下跌后消费明显好转,下游采购增加。展望未来,由于现货在低价阶段体现出韧性,在半导体周期性修复预期下,预计平衡仍是去库方向,价格回调空间受限,下方将有支撑,上方弹性需关注消费端的持续性,中长期平衡仍维持偏多看待。
投资策略:关注低位多配机会。
风险提示:消费不及预期,供应超预期改善等。
焦煤
周四日内焦煤Jm2401收涨2.43%至1957元/吨,领涨黑色,夜盘收涨2.64%至1965.5元/吨,继续领涨。上涨驱动来自政策提振市场预期:周四上午央行行长在2023金融街论坛年会发表讲话,其中提到下一阶段货币政策将弱化房地产市场风险水平,防范房地产市场风险外溢;引导金融机构保持房地产信贷、债券等重点融资渠道稳定,一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。下午,路透社发布有关中国平安保险被有关政府部门/机构要求收购碧桂园并承继其债务的报道。但中国平安保险紧急声明辟谣,称报道不实。基本面来看,近期焦煤虽然受铁水、焦炭减产影响需求偏弱,但因冬季动力煤强化增产保供,因此焦煤供应存在收紧预期,支撑价格坚挺。估值方面,目前沙河驿蒙煤仓单1880元/吨,Jm2401升水4.5%。
投资策略:弱现实强预期,焦煤买05空01。
风险提示:短期钢材需求强劲超预期,焦煤供应大幅收紧。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2401收14175元/吨,涨0.11%,主力合约持仓67689手,增仓477手。根据SMM数据,上一交易日现货价格下跌,不通氧553#硅(华东)均价持稳14250元/吨,通氧553#硅(华东)均价下跌50元/吨至14900元/吨,421#硅(华东)均价下跌50元/吨至15600元/吨。西南地区减产确定,非主产地区开炉数增加,龙头企业提产继续,短期内供应仍然维持较高位置。需求暂无明显改善,多晶硅价格持续下跌,有机硅和铝合金需求平稳。后市展望,预计工业硅价格延续震荡运行,后续关注供应减量和成本支撑情况。
投资策略:谨慎持仓,观望为主。
风险提示:上游供应规模紧缩、下游需求复苏不佳。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约收145350元/吨,涨幅-4.33%,主力合约持仓105500,增仓8525手。根据SMM数据,上一交易日现货价格延续下跌,电池级碳酸锂均价15.65万/吨,下跌0.20万/吨,工业级碳酸锂均价14.85万/吨,下跌0.20万/吨。澳矿定价协议调整,低价非矿到港,成本支撑削弱,盐厂利润修复,部分盐厂结束检修恢复生产,碳酸锂周度产量预计上行。需求上,材料厂11月排产偏低,对碳酸锂维持刚需采买。展望后市,碳酸锂仍将走向供需过剩局势,预计碳酸锂期货合约震荡弱势运行。
投资策略:追空建议保持谨慎。
风险提示:上游增产规模紧缩,消费不及预期。